錢塘江航道整治工程金華段工程財務分析研究

史秀英，熊偉，劉予希

（1.蘭溪市交通建設投資集團有限公司，浙江蘭溪 321100；2.重慶諾為生態環境工程有限公司，重慶 400000；3.重慶交通大學河海學院，重慶 400074）

一、工程背景

錢塘江是浙江省的第一大河，上游由南源蘭江和北源新安江在建德市梅城匯合后，流經杭州市進入杭州灣。衢江是蘭江的主流，集水面積11 477.2km2，河流全長258km，發源于安徽省休寧縣青芝埭頭北坡。

衢江位于浙江西部，由常山江、江山江在衢州匯合而成，流經龍游至蘭溪與金華江匯合成蘭江，為錢塘江南源蘭江的干流。衢江全長約80km，其中，屬衢州市境內的衢州雙港口至金華洋埠長57.5km，屬金華市境內的洋埠至蘭溪馬公灘長22.5km，自上而下天然河道主槽底高程50.0～19.0m，河床比降約4.0‰。衢江自上而下已建塔底、安仁鋪等6級梯級樞紐。其中，衢江金華段已建游埠和姚家2座樞紐梯級[1]。

蘭江起自蘭溪市馬公灘，經女埠、洲上、下埠頭至將軍巖，往北入建德市境內，流經三河、麻車、大洋至建德梅城“三江口”（蘭江、新安江、富春江），貫通蘭溪和建德兩市。蘭江全長約44km，自上而下天然河道主槽底高程19.0～13.0m，河床比降約2.5‰。

圖1 錢塘江金華段流域示意圖

為了評價工程的經濟可行性，本文采用國民經濟評價、費用估算、經濟敏感性分析的方法，評價該項目的經濟性。

二、評價原則

國民經濟評價是建設項目評價的重要組成部分，它指在合理配置國家資源的前提下，從國家整體的角度分析，計算項目對國民經濟作出的凈貢獻，以考查項目的經濟合理性[2]。

國民經濟評價原則采用“有～無”對比法，即將有項目情況下發生的費用和效益與無項目情況下發生的費用和效益進行對比。

按照國民經濟評價要求，工程投資和營運維護費用按影子價格或換算系數換算為國民經濟費用。效益為國民經濟效益，按有無項目情況下的國民經濟費用之差進行計算。

三、經濟效益和費用估算

（一）國民經濟投資

筆者按照國民經濟評價要求，將其中的各項估算值用影子價格或換算系數進行換算，用作國民經濟的項目建設投資。目前價格均已根據市場進行了調節，不存在價格扭曲現象，故國民經濟投資工程費用的調整只需扣除工程稅金即可[3]。建設期貸款利息屬于國民經濟內部轉移支付的部分，在國民經濟投資中應予剔除。

經計算調整后的國民經濟投資費用為66 417萬元，為總投資估算的97.65%。本項目的建設期為兩年，第一年、第二年的投資額分別為總投資估算的50%（計33 208萬元）。

（二）營運維護費用

營運維護費用是指用于航道和船閘的日常養護和維修管理的費用。參考浙江省內河航道養護管理費，按照每km5萬元計，國民經濟評價換算系數為1.2，航道總長為45km。因此，每年的航道養護經濟費用為276萬元。

（三）經濟效益計算

錢塘江（金華段）三級航道整治工程提升了航道通航等級，有利于推動航道營運船舶大型化。有本項目與無本項目所產生的國民經濟效益可以分為定量的直接效益和難以定量的間接效益，可定量的直接效益為船舶大型化帶來的運輸費用節約效益[4]。

無本項目，錢塘江（金華段）的航道等級為IV級，僅可通航500噸級船舶。

有本項目，錢塘江（金華段）的航道等級提升至III級，可通航1 000噸級船舶。相較于500噸級船舶，1 000噸級船舶的船舶運輸費用可節省30%。筆者預計衢江航道千噸級船舶的營運占比將達到50%。

四、經濟敏感性分析

經濟敏感性分析是研究項目的主要因素（效益、投資、費用）發生變化時，這些因素對國民經濟評價指標產生的影響，以預測項目所承受的風險程度。

本項目的經濟運量預測及本章的有關費用計算，均是在一系列預測數據基礎上進行的，在一定范圍內有其不準確性，項目在建設及其他方面還存在風險。因此，我們需進行敏感性分析來考查項目承受不確定性因素變化風險的能力。

