企業家情懷、風險承擔能力與企業創新績效

尉曉亮 張慶 楊漢明

摘 要：以湖北省上市公司為研究樣本，基于問卷調查數據與企業專利數據，采用逐步回歸法、Sobel檢驗和Bootstrap檢驗等方法，從風險承擔能力視角考察企業家情懷對企業創新績效的作用機制，并進一步探討這種創新激勵效應對創新質量的潛在影響。結果表明，企業家情懷能夠顯著改善創新績效；風險承擔能力在其中發揮中介作用；相對于外觀設計與實用新型專利，企業家情懷的創新激勵主要體現在發明專利上；具有高尚情懷的企業家策略性創新傾向水平較低，企業創新質量較高；政府補助對企業家情懷的創新激勵發揮正向調節作用。結論可為大力弘揚企業家情懷，提升企業創新績效與創新質量提供理論依據和經驗借鑒。

關鍵詞：企業家情懷；風險承擔能力；創新績效；創新質量

DOI：10.6049/kjjbydc.2022120028

中圖分類號：F273.1

文獻標識碼：A

文章編號：1001-7348（2023）11-0131-10

0 引言

在日益激烈的市場競爭中，企業創新關系到技術進步、產業發展與經濟增長等國民經濟領域的重大問題^[1]，是實現經濟轉型升級與高質量發展的關鍵環節^[2]。一方面，在中共十九大報告提出“創新引領”后，中央和各級政府不斷出臺創新激勵政策，為企業營造良好的創新氛圍；另一方面，中美貿易摩擦迫使我國企業從技術依賴轉向自主研發，倒逼企業加大創新投入力度。世界產權組織（WIPO）統計數據顯示，2019年國內企業專利申請量首超美國，達到58 990件，截至2021年快速增長至69 500件，穩居榜首。由此，如何有效實現創新激勵成為學術界廣泛關注的問題。

市場經濟環境下，企業創新動機各不相同。部分具有高尚情懷與產業抱負的企業家投身關鍵領域積極開展研發創新，成功實現“自主替代、填補空白”，由此受到公眾追捧；也有部分企業家唯利是圖，缺乏長遠眼光，占用大量公共資源卻沒有對社會經濟作出應有貢獻，嚴重扭曲了資源配置效率?，F有文獻探討產業政策、融資環境等外部因素對企業創新的影響（黎文靖和鄭曼妮，2016；張璇等，2017），涉及管理者特征的研究僅關注人物經歷、自然人屬性、過度自信等方面（李華晶和張玉利，2006；Mao＆Zhang，2018），對于企業家心理特征如何影響企業創新這一問題有進一步研究。

企業家特征可能通過多種渠道影響企業創新^[3]。不同企業家具有不同的經營管理風格，企業家價值觀如企業家情懷是其決策行為的深層次決定因素，能夠促進企業加大研發投入（王飛絨等，2019），從而提升創新績效。企業家心理特征是其風險偏好的潛在影響因素，而風險偏好能夠決定管理者對高風險研發投資行為的接受程度（余芬和樊霞，2021），也是企業研發決策過程中的重要環節^[4]。不同的企業家特征會導致內部治理水平差異（李端生和周虹，2017），而較高的內部治理水平有利于企業創新（魯桐和黨印，2014）。上述研究可為進一步挖掘企業創新影響因素奠定堅實的基礎，但遺憾的是，尚未有文獻探討企業家情懷對創新的影響及作用機制。

因此，本文聚焦企業專利申請數量與專利質量，基于湖北省上市公司調查數據構建企業家情懷量表，并結合企業專利數據檢驗企業家情懷對創新績效的影響，以及風險承擔能力的中介作用。此外，由于政府出臺了大量補助政策，企業可能會刻意迎合并采取策略性創新行為，從而導致創新質量降低^[5]。為了揭示內外部因素作用下的企業創新行為差異，本文對政府補助在企業家情懷與創新績效間的調節作用進行分析。

既有文獻大多從營商環境、內部治理、高管特征等方面探索企業創新影響因素^[6]。相比之下，本文可能的創新貢獻如下：一是基于企業家情懷視角拓展創新績效影響因素，并揭示風險承擔能力這一內在作用機制；二是豐富企業家情懷測量方法及經濟后果研究；三是揭示政府補助在企業家情懷對創新績效影響過程中的激勵作用，以期為經濟政策制定提供參考。

