中央環(huán)保督察、二代涉入與家族企業(yè)ESG 責任評級

鄭智勇,許永斌

(浙江工商大學 會計學院,浙江 杭州 310018)

一、研究背景

隨著經(jīng)濟進入雙循環(huán)的高質量發(fā)展階段,我國努力實現(xiàn)生態(tài)與經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。為有效防治環(huán)境污染,中央頒布了一系列生態(tài)環(huán)境監(jiān)管措施。黨的二十大以來,我國在堅持原有生態(tài)環(huán)境關鍵制度的基礎上,更加強調(diào)經(jīng)濟高質量發(fā)展與環(huán)境高水平保護的融合。2014 年,《環(huán)境保護部綜合督查工作暫行辦法》和《環(huán)境保護部約談暫行辦法》明確了地方政府主體責任,并引入環(huán)境約談制度,對地方政府主要負責人進行及時回訪,標志著環(huán)境監(jiān)管督查由“督企”向“督政”轉變。2015 年,中央全面深化改革領導小組第十四次會議審議通過了《環(huán)境保護督察方案(試行)》,提出建立新型環(huán)保督察的工作機制。隨后,《黨政領導干部生態(tài)環(huán)境損害責任追究辦法(試行)》,首次對黨政領導干部追究生態(tài)環(huán)境損害責任,強調(diào)環(huán)保工作的“黨政同責”。中央環(huán)保督察相對于以往的環(huán)境規(guī)制措施更加嚴格,呈現(xiàn)高強制性、高權威性與高持續(xù)性的特征,是我國生態(tài)環(huán)境監(jiān)管體系由“督企”、“督政”到“黨政同責”的創(chuàng)新性變革。一方面,中央環(huán)保督察突破行政層級與屬地管理的模糊性,利用中央權威,自上而下地充分調(diào)動資源進行運動型環(huán)境治理。在各地開展“一竿子插到底”的下沉督察,并層層落實環(huán)保責任,糾正地方環(huán)境政策的執(zhí)行偏差,以重構央地激勵結構。另一方面,中央環(huán)保督察堅持以人民為中心,強調(diào)公眾參與與政社互動,設立專門的舉報熱線和郵箱,24 小時受理被督察地區(qū)的環(huán)保問題舉報。通過外部監(jiān)督充分發(fā)揮動員效應,從而進一步延續(xù)督察成果。總體而言,中央環(huán)保督察很好遏制了地方政府普遍存在的政企合謀、形式主義、“一刀切”等困境,在環(huán)境治理方面起到立竿見影的效果。

ESG 是一種倡導企業(yè)在發(fā)展過程中更加注重環(huán)境、社會責任與公司治理的可持續(xù)發(fā)展理念。當前我國ESG 發(fā)展總體上較為迅猛。根據(jù)《2022 中國A 股公司ESG 評級分析報告》數(shù)據(jù)顯示,2022 年共有1 267 家A 股上市公司披露ESG 信息,較2021 年增加351 家。其披露率為30.86%,較2021 年增長約4%。家族企業(yè)作為同時具備家族與企業(yè)屬性的特殊組織形態(tài),其ESG 發(fā)展理念表現(xiàn)為可持續(xù)發(fā)展與合規(guī)的價值取向,并且傾向于面向更廣泛社區(qū)的負責任投資。因此,家族企業(yè)ESG 責任是一種服務社會、與環(huán)境協(xié)同發(fā)展的責任,本質上是對利益相關者的負責與包容[1]。環(huán)境方面,家族企業(yè)以綠色創(chuàng)新的方式實現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)的轉型升級與“雙碳”目標。社會責任方面,家族企業(yè)更加注重家族聲譽與政治關聯(lián),積極參與第三次分配,通過承擔社會責任,以維持與政府、媒體、環(huán)保組織、社會公眾等利益相關者的關系。公司治理方面,家族企業(yè)努力優(yōu)化控制權配置,改善治理結構,最終實現(xiàn)社會、經(jīng)濟與環(huán)境各維度的深度融合。家族涉入代表著家族干預企業(yè)決策的能力,體現(xiàn)著家族所有者的治理意愿[2]。二代涉入是家族二代繼承人進入家族企業(yè)內(nèi)部,擔任董事長、高管或經(jīng)理等關鍵核心職位。二代繼承人作為與創(chuàng)始人情感需求不同的個體,在擔任家族企業(yè)重要角色時,傳遞著追求長期生存的信號[3],其ESG 的責任行為必然表現(xiàn)出一定的差異性。

