資金充裕助力公司強者恒強

苗中杰

通常情況下企業獲取現金的能力甚至較盈利能力還重要，簡單而言，企業有充足的資金流入，才有能力不斷壯大規模，增加市場份額，穩固市場地位，培育新的利潤增長點，從而形成良性循環。2023 年半年報落下帷幕，有哪些資金實力雄厚的公司可關注？

目前很多行業的龍頭公司都進入到了這種良性循環的狀態，隨著企業利潤的提升，公司獲得現金流的能力不斷提升，而充足的現金流讓企業投資規模持續擴大，盈利能力因此得以再提升，并開始形成自己的護城河。

如截至2023 年6 月30 日，光伏行業的龍頭企業隆基綠能貨幣資金高達561.10 億元，而公司短期借款為零，長期借款也僅31.80 億元。憑借雄厚的資金實力，隆基綠能產能快速提升。

2023年上半年，隆基綠能鄂爾多斯46GW 單晶硅棒硅片項目、麗江（三期）年產10GW 單晶硅棒項目和越南年產3.35GW 單晶電池項目已實現投產，鄂爾多斯年產30GW 單晶電池項目按原計劃推進，西咸樂葉年產29GW 單晶電池項目和泰州樂葉年產4GW 單晶電池項目加快爬坡，馬來西亞年產6.6GW 單晶硅棒、馬來西亞年產2.8GW 單晶組件等項目穩步推進。雖然2023 年上半年，隨著上游多晶硅料價格的快速下跌，整個產業鏈價格已處于下降通道，但隆基綠能營業收入及凈利潤仍分別增長28.36% 和41.63%。憑借雄厚的資金實力，公司已成為經營穩健并具備全球化綜合競爭能力的公司。

醫療器械行業龍頭是否也屬于這樣的公司？

是的，截至2023 年6 月30日，某國內醫療器械龍頭短期借款和長期借款均為零，而公司貨幣資金高達202 億元，持續增長的利潤帶來貨幣資金穩健的流入，2019 年至2022 年該公司的凈利潤分別為46.81 億元、66.58 億元、80.02 億元和96.07 億元。利潤及貨幣資金的增長，又推動了公司在研發領域投入的不斷增加，2019年至2022 年，公司研發費用分別為14.66 億元、18.69 億元、25.24 億元和29.22 億元，2023 年上半年公司研發投入達到了20.40 億元，同比再次大增40.07%。隨著研發投入的增加，公司產品不斷豐富，技術持續迭代，尤其高端產品不斷實現突破。

從全球市場排名來看，這家公司在2020 年、2021 年和2022 年的排名分別為第36 位、31 位和27 位，名次逐年提升，不斷向著全球醫療器械前20名的目標前進。

截至2023 年6 月30日，中遠海控的貨幣資金已高達近2000 億元，但公司凈利潤明顯下滑，是否還值得關注？

2019 年時中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值為824 點，同期中遠海控扣非凈利潤為15.85 億元。2020 年CCFI 指數均值同比增長19.5% 至984.4 點，中遠海控扣非后凈利潤由上年的15.85 億元大增至95.93億元。2021 年和2022 年，集運市場加速步入上升周期，運價推至行業歷史高位，2021 年和2022 年CCFI 指數均值分別為2615.54 點和2793.40 點，而2021 年和2022 年中遠海控扣非后凈利潤分別達到了891.79 億元和1090.29 億元。

隨著公司凈利潤的提高，中遠海控的資產負債率由2019 年時的73.64% 大幅下滑至目前的48.56%，2019 年時，公司的短期借款和長期借款分別高達147.52 億元和795.03 億元，而截至2023 年6 月30 日，公司短期借款僅有15.11 億元，長期借款也下滑至353.63 億元，同時公司的貨幣資金增至1993.31 億元。

2023年上半年，CCFI指數均值為1009 點，同比下跌69.3%。目前CCFI 指數約895 點，假設未來CCFI 年平均值下降至900 點左右，中遠海控的凈利潤會如何？

根據上述，2019年時CCFI指數約824 點，中遠海控扣非后的凈利潤約15.85 億元，按此推算CCFI 年平均值至900 點左右時公司的凈利潤應在20 億元左右。但與2019 年時不同的是，2019 年時中遠海控的財務費用達到了50.15 億元，而由于近兩年公司凈利潤大增，公司有息負債快速減少以及公司貨幣資金大增，2023 年上半年中遠海控的財務費用為-42.67 億元，假設公司全年財務費用為-60 億元，僅此一項公司就可較2019 年增加利潤近100 億元。即使未來CCFI 年平均值下降至900 點左右，公司凈利潤仍可達到120 億元左右。

（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）