密集調(diào)研，火電真要價(jià)值重估？

火電的苦日子，似乎要結(jié)束了。

近年來，煤炭的價(jià)格持續(xù)高企，導(dǎo)致虧損成為火電的“代名詞”，火電也成為資本市場的邊緣角色。

如今，機(jī)構(gòu)密集調(diào)研火電，布局的時(shí)機(jī)到了？

火電板塊由虧轉(zhuǎn)盈

火電，度過至暗時(shí)刻。

2021 年，五大上市火電企業(yè)合計(jì)虧損超270 億元，惹來外界的非議；到了2022 年，雖然行業(yè)有所好轉(zhuǎn)，但整體依然不佳。

據(jù)同花順的數(shù)據(jù)顯示，2022 年27家火電上市公司中有11 家虧損，虧損率40.74%，整體凈利潤為-55 億元。

此背景下，火電相當(dāng)長一段時(shí)間之內(nèi)被嫌棄。如今，基金密集調(diào)研不說，甚至有頂流基金經(jīng)理對(duì)火電股都青睞有加。

譬如，華電國際是重量級(jí)的火電上市公司，截至2023 年第一季度末，明星基金經(jīng)理謝治宇管理的興全趨勢投資基金持有超5200 萬股。

再譬如，交銀施羅德趨勢優(yōu)先基金、華安安信消費(fèi)服務(wù)基金在2023 年第一季度大幅加倉皖能電力。

之所以如此，皆因火電熬出頭了，板塊整體由虧轉(zhuǎn)盈。

華商基金表示：“2022 年10 月以來市場煤價(jià)持續(xù)回落，成本端顯著改善，這為火電板塊提供了較好的業(yè)績修復(fù)彈性。展望后市，燃料價(jià)格回落帶來的火電成本端改善預(yù)期可能依然明確；同時(shí)伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，夏季火電消費(fèi)增速或?qū)⒂兴嵘！?/p>

一言以蔽之，煤炭價(jià)格跌了。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至5 月中旬，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為158.2 美元/ 噸，較4 月末下跌9.8%。北方港口5500K動(dòng)力煤跌破880 元/ 噸，同比約下跌380元/ 噸，跌幅30%。

CCTD 中國煤炭市場網(wǎng)表示：“從基本面情況看，市場期待的‘迎峰度夏備庫需求和非電消費(fèi)改善預(yù)期遲遲未見兌現(xiàn)，而高產(chǎn)量、高庫存的壓制則持續(xù)存在，加之5 月以來進(jìn)口煤招標(biāo)情況明顯高于預(yù)期，導(dǎo)致動(dòng)力煤市場供需關(guān)系進(jìn)一步寬松。”

如此一來，火電股的基本面得到改善。

有市場人士表示，火電行業(yè)邁入新一輪資產(chǎn)擴(kuò)張周期。盈利與擴(kuò)張周期共振，火電股有望迎來業(yè)績與估值的“戴維斯雙擊”。

行業(yè)“冰火兩重天”

不過，“明星”火電股的業(yè)績也是冰火兩重天。

內(nèi)蒙華電

內(nèi)蒙華電是一家煤電合營的公司，相對(duì)純火電公司日子相對(duì)更好一些，2022 年的營業(yè)收入為231 億元同比增長21.4%， 凈利潤為17.6 億元同比增長256%； 平均售電單價(jià)367 元/ 兆瓦時(shí)，同比增長18.7%，同比增加57.8 元/ 兆瓦時(shí)，市場化交易電量占上網(wǎng)電量的96.3%。

2023 年第一季度， 營業(yè)收入為60.19 億元同比增長9.72%，凈利潤為8.61 億元同比增長73.24%。

以上可見，內(nèi)蒙華電的上網(wǎng)電量增長顯著，經(jīng)營業(yè)績向好。

皖能電力

與之對(duì)應(yīng)的是，部分火電股的業(yè)績向下，皖能電力就是其中之一。

皖能電力是安徽省內(nèi)重要火力發(fā)電企業(yè)，2022 年的營業(yè)收入為242.8 億元同比增長15.42%，凈利潤為4.25 億元同比增長131.99%；到了2023 年第一季度， 營業(yè)收入為58.06 億元同比下滑8.65%， 凈利潤為1.26 億元同比下滑8.56%。

不過， 天風(fēng)證券表示：“用電需求增加疊加電價(jià)上漲，火電業(yè)務(wù)盈利修復(fù)。我們預(yù)計(jì)伴隨煤炭價(jià)格進(jìn)入下行通道及電價(jià)上漲緩解成本端壓力，公司火電業(yè)務(wù)板塊盈利能力有望繼續(xù)修復(fù)?！?/p>

從這個(gè)角度來看，投資火電股也要當(dāng)心，注意煤炭價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、新項(xiàng)目建設(shè)速度滯后的風(fēng)險(xiǎn)以及行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。

QA問答

福昕軟件投資需謹(jǐn)慎

@ 牛市來來來： 董師傅，福昕軟件不是有收購的利好嗎，怎么股價(jià)一點(diǎn)反應(yīng)都沒有？

@ 董師傅：本次收購交易不是重大資產(chǎn)重組，利好程度有限，更多的是看基本面。問題在于，福昕軟件的基本面平平無奇，2020 年9 月登陸科創(chuàng)板時(shí)凈利潤為1.15 億元同比增長55.51%，業(yè)績尚可，這之后就走了下坡路。2021 年至2023 年第一季度，福昕軟件的營業(yè)收入為5.41 億元、5.8 億元、1.44 億元，同比增長15.48%、7.16%、3.01%，凈利潤為4623.54 萬元、-174.39 萬元、-1134.26 萬元，同比減少59.9%、103.77%、327.42%。這么來看，福昕軟件當(dāng)前的日子不好過，投資需謹(jǐn)慎。