全球史視野下的清末金融危機

[摘 要]1910年在上海爆發了“橡膠股票風潮”，這次股票風潮主要是由于國際市場上橡膠需求量增加、價格上漲、過度投機等多種因素綜合所導致。值得注意的是，中國并不是橡膠的主要生產地，橡膠的主要市場也不在中國，但是卻在中國上海爆發了這場“橡膠股票風潮”，這不僅體現了上海的區域經濟中心地位，而且也說明了中國正在不斷被卷入資本主義世界市場。并且這次危機帶來的影響也是巨大的，它使國內大量錢莊倒閉，壓垮清政府財政，也間接推動辛亥革命的發生，導致清王朝的覆滅。

[關鍵詞]全球史視野；世界市場；橡膠股票；錢莊；投機

一、“橡膠股票”在上海興起緣由

20世紀初，以美國為首的西方資本主義國家基本上已經進入第二次工業革命后期，第二次工業革命使社會生產力急劇發展，汽車制造等新興產業也隨之誕生。1903年，美國福特汽車公司率先采用工廠流水線模式生產，汽車產量迅速提高，而橡膠作為汽車生產必不可少的材料，自然需求量不斷攀升。但橡膠樹是一種較為特殊的原料，它的種植受氣候影響且生產周期較長，因此短時間橡膠的供應量很難大幅度提升，這也導致橡膠在當時的國際市場上處于供不應求的狀態。一些資本主義國家的橡膠材料不得不靠從東南亞進口來獲得。據《北華捷報》報道，在1908年，美國的橡膠進口值為5700萬美元，英國的橡膠進口值為84萬英鎊，僅過一年時間，美國就增至7000萬美元左右，英國則激增至141萬英鎊[1]。橡膠在國際市場的供不應求預示著橡膠價格短時間內必定會有一定程度的上漲，橡膠價格即便加上充分的利潤在正常情況下來說也不會超過每磅2-3先令，而在1910年4月，倫敦的橡膠價格卻出現了每磅12先令5便士的紀錄[2]。

二、“橡膠股票”的投機過程

橡膠的需求量不斷增加及橡膠的價格不斷上漲使國際資本大量轉向了橡膠資源的開發，外國投機者意識到這是一個“大撈一把”的好機會，于是將目光轉向了中國，而上海作為中國當時的經濟中心自然首當其沖。1903年，英國的投機商人麥邊在上海創立了蘭格志拓植公司，這是最初在上海設立的橡膠產業公司。到1910年初，為開發橡膠資源設立的橡膠產業公司達到122家，而有40余家設在上海[3]。

這些橡膠公司首先是利用輿論打響知名度，他們在各大報刊上宣傳橡膠在今后生產中的重要性以及橡膠在國際上供不應求、價格猛漲的狀況，并且多借助一些上海商界的名人、華人董事等一些有公信力的人物進行宣傳，以此贏得人們的信任，增加號召力。麥邊更是托人代筆在上海中外文報紙上刊登了《今后的橡皮世界》一文，其中寫道：“今后幾十年激增的車輛少得了橡皮輪胎嗎？絕對少不了！想要把握航運業的發展趨勢嗎？橡皮必將成為造船的最佳材料！多種植些橡樹是必然趨勢，全世界一定會因此舊貌換新

顏。”[4]一時之間，橡膠股票風靡全上海，幾乎所有的社會媒體都在為之造勢，1910年上半年，在上海各大報紙都可以看到橡膠股票的交易信息。一些中國商人和官員因“趨利”的本性都爭相購買橡膠股票，使股市價格上漲數十倍。上海租界法院大審官關綱之先生的回憶錄里也提到過這種情況：“1910年，上海市面上出現了一種橡皮股票，并且十分緊俏。有錢人都要四面八方托人競相購買，一些公館的太太、小姐甚至轉賣首飾以購入橡皮股票，如癡如狂。我因做會審官多年，有一些人脈，費了許多力買到了若干股。買進時價格為30兩銀子一股，買進后股票天天漲，最高漲到每股90多兩。”[5]

在股市急劇升溫后，外商銀行也紛紛加入到這場橡膠股票投機的過程中來。許多外商銀行如匯豐銀行、麥加利銀行、花旗銀行等都開始承做橡膠股票的押款、借貸業務，這些外商銀行會在橡膠股票的押款、借貸上給予破例，抵押折扣最高可達50%～80%左右。這種做法為人們購買橡膠股票提供了極大的便利，許多資金緊張的人們紛紛向外商銀行借貸以購買橡膠股票，越來越多的資金流向股票市場更加抬高了橡膠股票的價格。據《泰晤士報》估計，位于上海的南洋橡膠公司有40余家，額定資本合計2500萬兩，其中蘭格志股票價格高達每股1625兩[6]。

