基于ESG表現的新能源企業研發價值探究

鄭萍

近年來，隨著新能源企業的迅速發展，ESG表現對企業研發價值和創新的影響關注度逐漸升高。筆者首先對ESG表現對企業研發價值的中介要素及指標進行探究，提出媒體信息披露、研發類政策支持、金融機構融資三個維度的中介要素，進一步探索中介因素的影響指標。其次，分析企業價值的因變量，提取了研發投入、新產品價值、綠色創新三個要素，提出ESG表現對企業研發價值各要素間的關系，回顧整理文獻，結合統計數據，建立直接概念模型，勾勒出三個維度中介因素對企業研發價值的影響脈絡。最后，總結三個中介要素對新能源企業研發價值有直接正向影響，企業可以調節相關要素提升研發價值，鞏固核心競爭力。ESG表現對企業次年新產品價值影響明顯，企業要重視ESG表現對企業研發價值長期影響力。

近年來，工業新興產業蓬勃發展，尤其是“雙碳”政策的落實及有力執行，加快了新能源產業的“紅利期”到來。新能源產業及其相關新材料、新裝備產業發展，相比于傳統產業，更加重視企業的環境、社會、公司治理表現。新能源及其相關產業自身對環境友好特性更有利于現階段發展，公眾對新能源及相關產業的ESG表現的關注度相對較高。ESG表現是企業對外信息披露、公眾形象等方面影響，新興企業更重視企業信息披露、環境可持續性、金融融資等方面調節作用，在提升自身ESG 表現方面采用多種組合方式。充分利用新興產業自身環境友好型優勢，考慮公眾和政府ESG表現的重視，新能源相關企業創新研發更傾向于產品和技術在環境方面的可持續性。

有研究表明，大于1/3的規模以上企業在發布年度報告時，直接將ESG報告作為年度報告的增編或年度報告中獨立重點章節，ESG方面的信息與財務信息分開披露。ESG信息與財務信息如果脫節則不能滿足各種利益相關者的信息需求，編制ESG與財務信息集成的報告既可以滿足企業各方信息需求，也能夠看出對ESG表現對企業試點的創新項目價值影響。還有研究認為，企業披露的ESG信息越多越重要，公司的創新估值越高；企業加大對外ESG宣傳和信息披露，降低了信息處理成本，因為這減少了企業內部人員和外部供應商之間的信息不對稱。還有研究認為，相比于傳統企業，新興產業中新能源企業的創新發展尤其傾向于綠色研發方向，企業在降低碳排放、減少浪費等方面的信息對企業融資和財務方面便利比較顯著。

一些研究在探究ESG表現對企業創新產品和技術的影響，認為隨著信息時代的到來，企業ESG表現對企業的創新研發影響更明顯、更快速。筆者主要聚焦基于ESG表現的新能源相關企業研發價值，通過整理相關文獻，統計分類的傳統產業、新興產業和新能源產業各企業的次年研發新產品產值變化，重點以新能源產業為研究對象，描述新能源產業ESG信息披露和研發投入之間的關系，回顧整理文獻，總結基于ESG表現的新能源相關企業研發價值現狀，展望新能源相關企業研發方向，提升企業研發價值。

一些實證研究表明，ESG表現對企業財務和金融影響滯后一年，ESG表現或（單獨）環境、社會和企業治理表現對企業財務和金融能力均有正向影響。環境表現和社會表現相比，企業治理對企業財務和金融能力影響最為明顯。對于新興產業中新能源產業來講，企業對生產制造的環境報告、企業治理報告十分重視涉眾相關性。企業能夠適應外部社會和市場環境要求，在行業中長期存活其核心競爭力不可或缺，而對新能源相關企業來說，技術核心競爭力或者技術創新是企業生存與發展的必要條件之一。良好的ESG表現是降低企業劣勢影響、提高企業創新價值、尋求企業價值提升的重要途徑。

還有學者認為，企業相關利益者都著力于提升企業價值，企業創新研發被視為提升企業核心競爭力的有力工具。研究國外文獻可以發現，企業 ESG 的影響因素包括經濟發展、法律制度、管理特征、融資機構、投資者偏好、 市場競爭等。ESG表現對企業創新研究集中創新的財務績效影響研究。如企業次年新產品產值、研發投入、創新技術先進性方面。統計國內文獻發現，關于ESG表現對企業創新價值影響的研究只聚焦于一些地區或部分行業上市公司，按行業統計分析ESG表現對企業創新研發的影響相對較少。

回顧整理文獻，ESG表現一般通過媒體信息披露、研發財政支持、企業融資等因素為中介影響企業創新研發。我國新能源企業近年來發展迅速，氫能無人駕駛汽車開創數字信息技術和新能源應用技術的先河，長續航電能汽車作為新消費“趨勢”引領汽車時代。新能源研發技術的進步并未將傳統產業拋諸時代之后，相反，焦化產業產生的氫能、電能為新能源裝備續航提供動力，那么新能源企業研發價值不僅能推動新興產業發展，同時，助力傳統產業升級轉型和結構調整。圖1是新能源企業ESG表現各因素數據變化表。統計整理1853個規模以上我國新能源相關企業近五年ESG數據變化可以發現，受新冠疫情沖擊，新能源相關企業媒體點擊率2020年相比2019年明顯下滑，隨后逐漸上升。新能源企業融資金額在2022年達到較高數值。新能源企業獲得的研發類財政支持金額一直在增加。

