美元定存降息潮下，現在換匯“上車”值嗎？

王文妍

近期，有關大行美元存款利率調整的消息引發市場關注。南都·灣財社記者咨詢廣東省內多家銀行了解到，以國有大行為代表的多家商業銀行已于本月起下調美元定期存款利率，相較于此前5%上下的利率水平，目前一年期產品最高利率2.8%封頂。

記者注意到，盡管利率普遍有所下調，但仍有銀行美元存款利率可觀，1年期利率可達5.45%，銀行間美元存款利率出現分化。

對此，有受訪專家表示，美元定期存款利率出現調整，更多是商業銀行出于資產負債管理和付息成本管理的考慮。而不同銀行的美元存款利率存在較大差異，則與各家銀行對美元資金需求的緊迫性存在明顯差別有關。

“‘匯鑫存’一年期美元定期存款只有一檔了，即0.5萬美元（含）以上一年定期利率為2.8%，這也是我們行美元存款的最高利率。”7月4日，工商銀行某網點工作人員對記者表示，此前該行5萬美元（含）以上一年定期年利率為4.3%的產品已經取消。

據上述工作人員介紹，此次調整從7月1日開始，調整后該行美元存款最高優惠利率一年為2.8%；三個月為2.3%；六個月為2.5%，均只能在柜臺購買。

與國有大行一樣，部分股份制銀行也對美元存款利率做出了調整。其中，興業銀行某支行理財經理對記者稱，“6月30日是最后一天，7月1日起美元存款利率已經下調了，美元存款產品‘寰宇金’現在最高不超過2.8%，之前最高年化利率收益可以到5%以上。”

南都·灣財社記者注意到，6月初，部分銀行就已經陸續調整美元存款利率和計息方式，彼時中國銀行、農業銀行、工商銀行等多家銀行的一年期美元定存產品封頂利率降為4.3%。而在今年早些時候，多數銀行美元存款產品利率為5%上下。

值得一提的是，記者在走訪中發現，仍有銀行美元存款利率維持較高水平，1年期利率最高可達5.45%。

“1年期利率最高是5.45%，在業內算比較高的利率，現在也可以買。”7月5日，廈門國際銀行珠海某支行客戶經理對南都·灣財社記者表示，在該行存款7000美元至5萬美元，1年期利率5.45%，6個月利率5.3%，3個月是4.9%。

對于不同銀行美元存款利率存在差異的原因，中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平向南都·灣財社記者表示，不同的商業銀行有不同的業務定位、業務重點，外幣業務發展程度也各不相同，因此在特定階段，各家銀行美元存款與美元負債的匹配狀況大不相同，對美元資金需求的緊迫性明顯存在差別。

“與此同時，美元存款利率差異也折射出不同類型的銀行在美元存款市場上的影響力大不相同。”楊海平說道。

年內美元存款利率數輪下調，究竟原因幾何？楊海平在接受南都·灣財社記者采訪時表示，商業銀行下調美元定期存款利率，可能是出于三個方面的考慮。

楊海平指出，一是出于資產負債管理和付息成本管理的考慮。由于前一階段美元存款利率比較高，美元存款增長速度比較快，美元資產端跟不上，有必要對利率進行下調，放緩美元存款增速。

楊海平稱，雖然外幣存款可能在整個存款的盤子里占比不是很大，但從精細化管理付息成本的角度來看，商業銀行在條件允許的情況下，也要對外幣存款的付息成本進行精細化管理。美聯儲的暫停加息，也為商業銀行下調美元定期存款利率創造了外部條件。

去年以來，美元存款利率一路“狂飆”。2023年第一季度中國貨幣政策執行報告顯示，3月份活期、1年期、1年期以上大額美元存款利率分別為1.64%、5.67%和5.54%，分別較去年同期大幅上行152個、415個和410個基點。與此同時，3月份1年期美元貸款平均利率為5.34%，存貸款利率明顯“倒掛”。

“商業銀行下調美元定期存款利率，有利于解決美元存款、美元貸款利率倒掛的問題。除此之外，也可能是出于配合中央銀行穩定人民幣匯率的考慮。”楊海平表示。

有分析人士則認為，銀行調整美元定期存款利率也與近日美元倫敦同業拆借利率（LIBOR）終止報價有關。

據中國外匯交易中心消息，美元倫敦同業拆借利率（LIBOR）于2023年6月30日終止報價，為推動新舊基準利率平穩更替，中國外匯交易中心2023年7月3日起調整銀行間外匯市場相關業務。具體措施主要包括終止掛鉤舊基準利率相關產品交易、調整相關產品公開報價品種等。