1 理論分析與研究假設

1.1 企業家情懷與創新績效

“情懷”一詞通常是指人的情感和胸懷。在中國特色社會主義市場經濟中，企業家肩負著推動經濟發展、促進社會進步、為中華民族偉大復興馳而不息的歷史使命。因此，本文語境中的企業家情懷是指企業家除追求經濟利益外，推動公共事業發展并增進社會福祉，進而實現服務社會、報效國家的思想境界。企業家情懷考察的是企業家的家國理念與仁愛胸襟，而非企業對利益相關者所承擔的經濟責任（企業社會責任）。

根據高階梯隊理論（Upper Echelons Theory），由于內外部經營環境日益復雜，管理人員無法全面認識管理流程中的每個環節，只能在認知范圍內選擇性地接收信息。這一情況下，企業經營決策在很大程度上由管理者個人特征決定^[7]。自然人屬性、特殊人生經歷、價值觀、個人偏好均會成為潛在主觀決策依據^[8]，進而影響企業經營績效（王婧等，2018）、企業社會責任履行（文雯和宋建波，2017）、風險承擔（宋建波等，2017）、企業金融化（龔光明和肖冰瑜，2020）和企業戰略定位（傅超等，2021）。

（1）企業家情懷可能通過加大研發投入促進創新績效提升。企業創新研發行為受管理者個人特征的影響^[9]，高管專業背景（余恕蓮和王藤燕，2014）、職業經歷（虞義華等，2018）與研發投入之間存在顯著關聯性。心理狀態與情感認知是造成經營決策差別的本質原因^[10]，企業家情懷作為管理者深層次心理狀態，對企業創新投入具有顯著正向影響（王飛絨等，2019）。由于研發投入是影響企業創新績效的關鍵因素，企業研發資本投入越多，專利產出越豐富^[11]。因此，企業家情懷能夠通過加大研發投入這一渠道促進企業創新績效提升。

（2）企業家情懷促使管理者樹立遠大理想，進而為企業創新提供源源不斷的精神動力。計劃行為理論指出，人的行為在很大程度上受主觀信念認知的影響^[12]。現有研究認為^[13]，具有高尚情懷的企業家更有使命擔當，能夠帶領企業制定長遠戰略規劃，并通過創新研發活動推動行業高質量發展，從而為實現經濟轉型升級作出貢獻（李由，2018）。因此，企業家情懷能夠幫助企業制定長遠經營目標，為創新研發提供精神動力，從而提升企業創新績效。

此外，企業家情懷能夠增強企業外部資源獲取能力，為企業創新提供物質支持。外部資源獲取能力是影響企業創新績效的重要因素（張方華，2006）。通常情況下，企業家情懷與公眾意識形態、社會價值規范高度契合，因而可以幫助企業獲得外部資源提供者的認可（楊漢明等，2022），并能通過強化企業社會網絡關聯（尉曉亮等，2022），幫助企業以較低成本獲取資金與技術支持。因此，企業家情懷能夠通過外部資源獲取渠道為企業提供物質保障，進而提升企業創新績效。

基于以上分析，本文提出以下假設：

H₁：企業家情懷對創新績效具有顯著正向影響。

1.2 風險承擔能力的中介作用

根據利益相關者理論，企業經營決策離不開對外部利益相關者（Stakeholder）的判斷。一方面，企業必須依靠利益相關者獲取經營所需資源，如資金供給、技術資源、政策資源、生產原材料等；另一方面，企業需要了解消費者需求信息，通過將資源轉化為價值獲得銷售收入，其經營績效與利益相關者支持密不可分（溫素彬，方苑，2006）。因此，企業必須在決策過程中充分考慮利益相關者訴求，滿足外部相關方的價值需求，克服合法性障礙，營造良好的經營環境^[14]。

具有高尚情懷的企業家能夠通過利他主義行為向外部傳遞積極信號，以獲取利益相關者認可與支持，進而獲得組織合法性。企業家情懷可以幫助企業與產業鏈上下游、金融機構、政府部門等第三方機構建立良好的合作關系以獲取更多融資便利^[15]，從而獲得更高的經營績效。由此，對企業財務柔性、經營穩健性和環境適應性產生積極影響，進而提升企業風險承擔能力。