最后中國錢莊的加入更是催化這場危機演變成全國性的經濟危機。在清朝，錢莊的投資者多是一些大的買辦商人，他們開辦錢莊，在錢莊融入資金后，又將那些資金作為本金，用來從事自己的商業活動。也就是說錢莊是作為一種融資工具存在的，即錢莊的資金來自其他人，但又會被一些買辦商人用來進行商業投資。錢莊在這場“橡膠股票風暴”中是非常積極的響應者，一方面，錢莊向橡膠股票投機者提供貸款，并且為了加大放貸量，錢莊甚至會向外商銀行借款放貸。另一方面，錢莊也直接參與股票投機，錢莊主調用錢莊資本大量購置橡膠股票，其中最著名的代表人物是正元錢莊的主人陳逸卿，他聯合兆康錢莊的主人戴嘉寶和謙余錢莊的主人陸達生，組成了一個超級橡膠股票投機集團，正元、兆康、謙余三家錢莊共發出莊票600萬兩以此向外拆借資金以購入橡膠股票。錢莊運營資本源源不斷向橡膠股票市場流入，這無疑促進了這場危機的爆發。

據一般估計，中國的橡膠股票投資，在上海投入2600萬～3000萬兩，在倫敦市場投入約1400萬兩[7]。由此可知，中國人在橡膠股票上的投資總額為4000萬～4500萬兩。據東亞同文會報道，截至1910年上半年，橡膠股票的投資總額約為6000萬兩，也就是說其中有70%～80%的股票為中國人所有。在當時清政府可支配的財政收入不過1億兩的情況下，這樣的投資額是十分恐怖的，姚公鶴曾為此感嘆：“當時親友敘晤，除橡皮股票外，無他談話，抑若早投資而即晚便可獲利者。”[8]

三、“橡膠股票風潮”爆發

1910年7月，美國對橡膠實行了限制消費的政策，倫敦橡膠股市急轉而下，4月時，每磅橡膠價格高達12先令5便士，到7月就降至每磅9先令3便士。在6月時，一些外國投機者首先意識到風向的改變，紛紛拋售手中的股票，外商銀行也停止了一切橡膠股票押款業務，上海橡膠股票價格也開始狂跌，購買橡膠股票的大小商人紛紛破產。在橡膠股票風潮發生之初，上海并沒有出現局面大亂的情況，這是因為上海當時銀錢業的兩大頂梁柱——源豐潤、義善源還堅挺著，它們的實力不在大清銀行（清中央銀行）之下，每當市面波動，源豐潤、義善源都會竭力救市，同樣，政府也會調動資金投入這兩大機構，增強它們的調節能力。7月，橡膠風潮發生后，上海道臺蔡乃煌立即向外商銀行借款，共籌措資金350萬元，替正元錢莊歸還140萬兩欠款后，剩余的210萬兩都存放在源豐潤、義善源，以穩定市面，這一措施暫時緩和了上海股票市場的動蕩。

但在9月全國性的大恐慌突然爆發了，起因是1910年9月，清政府按照往年慣例要從源豐潤、義善源等上海各大錢莊提取190萬兩銀圓來支付當年的庚子賠款，但是經歷了橡膠股票風潮的錢莊已經沒有余力按照規定支付這筆款項，于是蔡乃煌將上海股市情況上報朝廷，希望說服中央暫不要從上海的錢莊中支取這筆款項，但是軍機處對上海的局勢認識不清，認為蔡乃煌的奏折夸大其詞，是一種恐嚇，于是將此呈報給度支部處理，蔡乃煌遂請求度支部“飭大清銀行撥200萬兩以救眉急”。當時的度支部侍郎是陳邦瑞，他與蔡乃煌素有嫌隙，于是陳邦瑞不僅拒絕了蔡乃煌的請求，并且指使江蘇巡撫向朝廷參奏蔡乃煌，說他故意拖欠“庚款”支付，還妄稱上海股票市場市面恐慌恫嚇政府，此乃不顧朝廷顏面。清政府接到江蘇巡撫的參奏后立即將蔡乃煌革職。在革職之后，蔡乃煌仍致電軍機處再次表明不可從源豐潤等錢莊提取此次的賠款款項，但仍被朝廷認為是恫嚇，他不僅遭到嚴厲斥責，還被勒限在兩個月內“將經手款項繳清”。蔡乃煌經歷革職、訓斥之后，十分氣憤，于是他一舉從源豐潤等錢莊提出200多萬兩來支付各項賠款，這一舉動直接導致上海各錢莊資金周轉失靈，源豐潤當即倒閉，并帶倒了9家銀號和錢莊，還造成了30多家錢莊歇業[9]。據統計資料，1910年上海共有91家錢莊，在此次橡膠股票風潮沖擊下歇業、倒閉的錢莊有48家，占總數的53%。清末全國一年的財政收入不過8000萬兩，而上海錢莊虧欠款總款高達1933萬兩，可見上海錢莊介入投機程度之深。

