存貸利率“倒掛”引發“無風險套利”？

羅曼瑜　王蕾娜　郭燕銘

近期，存貸利率“倒掛”相關話題在業內引發熱議。

南都·灣財社記者查詢銀行APP及走訪銀行網點了解到，目前多家銀行消費貸年化利率低于3.70%，大額存單產品中，個別民營銀行、直銷銀行3年期及以上的大額存單產品收益率比較高，有存貸利率“倒掛”現象。

面對存貸款利率的“倒掛”現象，不少業內人士擔憂市場將產生一定“無風險套利”空間。業內人士認為，應該警惕當前非對稱利率政策之下，貸款、存款和金融市場之間出現收益“套利”空間的可能。

不過南都·灣財社記者采訪專家后獲悉，投資者若想從銀行獲取低息貸款后拿去購買民營銀行收益率更高的理財產品“套利”，實際操作起來較為困難，且存在諸多風險。

個別銀行消費貸款產品利率低于大額存單利率??

6月8日，6大銀行宣布下調部分存款利率，幾日后，多家全國性股份制銀行也宣布下調部分人民幣存款利率。南都·灣財社記者通過銀行App、走訪線下銀行網點等方式了解到，截至發稿，中國銀行、工商銀行、建設銀行的大額存單年化利率跌破3%，農業銀行有年化利率3%以上的大額存單產品，交通銀行、郵儲銀行暫無可購買的大額存單產品。

對比之下，微眾銀行、百信銀行、藍海銀行、光大銀行、興業銀行、廣發銀行、浦發銀行等股份制銀行、民營銀行、獨立法人直銷銀行3年期及以上的大額存單產品收益率基本都在3%以上。微眾銀行在售的大額存單利率最高可至4.262%，百信銀行的5年期大額存單利率可至3.70%。

今年以來，在國家大力支持消費的背景下，各大銀行紛紛降低了消費貸的利率，用于鼓勵民眾消費以拉動經濟。兩年之前，多家銀行的消費貸利率普遍在4.5%左右，而如今已經紛紛下調至3.7%左右的區間。

比如：工行個人信用消費貸款“融e借”額度最高可至100萬元，年化利率最低3.7％，年限最長為5年；農行“網捷貸”線上最高額度為20萬元，年限最長為5年，年利率最低可至3.65%。

招商銀行個人貸款微信公眾號顯示，該行在6月1日至7月31日期間推出“閃電貸6.8折年中大促”活動，在活動期間建額成功的新客戶可享受6.8折優惠，年利率可低至3.6%。興業銀行“興薪貸”最高額度可至100萬，年化利率最低3.65％，年限最長為5年。

廣發銀行新塘支行的客戶經理向南都·灣財經記者表示，廣發銀行個人信用消費貸款“e秒貸”額度最高可至100萬元，年化利率3.69%起，年限最長為3年，涵蓋旅行、婚慶、購買大額消費品、健康等多元化消費領域。

南都·灣財社記者走訪后了解，目前多家國有銀行、股份行及民營銀行的消費貸年化利率低于3.70%。與大額存單利率相比，微眾銀行大額存單最高利率可至4.262%，百信銀行，5年期大額存單利率可至3.70%。但整體而言，市場上消費貸款利率與大額存單收益率差距不大，但確有少數貸款產品實行超低利率，利率接近甚至低于部分理財產品收益率的現象存在。

“倒掛”現象緣何出現？業內：要警惕資金空轉套利

雖然目前市場上存貸利率“倒掛”情況相對不明顯，但部分專家認為還是要做好預防。

業內人士認為，貸款利率低于理財收益率的“倒掛”情況出現，主要是由于銀行為了鼓勵消費和擴大貸款規模而降低了貸款利率，同時由于市場競爭加劇和貨幣政策的影響，銀行存款利率下行，但民營銀行、直銷銀行等銀行為吸引資金，仍然保持了相對較高的存款利率。這說明了銀行利率市場化程度的提高，同時也反映出資金流向的變化和市場競爭的加劇。