南都·灣財社記者注意到，盡管利率普遍有所下調，但由于美元存款利率明顯高于同期限的人民幣定存利率，仍然對投資者有一定的吸引力。然而，對于儲戶而言，現在投資美元存款產品是一個好選擇嗎？

在走訪過程中，一位城商行客戶經理向記者提示了購買美元定存時可能存在的匯兌損失和匯率波動風險。“如果現在有美元現鈔，并且在一段時間內不考慮美元流動性問題，推薦配置一些美元定存，但如果是先換匯再存美元定期，以現在的匯率來說并不劃算，這種情況更推薦人民幣定期存款。”

該客戶經理介紹，如果投資者現在不持有美元而想購入美元存款，需要開通美元賬戶申請購匯，但購匯每年有限額。同時還需要考慮之后是否要換回人民幣，伴隨著未來的匯率波動，這個環節可能產生匯兌損失。

據外匯交易中心公布，7月5日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報7.1968元，較前值調升78個基點。

以美元定期存款利率較高的廈門國際銀行為例，記者算了一筆賬：以7月5日匯率計算，兌換10000美元需要人民幣71968元。按廈門國際銀行人民幣一年期定期存款利率1.80%計算，存人民幣一年后本息合計約73263.424元；按廈門國際銀行美元一年期存款利率5.45%計算，存美元一年后本息合計約10545美元。

商業銀行下調美元定期存款利率，有利于解決美元存款、美元貸款利率倒掛的問題。除此之外，也可能是出于配合中央銀行穩定人民幣匯率的考慮。

不難算出，如果一年后人民幣升值至6.94，10545美元可以換人民幣73182.3元，美元存款收益就會低于人民幣存款收益。由此可見，人民幣存款和美元存款利差帶來的收益，可能會被匯率波動所抵消。

針對后續人民幣走勢，多數市場人士分析認為，盡管目前人民幣匯率仍然承壓，但預期匯率不會失控，央行或將會采取更多的干預措施，例如重啟逆周期因子等。

招商證券宏觀團隊判斷，人民幣匯率已經處于貶值尾聲，下半年重回升值通道為大概率。首先，8月中國出口有望再度轉強；第二，美聯儲加息也臨近尾聲、歐央行則勢必繼續加息，這一反差下美元或將重新加速下行；第三，今年并非避險大年，今年底到明年初之前美元由避險需求帶來的上行動能減弱。

“預計短期人民幣匯率還有貶值壓力。”中信證券宏觀經濟首席分析師程強在研報中指出，在此背景下，央行可能動用匯率工具箱，預計可能放緩匯率貶值斜率但短期內或難以逆轉趨勢。

在政策層面上，6月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會提出，深化匯率市場化改革，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

“對比此前季度例會公報中的‘優化預期管理’，本次公報的表述更強調了行動層面的內容。”中金公司研報指出，從以往的經驗看，中間價的信號和官方對匯率的喊話之后，往往會有進一步的穩預期措施出臺，人民幣匯率的貶值行情也往往會邁向反轉前的最后階段。綜合政策因素，以及內外基本面因素的變化，判斷在未來的1-2個月內，人民幣匯率止跌企穩的概率較大。

美元存款利率下降有兩方面考慮。首先，美元存款降息能一定程度抑制居民和企業購買美元需求，從而減緩匯率貶值壓力。由于美元存款的利率更高，在此環境下，居民和企業換取美元然后去存美元的需求提升，而這會加劇匯率貶值壓力。降低美元存款利率，能夠一定程度抑制居民和企業換匯行為，從而緩和人民幣貶值壓力。其次，美元存款利率與美元貸款利率倒掛，銀行也存在降低美元存款利率的需求。

美元存款降息對債市屬于偏利好擾動。6月30日，央行貨幣政策委員會第二季度例會表示將“綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險”。進入7月銀行跟進下調美元存款利率，此舉能在一定程度上起到維穩匯率的作用。在央行的維穩下，匯率大幅貶值風險可控，這意味著外資流出債市壓力或減輕，因而對債市偏友好。

7月債市仍處于友好環境。私營部門主動融資需求不強，而央行為了促進融資需求回升將會維持偏松的環境，因而債市仍處于友好環境。政策存在加碼的可能，財政政策加碼對應的是政府部門加杠桿，而當下政府債務壓力加大，難以承受高利率，政府部門加杠桿難以帶來債市趨勢性利空。房地產政策如果放松，其效果仍然需要觀察，對債市更多是預期沖擊。如果7月穩增長政策加碼對債市更多是預期沖擊，利率從趨勢上來看仍將下行。