四、橡膠股票風潮爆發的影響

私營錢莊的倒閉引發了與外國銀行的債務糾紛，因為上海的錢莊因此次股票風潮的沖擊，已經償還不起向外商銀行拆借的資金。為防止影響國際貿易，欠款只能由清政府代為償還。但在這次橡膠股票風潮中，政府已經是損失慘重了，幾千萬兩的白銀流失，這直接導致了清政府財政收入的減少，且從鴉片戰爭以來，清政府已經與外國簽訂了一系列的不平等條約，由此背負上了巨額的賠款，為支付賠款，政府已多次向侵略國舉借外債，這次上海橡膠股票風潮的爆發，對清政府不堪重負的財政狀況來說更是雪上加霜。

1910年橡膠股票風潮的爆發還間接引發了四川保路運動，推動清政府的滅亡。早在1907年，清政府就宣布將川漢鐵路公司由官辦改為商辦，公司改成商辦之后以籌股的方式進行融資。原本川漢鐵路公司在上海錢莊中存有大量的股款，但1910年上海橡膠股票風潮爆發后，上海大量錢莊倒閉歇業，川漢鐵路公司的大量股款也基本在這次風潮中化為灰燼。1910年12月13日，郵傳部派人核查川漢鐵路公司在上海錢莊的股款，經核查發現股款分為三個部分：“其一為正元、兆康、謙余等錢莊的欠款，共140萬兩；其二為利華銀行的60萬兩借款；其三為施典章購買蘭格志火油股票485股共銀55萬兩，共計股款250萬兩。”[10]據此可知，上海錢莊倒閉使川漢鐵路公司損失慘重。因清政府對外商銀行在此次股票風潮中的損失給予了一定的賠償，而對國內的股民的損失置之不理，這引發了清政府和川漢鐵路股東的矛盾。清政府將此次川漢鐵路遭受如此重大損失的原因歸結于鐵路商辦，加之一些大臣的建議，于是在1911年5月，清政府放棄鐵路商辦，宣布實行“鐵路干線國有政策”。清政府將川漢、粵漢鐵路收為國有后，又將川漢、粵漢鐵路的修筑權公開售賣給英美等帝國主義國家，消息傳開后引起廣大民眾的憤怒，最終在四川爆發了保路運動，成了辛亥革命的導火線。

結束語

1910年“上海橡膠股票風潮”的爆發不能簡單地被認為是一場股票投機運動，我們更應該去進行一些深層次的思考，橡膠這種材料，在20世紀初的中國并不是被廣泛運用的生產材料，并且中國也并不是橡膠的主要生產國家，但是中國卻經歷這樣一次股票風潮，這正說明20世紀初的中國已不可能作為一個被割裂的個體單獨存在，而是無時無刻不在與世界發生聯系，中國被卷入資本主義市場的程度在不斷加深。

從這次的橡膠股票風潮中我們也應該得到一些啟示。首先，在全球橡膠股票價格下降的情況下，上海的官員采取了一些措施來穩定市場，但是由于部分官員之間的權力爭斗，使得大量錢莊倒閉，這從一定程度上說明了清代錢莊較為脆弱并且服務于政權斗爭。其次，從這次風潮爆發的整個過程來看，每一個環節幾乎都有外商銀行的參與，因為外商銀行無止境接納錢莊莊票導致錢莊信用膨脹，危機爆發后，外商銀行又立馬向錢莊索要拆借款，導致錢莊運營資金不足而崩潰，這說明中國的錢莊過于依賴外國的金融資本，最終受制于外國資本。最后這場金融危機的爆發主要還是由于清末的金融市場不夠成熟、穩定，清末實行的是“金融自由化”，一旦資本可以出現“利好”的勢頭，投資就會接踵而至，但是一旦利潤下降，大量資本又會迅速抽離，這樣不利于金融市場的穩健發展，清政府對橡膠投資沒有進行必要恰當的防范和監督，在投機擴大化的開始沒有加以阻止，最終導致這場風潮的爆發。

綜上觀之，時至今日，1910年的“上海橡膠股票風潮”對我們仍然有警示作用，尤其在當今全球一體化的情況下，我們更加應該以史為鑒，積極發展本國產業，合理使用外國資本的同時應保持警惕，在新的發展階段，要更加重視預防金融風險，以創造一個穩健的金融市場發展環境。

參考文獻

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[8]姚公鶴.上海閑話[M]，上海：上海古籍出版社，1989：120-121.

[9]中國人民銀行上海市分行.上海錢莊史料[M].上海：上海人民出版社，1978：87.

[10]盛宣懷.查辦四川鐵路公司虧到巨款摺[M]//沈云龍：近代中國史料叢刊續編：第13輯第122冊.臺灣：臺灣文海出版社，2013：531-533.

作者簡介：李念（1999— ），女，漢族，湖北黃岡人，福建師范大學，在讀碩士。

研究方向：中國近現代史。

基金項目：本文系孟強偉負責的2020年度福建省中青年教師教育科研項目（社科類）（JAS20038）的階段性成果。