根據企業聲譽理論，企業社會聲譽取決于社會公眾對企業管理者道德水平、行為規范的認知和判斷。具有高尚情懷的企業家往往具有較高的商業道德、社會責任擔當和仁愛等利他胸懷，以此獲得市場認可與支持（王啟亮等，2021）。現有研究表明，企業聲譽有助于企業市場地位提升，既能幫助企業獲得競爭優勢（鄧曉輝，2004），又能幫助企業獲得投資者和消費者的尊重，進而提升自身融資能力與財務績效（寶貢敏，徐碧祥，2007）。因此，企業家情懷帶來的企業聲譽能夠幫助企業開拓市場并緩解融資約束，進而提高企業經營決策的靈活性與風險承擔能力。

創新研發活動具有投入成本高、回收周期長、不確定性風險大等特點，需要占用企業大量人力資源與管理資源，一旦失敗就會給企業造成重大經濟損失。由此，創新研發活動對企業風險承擔能力提出了較高要求（Manso，2011）。風險承擔能力較強的企業在投資決策中擁有更高的靈活度，能夠接受較高的投資風險^[16]，傾向于將更多資產配置于能夠獲得長期收益的投資項目，以獲取更多回報（Faccio等，2011；Mao等，2018）。因此，企業家情懷可能通過風險承擔能力影響企業創新績效。

基于此，本文提出以下假設：

H₂：企業家情懷對風險承擔能力具有顯著正向影響。

H₃：風險承擔能力對企業創新績效具有顯著正向影響。

H₄：風險承擔能力在企業家情懷對創新績效的影響過程中發揮中介作用。

1.3 政府補助的中介作用

在眾多企業投資行為影響因素中，產業政策與政府補助尤為重要。大量研究表明，政府補助與企業創新存在顯著正相關關系（Guo等，2016；陳紅等，2019；史永東和王彤彤，2022）。因此，根據現有研究結論，本文基于政府補助的成本補償效應、信號傳遞效應兩個視角，探討其在企業家情懷與創新績效間的作用，并提出相應研究假設。

政府補助具有風險補償效應，在企業風險承擔能力一定的情況下，能夠幫助企業分擔創新活動帶來的不確定性風險。政府補助可為企業創新提供資金支持，緩解管理層對創新失敗的擔憂，降低企業投資活動中的財務風險，從而增強企業創新動機與自信^[17]。因此，政府補助能夠為企業制定創新決策營造寬松的財務環境，分擔潛在風險，在一定程度上起到兜底作用，從而激勵企業創新。

政府補助具有信號傳遞效應，能夠緩解企業融資約束問題，進而提升企業創新能力。資金、技術、人才等資源約束既是影響企業創新的主要因素，也是抑制企業創新意愿的主要掣肘^[18]。政府補助能夠發揮信號傳遞效應^[19]，在信息不對稱環境下，常被視為重要判斷依據^[20]。因此，得到政府補助的企業可以依靠政府“背書”獲取更多金融、技術資源，緩解資源約束并增強自身創新能力，彌補自身短板，強化創新意愿并提升創新效率。

基于此，本文提出以下假設：

H₅：政府補助在企業家情懷與創新績效間發揮調節作用。

綜上所述，本文構建包括企業家情懷、風險承擔能力、政府補助與企業創新績效4個主要變量在內的概念模型，各變量間邏輯關系如圖1所示。

2 研究設計

2.1 樣本選擇與數據來源

考慮到樣本數據可得性與可靠性，本文研究樣本為2021年度湖北省上市公司。通過嚴格的控制流程向企業家發放問卷，剔除數據嚴重缺失及填寫不規范的樣本后，剩余有效樣本282份，包括88個主板企業和194個新三板企業。此外，本文使用以下維度數據：①企業專利數據，來源于Wind企業專利數據庫，包含上市公司年度專利申請數量、專利類型等；②企業財務數據，來源于CSMAR數據庫，包含企業基本情況、財務信息、研發投入以及股權結構等。

本文問卷調查工作在湖北省上市公司協會（http：//hblca.com.cn）協助下完成，調查對象選取截至2021年10月18日湖北省全部A股上市公司，問卷填寫人包括上市公司創始人、董事長、（副）總經理、CEO及其他核心管理層成員。分兩個階段進行問卷調查：第一階段為預調研階段（2021年10～12月），受訪對象為341名企業家，調查結果用于探索性因子分析與量表修正；第二階段為正式調研階段（2022年1～3月），受訪對象為300名企業家，調查結果用于驗證性因子分析與實證檢驗。

