我國電商企業負債經營風險控制問題探析

王鑫萌

摘 要：目前，在嚴峻的市場環境下，企業需要不斷擴大自身規模，來維持企業的長期穩定發展。因為所有者所投資的資金幾乎不能滿足企業的生產經營活動，所以大多數企業會利用負債融資的方式來擴大經營。負債經營具有兩面性，適當使用會增加收入，不合理的使用則會產生損失，而后者會使企業產生嚴重的財務風險。在如今各行各業創新發展的過程中，如何應對環境的變化、加強財務風險管理控制對于企業來說已經是不可逃避的需要考慮的問題。本文對京東財務的特點進行了分析，采用文獻調查法和案例分析法對京東的負債經營風險控制問題進行分析，對于其產生的問題提出自己的理解，探索企業在負債經營過程中面臨的問題和解決方法。

關鍵詞：負債經營；風險控制；應對措施

引言：20世紀90年代互聯網在國內出現的時候，還只是人與人之間交流和獲取信息的工具，而現在互聯網行業發展迅速，所涉及的領域也不像曾經那樣單一，網絡購物、醫療、教育、社交生活和信息技術研發等領域都與互聯網密切相關。互聯網在人們的生活中也占有不可或缺的地位。近年來，國內的互聯網行業也逐漸崛起，各種互聯網公司紛紛進入市場，近5年來中國網民的數量也是暴增一億多人，網絡普及率也由三分之一提升到二分之一甚至更多，互聯網行業的崛起不僅豐富了人們的生活，更是為人們找工作提供了更多的選擇。可以說互聯網已經成為我們生活中不可或缺的一部分，也給我們的生活和經濟市場帶來了活力。

網絡經濟的發展也催生了一大批互聯網企業進入市場，最初是一些社交企業的興起，如百度、搜狐、騰訊、新浪和網易等，后來阿里巴巴、京東、聚美優品等類似的電商網購平臺也橫空出世，很快互聯網行業迎來了發展的巔峰。從當前的發展狀況來看，一時間崛起了太多企業，這些互聯網企業最初并沒有太多資金，許多企業采用了負債經營的模式，而在這樣的趨勢下，也有許多企業在探索的過程中遇到了一些問題，本文主要針對京東來分析企業的風險控制存在的優缺點。

一、負債經營風險控制相關理論

1.國外文獻

在企業的發展中，現金流量是非常重要的，企業需要維持自身的現金流量來避免負債經營的風險，美國著名戰略管理專家紐曼，在其著作中曾指出現金流量應當是企業在發展、制訂計劃中最應當關注的指標。而英國學者盧斯·班德，在其《公司財務戰略》一書中將財務戰略定義為“企業通過最適當的方法籌集資金，有效管理使用這些資金，并決定包括企業創造的利潤在內的再投資和分配”。保證自身的現金流量也是保證企業長久發展的重要方法。

2.國內文獻

在企業負債經營方面，國內外學者一直都保持著非常大的興趣。負債經營的前提是制定合理的企業財務戰略，這有助于提升企業的競爭力，同時也能適當規避風險。國內學者陸正飛教授在其《企業發展的財務戰略》一書中提到，財務戰略是對整個公司長遠發展有重大影響的財務活動的理念和原則。劉志遠教授也提出了類似的看法，他給出的財務戰略的定義是為了實現企業資本的有效流動和保證企業戰略的達成，平衡財務競爭的風險，分析了企業內部和外部環境因素對資金流動的影響，并對企業資金進行了全球性、長期性、創新性的規劃來確保執行過程的穩定。魏明海提出不僅在考慮企業戰略的內容上，而且在價值分析的基礎上，在企業資金能夠長期有效地流動的前提下，來維持企業的長期收益能力為目的進行思考和制訂方案。