因此,本文在考慮二代涉入的情況下,探究中央環(huán)保督察對家族企業(yè)ESG 責任評級的影響。具體而言,家族二代繼承者相較家族一代創(chuàng)始人在面對中央環(huán)保督察時,ESG 責任的履行方面有何顯著差異,是什么原因導致了這些差異,并且如何去激勵家族成員更好地承擔ESG 責任。這方面的研究內(nèi)容無疑具有較強的創(chuàng)新性與現(xiàn)實意義。

二、文獻綜述

當前學者從不同方面研究了中央環(huán)保督察的實施效果。

環(huán)境方面:中央環(huán)保督察有效改善了環(huán)境質量,提高了環(huán)境治理水平。從環(huán)境治理過程角度,張明等[4]構建了關于政府和企業(yè)兩大主體的演化博弈模型,研究發(fā)現(xiàn)中央環(huán)保督察能夠顯著減少企業(yè)的大氣污染排放,但對地方政府表現(xiàn)出監(jiān)管不足。從環(huán)境實施效應角度,康璽等[5]從環(huán)境成本的直接效應與綠色創(chuàng)新的間接效應分析,得出結論:中央環(huán)保督察的短期環(huán)境成本效應大于節(jié)能減排效應,總體上對綠色全要素生產(chǎn)率表現(xiàn)為負效應。從環(huán)境保護行為角度,吳勛等[6]認為中央環(huán)保督察能夠持續(xù)促進重污染企業(yè)的環(huán)保投資。

社會方面:中央環(huán)保督察倒逼企業(yè)適應政府的政策,營造良好的外部聲譽并承擔更多的社會責任。曾嘉[7]認為中央環(huán)保督察可以通過完善內(nèi)部控制質量來提升企業(yè)的社會責任履行水平。孫曉華等[8]重點探討了政企關系對環(huán)保督察與空氣污染治理效果的調(diào)節(jié)作用,表明合謀型政企關系存在策略性的逃避監(jiān)管行為。雷星暉等[9]拓展了生態(tài)問責的作用情境,發(fā)現(xiàn)媒體報道減弱了中央環(huán)保督察的實施效果。

公司治理方面:中央環(huán)保督察能夠提高企業(yè)的信息透明度與產(chǎn)業(yè)轉型升級,最終實現(xiàn)經(jīng)濟高質量發(fā)展。黃北辰等[10]通過股價數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),中央環(huán)保督察減少了上市公司的信息披露,而財務指標卻沒有顯著的變化。黃溶冰等[11]證明了中央環(huán)保督察不利于污染企業(yè)進行“漂綠”行為,證實了中央環(huán)保督察對企業(yè)環(huán)境信息披露質量的提升效果。陳藝妮等[12]通過案例研究,發(fā)現(xiàn)中央環(huán)保督察通過多方聯(lián)動、有效協(xié)同的壓力體系,最終促使案例企業(yè)環(huán)境信息披露的數(shù)量顯著增加且質量顯著提升。

從以往的文獻可以看出,當前關于中央環(huán)保督察的研究主要集中于環(huán)境、社會與公司治理三個方面,沒有系統(tǒng)地綜合構建ESG 責任評級體系來探討其影響,更沒有結合家族企業(yè)的本質進行政策效果評估。因此,本文以中央環(huán)保督察作為準自然實驗情境,通過構建多期DID 面板模型,在考慮二代涉入的情況下,研究中央環(huán)保督察對家族企業(yè)ESG 責任評級的影響,以最終實現(xiàn)家族企業(yè)的基業(yè)長青與可持續(xù)發(fā)展。

本文的研究貢獻在于:第一,內(nèi)容創(chuàng)新。本文采用多期DID 模型,探討了中央環(huán)保督察對家族企業(yè)ESG 責任評級的政策實施效果,填補了家族企業(yè)ESG 責任評級在政策評估方面的理論空白。第二,視角創(chuàng)新。本文在考慮二代涉入的情況下,試圖深化家族企業(yè)的本質特征,創(chuàng)新性地構建中央環(huán)保督察、二代涉入與家族企業(yè)ESG 責任評級的理論分析框架。第三,機制創(chuàng)新。本文從宏觀與微觀兩個層面解釋中介機制,宏觀層面體現(xiàn)為國家權威的約束效應與公眾參與的監(jiān)督效應,微觀層面體現(xiàn)為家族企業(yè)的聲譽價值與社會資本,機制分析全面深刻,為兩者間的理論研究開辟了嶄新的思路。