正式調查樣本統計特征如表1所示。其中，男性受訪者多于女性，占比為59.22%；企業家年齡、學歷分布較為均勻，分別集中在30～50歲以及大學本科學歷；企業年齡以10～20年為主，占比為52.13%。由于樣本企業包含新三板企業，故存在大量員工數不足200人的中小型企業。除此之外，其它區間分布較為均勻。

2.2 變量定義

2.2.1 被解釋變量

現有研究大多從創新投入與創新產出兩個方面進行實證檢驗（高建等，2004），采用研發支出比例（胡國柳等，2019；顧夏銘等，2018）衡量研發投入力度，并采用專利申請量（陳思等，2017）、專利獲得量（吳超鵬和唐菂，2016）（Hirshleifer等，2012）、新產品發布（Yi等，2013）等指標衡量創新績效。本文主要考察創新績效，選擇專利數量進行測量更為可靠。此外，由于主解釋變量為截面數據，從專利申請到授權需要一定的審批時間，因而本文以企業當年專利申請總量（Patent）作為創新績效的代理變量。

為了檢驗企業家情懷對創新的異質性影響，本文將專利細分為發明專利（Patent_Inv）、實用新型專利（Patent_New）和外觀設計專利（Patent_App）。相較而言，發明專利研發和申請對企業研發能力、資金投入的要求較高，故能夠反映企業高質量創新。同時，參照劉春林等 （2021）的研究成果，本文構建策略性創新傾向（StratTension）指標，用以衡量企業創新質量。

2.2.2 解釋變量

沿用現有文獻中的做法（李正衛等，2017；王飛絨等，2019），本文采用量表調查法度量企業家情懷（Emotion）。

（1）在現有成熟量表的基礎上^[21]，結合企業調研結果對部分維度與題項進行增減。將“工匠情節”“仁愛利他”兩個維度更改為“產業創新”與“共同富?！?。參考現有研究成果^[22-23]，對兩個二級指標下的具體題項進行修改并增加“家國情懷”維度^[24]，修改后的Likert 7點式量表如表2所示。

（2）基于預調研樣本數據對修訂后的量表進行探索性因子分析。以量表a為例，其KMO值為0.964，Bartlett顯著異于0，主成分分析過程中按照最大方差法共提取6個因子，與量表設計維度相同。累計變異解釋度為0.973 9，但題項a₁和a₈存在多重載荷現象（在多于一個因子上的載荷系數接近），將其刪除后，其它題項聚合狀況良好。

（3）基于正式調研樣本數據對量表進行信效度檢驗。6個因子對應的Cronbach's α值分別為0.977 4、0.908 5、0.971 1、0.960 2、0.916 0和0.970 0，AVE值為0.756 3，CR值為0.881 2，量表信度得到驗證。驗證性因子分析中，各題項載荷分布介于0.8～0.9之間，共同度均大于0.8，表明量表內容效度較高。各因子間的平均方差提取量AVE值大于其與任一其它因子的相關系數平方值，因而量表具有較高的區分效度。

（4）為了確保量表二階結構具有較高的擬合度，并降低潛在共同方法偏差，本文對模型擬合優度進行檢驗。結果顯示，CMB單因子模型的方差解釋度為0.265 8，且各項擬合優度較低。二階模型擬合優度顯著優于單因子模型與一階相關模型（χ²/df=2.043，CFI=0.961，TLI=0.945，RMSEA=0.084），說明量表二階設計具有較高的結構效度，且不存在明顯的共同方法偏差。

2.2.3 中介變量

現有企業風險承擔度量指標如下：①業績穩定性（Coles等，2006），采用企業經營業績波動率衡量企業風險承擔能力；②股票回報率波動性（余明桂等，2013），風險承擔水平越高，股票回報率波動越大；③企業存活的可能性（張兆國和韓曉宇，2020），風險可能導致企業失敗或財務危機，而穩健經營有助于企業持續存活；④杠桿率（Faccio等，2016），企業負債行為與風險承擔之間存在正相關關系。

調研發現，部分企業家對風險承擔能力的認知與現有理論解釋存在一定偏差。多名受訪者認為，企業風險承擔能力應包括個人層面的主觀判斷與企業層面的客觀約束兩個方面，二者在特定條件下可能呈現偏離狀態。例如，管理者過度自信導致的風險超出企業承受能力，或決策者的風險偏好過于保守以至于難以把握投資機會。

