美國制造業回流加速及影響

葉松

2022年10月19日，美國南卡羅來納州的一處寶馬汽車生產線。圖/視覺中國

美聯儲連續加息十余次，但全球市場預期的美國衰退并沒有出現。相反，美國二季度國內生產總值（GDP）年化增速達到2.4%。就業市場持續強勢，企業投資上升，零售增長超預期，美國內需走強逼迫華爾街開始調整對美國增長的預期。與以往不同的是，美國內需持續偏強的情況下，美國進口需求反而不斷萎縮，涉及的行業包括機電、電子、新能源、服裝等廣泛領域。

2023年5月和6月，美國貿易逆差持續收窄，收窄幅度擴大，進口下降最為突出。5月，美國商品和服務貿易逆差環比減少7.3%至683億美元，6月逆差繼續環比收窄4%，至655億美元。其中，商品進口減少了29億美元，涉及計算機、金屬制成品和原油。

對于出口經濟體而言，美國內需強勢并沒有帶來任何外溢效應。

根據海關總署數據，今年前七個月，我國貨物貿易進出口總值23.55萬億元，其中出口13.47萬億元，增長1.5%；7月當月，我國進出口3.46萬億元，下降8.3%，其中出口2.02萬億元，下降9.2%；進口1.44萬億元，下降6.9%；貿易順差為5757億元，收窄14.6%。在貨幣政策寬松和人民幣幣值走弱的情況下，我國貿易收窄的幅度應該引起關注。

同樣值得關注的是我國對美出口的趨勢性變化。7月，中國對美出口同比下降13%。中國商品在美進口中的份額從2018年占比21.6%開始持續下降，今年前六個月降至13.3%，為2003年以來的最低水平。中國已經從美國第一大貿易伙伴降至第三大貿易伙伴。

美國內需走強、進口走弱，與新興市場經濟體出口走勢大幅背離。這種情況指向美國國內產能擴張已經與進口需求下降出現相關性，美國制造業回流開始產生實質性影響。這一趨勢或對中國出口，尤其是出口貢獻較大的省份產生長久且突出的影響。

作為全球主要進口國，美國本土制造業投資爆發正在深刻地改變世界貿易和金融格局，包括未來制造業技術的發展路徑。未來幾年，更多國家將更強烈地意識到尖端技術對于保證制造業競爭優勢的重要性，AI等新技術進入制造業將深刻改變全球競爭力分布。

美國制造業回流顯形

據語勢科技制造業回流指數，其跟蹤美國制造業回流相關的敘事強度（回流事件報道、上市公司對回流的討論）、投資強度（私人部門投資和FDI）及制造業相關股票走勢，對制造業回流勢頭有一定前瞻性。從2020年6月到2023年6月，該指數三年里上漲了72%，并指向美國本土產能將進入集中性爆發階段。美國財政部數據也可佐證這個趨勢：2022年初以來，美國制造業建設投資加速增長，從2018年的平均年化增速8.7%快速攀升至2022年-2023年5月間的49.6%。美國制造業投資建設集中爆發將帶來本土產能集中釋放，對應的是未來一段時間對進口貨物的需求下降。

圖1：美國制造業實際建設投資明顯加速

資料來源：語勢科技。制圖：張玲

圖2：美國貿易逆差改善其實很難

單位：十億美元。資料來源：圣路易聯儲，語勢科技

金融危機后，制造業回流重回美國政策視野。美國民間智庫Reshoring Initiative長期跟蹤美國制造業產能回流的情況。該機構2022年數據顯示，新增制造業就業崗位達到36.4萬，比2021年增長近53%，其中芯片和電動汽車行業擴產帶來了17.8萬新崗位，占2022年新增就業總數的近一半。電氣設備、電子、計算機、化工和交運設備分別位列回流行業就業情況的前四名，主要產能替代目標為新能源、芯片、電子、醫藥等關鍵供應鏈。

2009年，美國金融危機爆發，經濟大幅下挫，迫使白宮內外的決策者深刻反思其增長模式：內需負債擴張，凈出口逆差和債務擴張拖累美國增長長期走弱，也開始在本國引發就業、債務和社會問題。如果美國社會已經無力承受新一輪金融危機，那轉型政策的重點就應該是調整貿易逆差和其背后的制造業競爭力。

過去十年，美國貿易保護主義傾向日益突出，目標無外乎為國內制造業投資提供明確的市場空間，說服私營部門在本土投資。但歷經近30年的產業外流，美國制造業的優勢只剩下高端產業的創新能力，簡單的制造業回流只會帶來美國國內工資下降和巨大的通脹壓力。

