華為新機帶動供應商訂單量上調供應鏈IPO企業業績確定性增強

汪佳蕊

近日，在華為Mate60系列新機熱銷狂潮的催化之下，華為系產業鏈景氣度攀升。Mate60系列與其搭載的麒麟芯片的面世，不但為產業鏈帶來了全球領先的技術創新，同時還帶動了產業鏈關鍵環節的國產替代，這讓華為不再依賴于外部供應商，轉而更好地控制成本和質量。

由于Mate60系列手機銷量不斷攀升，華為上調了明年的出貨量，這使得相關產業鏈供應商將直接受益。本刊注意到，目前華為在A股的供應商有上百家，而正在排隊IPO的企業亦不在少數。未來隨著供應鏈產能瓶頸的逐步解決，華為產業鏈內相關IPO企業業績的確定性將得以增強。

深圳市訊方技術股份有限公司（以下簡稱“訊方技術”）的主要業務與華為高度掛鉤，是華為全國性ICT（InformationandCommunicationsTechnology即信息與通信技術）工程服務供應商之一。招股書顯示，訊方技術是一家專注于ICT領域的軟件與信息技術服務商，主要為通信設備廠商、大型企業、運營商等提供企業信息技術服務，自2001年開展華為通訊工程業務以來，已形成5G網優業務、華為云業務等多類別企業信息技術服務體系。

9月21日，訊方技術北交所IPO獲受理，公司擬募集資金2.50億元用于區域服務網絡建設升級、研發中心建設，以及補充流動資金。

從業績來看，2020年至2023年上半年，訊方技術的營業收入分別為4.58億元、6.04億元、8.84億元和4.53億元，實現穩步增長；同期，其凈利潤分別為4824.00萬元、2246.63萬元、7205.29萬元、2904.12萬元。其中公司在2021年新拓展了華為云業務，至2022年，其凈利潤增速高達220.72%。

據招股書介紹，訊方技術自成立起即與華為建立了穩定的合作關系，多年被評選為華為金牌供應商，在華為產品行業應用場景的交付、產品銷售、人才生態培育等多方面與華為建立合作伙伴關系。報告期內，華為是訊方技術第一大客戶，訊方技術來自華為的收入占同期營收的比例分別為72.29%、80.95%、81.52%和86.81%，可以看到，公司來自于華為的收入與自身業務黏性較大。

但公司也在風險提示中表示，若主要客戶因國內外宏觀環境或自身經營狀況發生變化導致其對公司業務需求量下降，或轉向其他供應商，將會對公司的經營業績產生重大不利影響。對此，訊方技術表示，華為在ICT領域的全球市場份額較大，依賴華為符合業務發展狀況。作為全球領先的ICT基礎設施和智能終端提供商，華為對供應商的準入有著相當嚴格的管控。訊方技術自設立起即開始承接華為的運營商固定網絡建設項目，與華為綁定進行長期穩定的深入合作，這在一定程度上有利于公司順應ICT產業發展趨勢，吸收行業先進的技術和經驗，并實現收入的穩定持續增長。

目前來看，隨著國家相關政策逐步深入推進和貫徹落實，云計算、大數據、人工智能等新一代信息技術加速滲透到經濟和社會生活的各個領域，ICT產業服務化、平臺化、融合化趨勢更加明顯。隨著市場新進入者不斷增加，市場競爭環境日趨激烈，若不能緊跟行業發展趨勢，根據技術發展、行業標準和客戶需求及時進行技術升級并提升自身能力，則可能在激烈的市場競爭中處于劣勢。

作為連接系統、子系統或組件的橋梁，連接器是電氣電子產品不可或缺的基礎元件之一。作為華為通訊連接器的供應商，深圳盛凌電子股份有限公司（以下簡稱“盛凌電子”）遞交招股書，擬登陸創業板。

招股書顯示，盛凌電子是一家從事連接產品研發、生產和銷售的國家級高新技術企業，產品主要包括連接器、連接器組件，產品廣泛應用于通訊、工業控制和新能源等領域，并積極擴展到醫療、汽車、安防、軌道交通等眾多下游應用場景。2020年至2022年，盛凌電子的營業收入分別為2.30億元、3.33億元和3.77億元；凈利潤分別為3293.97萬元、5252.88萬元和7148.77萬元，經營業績持續走高。

從客戶情況來看，盛凌電子的主要客戶有3M、華為、立訊精密、匯川技術、泰科電子等。根據招股書，報告期內，盛凌電子對前五名客戶銷售收入合計占當期營業收入的比例分別為74.77%、72.02%和69.23%，客戶集中度較高。其中，3M和華為在報告期內穩居前兩大客戶，盛凌電子來自前兩大客戶的收入比例分別為63.79%、63.08%和58.36%。

從研發成果來看，截至招股書簽署日，盛凌電子擁有專利85項，其中發明專利9項，實用新型專利76項。其中，共面搭接連接器、板對線連接器、連接器組件及其線端連接器的專利權均為盛凌電子和華為共有。根據招股書解釋，三項專利是公司基于與華為共同合作項目而形成，不影響其技術的獨立性。但盛凌電子坦言，未來若公司無法持續深化與現有主要客戶的合作關系、無法有效開拓新客戶資源并轉化為收入，將可能對公司經營業績產生較大不利影響。

