金風科技：拐點尚不明確

馬雨霏

金風科技（002202.SZ）2023年第一季度營收約55.65億元，同比減少12.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約12.35億元，同比減少2.42%；扣非凈利潤10.43億元，同比下降26.88%。

雖然此次業績有所下降，但是相比2022年第四季度，公司業績已經有所好轉。

價格戰底部階段初顯

金風科技的主業為風機制造、風電服務、風電場投資與開發。2022年，金風科技實現收入464.37億元，其中風機及零部件銷售占比70.21%，風電場開發占比14.88%，風電服務占比12.16%，零部件和其他占比2.75%。

年報顯示，2022年，金風科技實現營收464.37億元，同比下滑8.17%；歸母凈利潤23.83億元，同比下滑31.05%；扣非凈利潤19.87億元，同比下滑33.60%。雖然整體保持盈利，但已經同大幅下滑，而分季度數據更慘。

2022年，金風科技前三季度扣非凈利潤分別為14.27億元、4.46億元和3.57億元，業績直線下滑；四季度實現營收202.73億元，創下新高，但扣非凈利潤虧損了2.42億元，主要原因是陸風機組價格的下跌。

根據國金證券研報，2022年全年陸風機組加權容量中標均價（扣除塔筒400元/KW）下滑顯著，1月份價格為2007元/KW，6月份至9月份價格在1700-1900元/KW，12月末為1764元/KW。

從毛利率來看，2022年，金風科技一季度、半年報、三季報及全年的毛利率分別為26.51%、25.14%、22.68%、17.66%，在不斷的下降之中。

2022年，公司風力發電機組及零部件銷售業務實現收入326.02億元，占整體收入超70%，是公司第一大主業，但營收同比下降了18.36%，毛利率由17.71%下降至6.23%，降幅達11.48個百分點。由于主業的毛利率大幅下降，公司四季度扣非凈利潤虧損了2.42億元。

從市場格局來看，金風科技一直處于第一的位置。據彭博新能源財經統計，2022年，金風科技國內風電新增裝機容量達11.36GW，國內市場份額占比23%，連續十二年保持市場占有率第一；全球新增裝機容量12.7GW，全球市場份額14.82%，全球排名第一。

由于金風科技已經出現季度扣非虧損，這似乎意味著行業的價格戰底部階段或已初顯。

拐點尚不確定

2021年以來，由于補貼的全面退場，風電行業進入“平價時代”。由于眾多企業的低價競爭，風機價格也隨之持續走低，招標折合單價已由曾經搶裝時期的4000元/kW下滑至1100元/kW的水平。

根據北極星風力發電網統計，2021年以來，國內風電機組單瓦價格經歷了連續兩年的大幅下滑，2021-2022年風電機組均價同比下降50%、25%。

目前，中國風力發電以陸上風電為主，2022年陸上風電累計裝機量占比達92.2%。

2023年第一季度，風電整機行業依然處于不景氣之中，1-2月風電招標規模為14.6GW，同增2.6%，其中海風招標規模1.85GW，同降29.12%，其中2月風電招標規模2.35GW，同降45.35%，環降80.82%，其中海風招標規模0.05GW，同降90%，環降97.22%。此外，2月陸風風機中標價格（扣除塔筒350元/KW）環比下降15.28%至1446元/KW。

由于補貼的退場，低價已經風電整機最有力的競爭武器。

3月20日，河南桐柏王灣風100MW電場項目招標，三一重能以1.85億元預中標，較第三名候選人遠景能源2.13億元的投標報價低了13.1%。在市場份額上，2022年遠景能源以17%的國內市占率位居風電整機制造商第二名，僅次于金風科技，而同年三一重能國內的市場份額僅為8%，不及遠景能源的一半。由此可見，風電整機行業的價格戰異常激烈。

從一季度來看，整個行業的價格戰仍在繼續。業內2023年3月統計開標信息顯示，風機招投標的價格再度創下新低。

由于價格不斷走低，各大企業的一季度業績也處于下降之中。

金風科技2023年第一季度營收約55.65億元，同比減少12.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約12.35億元，同比減少2.42%；扣非凈利潤10.43億元，同比下降26.88%。