經過研究國內外學者的文獻，公司發展戰略的重要性不可忽略，而負債經營的風險調控作為其中的一個重要組成部分，我們可以總結出負債經營的主要特點和模式。負債經營就是企業平衡自有資金和資產，資產中包括有形資產和無形資產，通過銀行貸款、商業信用和發行債券等形式籌集資金，并使用這些資金從事生產經營活動，并在保證企業資產的前提下，不斷提升企業的運營能力的一種現代企業經營模式。

債務資本在企業管理中發揮著重要作用。例如，在企業管理的過程中，如果債務轉化為資本，就會產生更多的社會資產，企業價值得以保持和增加。債務如果不能帶來價值維持和增值，就不會成為資本。債務是一種貸款給債權人的資本，債務人是借款資本，借款資本必須支付利息等費用，這種貸款資本可以獲得利息補償。在公司資產負債表中，公司的資本結構由債務資本和權益資本來構成，適當的資本結構調整使得公司資本與負債達到更合理的比例。而且一個公司的資本管理離不開資本的聯合，一個管理良好的公司并不等于一個沒有債務的公司。必要債務是企業持續發展的重要組成部分，平衡負債經營的風險和收益，目的是實現企業價值的維護和增加企業資產的價值。

3.研究問題的思路

本文采取的研究思路是提出問題、分析問題、解決問題。

提出問題：京東負債經營對于企業的發展是好是壞？在京東負債經營的過程中會有怎樣的風險？在現如今的經濟大環境下負債經營是否對京東而言利大于弊？而面對風險時京東應當采取什么樣的方法來規避風險使得利益最大化？

分析問題：通過京東上市后的財務報表來分析負債經營的過程中它面對的風險和它能夠規避風險的能力，結合它自身的實際情況，是否負債經營可以達到它預期的效果。在這個過程中京東有沒有進一步地完善自己的風險規避機制，結合它的發展來看是否產生了不錯的效果。

解決問題：我國越來越多的企業選擇負債經營來擴大生產，而這不失為一種好辦法，但是在采取這種經營模式的時候也應當做出相應的應對措施，本文則經過分析提出一些風險控制的措施。

4.研究問題的方法

在研究問題的過程中，可以采用很多方法，而本文采用文獻調查法和案例分析法相結合。

文獻調查法是一種間接不介入的市場調查方法，主要通過尋找文獻來收集有關市場信息的調查方法。我們在日常生活中不能經常方便地接觸到公司的經營活動，文獻調查法可以讓我們通過外部資料來了解京東的發展狀況。國家統計局和各級地方統計部門發布的統計報表也是我們用來衡量京東經營發展狀況的重要指標。本文主要是從幾個經濟部門、各大行業協會和聯合會提供的信息，同時也參考了國內外有關報紙、雜志、電視等媒體曝光，專業學術會議上被發行的文件和資料工商企業的內部財務報告資料。

案例分析法是以京東公司為例，分析了它在負債經營時的風險控制，并提出相應的理解和看法。

二、京東負債經營現狀

1.企業背景

京東是中國的自營式電商企業，京東集團董事局主席兼CEO由創始人劉強東擔任。京東旗下的產業涉及領域廣泛，除了網上購物，還有一部分涉及金融行業。京東在2013年取得了營業執照，2014年5月的時候，京東在美國納斯達克證券交易所正式上市。2016年京東發展迅速，當年6月與沃爾瑪達成了戰略合作，1號店并入京東。2017年1月4日，中國銀聯則宣布京東金融旗下的支付公司正式成為銀聯收據的加盟機構。2017年4月京東也開始經營自己的物流企業。京東迅速地發展與創始人劉強東有著密不可分的關系，而他本人同年也在“中國網絡企業100強”排行榜排名第四。

2.京東負債經營情況

我國現如今處于資本市場處于高度發展的階段，資金的流動性大大增強，融資通道非常多樣化，使得一大批創業公司興起。京東作為迅速崛起的企業，也面臨著負債經營風險控制的問題。大多數情況下，企業可以通過經營模式的調整來抵消負債的壓力，所以風險控制就顯得非常重要。而很多企業在應對負債經營的風險時，整體的風控制度并沒有非常完善，對于企業的經營活動也造成了一定的影響。這個時候完善的風控制度可以保證企業在負債經營的過程中規避風險，同時達到利益最大化的目標。