從行業發展情況來看，連接器行業具有較高的技術壁壘，集中化趨勢明顯。受益于互聯網和5G發展推動，連接器在通信市場的應用超過汽車市場，成為連接器最大的應用領域。并且，電子元器件制造業以及全球連接器的生產重心正逐步向中國大陸轉移，目前中國已成為全球第一大連接器消費市場。

據Bishop&Associates的數據顯示，從2014年到2021年，中國連接器市場規模從149.50億美元增長至249.78億美元，年均復合增長7.61%，高于全球同期的5.01%。在通訊、消費電子等領域投資力度加大的同時，中國連接器市場規模也有望保持增長態勢。

隨著行業集中度的提升，連接器的市場份額進一步向龍頭集中，盛凌電子處于華為供應鏈的優勢不言而喻，其市場份額也存在著較大的上升空間。

不過，在華為供應鏈中，企業的壓力與挑戰并存，盛凌電子也在招股書中提示到，如果公司不能持續進行技術創新和保持產品品質穩定，精準響應客戶需求，公司將面臨市場競爭力下降、經營業績增速放緩的風險。由此可見，只有強大的技術和創新實力才能使企業在市場競爭中立于不敗之地。

9月12日，常州富烯科技股份有限公司（以下簡稱“富烯科技”）的科創板IPO因保薦人主動撤銷保薦而宣告終止上市。實際上，類似撤回申請而終止上市的企業為數不少，不過其中有很多公司后續會選擇重新遞交材料申請上市，因此，富烯科技此次IPO的終止，并不代表著其與A股的徹底告別。

據招股書披露，富烯科技是一家專注于從事石墨烯散熱材料研發、生產和銷售的高新技術企業，是目前國內最大的石墨烯導熱膜供應商，產品主要集中應用于智能手機、平板電腦等消費電子產品領域。

目前，以石墨烯導熱膜為代表的石墨烯散熱材料整體仍處在產業化初期，而富烯科技不但攻克了石墨烯導熱膜宏量制備的技術壁壘，還在全球范圍內實現了首次大規模產業化應用。根據中關村華清石墨烯產業技術創新聯盟的統計數據，2021年和2022年，富烯科技在石墨烯導熱膜領域的國內市場份額分別為85%和80%，在行業內顯著領先。

從業績來看，2020年至2022年，富烯科技的營業收入分別為1.35億元、2.31億元和2.62億元；同期，其凈利潤分別為296.05萬元、2166.80萬元和4083.66萬元，營業收入和凈利潤增長迅速。

與此同時，報告期內其綜合毛利率分別為23.73%、29.98%和37.10%，呈逐年升高趨勢。富烯科技表示，主要系公司生產工藝、產品性能和良率提升，產銷規模不斷擴大所致，同時公司于2020年末及2021年上半年分別通過了客戶A、榮耀一級供應商資質認證，可直接向客戶A、榮耀及其供應鏈企業提供石墨烯模切膜，并自2021年下半年開始批量交付，進一步提升了公司的盈利能力。

從客戶情況來看，富烯科技的下游客戶主要為消費電子產品終端品牌廠商或為其配套的生產廠商等。報告期內，公司最終用于客戶A和榮耀終端的產品合計銷售收入占營業收入比例分別為98.56%、99.19%和99.30%，終端客戶非常集中。同時，根據招股書披露，富烯科技生產的石墨烯導熱膜于2018年成功應用于客戶A的旗艦智能手機，拉開了國產高端智能手機應用。根據石墨烯產業技術創新戰略聯盟及相關公開信息顯示，華為于2018年10月推出的Mate20X是全球首款應用石墨烯膜散熱的智能手機，此后才逐漸被榮耀、小米、OnePlus、OPPO等手機廠商接受并使用，外界由此判斷，富烯科技的客戶A即為華為。

由于富烯科技來自最終用戶客戶A和榮耀的收入比例很高，其在招股書中表示，如果未來公司與客戶A、榮耀的合作出現不利變化，新客戶和新產品拓展不及預期，或國際貿易摩擦、行業競爭加劇，宏觀經濟波動和產品更新迭代等原因引起市場份額下降，將導致公司的業務發展和業績表現受到不利影響。

從富烯科技主營業務的發展狀況以及其業績表現來看，不排除其卷土重來再度啟動IPO的可能，作為華為產業鏈企業，其發展仍然值得關注。

綜合來看，如今華為Mate60系列的強勢發售與供應鏈全面加單，都給相關企業吃下定心丸。國泰君安也在研報中指出，伴隨華為與供應商進行深度合作，部分底層技術的開放化，將催生定制化、差異化的產品，進一步提升華為在高端市場的地位。隨著供應產能瓶頸的解決，華為有望重新站穩中國市場的巔峰，其供應鏈具備較強確定性。