明陽智能2023年第一季度營收約27.2億元，同比下降61.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約2.26億元，同比下降116.07%；歸屬于上市公司股東扣非凈利潤虧損約2.9億元，同比下降120.38%。

三一重能2023年第一季度營收約15.64億元，同比下降23.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.82億元，同比下降19.69%；扣非凈利潤約4.07億元，同比下降32.7%。

運達股份2023年第一季度營收約34.82億元，同比增長2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7376萬元，同比下降34.05%；扣非凈利潤5310萬元，同比下降41.55%。

遠景能源因未上市所以并未公開披露一季度業績情況，但其他四家公司的業績均為大幅下降甚至虧損。

雖然風電整機行業主要公司業績均不理想并且風電行業已經進入平價時代，但從大的方向來看，在雙碳的背景下，風電行業的前景依然可期。

國網能源研究院近期發布的《中國能源電力發展展望》認為，非化石能源2025年、2035年、2050年、2060年的占比分別為22%、40%、69%、81%，2035年前后非化石能源總規模超過煤炭。

中國風電裝機量“十四五規劃”目標是到2025年累計裝機規模581GW。2022年2月，國家能源局和發改委公布《以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地規劃布局方案》，提出到2030年規劃455GW，其中“十四五”期間建設200GW，“十五五”期間建設255GW，規模較第一批的97.05GW增加368.83%，目前第一批項目已全面開工。

根據對各省“十四五”規劃及碳達峰安排的梳理，內蒙古、甘肅、河北、廣東的風電裝機目標均超過20GW，源達證券預計全國在“十四五”期間的風電裝機目標將達到320.2GW（新疆、陜西、遼寧和黑龍江四省按現有裝機比例估算），結合2021年、2022年全國47.6GW、37.6GW的裝機數據看，2023-2025年全國年度平均風電裝機將超過78.3GW。源達證券預計2023年國內新增風電裝機63.7GW，同比增長69.3%。

《中國能源電力發展展望》報告稱：“風能、太陽能在2030年以后成為主要的非化石能源品種，2050年占一次能源需求總量比重分別為26%和17%，2060年進一步提升至31%和21%?！痹陔p碳的大背景下，風電在清潔能源中排名第一。由此來看，未來風電裝機量還將穩步上升。

從市場格局來看，近幾年，風電行業的市場集中度一直維持在高位。

自2019年開始的風電搶裝潮，以及國外廠商如維斯塔斯、GE等企業逐漸淡出中國風電裝機市場，中國風電整機企業集中度不斷提升，前十大整機廠商的市占率在2019-2022年分別是92.2%、91.5%、95.1%和98.59%。隨著第二、第三梯隊整機企業的規模不斷上升，頭部企業整體市占率有所下降，2019-2022風電整機行業CR3分別是62.6%、49.5%、47.4%和50.96%，但頭部廠商的集中度仍維持在較高水平。

2022年，金風科技、遠景能源和明陽智能分別以23%、17%、14%的市占率位居前三名，合計市占率為54%。而運達股份和三一重能憑借陸上風電裝機的快速增長，市場份額持續提升，運達股份從2019年的6%上升到2022年的12.24%，三一重能從2019年的2.6%上升到2022年的9.07%，成為第四和第五大廠商。

由于行業的集中度較高，價格戰相對而言更為透明。由于金風科技2022年四季度扣非凈利潤虧損，行業價格戰已經出現了見底的信號，這并不意味著結束，但從4月的信息來看，已經有了好轉的跡象。

華創證券的報告顯示，4月共4個海風項目確定中標商，海上風機加權平均價格（不含塔筒）持續下降，為3173元/kW，環比下降8.2%；陸風價格已有回暖跡象，繼2023年3月陸風加權平均價格（不含塔筒）創歷史新低后，4月陸上風機價格回升至2月水平，為1590元/kW，環比增長29.7%。從4月份來看，陸上風機價格已出現回升，這有望帶動整個行業走出低谷，但價格戰能否終結、業績能否實現反轉尚不確定。