資本積累是中國經濟的最大動力

鈕文新

從去年三季度開始，一些經濟學家開始議論中國居民（住戶）儲蓄存款增長幅度較大的問題。經濟學家注意到，在居民儲蓄大幅增長的過程中，居民人均消費支出呈現較大幅度下跌。

什么原因導致這一現象？總括起來大致有五：第一，人們收入增長，以及對未來的收入預期有所減弱；第二，疫情使得網上的消費行為基本針對正常生活，而大大削弱了隨機消費規模；第三，房地產市場低迷，以致一些準備買房的人，押后消費；第四，債券市場波動加大，違約增長，使得安全投資品種倍顯匱乏，從而選擇了更多儲蓄；第五，疫情強化了風險意識，希望加大儲蓄以備不時之需。

該如何看待這一現象？多數學者認為：這不是好事，因為它顯示出老百姓消費欲望在不斷降低，而這個降低勢必對中國經濟增長構成不利影響。這樣的看法當然不無道理，但如果我們拉長視野就經濟增長潛力而言，儲蓄增加未必一定是壞事。因為，儲蓄增長會壓低儲蓄利率，會拉長儲蓄存款期限，盡管它不利于消費，尤其是即期消費，但它對投資增長卻是好事。因為，商業銀行積累了“長期資金”，有利于它們為實體經濟提供長期貸款。

歷史地看，中國老百姓儲蓄偏好很強。但進入21世紀之后，尤其是2008年之后，消費逐漸取代投資，成為中國經濟增長的第一拉動力。

堅持消費拉動，在一段時期之內，應當無可厚非。但我們必須看到：消費大量消耗儲蓄的同時，也降低了中國的資本積累率，弱化了投資潛力。經濟增長無論如何都需要平衡發展，而不是顧此失彼地單打獨斗。這就需要我們強化經濟的“系統觀念”，在關注消費對經濟增長的即期拉動作用的同時，更加關注投資之于經濟增長的基礎性作用。按照經濟學的基本原理，經濟拉動應當從貨幣資本開始，投資拉動就業、就業帶動收入、收入提升消費，這是一連串的基本經濟邏輯。尤其是中國，無論如何我們還是一個發展中國家，人民幣強度還遠未達到國際儲備貨幣的水平。所以中國經濟發展，尤其是高質量發展還離不開投資，絕不能簡單向西方“消費社會”看齊。

正是基于這樣的認識，我們應當正確看待儲蓄增長的問題，而不是片面強調儲蓄增長的負面效應。需要再次強調的是：擴大資本積累同樣是提高中國經濟潛質、拉動經濟增長的關鍵動力。