涂鴉智能劉堯：再差的一年也有上市窗口

梁沐

劉堯，涂鴉智能CFO

美股、港股上市公司涂鴉智能（NYSE：TUYA，HKEX：2391）CFO（首席財務官）劉堯是此次評價“年度女性CFO”的獲獎者。

涂鴉是一家全球化IoT（物聯網）開發平臺服務商。在2019年加入涂鴉智能并擔任董事、CFO之前，她已經有十余年投資銀行和投資創業的經驗，不僅在UBS等頂級投資銀行獲得了豐富的融資、上市、發債、跨國并購等資本運作經驗，也曾在世界500強的美國企業從事數據分析和企業戰略規劃，并且有運營跨國并購基金的創業經歷，她在2021年帶領涂鴉美股上市，又在2022年完成港股二次上市。

她也是推動公司戰略升級的核心企業領導者。在過去幾年大起大落的資本市場周期中，她給企業IPO（首次公開募股）定下的原則是“迅速而周全”；作為科技型創業企業的財務管理者，她堅持財務團隊深入業務全周期，同時她堅信數字化對企業戰略決策和運營管理的巨大價值，身體力行用數字化推動企業戰略升級，規模、效率和利潤的長期提升。

以下是經過編輯的《巴倫周刊》中文版與劉堯的對話：

我2019年春天加入涂鴉，2019年專注完成公司D輪融資，理解公司業務。2020年一季度，疫情暴發，當時是很突然的事情，對我們影響也很大。我們給全球8000多個消費電子品牌提供IoT服務，消費行業在這種情況下突然受到重創，幾乎是斷崖式停滯的狀態，大家都有點蒙了。

但是在2020年二季度的時候我們就看到了全球消費開始恢復，全球央行作了很重大的表態，“不惜一切釋放流動性保經濟”。

2020年夏季，第一我們所在行業恢復得不錯，第二我們看到自己業務增長相當不錯，我判斷在資本流動性保護下，未來一年資本市場會不錯。并且因為我們是軟件企業，2019年收入超過了1億美元，軟件企業年收入到1億美元是非常重大的指標，代表著你可以開始考慮二級市場。基于這幾個點，我當時和CEO（首席執行官）及董事會商量，我們可以考慮二級市場了，董事會和CEO也支持這個判斷。

我們在2020年初秋開始啟動IPO，我定下的執行原則是迅速而周全，首先下決心做這個事情，只要市場允許，我們就要把它以最快速度完成；其次要周全，因為IPO對于企業是重大里程碑，要考慮的方面非常多，所以一定要把整個事情謀劃考慮得很周到，要知道哪里是重點，哪些事情是重大的風險，一定要在早期就考慮到。

我們選擇了最合適的顧問團隊，執行節奏抓得非常緊，把風險點考慮周全，我自己也請教了2020年下半年完成IPO的一些CFO同行，把一些盲點提前覆蓋到。我們的美國IPO做得非常高效，只花了不到六個月就完成了執行。我們是在2021年3月中上市的，當時是中國使用2020年全年審計報告完成海外上市的最快的企業。

這個重大性在于什么呢？到了2021年3月初，當時二級資本市場只有半年的20年不遇的IPO黃金周期就結束了，3月中旬就開始下行了。我們在20年不遇的IPO大牛市的尾巴完成了上市，在這之后市場急劇震蕩下行，很多企業沒辦法上市或者大幅度減少估值和募資額上市。基于我們執行的高效，我們是很幸運的。

2021年秋天，因為很多不確定性，我們決定去中國香港主板二次上市，給所有股東一個保險。另外未來還可以獲得很多中國南下資金的股東，長期來講能夠很好的提升。

我們在2021年秋天啟動港股上市，那時候完全不一樣了，資本市場已經很艱難了，很考驗執行團隊判斷力和執行能力，我們比較幸運，抓住了2022年6月-7月一個月小陽春窗口，完成了港股上市。這兩次上市的判斷和執行都做得比較好。

根據我十多年資本市場的工作經驗，我的觀察是，每一年資本市場都有窗口，哪怕最差的年份，比如2009年和2022年，還是有市場窗口的，只是艱難的時候，窗口經常稍縱即逝。

2022年對比2020下半年和2021上半年，是冰火兩重天，海外通脹失控、全球央行收緊流動性、俄烏沖突、新冠疫情的背景下，全球資本市場進入巨幅下行周期。整個基調非常悲觀，基金對于IPO都沒有什么熱情。

