創業板注冊制三周年成績斐然　民企數量超八成　助力民營經濟發展

劉杰

近日，深交所創業板改革并試點注冊制迎來三周年，注冊制改革是一場涉及監管理念、監管體制、監管方式的深刻變革。改革以來，創業板功能更加完備，各項成績斐然，持續支持一批戰略性新興產業和高新技術企業做優做強。

三年中，深交所多次出臺政策，不斷完善相關制度。從“三創四新”板塊定位的提出到具體評價指標的落地，創業板定位更加清晰明確，審核工作也更加透明。另外，對“搶跑占位”“一查即撤”現象重拳出擊，進一步壓實了中介機構的職責。

目前，創業板有上千家民營企業，占比在八成以上，創業板上市融資平臺，為民營企業在關鍵領域技術突破與戰略布局提供助力。響應了國家“促進民營經濟發展壯大”的號召。

2020年8月24日，創業板改革并試點注冊制平穩落地，首批18家企業敲響了上市的鐘聲，2023 年8 月24 日，創業板注冊制落地迎來三周年。改革以來，深交所突出把選擇權交給市場這一本質，大幅優化發行上市條件，同步推進增量與存量改革，改革前后市場生態變化顯著，為平穩推進全面注冊制積累了寶貴經驗，以更加包容、開放的姿態，接納著成長型創新創業企業。

據統計，截至2023 年8 月22 日收盤，創業板共有1311家上市公司，其中，先進制造、數字經濟、綠色低碳等三大重點領域公司近900家，已經成為高成長優質企業的聚集地。聚焦于行業方面，創業板公司涵蓋56個行業，前五大行業分布中，計算機、通信和其他電子設備制造業占比13.40%，專用設備制造業占比9.60%，化學原料和化學制品制造業占比8.00%，軟件和信息技術服務業占比7.40%，電氣機械和器材制造業占比7.00%。

作為高水平 創新動能策源地，創業板高新技術企業家數占比近九成，戰略性新興產業企業家數占比近七成，2022年，創業板戰略性新興產業上市公司整體實現營業收入23891 億元、凈利潤1816億元，這反映出創業板上市公司充分發揮技術優勢為業務持續增長注入強勁動力。

在市值方面，創業板上市公司總市值近12 萬億元，其中，市值在100 億元～500億元的公司有192家，占比15%；市值在500億元以上的有22家，占比約2%。市值居前的公司包括中山華利實業集團股份有限公司、北京華大九天科技股份有限公司、云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司、中偉新材料股份有限公司、深圳市江波龍電子股份有限公司等。

在研發投入方面，創業板上市公司研發強度持續上升，研發隊伍日益強大，2022 年，創業板公司平均研發支出達到1.33億元，同比上升20%。2020年、2021年、2022年，創業板研發強度超過5% 的公司分別為616 家、621 家和702家，占比分別為47.0%、47.4%和53.6%，占比持續上升。

在準入制度方面，創業板做出重大變革，不再將“不存在未彌補虧損”作為申請上市的硬指標，更加多元包容的上市條件，吸引了多家創新創業企業奔赴創業板市場。創業板注冊制下，新申報企業中有69家企業以“第二套標準”即“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”申報，21家企業已注冊生效，其中20家企業已經上市。

三年以來，深交所發行上市審核流程運轉變得更加簡化、高效、暢通，市場獲得感明顯提升。深交所問詢避開模版化，針對性更強，問詢輪次由此前的最多約四輪，縮減至約兩輪，極大提高了上市效率，譬如，華大九天自受理至上市委審核通過用時僅72天。

創業板第三周年是不平凡的一年，期間深交所連續出臺多項重要舉措，針對前期各項制度關鍵地方“打補丁”，完善創業板注冊制相關的執行細節及監察追責機制，創業板注冊制迎來蝶變，板塊成熟度愈發彰顯。

“創新”一直是創業板的鮮明屬性，注冊制改革讓“創新”特色更加凸顯。改革后的創業板堅守“三創四新”板塊定位，把支持科技創新擺在突出位置，著力支持企業加大科技創新力度。

其實，“三創四新”概念在2020年6月就曾提出，中國證監會發布的《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》中規定：“創業板深入貫徹創新驅動發展戰略，適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。”因此，創業板的行業定位也被概括為“三創四新”。