借鑒相關研究^[25]，本文采用量表調查法測量企業風險承擔能力（RiskTk）。該量表檢驗過程與量表a相同，各題項信效度通過檢驗。最終，量表b由風險承擔能力個人層面與企業層面的兩個維度7個題項構成，二階模型擬合效果較好。

2.2.4 控制變量

參考企業創新績效影響因素相關文獻^[26]，本文選取以下企業層面的控制變量：企業規模（Size）、企業年齡（Age）、杠桿率（Lev）、盈利能力（Roe）、企業成長性（Growth）、機構投資者持股比例（Institute）、股權集中度（Top10）、所有權性質（Soe）、研發強度（Rdratio），均以樣本企業2021年報披露數據為準。由于樣本企業來自不同板塊，本文還控制了上市公司類別（Stktype）。企業家個體特征層面的控制變量包括企業家學歷（Edu）、社會兼職（Concurrent）、創業經歷（Start）、海外經歷（Foreign）、高管任職經歷（Manager）、企業家性別（Gender），均以2021年受訪者個人狀態為準。此外，考慮到企業資源約束以及不同行業間企業創新水平差異，本文在模型中加入行業（Ind）與地區（City）固定效應。

由于部分變量標準差較大，本文中被解釋變量Patent與所有連續變量均經過Winsorize處理。表3為所有變量定義與計算方法。

2.3 模型設定

本文采用逐步回歸法檢驗企業家情懷與創新績效的關系并構建回歸模型，如式（1）所示。

式中，Patent_i代表i企業創新績效，采用專利申請量衡量；Emotion_i代表企業家情懷，取自量表調查結果；Controls`為控制變量集合；η_Ind表示行業固定效應，能夠控制行業間創新水平差異；η_City表示地區固定效應，能夠控制城市間資源約束差異；ε_i為隨機誤差項。

為檢驗企業家情懷與風險承擔能力的關系，本文構建回歸模型，如式（2）所示。

式中，RiskTk_i代表i企業風險承擔能力，取自量表調查結果，其余變量同上。

為進一步檢驗風險承擔能力對創新績效的影響，及其在企業家情懷與創新績效間的中介作用，本文構建回歸模型，如式（3）所示。

3 檢驗結果

3.1 描述性統計

表4匯報了主要研究變量描述性統計結果。在問卷處理與匹配階段，本文剔除數據缺失樣本，因而變量觀測數為282。變量Patent的均值為11.709，表示所有樣本在統計期間的平均專利申請量為11.709，最小值為0，最大值為230。創新績效最差企業全年無專利申請，而創新績效最好企業當年專利申請量高達230。該變量標準差為30.408，樣本間差異較大。

通過主成分分析法計算的企業家情懷（Emotion）均值趨近于0。該變量在經過縮尾處理后，最小值仍為-6.020，最大值為0.635，標準差為0.987。變量RiskTk的分布情況與企業家情懷類似。由此可見，部分企業風險承擔能力不容樂觀。

3.2 基準回歸

表5為本文基準回歸結果。列（1）（2）對應企業家情懷與創新績效關系回歸結果。結果顯示，主解釋變量Emotion的系數在不考慮行業與地區因素的情況下為1.696，在5%水平上顯著，加入固定效應后，其回歸系數為2.289，仍在10%水平上顯著。由此說明，企業家情懷能夠顯著促進創新績效提升，假設H₁得到證實。

值得注意的是，控制變量Manager的回歸系數顯著為負，表面上看與已有研究結論相悖（何瑛等，2019），其實不然。本文選取的調查對象為企業家而非高管團隊成員，大部分受訪者是民營企業創始人，這意味著該企業由創始人控制或領導，因而具有較高的創新績效^[28]。

表5列（3）（4）對應企業家情懷與風險承擔能力關系回歸結果。由結果可知，Emotion的回歸系數在1%水平上顯著為正，說明企業家情懷對風險承擔能力具有顯著正向影響，假設H₂得到證實。列（5）（6）對應基于逐步回歸法的二階段檢驗結果，加入解釋變量與中介變量后，結果顯示，中介變量的回歸系數為正，且在5%水平上顯著。因此，風險承擔能力對創新績效具有正向影響，并在企業家情懷與創新績效間發揮中介作用，假設H₃和H₄得到證實。在模型（3）中，主解釋變量的回歸系數符號發生了變化，因而可能存在遮掩效應。