面對這種環境，美國發展制造業政策的出發點選擇了從基礎優勢出發，確保不因制造業增長而降低自身生活水準。一旦錨定人均收入不能因為回流而走低，美國政策很自然地決定發揮技術創新優勢，以小企業為排頭兵打造高速互聯的高水平制造業。從物聯網入手，電子產品創新可以引領一個快速擴展的產品矩陣，例如自動駕駛汽車、可穿戴設備、玩具和工具，帶動美國制造業產品體系全面升級。

從白宮的角度看，高標準制造業戰略需要補足國內基礎生產能力，這是個系統工程。但美國企業的投資意愿不會只看政策，更要看基礎設施、資源供應、配套生態和法規的長期競爭力。其中，促進制造業回流最為關鍵的問題是兩點：一是電子科技產能快速回流，二是工業資源保障落地，這也是全球貿易沖突在電信設備、電動車、電子、芯片和有色金屬領域不斷深化的原因。白宮在推進電子、智能化生產回流的同時，也在不斷放松國內管制并積極與資源國際聯盟，確保工業資源保障，特別是關鍵金屬資源。近期，蒙古強調美國是第三鄰國，雙方需要不斷深化雙邊戰略合作就是一個明顯的例子。

完善傳統產業供應鏈固然重要，但美國政策更關注制定下一代制造業標準：如何通過標準制定、創新升級、原材料保障、生態支持、國際聯合等一系列措施確保美國制造的絕對優勢。作為既有制造業體系下最大的出口國，中國制造業自然成了美國政策的既定防范對象。

美國制造業重塑的歷程

美國制造業回流歷經三任總統，并非一帆風順。其間的波折主要反映了白宮如何改變既定的自由貿易政策基調、動用國家政策說服私營部門布局回流。白宮一方面為企業提供明確的市場空間保護，另一方面為鼓勵企業創新調整了國內、國際的貿易和創新機制。

第一階段：后金融危機時期，企業自發、零星回流

2009年-2016年，奧巴馬任內，美國企業已經開始零星回流，驅動因素主要在成本計算和市場便利。金融危機后，美國土地、原材料、能源成本大幅走低，聯儲持續放松壓低美元匯率，美國制造業競爭力開始出現局部改善。美國地方政府開始積極吸引制造業投資，并為投資者提供土地、稅收的優惠。這個階段，美國制造業回流更多選擇了南部幾個成本低廉、資源豐富的州，比如南卡、田納西州等區域。

圖3：近兩年美國提及“歸岸”的新聞數量

資料來源：AlphaSense，語勢科技

奧巴馬政府提出了重振美國制造業的政策方向和一系列鼓勵制造業創新的法案。2009年9月，白宮推出《美國創新戰略》，不斷力推國會、企業、學術和軍方深度交流，討論如何整合創新研究資源，為制造業創新提供技術方向。雖然白宮和美國精英階層意識到制造業轉型升級的戰略意義，但還無法說服私營部門放棄離岸外包戰略。

經濟政策方面，美國以積極的貨幣和財政政策為主，走出金融危機陰影，貿易政策動作有限。聯儲放松、財政刺激和持續走低的美元匯率不僅沒有帶動美國出口，反而推動了非美經濟體加速擴張產能。2010年到2016年，美國貿易逆差沒有出現太多改善的跡象。

第二階段：泛安全理論領銜，系統性重塑美國制造業生態

2016年，金融危機后第七年，美國經常項目逆差上升3.9%，達到4812億美元，是2008年以來最高。美國民間對政策無力的憂慮推動了特朗普在選舉中勝出，其中一個重要原因是其團隊倡導放棄自由貿易原則，動用短期保護主義工具。

2017年，特朗普入主白宮，并開始推行一系列強硬的貿易措施，希望盡快改變私營部門不愿意投資國內制造業的情況。特朗普政府通過《美國國家安全戰略》報告明確提出“經濟安全就是國家安全”的指導原則，通過泛安全論為對外投資、貿易設立了道德和政治立場，以便區別對待市場機制不同的國家和區域。美國商務部和貿易辦公室啟動了各類貿易限制措施，包括動用關稅、配額、出口管制和禁止特定企業進入美國市場等措施。2017年底，特朗普總統簽署《稅收減免與就業法案》，推出30年以來最大規模的稅法改革，對海外避稅的美國公司設定了回遷的截止日期，并推動全球金融、稅收信息共享，迫使跨國公司回流。

