經濟復蘇背景下鉻鹽產業下游景氣度回升　頭部企業有望率先受益

陸之梅

近日，國新辦舉行2023 年7 月份國民經濟運行情況新聞發布會。會上，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉表示，盡管面臨壓力和挑戰，但經濟持續恢復和支撐高質量發展的有利條件較多，下半年經濟有望保持平穩運行，發展質量繼續提高。

除了對宏觀經濟總體向好的積極預期，站在行業視角，中國鉻鹽產業正穩步發展，同時也面臨著一些新的機遇。鉻鹽是我國無機化工主要系列產品之一。根據工信部、財政部產業規劃文件中引述的統計，我國國民經濟中約10% 的工業產品與鉻鹽有關，鉻鹽系列產品也是國民經濟發展不可缺少的重要產品，被譽為“工業維生素”。

而重鉻酸鈉則是鉻鹽最基礎的產品，其加工后得到的含鉻產品可應用于表面處理、顏料、鞣革、醫藥、染料、新材料、香料、飼料添加劑、催化劑、化肥、陶瓷、木材防腐、石油天然氣開采、軍工等行業，使用領域廣泛。

長期以來，我國都是鉻鹽產品的凈進口國家。近三十年來，由于國內經濟持續快速發展，鉻鹽需求持續增長。目前，中國已成為全球最大的鉻鹽生產和消費國家，而隨著國內鉻鹽生產設備水平及技術研發不斷提高，我國鉻鹽生產能力也在快速發展，其產量總體呈穩步增長，且產品出口量也在不斷增加，主要出口到亞洲、歐洲和北美等地。

然而，隨著環保意識的增強，政府對行業內企業環境保護的要求也越來越高。另外，隨著國內消費升級和需求變化，鉻鹽企業還在積極開拓新的應用領域，產品應用前景仍尤為廣闊。

有市場人士稱，環保標準在監管和執行力度層面的加強，對于能夠實現經濟效益和環保效益協調發展的頭部企業來說，代表著更多可能。嚴格的環保政策也能夠淘汰那些不符合標準的小企業，從而減少了市場競爭壓力，為頭部企業創造更好的發展機會，加之下游需求趨好，作為全球最大的鉻化學品生產商，像振華股份（證券代碼：603067.SH）這樣的行業頭部企業或將保持“強者恒強”。

公開資料顯示，振華股份主要從事鉻化學品、維生素K3 等鉻鹽聯產產品、超細氫氧化鋁等鉻鹽副產品的研發、制造與銷售。公司主營包括重鉻酸鈉、重鉻酸鉀、鉻酸酐、氧化鉻綠、堿式硫酸鉻、精制元明粉、鉻黃、金屬鉻、超細氫氧化鋁及維生素K3 等產品及服務，現已形成了全球鉻鹽行業內獨有的“ 全流程循環經濟與資源綜合利用體系”。

據了解，振華股份已掌握無鈣焙燒生產工藝，具有一系列清潔生產技術能力。目前，公司已將生產系統數字化集成控制技術能力成功應用于工程項目中。作為A 股市場惟一一家以鉻化學品為主業的上市公司，振華股份在鉻化學品生產規模、技術水平、產品質量、市場占有率方面持續處于全球龍頭地位。

8 月27 日盤后，振華股份對外發布2023 年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入17.05 億元；歸母扣非凈利潤1.98 億元。回望上半年，振華股份鉻的氧化物實現銷量同比提升約5 個百分點，業績貢獻同比基本穩定；鉻鹽聯產產品受行業周期性波動影響，產品售價降幅較大，公司依托自身工藝優勢及規模效應，使相關產品仍展現出較強的盈利能力；超細氫氧化鋁銷量超過1.8 萬噸，營業收入及毛利同比均實現較大幅度的提升，其中毛利增長比例近30%；海外銷售收入同比亦保持穩定。

市場人士分析表示，振華股份在鉻的氧化物銷量、鉻鹽聯產產品盈利能力、超細氫氧化鋁銷量和盈利能力、副產品品質提升和綜合毛利增長等方面取得了積極的經營成果，能看出其生產成本正得到持續優化，鉻鹽產業鏈全維度實現提質增效。

半年報發布次日，開源證券發布研報并給予振華股份“ 買入”評級。開源證券表示，根據相關數據來看，作為公司鉻鹽聯產產品，維生素K3 價格快速下行也或為公司業績承壓的主要原因之一。展望未來，伴隨鉻鹽需求的逐步復蘇，公司或將充分受益。

海通國際在其研報中同樣對振華股份后續發展表示看好，其分析師在研報中稱，公司深度融入液流儲能產業鏈，且鐵鉻液流電池未來空間廣闊，并對其維持“優大于市”評級。