3.3 直接效應與間接效應

逐步回歸結果表明，企業家情懷、風險承擔能力與創新績效關系中可能存在遮掩效應，為揭示這一復雜的作用機制，進而準確判斷企業家情懷對創新績效的直接效應與間接效應，參考現有文獻的做法^[29]，本文采用Sobel檢驗對中介機制進行分解。

表6為Sobel檢驗結果。結果顯示，風險承擔能力確實發揮了中介作用，其間接作用的估計值為3.718，z值為2.204，在5%水平上顯著。a_coefficient顯示，中介變量RiskTk對解釋變量Emotion影響的回歸系數為0.625，在1%水平上顯著；b_coefficient顯示，被解釋變量Patent對中介變量RiskTk影響的回歸系數為5.951，在5%水平上顯著。二者乘積項系數（3.718）遠大于直接作用估計值（-1.418），總效應仍顯著為正。根據溫忠麟等（2004）的研究成果，Sobel檢驗結果證明存在遮掩效應，即企業家情懷并不能直接促進創新績效提高，而是通過改善企業風險承擔能力間接促進企業創新績效提升。

4 進一步研究

風險承擔能力增強會促使企業創新態度更加積極，開展更多投資活動^[30]，從而提升創新研發活動效率^[31]。與此同時，由于市場效率扭曲，企業可能采取策略性創新行為迎合投資者需求，由此導致創新質量降低^[32]。因此，本文基于創新質量與政府補助視角，對企業家情懷與策略性創新傾向的關系，以及政府補助的調節效應進行實證檢驗。

4.1 創新質量

與企業創新質量相關的重要指標是策略性創新。企業策略性創新比重越大，表明其技術含量越低（劉春林，田玲，2021），故創新質量越低。參照現有研究成果，本文構建策略性創新傾向指標（StratTension），如式（4）所示。

對于創新質量而言，該指標計算的是企業低質量創新比重，是典型的反向指標。為進一步明確模型含義，本文對其進行如下處理：

為了檢驗企業家情懷對策略性創新傾向的影響，本文構建模型（6）。若β₁的回歸結果顯著為正，則說明企業家情懷能夠抑制企業策略性創新傾向，進而提高創新質量，反之亦然。

表7列（1）～（3）為專利申請類型檢驗結果?；貧w結果顯示，Emotion對Patent_Inv、Patent_App影響的系數均顯著為正，但前者（1.563）遠大于后者（0.463），說明企業家情懷對發明專利的促進作用更加顯著，而對外觀設計專利的促進作用相對一般。Patent_New的回歸系數不顯著，說明企業家情懷與實用新型專利之間不存在明顯關聯。

列（4）為企業家情懷與策略性創新傾向關系檢驗結果。因部分企業沒有專利產出，創新質量指標計算結果不存在，故樣本量有所不同。回歸結果表明，Quality對Emotion影響的回歸系數為0.057，在5%水平上顯著。由此說明，企業家情懷能夠抑制企業策略性創新行為，促使企業更多地開展高水平創新活動，從而提高創新質量。

4.2 政府補助的調節作用

為檢驗政府補助在企業家情懷與創新績效間的作用，本文構建回歸模型，如式（7）（8）所示。

式中，Subsidy代表企業獲得政府補助金額的自然對數值。模型（7）檢驗政府補助對企業家情懷與創新績效的調節作用，模型（8）檢驗政府補助對企業家情懷與創新質量關系的調節作用。政府補助數據來源于企業財務報表，并經過縮尾處理。

表8列（1）（2）為模型（7）的回歸結果，β₃的回歸系數顯著為正，說明政府補助在企業家情懷與創新績效間發揮正向調節作用。列（3）（4）為模型（8）的回歸結果，β₃的回歸系數顯著為正，說明政府補助在企業家情懷與創新質量間同樣發揮正向調節作用。對于具有高尚情懷的企業家而言，政府補助并未誘使其采取策略性創新行為，而是為企業高質量創新提供支持。

5 穩健性檢驗

5.1 改變樣本量

基于問卷調查數據可得性，在剔除不合格樣本后，本文樣本量為282。上述樣本規模下，部分變量出現偏態分布。為緩解樣本量對檢驗結果的不利影響，本文使用Bootstrap法重復抽樣1 000次，以此對原始樣本進行增廣檢驗。