三、數據與結果分析

數據來自京東每年公布的財務報表，截止日期為每年12月31日。數據主要披露了京東近四年來的收入支出情況和資產負債情況，經整理后如下：

結合企業資產負債率的公式：企業資產負債比率 = 企業負債總額/企業資產總額可以得到下表：

通過查詢可以得到京東近四年的負債結構，短期負債和長期負債分別如下表：

1.京東負債占比

通過表1、表2和表3可以看出，京東近四年的收益效果不錯，總收入在逐年增長，結合京東市值增長情況，說明企業的規模在不斷擴大，但與此同時，負債也在逐年增加。京東負債占比一直維持在一個比較高的比例，近四年的資產負債率一直保持在60%以上，在2016年和2017年高于行業公認的臨界點70%。而這種情況下，京東的風險控制就顯得非常重要。而且在近四年的財報中不難看出，即使京東勢頭正猛，也是在不斷虧損。通過負債股比可以看出京東的負債占股權比并不算太高，虧損的數額變小也能看出企業發展的趨勢不錯，說明在其負債經營的過程中，企業也做出了一些應對措施，企業的發展趨勢還是相對樂觀的。

2.負債結構

負債經營結構分析顯示，影響主要因素是短期負債和長期負債。

但是，短期負債和長期負債的綜合收益能力和風險系數都不相同，所以應當實行短期負債和長期負債的結合，按照一定比率進行調整。在企業負債經營過程中，要選擇風險最小但最有效的方式。企業資金通過資產負債表的調查和研究，流動資金是企業的負債的實際影響因素，在企業的經營和發展的過程中，要考慮企業的負債結構，負債經營結構不合理對于企業的影響巨大，有可能會給企業帶來嚴重的財務危機。2018年京東短期負債45億4500萬元，同期長期負債8億7500萬元，長期負債與短期負債比例5.19：1，這種負債結構的財務風險也是比較大的。

3.企業承擔的風險

（1） 償債風險

債務償還風險是到期后無法償還債務的風險，資金流動性不好或者債務規模過大都會帶來這樣的風險。如果企業負債超過了一個安全范圍，大量的利息就會使企業壓力過大，這會使企業的安全性得不到保障，競爭力隨之下降，對企業的發展狀況產生一定影響。同時，債務時間越短，企業就越需要越高的資金流動，這樣，企業規定時間內償還債務的壓力也就更大。企業在進一步籌集資金的過程中，負債過高會導致企業再次籌集資金的成本增加，而且相應的企業償還貸款的壓力也就更大。在生產經營過程中，如果不合理使用貸款，無法按時償還，企業經營狀況就會惡化，企業經營危機也會對企業信用造成影響。

（2） 利率變動風險

市場利率的起伏也會影響企業的成本，利率上漲，企業籌集資金的成本就會增加。利率變動帶來的風險也隨時影響著企業的經營。目前，我國多次提高了備付金率，企業負擔的貸款費用增加，使得企業面臨更大的償債困難。同時如果通貨膨脹的話，貸款的利率會迅速上漲，企業就需要承擔高額的利率支出，這也會對企業收益水平造成嚴重影響。

（3） 經營風險

企業在債務經營過程中必須保證資金成本低于投資效果。如果不這樣做，企業收支就會出現問題，甚至連償還能力也會喪失。若是企業經營活動失敗，則會導致企業經濟損失，如果此時按照規定償還了債務，企業的損失也就越嚴重，企業將面臨更大的財務風險，此時再融資也會相應變得困難很多。如果企業的債務過多，對于企業的容錯率也會越低，企業在這樣的情況下，若是無法一直保持收入和利潤，則很容易因為無法償還債款臨近破產的邊緣。