研究發現，企業創新的動力與企業環境保護、社會責任、企業治理表現息息相關，而企業通過分析媒體報道、環境知識與政策、外部融資路徑提高ESG影響力，從企業財務角度研究ESG表現對企業創新價值的影響，立足于企業實際，有利于激發企業內生動力。企業研發價值的提高反映了ESG表現效果評價的結果。同時，企業研發價值在于能夠滿足現階段社會需求，ESG將企業對外信息公眾化，進而影響企業研發價值。如果企業研發的新產品或新技術解決了社會問題，那么企業就把握住了創新商機，實現利益的最大化。

整理文獻可知，企業研發價值可通過次年新產品產值、研發投入、碳排放減少量、企業知名度等多角度反映，考慮碳排放減少量、企業知名度等指標不易量化，筆者采用次年新產品產值、研發投入兩個財務變量反映創新價值變化，以財務數據表示容易量化、數據可靠性高。統計整理1853個規模以上我國新能源相關企業近五年研發投入和次年新產品產值，圖2是新能源企業研發價值變化數據圖表，可以看出2022年研發投入和次年新產品產值均出現明顯升高。2020年受新冠疫情影響，研發投入和次年新產品產值均有所下降。

回顧文獻，現階段研究內容主要集中于探究ESG表現提升企業財務能力路徑上，Laura M等學者認為，ESG表現對企業市場價值的增強是其作用的關鍵，這取決于企業是否能像其ESG相關報道信息一樣履行承諾。也就是說，企業面向公眾的信息披露與企業履行相關責任要一致，進而提高企業市場價值。Patrick V等學者認為，ESG表現對企業財務績效影響，良好的金融監管制度與社會責任緊密相連，這是ESG表現對企業價值起作用的關鍵。實證內容主要集中于三個方面：首先，以會計報告中銷售額和利潤為財務指標，公司融資金額作為金融指標，兩者共同作為財務績效考核標準，研究ESG表現是否對公司財務績效起到直接正向影響。其次，ESG表現和企業綠色創新是影響金融機構投資的主要因素，相比ESG表現、企業綠色創新的單因素影響，兩者對金融機構投資的正向激勵更加明顯。最后，ESG表現對企業影響的因素眾多，媒體披露信息、金融投資等常作為中介因素起作用，新產品產值、銷售額等財務因變量常作為反映企業影響情況，實證分析考慮了數據來源準確性、可量化性，而忽略了其他變量的影響。結合上述研究者觀點，ESG表現對企業的直接影響并不顯著，ESG表現一般通過媒體披露信息、金融機構融資、環境專業知識等中介變量對企業價值產生影響，企業研發價值是企業價值中對核心競爭力正向相關的因素。新能源企業受到ESG中介變量影響較為敏感，新能源企業價值不能僅從財務指標考慮，而應兼顧環境影響和企業潛在投資價值。按ESG表現正向影響企業研發價值的路徑，調節中介變量激發企業研發內生動力，提升企業研發價值。

結合中外文獻及統計數據可知，ESG表現對企業價值的影響主要集中在綠色創新、產業帶動、新產品產值和研發投入等方面，分析新能源企業價值需考慮綠色創新變量，分析綠色創新變量可以更科學衡量新能源研發價值。企業通過媒體披露信息來直接正向影響企業研發價值，媒體披露考慮微信公眾號、官方媒體、公眾媒體等信息點擊率可作為指標，企業通過金融機構獲得研發類、創新支持、規模擴大融資金額作為影響企業價值的變量。企業獲得財政支持在企業形象、社會知名度等方面提升企業研發價值，財政支持形式分為研發獎補、優秀稱號認定或者惠企政策等。

總之，筆者探究了ESG表現對新能源企業研發價值作用要素出發，回顧整理大量文獻，明確新能源企業與傳統企業價值差別，探尋ESG表現對企業價值的影響要素指標，說明企業價值的主要反饋因變量，推斷ESG表現對新能源企業價值的直接概念模型，提出ESG以媒體披露、財政支持、金融融資三個維度影響企業研發價值的結構脈絡，闡述在ESG表現下企業提升自身研發價值的各要素間相關關系。

因此，整理回顧文獻，我們發現媒體披露、財政支持、金融融資三個維度可作為ESG表現對企業研發價值影響的中介變量，根據統計數據可知，媒體披露、財政支持、金融機構融資對新能源企業研發價值直接正向影響明顯，新能源企業創新研發價值的提升有利于鞏固企業核心競爭力。

同時，僅以研發投入、新產品價值等財務數據變化不能充分反映企業研發價值，還應該考慮綠色創新對新能源企業研發價值的影響，探究ESG表現的中介因素對企業研發價值影響時，不能對比當年新產品產值，應對比次年新產品產值，即考慮ESG表現中間變量對企業次年新產品價值影響，ESG表現促進企業研發價值提高具有長期性。

作者單位：韓城市工業和信息化局