青啤角逐高端

謝之迎

淄博燒烤火了?！盁?啤酒”的搭配，也為同省的青島啤酒帶貨了。據稱，青啤大概占到淄博8成的市場份額。

青啤掙得比往年多。1-3月，季度營收創新高，達107.06億元，凈利14.51億?！拔覀冏プ×藝鴥绕【剖袌鰪吞K和消費升級的機遇?！倍麻L黃克興評論說。

雄霸山東，青啤本受益最大。出人意料的是，淄博大火后，其股價跌跌不休，至 5 月 26 日收盤，青啤跌破 100 元關口。

整個5 月，青啤總共下挫 18.5%，整整跌掉約300億市值。

反彈回撤

淄博燒烤熱，于青啤是大利好。

“淄博是青島啤酒的基地市場，有很好的消費基礎，青島啤酒在當地產品組合鋪貨率很高。”青島啤酒營銷總裁蔡志偉在4月底回復稱，正拓展夜市排檔、燒烤為代表的消費場景。

去年，青啤收入321.72億元，山東一個省就貢獻213.67億元，占到2/3。青啤在山東處于壟斷地位，在各地市占率普遍七八成。

山東又是全國第一大啤酒市場，青啤與華潤、百威分庭抗禮，成為國內啤酒業三強之一。

天眼查顯示，青啤股份最大單一股東，為青島國資委100%持股的青啤集團。

淄博大火的時機，剛好趕上青啤業績反彈。

1-3月份，青啤銷量大漲，總共銷售啤酒 236.3 萬千升，較去年多賣超過23萬千升。

勢頭正盛，青啤自身在積極擴產，大干快上。今年初，青島啤酒智慧產業園120萬千升啤酒項目建成投產，從原料處理到發酵罐進酒，可以“一鍵啟動”，總投資達到6.5億元。

“公司正在推進青啤五廠年產100萬千升精釀啤酒以及威士忌生產基地、青啤二廠100萬千升純生生產基地等新項目?！惫俜酵嘎丁?/p>

國泰君安研報預期，隨著動銷加速、成本改善、結構升級三周期共振，啤酒行業有望迎來超級大年。

高景氣態勢下，股價遭遇殺跌，有觀點認為，關鍵在資本市場預期謹慎，看淡消費股。

一個例證是，同賽道的華潤啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒，5月均明顯走低。

另一制約估值的長期因素在于，啤酒業已進入存量競爭。

全國啤酒消費量，多年徘徊在4000萬千升之下，單位噸價的漲幅也有限，限制頭部公司的成長性，反彈預期兌現后，會有階段性回調。

如今，青啤等龍頭已紛紛調整重心，進軍精釀、原漿、生啤等高端產品線，結構升級攸關未來。

“寧入高端紅海，不入低端泥海。”青啤管理層這樣說過。

青啤高端產品日益擴容，已有百年之旅、琥珀拉格、皮爾森、IPA、白啤、黑啤、奧古特、鴻運當頭等在內的9大系列，70多個產品矩陣。

去年，青啤推了款超高端產品“一世傳奇”。

《21CBR》記者在官方旗艦店查詢發現，23.9度1.5L裝的百年之旅，售價1399元，評論不乏“有質感、送禮有面子”等，月銷量只有兩位數。

2022全年，青島啤酒的中高端產品銷量293萬千升，約占總銷量的36%。

“高端化滿足了消費者對高品質、多樣化、個性化等方面的需求，拓寬了啤酒的消費場景，對即飲和非即飲渠道消費，都起到積極的作用?！辈讨緜フf。

多措并舉

高端化連帶費率控制，帶動盈利能力走強，青啤的銷售凈利率，由2018年的5.87%，升至去年的11.83%，大體翻了一倍。

去年底，青啤對各價格帶產品，采用不同幅度的提價，對沖成本端的壓力。最新的一季度，青啤的平均售價，達4531元/千升。

2018年，青啤1千升的平均出廠價為3571元，5年時間，大體漲了1000塊左右，平均一升1塊錢。

也有觀點認為，去年的噸價增長，主要依靠提價、低端品結構改善及罐化率提升，中高端產品放量貢獻有限；年初以來的增長，多由中端產品“經典”系列所驅動。這暗示，青啤高端化任重道遠。

打造高端，青島啤酒舍得花錢。

2022年，剛好體育大賽密集，青啤先搭上冬奧會，又借力世界杯，在銷售上豪擲近42億，占到總營收的13%。今年來，占比大體相當，一季度銷售費用為14.82億。

青啤著意布局線下實體店，首創青島啤酒時光海岸精釀啤酒花園，提供沉浸式啤酒消費體驗。

2019年起，“TSINGTAO1903 青島啤酒吧”啟動，已覆蓋全國 23 個省市的 62 座城市，2025年計劃增至500家。

青啤也著力優化經銷商隊伍，提升經銷商的平均效能。財報顯示，2020年至2022年，青啤經銷商數量從15580家降至11826家，減少3754家，大幅壓縮24%。

結構優化的進程，也在加速。

今年1-3月，主品牌青島啤酒銷量140.1萬千升，增速是7.45%；中高端以上產品，銷量98.4萬千升，占比擴大到41.6%。

于青啤而言，2022年，疫情短暫壓制了其消費場景。如今，餐飲、夜場終端逐步復蘇，有望提振中高端產品表現，且包材、大麥兩大直接成本呈回落態勢，青啤利潤彈性有望釋放。

《21CBR》記者注意到，今年一季度，青啤經營活動性現金流量凈額，攀升至18.14億元，同比增長近一倍。

在基本面，這些有助于抬升估值。

“青島啤酒既有品牌效應、規模效應，又是最早走高端化、全國化的品牌，我比較看好它未來的發展?！敝袊称樊a業分析師朱丹蓬稱。

線下復蘇已現，淄博燒烤熱又起，青啤可期待一個反彈的大年，若要長期穩增長，依然有很多事要做。