（4） 股價浮動較大的風險

在企業債務并不多的時候，不需要考慮高額的利息和償還巨額債款，即使一段時間的經營成果并不顯著，導致企業利潤減少時，企業的每股收益也不會出現大幅度的變動。京東作為互聯網企業，任何風吹草動都會引起社會的極大關注。在這樣的前提下，還借了大量的債款，企業在經營不善的時候留給股東們的利益變少，股票收益則會出現大幅縮水，企業也會面臨股價波動大的風險。

4.企業存在的問題

（1） 風險意識薄弱

京東在負債經營的過程中對于風險不夠重視，從企業管理層到相關的管理人員，還缺乏應有的財務風險控制意識，并沒有正確認識到當前京東在負債經營的時候，存在的風險會對企業造成什么樣的影響。而且在考慮償債風險的時候，財務人員也并不僅僅要考慮當前的償還債務能力，還應當考慮到未來時期的償債能力，然而當前京東的管理人員和財務人員，還沒有較好地考慮到這一方面，缺乏對于未來時期償債能力和償債風險的評估。

（2） 公司擴張太快

京東作為一家互聯網企業，本身在市場中就千變萬化，僅僅依靠當前的會計數據，并不能真實地反映其在未來的償債能力。近幾年來，京東一直在發展自己的物流產業，而對于企業自身運營的物流來說，所花費的成本是非常高昂的。京東的領導人想要在物流方面打敗其他互聯網購物平臺，但這也不是一蹴而就的事情，在物流方面投入過大可能難以在短期內獲得經濟收益，京東就處于一個收入高而投入的成本更高的局面，在成本巨大的局面下，平衡償債風險與發展自身的關系就變得尤為重要。這樣一來，償債風險也會相應增大。

（3） 現金流管理機制不完善

現金流管理機制，指的是企業在財務管理中針對現金流管的優化措施，使得企業的現金流可以得到保障。因此，在面對企業的財務風險的時候也有準備相應的應對措施，提高企業對風險的抵抗力。現在京東在財務管理系統中，缺乏完整的現金流管理機制。例如，在短期債務償還中，整體上有基本的短期債務償還能力，但是在具體償還時間中，現金流的保障能力不是很好。

四、應對措施

面對如此高的負債經營風險，京東也一直在積極地尋求應對措施，減少負債在資產中的占比，與此同時開拓創新。劉強東意在提升物流方面的競爭力，不斷地擴大企業的利潤，使得償債壓力變小，而京東也在逐漸完善網上購物平臺的經營模式，提高客戶使用的舒適感，擴大客戶群體。根據上文，我認為可以通過以下幾個方法改善：

1.增強風險意識

在現代市場發展的趨勢下，隨著經濟水平的不斷提高，企業作為市場中的一部分，由于其相對獨立，管理模式對企業就愈加重要。企業需要對其自身的需要進行分析，以提高其發展地位。在競爭性市場的過程中發展存在著某些風險，因此有必要對企業風險的機會和挑戰進行分析，并提出對企業風險的合理評估。為了預防現有的風險，必須對負債的運作問題進行適當分析，對負債引起的問題進行深入研究，并提高自身的風險意識。

2.多渠道籌集資金

可以通過投資、重新分配股票等方式籌集資金，改善企業的資產和負債結構，放寬可兌換債券上的擔保權，從而降低了金融成本，優化了負債結構，使企業的資產和負債結構得以優化。

我國中央銀行采取了提高銀行存款和貸款利率的辦法，特別是在價格上漲的情況下，因為企業生產過程中的信息和勞動成本逐漸增加，這將給企業的經營成本和債務成本帶來重大負擔。根據我國政府提出的宏觀經濟條例，有必要向企業提供多樣化的準入機會和多種融資渠道，以便更有效地獲得銀行貸款。銀行借款業務是作為發行市場債券的對象在各種渠道進行的。融資也可以通過合伙人投資方法、分析長期和短期借款的比例、調整借款限額等方式進行，以便利充分發揮金融作用。這種發展方式不僅可以減少產生與債務有關的業務問題，而且還可以避免產生高風險和高成本，從而達到企業的可持續發展。

