紅利基金今年大放異彩

馮慶匯

?紅利指數今年以來漲幅4.98%。相應地，相關基金表現比較搶眼。尤其是被稱為SmartBeta的紅利低波動指數基金，可謂大放異彩。

今年股市不斷坐過山車，在眾多主流指數里，紅利指數反而是目前表現最好的指數之一。截至2023年8月24日，紅利指數今年以來漲幅4.98%。相應地，相關基金表現比較搶眼。尤其是被稱為SmartBeta的紅利低波動指數基金，可謂大放異彩。

表現亮眼

市場上紅利相關基金中，目前表現最好的是金鷹紅利價值（主動選股基金），今年以來收益率27.92%。其次是南方標普中國A股大盤紅利低波50ETF，今年至今收益率20.5%。第三是嘉實滬深300紅利低波動指數，今年至今收益率17.63%。

紅利低波動指數在眾多紅利基金里，顯示出壓倒性優勢。比如景順長城中證紅利低波動、天弘中證紅利低波動100、東方紅中證紅利低波動、華泰柏瑞紅利低波動等等，收益率都名列前茅。

紅利基金可以分為幾個基本類型。第一是紅利指數基金，第二是指數增強基金，第三是主動選股基金。

紅利指數里其實也可以按照指數不同分為不同指數類型。

一是如今比較常見的SmartBeta的低波動系列，比如上面提到的滬深300紅利低波動、中證紅利低波動100，還有紅利低波動指數，這幾個指數篩選方法略有不同，最后選出的樣本股也略有些不同，但方向是類似的。除此之外，還有港股低波紅利指數。

二是傳統的紅利指數，比如中證紅利指數，跟蹤這個指數的基金比較多，包括招商、易方達、萬家等等。還有一只深證紅利指數，但跟蹤的基金相對比較少。

三是外資指數提供商的指數，比如標普中國A股紅利機會指數，中國A股大盤紅利低波指數等等。

紅利低波指數和SmartBeta

今年紅利低波指數的亮眼表現，讓SmartBeta又重回大眾視野。

SmartBeta翻譯過來就是“聰明的貝塔”，是在傳統被動投資基礎上衍生出的一種新的投資策略。

就拿滬深300紅利低波動指數來說，這只指數從滬深300樣本股中選取50只流動性好、連續分紅、股息率高且波動率低的股票作為指數樣本股，然后采用波動率倒數加權，以反映滬深300樣本股中股息率高且波動率低的股票整體表現。

這里面的波動率因子，就是我們聰明的貝塔了。滬深300紅利低波動指數，在選股策略中加入的“波動率因子“，對于投資者來說，投資體驗不錯。高分紅股，同時又是低波動股票，這類股票里很多是央企國企，特別是在今年這樣的行情里，這種策略帶來了比傳統紅利指數更高的收益水平。

長期來看，低波因子在市場下跌時表現出較強的防御性，許多時候都能夠規避短期內的高估值陷阱，有利于創造更平穩的投資體驗。有一個概念被稱為“低波動異象”，也就是在某些市場環境下，低波動率的股票往往能夠帶來比高波動率股票更高的收益。

SmartBeta的概念，其實就是在傳統貝塔被動投資的基礎上，添加了更多的靈活性，是被動投資框架和主動投資理念的有機結合。SmartBeta加入了相對明確、可理解的因子，使投資者能夠有的放矢、多元化地選擇投資方向，從而獲得對應的因子收益。這種做法結合了被動投資和主動選股，但同時也是透明度很高。

“紅利”與“低波”相結合也是增強紅利選股收益彈性的常用搭配，紅利因子某種程度代表了企業的質量，而低波因子則考量長期收益的穩定性，兩者相得益彰。

市場上比較常見的幾只紅利低波指數，從成分股看，彼此之間的差異并不是非常大。

震蕩市場里的優勢

通常在市場低位的時候，紅利策略是非常不錯的投資策略，因為此時高分紅股票的分紅率很有吸引力，紅利策略常常能獲得不錯回報。當然，當市場上漲后期，分紅率吸引力下降，那么這個時候紅利基金的吸引力也會下降。總體來說，震蕩市場里，紅利基金是比較好的策略。

高分紅股票，也就是我們平時說的紅利股。通常人們根據歷史數據，來預期公司未來的分紅情況。在投資過程中，預期高分紅的股票選擇，往往會以定量化的指標，并結合對上市公司的實地調研進行，通過對有高分紅潛力的上市公司的深入調研，預測其未來分紅計劃，最后決定哪些股票屬于紅利股。

高分紅股票有自己獨特的優勢。

比如從投資角度看，高分紅的企業將投資回報兌現為現金流，為投資者提供了更強的流動性，以及投資回報的安全墊。對相對成熟、進入穩定運營階段的企業而言，分紅提供當期的收入具有“落袋為安”的穩健性。

同時企業分紅也是反映其運營狀況的信息渠道。分紅是管理者向外界傳遞公司未來盈利能力信息的方式，如果預期公司的發展前景良好，管理者就會通過增加股利的方式，將良好預期傳遞給投資者和市場。而且企業分紅也說明公司的利潤和現金流情況良好，盈利表現優秀的公司擁有發放高紅利的基礎。

一般來說，這種以紅利為基礎的投資方式，通常可以在熊市下半場中取得比較好的業績，由于樣本公司都具有比較高的股息率，可以在一定程度上減小下跌的風險。而且指數的成分股通常會根據公司的財務情況進行動態調整，從這個角度說，投資紅利指數應該比投資高股息率的股票要穩健一些。