表9為Bootstrap檢驗結果。其中，第一行_bs_1代表間接效應回歸結果，第二行_bs_2代表直接效應回歸結果。由此可見，間接效應的回歸系數為3.718，雖然z值略微有所下降，但仍在5%水平上顯著為正，且95%置信區間不包含0；直接效應的回歸系數仍為負，但顯著性水平下降為10%。由此可以判斷，風險承擔能力的中介效應及假設H₃依然成立，本文結論具有穩健性。

5.2 更換估計方法

專利申請量（Patent）為離散型計數變量，具有顯著非連續性與非正態性，可能導致OLS異方差問題，進而降低檢驗結果的可靠性。為解決離散變量的影響，本文采用計數數據模型中的泊松回歸（Poisson Regression）、負二項回歸（Negative Binomial Regression）模型對主回歸與中介效應進行檢驗。

表10為計數數據模型檢驗結果。列（1）～（3）為泊松回歸模型檢驗結果，Emotion的回歸系數為0.202，在10%水平上顯著，RiskTk的回歸系數為0.409，在1%水平上顯著，直接效應的估計值顯著為負，間接效應顯著為正且大于直接效應；列（4）～（6）為負二項回歸模型檢驗結果，Emotion的回歸系數為0.139，在10%水平上顯著，RiskTk的回歸系數為0.242，在5%水平上顯著，直接效應的估計值不再顯著，間接效應的估計值仍顯著為正。

6 結語

6.1 研究結論

本文以湖北省上市公司作為研究樣本，基于企業專利數據，采用問卷調查方法分析企業家情懷對創新績效與質量的影響及內在機理，并進一步檢驗政府補助行為在這一創新激勵效應中的調節作用，得到以下主要研究結論：

（1）企業家情懷能夠促使企業更多地開展創新研發活動。相較于其它企業，企業家情懷測度水平較高的企業擁有更多專利申請量，其創新成果產出更為豐富，創新績效也更高。

（2）相較于其它企業，具有高尚情懷的企業家具有更強的風險承擔能力，企業風險抵御能力更強。風險承擔能力越強的企業，其創新績效越高，因而風險承擔能力在企業家情懷與創新績效間發揮中介作用。

（3）企業家情懷的創新激勵效果主要體現在發明專利上，對外觀設計專利的影響較小，而對實用新型專利則無顯著影響；具有高尚情懷的企業家，其策略性創新傾向水平更低，企業創新質量更高。

（4）政府補助能夠強化企業家情懷對創新績效與創新質量的正向影響。企業獲得的政府補助越多，企業家情懷對企業創新的正向作用越顯著，因而政府補助在企業家情懷與創新間發揮正向調節作用。

6.2 管理啟示

（1）重視企業家家國情懷在經濟轉型升級過程中的影響，積極弘揚企業家精神，大力培育具有高尚情懷的優秀民族企業家。作為企業管理團隊的核心和靈魂，企業家個人特征對企業經營決策具有重要影響。因此，在完善市場規制的基礎上，應大力弘揚企業家精神，提升企業家個人修養，從而促進企業創新。

（2）對于金融機構與科研機構而言，可以從資源供給方面增強企業風險承擔能力與創新能力，從而為企業高質量發展保駕護航。對于企業，尤其是中小企業與民營企業而言，開展高質量創新研發活動具有較高的風險，外部資源約束會導致其創新能力與風險承擔能力低下，進而弱化企業研發創新意愿。因此，在創新過程中，金融服務機構與科研院所應主動發揮資金、技術優勢，從信貸供給、技術合作、科技人才培養等方面，強化企業資源獲取能力與企業風險承擔能力，進而激勵企業加大創新投入、提升創新績效。

（3）政府部門在制定產業政策時，應關注創新激勵的質量效應。為了以較低成本獲得政策優惠，部分企業會采取策略性創新行為，進而導致政策資源浪費與資源配置扭曲。歸根結底，策略性創新行為是管理層功利主義與政策針對性缺失導致的結果。一方面，企業家個人思想境界對企業創新質量具有顯著影響。因此，應正確引導企業家樹立科學的經營理念與遠大的發展目標，鼓勵企業家向產業前沿邁進。另一方面，相關部門應強化對目標企業的甄別與篩選，加強對高質量創新行為的支持與補貼，降低或取消對低質量創新的補助，從源頭上抑制企業迎合式創新行為。

