1～7月份全國規模以上工業企業利潤下降15.5%

我們預計今年8月份拖累出口增速的高基數因素將逐漸消退，PPI同比讀數可能保持緩步上行。此外，高爐開工率、粗鋼產量等高頻數據顯示，8月工業經濟基本面呈現改善。綜上所述預計短期內工業企業利潤降幅將繼續收窄。

從5-7月公布的工業企業績效數據可以得出以下幾個結論：一是工業企業利潤已顯示出明顯的探底爬坡信號，但爬坡速度偏緩；二是企業去庫存的同比增速已到歷史同期較低水平，越來越多行業從主動去庫存轉向被動去庫存；三是本輪利潤增速爬坡過程中，中游裝備制造業的表現明顯好于其他行業，成為累計利潤增速回升的主要拉動力。往后看，8月高頻數據顯示，工業企業生產企穩，但需求端表現依舊分化（地產和汽車消費降溫，服務型消費偏強），經濟轉彎需三步走（穩定總量、盤活存量、提振信心），政策端目前已經邁出第一步，如果更多穩經濟增長政策能夠持續落地，工業企業營業收入和營業利潤增速的回升速度也有望加快。

盈利緩慢修復。7月工業企業利潤增速降幅連續第五個月收窄，但回升幅度縮小，兩年年均增速有所走低。量、價拆分來看，生產端的支撐有所減弱，但價格的壓制有所緩解。利潤率方面，今年前七個月工業企業營業收入利潤率微幅回落，但同比增速降幅有所收窄。成本壓力略緩解。成本端來看，1-7月，企業每百元營業收入中的成本費用略有回升，但同比增幅縮小，其中每百元營業收入中的成本環比下行、費用環比回升；此外，在大宗商品價格低位運行的背景下，7月當月的單位成本今年以來首次同比減少，反映了工業企業成本端的壓力略有緩解，有利于擴大盈利空間。需求尚在磨底。從利潤的結構分布來看，今年以來，中游行業的利潤占比趨于提升，尤其是裝備制造業，當前已是利潤占比最高的行業，而在地產鏈的拖累下，上游利潤整體縮水。當前，工業企業盈利修復的主要制約仍在于需求不足，一方面，內需動能仍偏弱，企業盈利內生修復動能仍有待政策持續加力；另一方面，出口增速再度探底，外需對于企業盈利的支撐減弱。積極因素顯現。展望來看，首先，本輪PPI已從周期底部開始回升，價格對企業利潤形成的拖累將逐步減弱。其次，隨著美國等發達經濟體庫存周期由去庫向主動補庫階段切換，對我國出口的需求或有改善。最后，近期政策端的積極變化明顯增多，內需有望加快修復，而寬松政策持續加碼，將推動企業融資成本進一步下行。在眾多積極因素顯現的背景下，我們預計，三季度工業企業盈利增速有望持續改善。

國家統計局發布數據顯示，8月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.7%，比上月上升0.4個百分點；非制造業商務活動指數為51.0%，比上月下降0.5個百分點；綜合PMI產出指數為51.3%，比上月上升0.2個百分點。

財政部數據顯示，1～7月，全國國有及國有控股企業經濟運行繼續呈恢復性增長，增速略有下降。1～7 月，國有企業營業總收入477160.7億元，同比增長4.3%。1～7月，國有企業利潤總額27332.5億元，同比增長3.9%。

中基協數據顯示，7月，證券期貨經營機構當月共備案私募資管產品821只，設立規模518.63億元。截至7月底，證券期貨經營機構私募資管業務規模合計13.43萬億元，較上月底增加2233.86億元，增長1.69%。

中國物流與采購聯合會數據顯示，今年1～7月份，全國社會物流總額為189.9萬億元，同比增長4.7%。

工信部數據顯示，1～7月份，我國軟件業務收入64570億元，同比增長13.6%；軟件業利潤總額7374 億元，同比增長13.4%。

央行決定，自2023 年9 月15 日起，下調金融機構外匯存款準備金率2 個百分點，即外匯存款準備金率由現行的6% 下調至4%。