美國推動高標準制造業建設離不開提高工業資源的保障能力。2019年，美國頁巖技術創新推動能源出口大增，67年來首次實現原油凈出口。一旦能源、鋁業、鋼鐵業的產能擴張確認了制造業回流的承接能力，白宮就可以開始探討進口產品的原產地管制和碳含量等進口限制措施。

白宮力促傳統行業重建資源保障能力的同時，也開始為爭奪新興產業的控制權布局，這種控制力的起點必然是知識產權保護。2017年8月，特朗普以“中國法律、政策和實踐可能正在損害美國知識產權、創新或技術發展”為由，要求美國商務部對中國展開“301”調查，并以此啟動了一系列限制中國企業獲得美國技術的措施。

對于高速互聯的新興制造業網絡而言，基礎設施安全需要恢復本土電信、電子設備的供應能力。沒有這種供應保障，美國高標準制造業就無法推進。2020年8月，國務卿蓬皮歐宣布“清潔網絡”計劃，并明確清除電信網絡、App Store、手機預置App、云設施、海底光纜、信道等方面的不信任因素，實現端到端安全。美國這種泛安全措施一方面為國內或盟友的電信設備企業提供了市場空間，另一方面也迫使猶豫不決的相關跨國公司選擇回流。沒有這些企業的回流，美國的高標準物聯網建設只能流于空談。

有了物聯網基礎，白宮的下一步就是落實高標準的美國制造擴產。面對龐大的官僚體系和跨國公司的質疑，特朗普政府只能選擇充分發揮中小企業積極性，將企業家創新動力與國防部門積累的先進技術快速融合，以期迅速形成高標準的本土產能。美國國防部網站數據顯示，2020年，中小企業直接和間接國防訂單到手金額達到1350億美元，其中，中小企業直接訂單占比為27%，占到國防部訂單企業數量的三分之二。隨著特朗普政府強化調動民間動能的政策日益明確，私營部門開始積極響應。2018年，美國NFIB小企業信心調查數據創下35年新高。

到2018年，美國第一的敘事、特朗普團隊的國內改革和關稅措施推動了更多消費品生產的回流，但并未形成新興制造業的進口替代效應。特朗普明星團隊的政策遺產是改變了美國貿易政策的基調，設立了具有強烈選擇性的政策體系。面對白宮的壓力，跨國公司的選擇多是將中國產能移向更有競爭力的東南亞地區，對于改變美國經常項目失衡的情況并無幫助。

第三階段：聚焦關鍵產業、走向多邊協作

從2019年開始，全球供應鏈危機此起彼伏，全球化供應鏈的脆弱性一覽無余，私營部門開始積極尋求各國政府的支持，不再抗拒犧牲短期利潤、換取長期安全的回流安排。與此同時，主要發達國家經濟體的觀望態度開始轉向配合美國重塑全球制造業格局。

拜登入主白宮后，美國制造業積累的資源、技術和基礎設施已經可以部分支撐供應鏈替代。2021年2月，拜登簽署多個涉及供應鏈調整的行政令，包括100天內對半導體、新能源電池、關鍵礦物和醫藥用品四大關鍵領域的供應鏈彈性完成評估。

從供應鏈安全入手，拜登政府通過了包括《芯片與科學法案》（CHIPS）、《通脹削減法案》和《基礎設施投資和就業法案》在內的一系列法案，推動半導體、大容量電池、關鍵礦物質和藥品等關鍵行業加速回流。這些法案涉及大量投資，但都限制了可以獲得相關投資、補貼的企業必須達到美國制造含量的要求。2022年8月16日，拜登簽署了《2022年通脹削減法》，一半投資在氣候變化和能源安全領域。美國政府將向購買電動車的消費者提供最高7500美元稅收抵免，但所購車輛的最終組裝要在美國或者與美國簽署自由貿易協定的國家進行，其所使用的電池至少有40%的金屬原料和礦物（例如鋰和鈷）也要在上述國家開采、提煉。這些從天而降的補貼吸引了來自全球的私營部門投資。

圖4：提及“ 歸岸”公司文檔數量前十行業（2021年6月20日至2023年6月20日）

資料來源：AlphaSense，語勢科技

圖5：各行業高管同意“生成式AI將給本行業帶來顛覆性變化”的比例

資料來源：凱捷咨詢

表：美國磷酸鐵鋰電池生產展望（億美元）

資料來源：語勢科技。制表：張玲

上圖（見圖4）展示，公司文件中提及“回流”數量排名第一的行業是金屬和采礦；2023年7月，通用電氣（GE）公布二季度盈利報告，可再生能源部門海上風電業務的收入同比翻了一番，陸上風電在北美地區實現了強勁增長，從側面驗證了美國新能源建設中的進口替代動能。美國為新一代制造業的供應鏈做出了全面替代的準備。