6.3 不足與展望

本文存在以下不足：首先，調查研究樣本分布范圍集中于湖北省，可能降低研究結論的普適性；其次，采用截面數據進行實證檢驗，可能受到2021—2022年特殊經濟環境、政策的影響；最后，企業家情懷與風險承擔能力關系理論基礎比較薄弱，未來有待進一步深入探究。

未來可以從以下方面進行探討：一是不同類型企業中的企業家情懷、風險承擔能力及創新績效關系研究對樣本量提出了較高的要求；二是研究企業家情懷在不同歷史時期與社會背景下的內涵及經濟后果，需要不同時點面板或交叉截面數據；三是企業家情懷對風險承擔能力的影響機理仍需進一步厘清。

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（責任編輯：張 悅）

Entrepreneurial Emotions， Risk-taking Ability and

Enterprise Innovation Performance

Yu Xiaoliang¹， Zhang Qing²， Yang Hanming¹

（1. School of Accounting， Zhongnan University of Economics and Law， Wuhan 430073， China;

2. School of Accountancy， Hubei University of Economics， Wuhan 430205， China）

Abstract：Under the fierce market competition， enterprise innovation is an imperative that is essential to major issues in the national economy， such as technological progress， industrial development and economic growth; thus， it is considered the key to achieving economic transformation and high-quality development. On the one hand， the Chinese government regards innovation as the primary driving force for development， and has issued? incentive policies to create a good environment for enterprise innovation; on the other hand， more and more enterprises have been endeavoring to achieve independent research and development with increasing innovation investment. How to effectively achieve innovation incentives becomes a hot topic for both the academic and practical circles. Meanwhile， in reality enterprises have varying motivations for innovation. A large number of entrepreneurs with noble social emotions and career aspirations lead their enterprises to devote in key areas， and have had independent achievement; yet some entrepreneurs have occupied a large amount of public resources without making contributions to the economy， seriously distorting the efficiency of resource allocation. The existing literature on the characteristics of entrepreneurs is limited to the topics such as character experiences， attributes of natural persons， and overconfidence. There is still room for further exploration of how their psychological characteristics affect enterprise innovation.

In order to study the relationship between entrepreneurial emotions and enterprise innovation， the entrepreneur emotion scale is constructed based on the public data sets of listed companies in Hubei province. The total number of patent applications filed by enterprises in the current year is taken as a proxy variable for innovation performance. In order to test the heterogeneous impact of entrepreneurial sentiment on innovation， it further divides patents into invention patents ， utility model patents ， and design patents for testing one by one. Then the strategic innovation tendency indicators are proposed to measure the quality of enterprise innovation. The influences of entrepreneurial emotions on innovation performance at both quantity and quality levels are examined. In addition， due to the fact that the subsidy policies introduced by the government may lead to enterprises catering behaviors and lower the quality standards of enterprise innovation， the moderating role of government subsidies on entrepreneur emotion and innovation performance is thus analyzed.

The empirical results show that， firstly， entrepreneurial emotions can significantly motivate companies to engage in more innovative R&D activities. Companies with a higher level of entrepreneurial emotion also have more patent applications. Secondly， entrepreneurs with noble social emotions have higher risk-taking ability， and their enterprises are stronger in resisting risk shocks. The more risks they take， the better the innovation performance is achieved， so risk-taking ability plays a mediating role. Thirdly， the innovation incentive effect of entrepreneur emotion is mostly on invention patents， and it has a small impact on design patents， and no significant impact on utility model patents. Entrepreneurs with noble social emotions have significantly lower strategic innovation tendencies and higher innovation quality. Lastly， government subsidies can strengthen the impact of entrepreneurial emotions on enterprise innovation performance quality， and thus play a positive moderating role between entrepreneur emotion and innovation.

Compared with the existing literature with the focus on the influencing factors of enterprise innovation from aspects such as business environment， internal governance， and executive characteristics， the research findings in this paper are effective complements to those studies. From the perspective of entrepreneur emotion， this paper expands the research boundary of influencing factors of innovation performance， and explores the intrinsic mechanism of risk-taking ability improvement. It further deepens the relevant theoretical research on the measurement of entrepreneurial emotion and its economic consequences. By clarifying the positive incentive role of government subsidies in the special context of how entrepreneurial emotions promote innovation performance， this paper provides an empirical reference for the further introduction of economic policies.

Key Words：Entrepreneurial Emotions; Risk-taking Ability; Innovation Performance; Innovation Quality