基于企業戰略的財務報表分析
——以中國平安為例

金晨曦

一、前言

企業戰略已成為企業健康持續發展的重要組成內容。在企業整體戰略下，反映各項財務數據與指標的財務報表對于企業經營與未來前景的作用較為突出。中國平安是一家綜合實力較強、市場認可度高、業績整體靠前的綜合性金融企業。近年來，平安集團通過人工智能戰略與科技化轉型戰略的雙重發力，新業務與傳統業務的發展出現了一系列變化。探究了大型企業轉型下的可能動因及其經濟后果，進而從中國平安案例出發，總結企業在戰略轉型下的財務及各項指標狀況，對于企業戰略在變動或升級下與財報中數據指標如何結合這一問題具有一定參考意義。

二、文獻綜述

閻達五[1]（2000）對公司戰略和財務報告之間的關系進行了分析，認為財務管理不僅存在于策略和戰術上，而且涉及到公司的長期發展，因此，公司的財務戰略具有其自身存在的價值。戰略的結構、關系和戰略導向下的平衡表，從傳統的“要素”的會計視角，上升為“資源—戰略”的關系視角。從這樣的財務報表中，我們可以看出一個公司的經營策略的實施狀況；對于投資者來說，也能更好地為其選擇合適的投資對象；債權人可以知道公司的現狀，也可以知道公司的未來依靠什么來支持。

在針對我國上海證券交易所、深圳證券交易所中上市公司的財務報表進行財務質量分析時，可以從資本結構—現金—資產—利潤這四個角度來展開，從而發現這些企業的公司治理水平，進而可以對公司的未來前景做出預測。楊璽[2]（2020）指出，在公司的成長過程中，如何合理地配置資源是一個非常重要的問題。從財務報表的角度，對企業的財務戰略進行研究，可以為企業的經營和決策提供有益的幫助。

三、企業戰略—財務報表關系

一家企業采用什么樣的發展戰略對公司的資產結構和資金分配起著很重要的作用，而公司的負債和所有者權益也可以促進公司的經營發展。根據公司的相關戰略，對公司的資產負債表前后的差異、具體的結構及各項指標進行分析，以利于公司當前的運作及發展；在此基礎上，歸納各個指標對公司未來發展的影響，才能夠提出相應的對策與建議。

企業的發展戰略決定著企業的盈利方式，而企業的發展戰略又同時影響盈利的效果與時間。因此，在對企業營業收入進行分析時，必須將公司的經營戰略與公司的收入相結合。運用損益表，從戰略的角度分析該公司當前的盈利能力及將來的可持續發展的能力，并區別出其中各項業務或者指標的優劣。

企業經營策略的變化，會對企業的現金流量造成較大的影響，因此，必須對企業的現金流量表進行深入的研究。在企業施行新發展戰略時，如果持有的現金轉換成了固定資產或存貨，相關資金的支出會直接反映在現金流量表中。因此，在分析現金流量表的時候，可以從中發現該報表背后所反映的戰略影響。通過綜合考慮經營、投資、籌資等活動，對現金運用進行整體分析，從現金流的角度更好地了解企業目前的經營規模、投資傾向和未來趨勢。

財務戰略是企業對市場、宏觀環境、自身等因素進行綜合分析的基礎上，從整體角度分析企業財務在未來經營活動中的方向[3]。通過分析研究，用于今后的決策和計劃，實現企業戰略與財務情況的真正匹配與契合。而企業財務戰略管理則是指對企業財務工作開展的一項整體規劃，這一概念強調要保證企業資金的安全，提高風險管理能力，并保證其有足夠的流動性。

四、公司及其主要業務介紹

中國平安是我國最早的股份制保險公司，創立于深圳蛇口，目前已成為集保險、銀行和投資于一體的綜合性金融集團，在上海、香港兩地證券交易所均已上市。

中國平安也是國內金融牌照最齊全、業務范圍最廣泛的個人金融生活服務集團之一，目前集團總資產突破10 萬億元，為客戶創造“專業，讓生活更簡單”的品牌體驗，讓客戶的金融生活“省心、省時、又省錢”。

圖1 中國平安主要業務圖

五、中國平安戰略企業戰略下的財報分析

（一）資產情況整體較好

中國平安的資產在2017—2021 年間不斷增長，在2021 年年底，已達101420.26 億人民幣。經過多年的發展，該企業已經擁有了國有、民營、外資三種資本，有效地降低了對公司的控制權之爭，同時，建立了一套完善的職業經理人制度，為未來的改革打下了堅實的基礎。在投資上，中國平安主要有三種類型的投資，一種是債券，一種是理財產品，一種是股票，總收益率為6.9%。所投資的上市公司中，99%的股票評級都是AA以上。

（二）資產結構配置反映科技化戰略下布局

縱觀中國平安的資產負債率，在過去五年里，連續降低了1.92%至89.37%，鑒于其資產規模已近萬億，這一比例既與其金融保險的產業運作特征相吻合，也反映了其在風險管控下不斷優化資產負債結構的特色。它的流動比率和速動比率在過去五年中都超過了正常標準1 的水平，并且它是一家保險公司（每年都有大量的合同到期），因此它的短期償債能力較好。