隨著美國制造業產能快速擴張，拜登政府開始引入更為嚴格的市場準入和投資審批體系，以期加大對關鍵行業與領域的供應鏈安全審查，特別是對物聯網關鍵技術的控制。

第四階段：制造業擁抱智能化，加速壓縮全流程運營成本

2022年，OpenAI橫空出世，人工智能技術出現了全新的空間和標準。對于白宮而言，民間創新潛力開始釋放，政策難度大幅下降。從2010年到2022年，美國轉型高度依賴政策帶動，2023年之后，美國制造業升級的看點將轉向釋放、保護企業創新的積極性，并加速制定全球下一代制造業的規則和標準體系。

過去十年，人工智能一直是美國制造業政策高度重視的領域。生成式AI技術的方向在于加速賦能中小企業和新技術開發。其中，生成式AI對跨模態數據學習和重新生成的能力對于制造業創新尤為重要：人工智能工具能夠執行以前被認為是人類才能完成的創造性任務，現在有潛力成為制造業流程各個環節的變革力量。生成式AI的作用在研發投入高、生產工藝復雜的高端制造業中尤為明顯，半導體、制藥、3D打印等領域的企業已經在快速積累較多積極案例。此外，我們能夠清晰地看到生成式AI進入汽車、化工等領域，并帶來運營效率的明顯提升。

智能化浪潮在加速進入美國制造。這種變化帶來的不僅僅是成本結構的調整，更是有可能激發美國制造業積累的大量IP和創業激情。民間專有技術儲備與智能化平臺的接駁不僅繼續推動制造業回流，還在將制造業推向我們完全不熟悉的空間。

美國AI領頭羊Palantir科技CEO（首席執行官） Alex Karp近期表示，AI正在讓美國工廠以前所未有的方式進行生產，未來算法和企業軟件將決定制造業運營效率的高低。AI與各種自動化技術結合的既定目標就是挑戰和替代非美國家的工程師紅利。

2023年4月21日，美國加州，工人在安裝太陽能電池板。圖/視覺中國

美國制造業回流的影響

對于國內主要出口基地而言，美國進口替代的演變是決策的關鍵變量。未來幾個季度，隨著美國集中釋放光伏、風電、新能源汽車、電子、醫藥、鋰礦等行業的在建產能，中國貿易和FDI（外貿）面臨的壓力會更為突出，電子和新能源行業出口面臨的威脅應該是前所未有的。福特、LG能源、國內的國軒高科等陸續公布的在美磷酸鐵鋰電池項目，從2022年密集建設開始，已經逐步進入產能釋放階段。

中國改革開放40年來，美國一直是中國的重要出口市場，為以中國為代表的新興市場經濟體出口提供了市場。隨著美國轉身擴大自身制造業產能，其進口需求走向收縮，還可能在全球市場進一步爭奪出口需求。這種根本性變化對于全球資源、貿易、資本和金融流動都會產生深刻的影響，主要出口基地更是首當其沖。

2024年美國大選即將來臨。為了保護國內產能擴張的積極性和獲得競選優勢，白宮大概率會采取更為強勢的貿易政策，預計將更多體現在電子、汽車、新能源、醫藥和紡織等行業，并擴張到對金融投資和網絡銷售平臺的管控。美國下一步的制造業保障政策應該離不開對全球戰略資源的爭奪與控制，特別是稀土和有色金屬。隨著美國重新爭奪對制造業標準和機制的控制權，更多經濟體會被迫參與多邊貿易管控和制造業規則調整，通過產品、投資溯源和穿透管理抑制中國出口和海外投資，迫使中國企業承擔全球制造業產能迭代的成本。

未來幾年，美國在完成經常項目調整的既定目標之后，會更加強調對創新的支持和保護，不僅會強化對高端技術的管控，也會更加關注重塑電子、AI、醫藥和軍工等行業的基礎標準，并強化對人才的爭奪。

為了保護國內產能擴張和打造高水平制造業的積極性，美國貨幣政策大概率會繼續配合貿易政策緊縮，逼迫國內投資聚焦制造業產能和制造業創新，防范私營部門資源大范圍進入地產、金融等行業投機。對于新興市場國家而言，美國貨幣和貿易政策雙緊的趨勢無疑會直接影響到經常項目和匯率政策的走勢。外部貿易政策持續收緊，對東莞等出口基地的沖擊可能會日趨劇烈。從長期競爭力的角度觀察，中國制造業需要盡快跟進全球制造標準的升級情況，特別是AI對制造業格局的影響。

〔編輯：袁雪〕