3.合理規劃負債結構

每個行業的最優資產負債率不同，選擇適合自身的負債經營模式就顯得格外重要。在航空業、房地產等領域的資產負債率相對較高，但也不能無限制地增加資產負債比。而京東作為互聯網企業，最好不要過于依賴借款來維持公司經營。任何行業都應當從自己行業的特點出發，綜合考慮借款的多少、使用時間的長短、可承擔利率的大小做出合理的借款計劃，從而選擇適合自身的負債經營模式。

資產流動性對于一個企業是至關重要的，短期資產與短期負債的比率可以很好地反映資產流動性，提高資產的流動能力也就是提高企業的變現能力，這樣能夠減少償還短期借款的壓力，企業按時還款就不是問題。因此資產流動性高的企業償債能力就強，財務風險相對來說就小一些。毫無疑問，提高生產和銷售率、減少債務等也是控制負債程度的必要措施。負債規模和結構的調整決定了企業的運營條件，在不斷探索中找到適合自身的負債模式和結構有利于企業經營。當企業的運營盈利能夠穩步增長時，資金也可以有效地提供，也就是說負債可以隨之減少。

所以，短期負債和長期負債的占比應當找到一個均衡的臨界點。例如京東因為一些原因經營過程中出現低迷的狀態，這個時候就更適合考慮長期負債，來避免企業在償還短期負債時的壓力和風險；反之，如果企業的盈利能力增長，則可以更多地考慮短期債款來減少利息的支出。因此，在企業實際經營過程中，從自身能力出發調節負債結構，提升或降低長期負債的占比是必要的。當企業獲得和擁有更多的流動資金的時候，可以適當增加短期負債的比例，然后使用流動負債的方式來籌集企業資金。但是，不能僅僅依靠觀察企業經營狀態來決定負債的結構，應當在實際經營中考慮到更多的內、外部條件來謹慎選擇和制訂計劃。

4.合理利用財務杠桿

公司進行負債經營的原因，主要是因為負債經營有明顯的財務杠桿作用。但是財務杠桿作用也不是完全沒有缺點，如果實行很低的負債比率，財務杠桿系數就會隨之變小，它所帶來的收益也就會相應減少，不能使企業利益最大化；相反，如果采取過高的負債比例，財務杠桿系數也就會變大，又會增大企業的財務風險，所以企業要適度調整和利用財務杠桿作用，才不至于出現大的風險。

5.建立風險控制機制

對于每一個企業來說，它們都渴望自己能夠快速發展并增強自身的能力，但任何方式都存在一定的風險，負債經營只是其中的一點，而且還有其他風險因素，要使負債經營發揮更大的作用和更好的效果，就必須要有嚴格的風險控制手段。完善的風險控制制度和財務處理模式是非常重要的。通過風險控制預防機制和財務處理手段可以有效地避免負債經營可能出現的問題。在企業運作和實際發展的情況下，如果不進行更嚴格的管理，這將導致不合理的企業債務運作方式。如果在執行交易時沒有充分考慮到短期承諾，則企業的長期穩定發展就變得更加艱難。因此，企業必須根據實際情況制訂合理的債務工作計劃，以確保整個企業更好地經營。

五、結語

綜上所述，負債經營是現代企業經營管理的一種重要策略和手段，它是一個動態的理財過程，貫徹于整個決策之中。同時負債經營的收益與風險是并存的，所以京東必須注重加強和改進財務工作，強化風險管理，財務人員要從企業的實際情況出發，以獲取利潤最大化為目的，以風險控制為條件，分析財務數據，運用商品經濟規律和市場規律，增強風險意識，研究和制定切實可行的風險控制策略，負債經營才能給企業帶來良好的收益，提高京東的市場競爭力。

總之，在市場經濟的大潮中，京東努力研究遇到的各種新問題，從失敗中總結教訓，從成功中總結經驗，及時更新陳舊觀念，跟上時代的步伐，完善其負債經營風險控制策略。

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