本項目的經濟敏感性分析主要是分析效益、投資和費用發生變化時，其對經濟內部收益率的影響，計算結果詳見表1。

表1 經濟敏感性分析表

從表1可以看出，當效益降低20%時，經濟內部收益率為9.66%（＞8%）；當固定資產投資提高20%時，經濟內部收益率為10.56%（＞8%）；當營運維護費用提高20%時，經濟內部收益率為11.55%（＞8%）。這說明效益的升降對經濟內部收益率的影響最為敏感，其次為固定資產投資，營運維護費用的升降影響相對小些。當效益下降20%、投資增加20%、營運費用提高20%這三個不利因素同時出現時，經濟內部收益率為8.19%，仍大于社會折現率8%。這說明本項目能夠承受多個不確定因素同時變化的影響，抗風險能力較強。因此，本項目的宏觀經濟效益較好，在經濟上是可行的。

五、經濟影響分析

首先，本項目的建設將帶動金華水路運輸行業的發展。歷史上，金華市水路運輸發達，是浙中地區重要的港口和交通樞紐。但由于富春江大壩的建設制約了金華市水運行業的發展，使得金華地區的水路運輸僅僅局限于蘭溪一地。目前，隨著富春江船閘的建設，金華市水運復興的基礎已經具備，再現金華地區百舸爭流盛況的機遇已經擺在眼前。錢塘江是金華衢州連接長三角高等級航道網的唯一通道，本項目的建設將極大地推動金華市水路運輸行業的發展，為再次復興金華水運創造條件。

其次，本項目的建設將影響金華市產業發展的類型和布局。金華市地處浙江中心地區，公路鐵路交通便利，經濟發達，擁有義烏國際小商品市場這樣世界級的商貿中心。但由于缺乏內河運輸，大宗貨物運輸成本較高，金華市的工業發展將受到影響[5]。本項目的建設有利于吸引具有高投入產出比且極度依賴水路的大型企業落戶金華地區，推動金華相關工業產業的發展，也有利于金華地區砂石料和非金屬礦產資源的開發利用，從而推動金華地區經濟的進一步發展。

最后，本項目的建設將推動金華地區區域經濟的發展。本項目的建設將大幅提高該航道的通航等級，提升水路運輸能力，從而有效地緩解該地區的公路鐵路運輸壓力。更重要的是本項目加強了金華市與其他地區在燃料、原材料等大宗貨物上的交流，降低了企業的運輸成本，從而能有效提升當地制造業企業的市場競爭能力，對金華地區經濟的發展無疑將會起到巨大的推動作用。

六、對比分析

本項目工程財務分析使用的方法為國民經濟評價、費用估算以及經濟敏感性分析。在《觀音閣水庫輸水工程財務分析評價》中，筆者從盈利能力、償債能力和財務生存能力三個方面對觀音閣水庫輸水工程進行財務分析評價。在《引朱濟邢輸水工程財務分析》中，筆者采用財務內部收益率、投資回收期、財務凈現值和貸款償還期等財務評價指標分析了項目的盈利能力。筆者利用敏感性分析技術和概率分布決策技術分析了項目的抗風險能力，為項目評估提供了可靠的依據。

七、結論

從宏觀經濟上來看，本項目是金華市綜合交通發展的重要組成部分，是金華市對外交通的大動脈。航道等級提升后，相關航道將承擔金華、衢州地區城市建設、工農業發展所需的基礎性原材料和能源物資的運輸任務，對金華市經濟可持續發展具有不可替代的支撐作用。本項目的經濟分析各項指標均較好，經濟內部收益率EIRR=11.61%，大于社會折現率8%；經濟凈現值ENPV（i=8%）=33 196萬元，大于零；效益費用比BCR=1.49，大于1。經濟敏感性分析的結果表明，本項目能夠承受多個不確定因素同時變化的影響，具備較強的抗風險能力，符合國民經濟評價的要求。從宏觀經濟上進行分析，本項目是可行的。

總體來說，本項目的建設對腹地在經濟方面的發展有著巨大的推動作用，是地區進一步發展所迫切需要的。