大衰退就在眼前，如何糾正全球失衡？

沈聯濤

氣候變暖疊加社會不平等加劇，全球經濟極度失衡。此外，大國角力和顛覆性科技又可能讓本已失衡的經濟雪上加霜，進而脆弱不堪乃至崩潰。面對上述危及人類生存的威脅，我們應該做些什么？

最簡單的應對方法是視若無睹，另一種是否認這些問題存在。第三個選擇是，既然此類大事已非普通人所能應對，就敦促政治領導人或其他什么人去解決，這本就是他們的責任所在。個人的力量微不足道，自然無法解決問題，必須由其他有權勢者來完成。

我所接受的會計師職業訓練告訴我，平衡資產負債表乃是重中之重，應該始終保持其平衡。那么，從資產負債表中能看出什么？

麥肯錫發布的關于全球資產負債表的最新報告，題為《財富創造和經濟增長的前景系于保持平衡》。從報告中可看出，直到最近，金融部門、非金融部門負債和實體經濟這三個環環相扣的資產負債表，其擴張速度都超過了實際GDP（國內生產總值）增長。兩年前，麥肯錫初步估計，全球資產負債表在20年間（2000年-2020年）增長了兩倍，主因是資產價格上漲。這是在寬松貨幣政策和較低利率的政策環境下發生的。本質而言，這是刺激增長的短期行為。自2008年全球金融危機以來，直到去年，發達國家的利率持續下降，直至接近于零。2022年，在俄烏沖突的沖擊下，美國率先施行加息政策以應對能源和食品漲價，這意味著伴隨股票和債券價格暴跌，全球家庭凈財富損失高達8萬億美元。

麥肯錫采用了四種長期情景來判斷世界資產負債表的演變趨勢，即回到過去的時代、更長時間保持（利率和通貨膨脹）高位、重置資產負債表和提升生產率。第一種情況更像是過去20年政策的延續，我們面對的將是投資疲軟、儲蓄過剩以及增長緩慢。第二種情況下，利率將被維持在高位，使實際利率為正，從而刺激增長和投資，但實際財富價值則會有所損失。第三種情況就像日本在20世紀90年代房地產和股市泡沫破滅后，去杠桿化進程曠日持久，資產價格急劇收縮。這對許多富裕的老齡化經濟體來說可能非常痛苦，對新興市場也不利，股市和房地產市場都將急劇下跌。第四種是理想的情景，通過提高生產率，使經濟增長趕上資產負債表，這意味著全球經濟在收入、財富和資產負債表健康度等方面都有增益。

麥肯錫的這種情景構建（不是預測）與世界銀行最近的長期預測異口同聲，后者表明全球經濟的潛在增長率將在21世紀20年代的剩余時間內降至30年來的低點，因為包括投資增長率、全要素生產率、全球勞動力老齡化和國際貿易增長在內的所有增長驅動力均已被削弱。

再加上全球共識支離、供應鏈脫鉤、氣候變化和顛覆性技術以及武裝沖突，難怪經濟前景如此黯淡。麥肯錫的上述報告指出，要加快生產率增長，不僅需要政策想象力，還需要對青年進行大膽投入，即通過投資教育、技能再培訓、提升其健康和提供基礎設施，為這些弱勢群體賦能。

盡管計算機技術發展迅速，經濟學家和技術專家卻總是為缺失的生產率數字感到困惑。專家們常常忘記，生產力具備生態系統的特征，只有把生態系統作為一個整體來管理而不是從局部著手，才可促成其成長。換句話說，管理和組織技能是確保系統所有部分作為一個整體運行，以創造出生產力的關鍵。

服下速效神藥并不能讓你獲得效率，正確途徑是堅持不懈地鍛煉和努力工作。

決策者常感到疑惑，為什么許多政策愿望美好、靈感四溢，付諸實踐后卻乏善可陳？這是因為生態系統建設是長期工程，需要時間，至于那些偏愛“現成”果實的人會發現這些果子既不甘甜，還易于腐爛。選舉民主和自由市場政策的缺陷之一，是政治家和企業都關注短期選舉或盈利周期。政治家需要在國家層面上迎合四五年的選舉周期，但如果考慮到地方選舉，則大多數競選活動周期只有兩年或更短。每個季度匯報盈利情況的商人將只關注短期利潤，長期項目會成為犧牲品。

追求短期收益總是會犧牲長期增長。如何讓大家著眼于長遠？答案是經歷一次深度衰退或共同承受巨大的痛苦。

這些可悲事實的源頭就在于瘋狂的政治和糟糕的經濟學。

（翻譯：臧博；編輯：袁滿）