招聯金融首席研究員董希淼指出，當前貸款利率較低，可能反映出有效融資需求仍然有待進一步提振。前期貸款利率下降，主要得益于金融機構減費讓利和金融管理部門加強引導。但作為信貸資金的價格，貸款利率更是信貸市場供求關系的反映。

董希淼認為，雖然一季度人民幣貸款增長10.6萬億元，同比多增2.27萬億元，但部分增量來自政策性開發性金融工具靠前發力，以及在政策指引下銀行加大信貸投放，中小微企業內生的融資需求仍然不強，在居民部門，居民投資、消費的意愿更是較為低迷。

值得注意的是，隨著存貸款利率倒掛趨勢漸顯，不少業內人士擔憂市場將產生一定無風險套利空間。部分人士認為，應該警惕當前非對稱利率政策之下，貸款、存款和金融市場之間出現收益“套利”空間的可能。

融360數字科技研究院分析師劉銀平在接受媒體采訪時曾表示，理財產品收益率超過銀行貸款利率，可能會給部分客戶鉆空子的機會，從銀行那里獲取的低息貸款沒有投入實際經營，而是拿去購買收益率更高的理財產品，導致資金空轉，前幾年結構性存款市場曾存在這種現象。

董希淼向南都·灣財社記者透露，不僅僅是個人消費貸款，有部分普惠小微貸款也存在被套用、挪用等問題，信貸資金違規流入房地產市場和資本市場、理財市場并不少見。

專家：“套利”行為實際操作困難，且存在諸多風險

利用存貸差套利看似是一筆“劃算”又無風險的買賣， 但事實果真如此嗎？多位受訪專家對此均表示，實際上這種操作存在諸多風險。

首先，這種“套利”操作存在利率風險。存款和貸款利率的變化受到市場和政策的影響，存在不確定性。據資深金融證券專家何曉宇此前分析，因為大額存單利率存在波動性，未來可能會下跌，這意味著這種操作的收益可能會降低。

其次是存在法律風險。何曉宇指出，這種操作涉及到消費貸和存款產品，如果違反了相關法律法規或者合同約定，可能會面臨法律責任，影響個人征信。此外，套利操作需要較大的資金量和較高的風險承受能力。“對于存款客戶而言，如果民營銀行的業務不穩定或者出現風險問題，存款的本金和收益可能會受到影響。”何曉宇表示。

值得注意的是，低息貸款與購買高收益理財產品存在一定的門檻限制，并非人人都能操作。“最低貸款利率并非人人都能申請，本質上由客戶資質決定。”董希淼指出，低息的個人消費貸款多數約定了附加條件，包括獲得優惠利率的條件、客戶資質要求、階段性優惠安排等，總體看有較高的門檻，不失為銀行的一種營銷手段。

同時，高收益率的大額存單亦存在名額限制，并不能輕易購買到。以微眾銀行大額存單為例，南都·灣財社記者在豆瓣平臺看到有網友分享了自己在微眾大額存單排隊的經歷：“從4月4日開始排隊，11月30日才排到，耗時8個月。”小紅書平臺上也有不少用戶表示微眾大額存單A款與B款“難購買”，需要排隊等待近一年。

此外，董希淼告訴南都·灣財社記者，資金空轉“套利”在實際操作上較為困難，尤其是普惠小微企業貸款。他指出，利率較低的小微企業貸款往往為1年以內的短期貸款，而收益率較高的理財產品多為期限1年以上的中長期產品，套利在實際操作上較為困難。

對于存在的“套利”風險，董希淼指出，銀行應加強信貸資金用途和流向管理，監管部門應加大對相關違法違規行為的檢查力度。對借款人虛構借款用途、提供虛假材料，騙取、挪用貸款用于非生產經營領域，銀行應及時收回、不予續貸，并將相關情況上傳征信系統，提高違法違規成本。