央行：9月新增信貸2.31萬億M2增長10.3%

往前看，在政府及準政府融資領域，繼2023年地方政府債的額度用罄后，關注地方再融資債和政策性金融工具是否“接力”地方政府債，支持政府和準政府融資增長。去年四季度，政府債合計凈發行1.21萬億元，其中國債凈融資8600億元，小幅高于今年四季度的新增國債剩余額度約7900億元。截至今年10月13日，已披露的地方再融資債計劃發行規模已超過5000億元，高于去年四季度的地方債凈融資約3500億元。此外，政策性金融工具如果作為項目資本金，將會推升新增委托貸款，并拉動企業中長期貸款。在地產融資方面，存量首套房貸利率下調后，居民提前還貸速度有所放緩。央行三季度新聞發布會提到，隨著存量首套房貸利率調整，存量房貸利率已累計下調42個基點。但地產交易走勢總體不強，如9月1日-27日60城新房銷售面積同比降幅30.3%。此后地產周期是否企穩回升將決定居民中長期貸款，以及包括私有部門的投資和消費需求增長能否穩健上行。

9月政府債發力下新增社融高于市場預期，高基數下人民幣貸款小幅弱于市場預期，整體來看政策發力下信貸節奏保持穩定，我們認為后期關注點主要包括：9月社融信貸數據持續企穩，且信貸結構改善，票據沖量現象緩解，但隱憂在于M1持續回落至2.1%，顯現出企業活化程度不高，后續貨幣政策仍有配合財政政策啟動降準降息的可能性；地產政策陸續出臺后，9月居民部門中長貸有所回暖，提前還貸趨勢可能緩解，但銀行凈息差壓力仍存，短期內LPR調整可能性偏低。

貨幣政策或仍趨穩健寬松。三季度金融數據發布會提出“將繼續做好逆周期調節，為激活經濟內生動力和活力營造適宜的貨幣金融環境”、“貨幣政策應對超預期挑戰和變化還有充足空間和儲備”。從PMI、中觀數據來看，近期經濟邊際回暖，其中外需或是主要推動。我們認為，貨幣政策或仍趨于穩健寬松，來降低實體部門的實際融資成本，比如政策利率仍有一定調整空間。

9月信貸總量穩健，但結構所呈現出的韌性相對走弱，我們認為當前我國經濟仍處于弱修復期，信貸數據仍是“供給”推動，后續仍需相關政策繼續發力拉“需求”。截至9月，我們估算的居民超額儲蓄余額為7.27萬億元，較上月增加約937億元，繼續積累。9月M2、M1增速均有回落，M1增速降至2.1%，仍然低迷也意味著經濟活力仍有修復空間。總體看，我們預計貨幣政策延續寬松基調，但寬貨幣或有收斂，重心過渡到寬信用。對于大類資產，預計我國基本面政策可能逐漸加強，股票重視周期股投資機會，債券保持震蕩趨勢。

9.9%

國家能源局數據顯示，9月份，全社會用電量7811億千瓦時，同比增長9.9%。分產業看，第一產業用電量117億千瓦時，同比增長8.6%；第二產業用電量5192億千瓦時，同比增長8.7%；第三產業用電量1467億千瓦時，同比增長16.9%。

9.6%

中國信通院數據顯示，8月，國內市場手機出貨量1898.5萬部，同比增長0.03%，其中，5G手機1564.5萬部，同比增長9.6%。

6.5%

據國家統計局網站消息，以2015年為基期，2022年中國創新指數為155.7，4個分領域指數創新環境指數、創新投入指數、創新產出指數和創新成效指數分別為160.4、146.7、187.5和128.2。與2015年相比，中國創新指數年均增長6.5%。

3.71%

環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）數據顯示，人民幣國際支付份額9月升至3.71%，再創紀錄新高，國際排名維持全球第五。

4.4%

中國煤炭運銷協會消息，9月份，重點監測煤炭企業產量完成17240萬噸，環比8月份增長1.4%，同比增長4%；銷售量完成17201萬噸，環比8月份下降0.2%，同比增長4.4%；煤炭鐵路運量完成9921萬噸，環比8月份增長0.3%，同比增長2.4%。

1.7%

國家統計局數據顯示，9月份，我國粗鋼產量8211萬噸，同比下降5.6%。前三季度我國粗鋼產量79507萬噸，同比增長1.7%。