（三）資本結構保障籌資安全，混合所有制發展

從資本結構來看，平安在H 股中有612618 股，在A 股中有80698 股。香港中央結算(代理人)有限公司持股比例為33.51%，深圳市投資控股有限公司持股比例為5.27%，香港中央結算有限公司持股比例為4.41%，這說明中國平安的股權結構是國資、民資和外資的混合所有制。平安集團從上個世紀80 年代初由招商局、工商銀行完全控股，到引進外資機構進行融資，極大地降低了公司控制權之爭的風險，為公司的高效發展提供了保障。馬明哲作為公司的董事長兼CEO，只擁有0.005%的股權，這將確保他從公司成立之初的創始人，變成了一名管理者，這對公司的建立和更新起到了很好的推動作用，也為創始人退休和經理人的接替打下了堅實的基礎。

圖2 中國平安股權結構

（四）整體利潤增長不佳，經營業績下滑

2021 年，公司的歸母收入為1016.18 億元，同比減少29%，與第一季度相比，下滑幅度更大，且低于2018 年的水平。由于公司在華夏幸福的投資項目中計提了減值準備，導致公司稅后凈利潤下降了243 億元，從而影響到公司凈利潤的增長。同時，由于受到突發應急事件的影響，消費者的購買能力變弱，使得新的商業模式的價值降低顯著。該公司的新保險業務收入為1362.9億元，較上年同期減少8.5%。華夏幸福的股價暴跌，對平安的利潤造成了很大的影響。

（五）個人業務和子公司上市后表現良好

個人業務一直是平安各年盈利中最主要的部分，2021年，中國平安個人業務利潤為1299.96 億元人民幣，占比為87.9%。新增客戶數量及其平均利潤數均實現了較大幅度的提高，再加上旗下陸金所的成功上市，金融一賬通2021年實現了41.3 億人民幣的收入。

六、企業戰略與財務報表的綜合作用

（一）戰略轉型與良好財務狀況的匹配

中國平安在整體戰略轉型下，為了實現可持續健康發展，要做到戰略匹配發展的方向。一家企業，如果能夠擁有較好的資產—負債情況，擁有充足的現金流，短期、長期償債能力較強，利潤情況較為樂觀且受到市場認可[4]，就能夠對戰略實施反向產生影響。

（二）戰略應與財務結合

企業經營活動所需的相關資本未必總是相匹配。為了保證業務活動的需要，企業在資金分配中必須考慮到新業務的發展，這種要求在轉型發展中特別明顯。因此，企業應該提高現金等資金分配、使用效率。同時，也應注意到現金流是企業運轉的重要保障，要保證財務整體結構在合理區間內。

（三）宏觀經濟環境變化影響戰略

中國平安實現了人壽保險由“重資產”向“輕資產”的快速過渡，但總體成效并不理想，新業務的價值也在不斷下滑，這也導致了2021 年全年的保費收入出現了11 個月的下降。這也表明，在新的商業模式轉變過程中，宏觀環境的影響要比企業本身的運作方式更為重要。

（四）轉型要和企業的規模性質結合

中國平安目前面臨著增長放緩的問題，一些業務盈利周期較長，資源占用較多，既要在存量的基礎上發展，又要面臨市場風險等無法控制因素。因此，企業在轉型時，應該結合自身特點與行業特點、整體經濟環境。為了占領市場、取得壟斷地位而盲目進行不計后果的轉型，盲目開啟新的不熟悉的業務與戰略，很可能致使經營業績不佳甚至威脅公司健康發展[5]。通過合理的考量，把自身和宏觀經濟環境結合，才能確保企業戰略正確施行、財務指標穩定向好。

（五）財務戰略的綜合分析

根據公司發展的不同階段和公司的實際情況，對公司的擴張、穩健、防御三種財務戰略進行界定[6]：

1.擴張型：在這種策略下，公司保留了利潤，發放了很少的紅利，并進行了大量的外部融資，通過債務來發揮杠桿作用，從而使公司的投資回報率保持了一個相對穩定的水平，保證了公司的每股收益的規模和增長率，但是，公司的投資回報率仍然很低。

2.穩健型：指公司為了發展與擴大，將已有的資源進行最優配置，運用累積的利潤，保持較低的負債，實現適度的分紅，實現比較高的回報率。

3.防御型：即為了防止出現財務危機，謀求新的發展而采取的財務策略。企業的防御型財務策略是以提高企業的資金持有量為主要手段。如果一家企業目前的資產基本正常，未出現大的異常變動，企業應該從降低運營成本入手，在維持企業現有的基本狀況不變的情況下開展經營，從戰略角度著手，展開全面的、動態的分析。

七、結語

企業戰略作為基礎，通過財務報表的不同數據指標反應，可進一步上升到財務戰略的高度作探討。如果具備較好的資產—負債、利潤、現金流量情況，對于現有戰略的維持或擴張、新戰略的推行與創新，都具備較好的效果。同時，財務報表作為公司重要的經營業績體現，如果具備良好的戰略，勢必對財務狀況及其反映的報表起到促進作用。如果戰略轉型效果較好，也會體現在財務報表中。根據財務報表反映的財務相關狀況，可以在事前選擇是否開展或繼續進行戰略轉型、是否保持現有戰略；根據轉型中或現有戰略下的財務報表變化情況，可以決定是否變更或取消該企業的戰略；同時，也可跳出公司自身的考量，考慮整體的宏觀經濟狀況與可能存在的系統性風險，這一工作的目的在于消除可能發生的財務風險。最后，通過整體的戰略分析，在劃分類型后針對時間變化、整體市場與競爭對手的對比，完成基于戰略的財務報表分析。財務報表分析的作用在于對于某企業乃至某一產業相同企業如何成功實施戰略的深化或者轉型，而這對于相關企業發展及相關領域學術研究具有一定參考意義。