2022年全年上市窗口都是稍縱即逝。但在一年窗口里，還是會階段性地出現一些好的時機，去年3月下旬到4月出現幾周小窗口；6月-7月初當時美股反彈帶動了情緒回暖，有幾周小窗口，很快又下去了；11月、12月有短暫幾周的窗口。

我第一份工作在Capital One做數據分析，Capital One是全球罕見、90年代就開始真正用深度數字化來做戰略決策的公司，所以能夠實現閃電式的快速增長。我很幸運在職業初期體會到了數字化的重要性，它并不是花瓶似的角色，而是真正對企業戰略、規模、運營、效率、利潤持續地提升有決定性作用。

2019年底完成了D輪融資以后，因為當時企業還很年輕，只成立了五年，內部數字化還處于很基礎的階段，是幾乎沒有的狀態。我當時提出，雖然我們是幫客戶做數字化的軟件企業，但我們內部也需要做這個事情。很幸運董事會聽取了意見愿意投入，由我領軍這個事情，我們的項目涉及內外人員有幾百人，也投資了上千萬元的資金，歷時一整年完成了內部數字化，把大部分需要解決了。

當時，我們做了一個膽子比較大的決定，把業財一體化和CRM（客戶關系管理）體系、訂單交付體系、物流管理體系、HR體系等，一次性全部做了。因為我們本身是軟件企業，除了ERP（企業資源計劃）是外購的，大部分軟件是自己開發的。

作為企業內部整體的數字化并不是有技術部門參與就夠了，還需要業務部門、HR、財務全部參與進來，把公司運營體系從線索進入-線索變成客戶-客戶下訂單-供應鏈管理-訂單交付-售后-財務-人事，所有需求梳理清晰要幾個月，在這之后要把以前不那么高效的業務流程進行大規模修改，把所有數據全部重新進行梳理、標準化，再根據新流程和數據搭建龐大的軟件體系，再做大規模的測試上線，這是一個很復雜的項目。

數字化建設完成以后，對涂鴉幫助非常大。業財一體化完成了，我們現在可以做到當天晚上看到當天的收入毛利，而且跟四大會計師審計結果99.9%吻合。我們整個業務流程，都達到了非常高的效率以及標準化，錯誤率大幅降低了。2021年底，我們的部分內部數字化體系開始進行輸出了，像訂單管理和交付體系，供應鏈體系我們輸出給中國制造業企業，其中也包括一些是A股上市公司。

圖/視覺中國

我的認知里，財務有三個層次，核算財務、資本財務和管理財務。核算財務是最基本的，把公司資金流進流出、付款收款、稅務這些基本東西要管理好，能夠做出符合四大和二級市場要求的核算報表。資本財務要能夠幫企業在不同階段做好融資投資、上市等。

管理財務是最高階的，從資本與財務的角度主動地幫助公司做正確戰略決策、管理決策，能夠深入到業務全周期，事前規劃、事中支持與監督和事后的總結復盤與提升。

2021年下半年到2022年，這一年多經歷經濟周期低谷、行業周期低谷，這時期我和資本與財務團隊做了大量工作。公司以前增長是第一要素，現在變成盈虧平衡和增長同樣重要，在這里管理財務起了很大的作用，同時去找超越消費電子行業周期的新領域。

一是我自己以及團隊核心骨干走到業務前線去，要把財務BP（業務伙伴）工作做到位。幫公司做梳理，把公司戰略決策做好，哪些領域重點投入，做好聚焦。

二是和客戶做直接的坦誠溝通。管理財務不只是看財務數字，還要看數字背后的本質，比如下游庫存過多，銷售與服務方式需要提升，客戶要求變了，競爭發生變化，定價模式、付款模式不夠接近客戶的需求等等，財務要深刻理解業務。

不管是在企業、組織或者是政府，好的管理者需要有雌雄同體的性格特征，既要果斷、堅強、勇敢，同時需要細膩和善于溝通。我自己觀察最好的管理層都是兼具兩種特質，不一定在表象上表達出來，但內核都有些雌雄同體，我自己也在盡力往這個方向去提升。

對于一個女生來講，如果有比較強的事業追求，那就需要有風險承擔能力，在事業周期要敢于冒險承擔風險，才能有更多的機會，也能夠為企業創造更大的價值。

第二女性本身有事業和家庭平衡的需要，大部分女性會有這個訴求，我們很難做到每一時刻的絕對平衡，但在不同階段有側重點。可能某一個年齡階段在事業上有更多投入，某一些特殊階段要給予家庭更多的兼顧。人生是很長的，一個人的事業周期是可以長達40年，甚至有些人可以到50年、60年，這是一個長跑，只要自己在這個過程里不放棄，不同階段有側重，從長周期看是可以兼顧好的。