三周年之際，“三創四新”衡量規則迎來重要修訂，2022年12月30日，深交所出臺《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2022 年修訂）》，將與創業板定位有關的要求明確為具體、直觀的判斷標準，從研發投入復合增長率、研發投入金額等方面，設置符合準確把握創業板定位實際需要的具體衡量指標，以進一步提升審核工作透明度，增強市場對創業板定位把握的可預期性。

板塊定位新規出臺后，不符合硬性標準的企業紛紛選擇主動撤回申請，企業屬性與板塊不相符者被迅速出清。深交所還將板塊定位作為問詢的重點，彰顯出對板塊定位嚴格把關的態度。

此外，創業板還完善了對中介機構的追責制度，杜絕了“搶跑站位”“帶病申報”等現象。深交所于今年2 月17 日出臺了《關于進一步督促會員提升保薦業務執業質量的通知》，對“一查就撤”現象重拳出擊。將以往現場督導全部為隨機抽取，轉為對注冊制下IPO保薦業務“執業質量較低、內控風險較大”的保薦機構實施“差異化”監管安排。

在政策出臺前，深交所就曾對創業板發行上市中履職盡責不到位、被開展現場督導或現場檢查后“打退堂鼓”的多家保薦機構實施過談話提醒，對于核查把關不到位的情況，加大了現場督導和監管問責力度。

從今年被抽中現場檢查企業的情況來看，“一查即撤”的情況明顯有所減少。7月7日，2023年第三批首發申請企業現場檢查抽查名單正式出爐，前三批抽簽中共有17家擬IPO企業中簽，其中共7家創業板公司，目前沒有一家選擇撤回，這相較于此前超半數被抽中IPO企業“打退堂鼓”的情況有了明顯改善。這反映出監管層嚴打“一查即撤”，強調“申報即擔責”意識的相關措施，取得了良好的效果。

為適應全面實行注冊制改革需要，督促保薦機構強化質量意識，7月21日晚間，滬深交易所聯合發布《以上市公司質量為導向的保薦機構執業質量評價實施辦法（試行）》（下稱“《評價辦法》”），并自發布之日起施行。

值得關注的是，《評價辦法》對于重大違法違規行為采取“一票否決”制，目的為強化對重大違法違規行為懲戒力度，評價年度保薦機構因發行人欺詐發行、上市三年內財務造假等重大違法行為被立案的，按照“終身追責”原則，相關保薦機構評價結果直接評定為C 類（最低類別）。

這意味著，深交所在持續大力壓實中介機構相關責任，嚴把IPO 質量關，在監管層不懈努力下，歷經三年注冊制試點的磨練，創業板運行愈發趨于穩健。

民營經濟是推進中國式現代化的生力軍，是高質量發展的重要基礎，是推動我國全面建成社會主義現代化強國、實現第二個百年奮斗目標的重要力量。為支持民營經濟發展，今年7月，《中共中央國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》提出“支持符合條件的民營企業上市融資和再融資”等政策舉措，明確要求加大對民營經濟政策支持力度，切實解決實際困難。

創業板正是民營企業上市聚集地，據統計，截至2023年8月23日，創業板民營企業突破1000家，占比超80%。注冊制下創業板上市公司中，實際控制人為個人的合計461家，占比92%。

民營企業募資上市是支持其有效推進關鍵領域技術突破與戰略布局的方式之一，不負眾望的是，2022年，創業板民企研發投入同比增長約20%，研發強度大幅提升。其中，10 余家民營企業研發費用超過10億元，寧德時代一馬當先，研發費用高達155億元。

再融資方面，創業板改革并試點注冊制后，將此前“小額快速”程序簡化，將簡易程序單次融資金額不超過5000萬元提高至不超過3億元，融資金額占最近一年末凈資產的比重從不超過10%放寬至20%，并取消了最近12個月內上市公司非公開發行股票融資總額超過最近一年末凈資產10% 的公司不可適用簡易程序的限制。

與此同時，規則確立了簡易程序從受理、審核到注冊僅“2+3+3”個工作日即可啟動發行的快速流程，從制度層面壓縮審批時限，簡化申請流程。

以具體案例來看，景嘉微是信息探測、處理和傳遞領域的技術和綜合應用服務商，是國內成功自主研發國產化圖形處理芯片（GPU）并產業化的企業。為打破國外壟斷，更好滿足國產化替代需求，其于今年7月13日向深交所申請再融資，擬募集資金39.74億元，用于高性能通用GPU 芯片研發和產業化。8 月2日即獲得了深交所審核通過，耗時僅約兩周，充分反映出了再融資項目審核的高效性。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）