三、理論分析與研究假說

(一)中央環(huán)保督察與家族企業(yè)ESG 責任評級

中央環(huán)保督察在調(diào)適央地環(huán)境責任的同時,還嵌入政府、企業(yè)和公眾互動形成的關系網(wǎng)絡,可以認為是命令控制型與公眾參與型環(huán)境規(guī)制工具的結合體。ESG 責任評級是基于可持續(xù)發(fā)展理念對環(huán)境、社會責任和公司治理的綜合性評估[13],揭示了綠色創(chuàng)新的本質。理論上,遵規(guī)成本說認為,環(huán)境規(guī)制會增加治理成本,壓縮盈利空間,對企業(yè)的研發(fā)投資產(chǎn)生擠出效應與約束效應,不利于綠色創(chuàng)新。波特假說認為,環(huán)境規(guī)制短期內(nèi)彌補市場缺陷,長期能夠刺激企業(yè)改進生產(chǎn)工藝流程,提高生產(chǎn)效率,其帶來的收益彌補了短期成本的上升,進而提升自身競爭力,產(chǎn)生創(chuàng)新補償效應。可見,中央環(huán)保督察與ESG 責任評級之間可能存在某種邏輯聯(lián)系。

中央環(huán)保督察是中國生態(tài)文明建設的一項重大制度安排,遵循了環(huán)境權威主義邏輯[14]。地方官員由黨中央逐級任命,與中央政府形成了逐層的委托代理關系。中央政府按照執(zhí)政期內(nèi)的政績考核標準,自上而下地遴選領導干部,地方官員有計劃地安排建設任務,以完成上級下達的政績考核目標。地方官員同時也面臨著自上而下的標尺競爭效應與晉升錦標賽激勵[15],作為信息優(yōu)勢方的中央政府面臨著經(jīng)濟增長與環(huán)境治理兩類目標,作為信息劣勢方的地方官員有動力通過經(jīng)濟增長獲得選拔晉升,而對環(huán)境治理關注不足。當中央環(huán)保督察組進駐以后,如果轄區(qū)發(fā)生群眾舉報的環(huán)境污染事件,地方官員將受到嚴厲問責。因此,地方官員往往為了迎合中央的環(huán)保考核要求,與轄區(qū)內(nèi)的微觀企業(yè)形成合謀,出現(xiàn)策略性的排污行為。中央環(huán)保督察通過國家的卡里斯馬權威形成威懾效應,短期內(nèi)調(diào)動大量的資源和精力,自上而下地糾正激勵結構倒錯等問題。同時,廣泛發(fā)動群眾監(jiān)督,提升公眾的環(huán)保參與程度,構建以公眾為支撐的長效治理機制,在一定程度上減少了信息不對稱的問題。總體而言,中央環(huán)保督察以約束效應與監(jiān)督效應促進了地方政府積極落實環(huán)保責任,主動參與環(huán)境治理,為實現(xiàn)地區(qū)的綠色高質量發(fā)展作出了重大貢獻。

本文從聲譽價值和社會資本兩個方面來探討中央環(huán)保督察對家族企業(yè)ESG 責任評級的影響。

1.聲譽價值。Zheng et al.[16]認為命令型環(huán)境規(guī)制下,家族企業(yè)注重發(fā)展與政府的外部利益聯(lián)系,建立良好的家族聲譽與企業(yè)形象。中央環(huán)保督察作為以中央政府為主體的規(guī)制工具,家族企業(yè)ESG 責任的履行能夠產(chǎn)生積極的聲譽激勵,更好地維持與傳承社會情感財富,實現(xiàn)基業(yè)長青與可持續(xù)發(fā)展。具體主要表現(xiàn)為三點:(1)家族聲譽。家族企業(yè)的管理者與股東具有天然的情感聯(lián)系,其ESG責任行為往往是自發(fā)性的,更加注重家族的社會情感財富保護,建立積極家族聲譽和企業(yè)形象。(2)公眾聲譽。家族企業(yè)可以根據(jù)中央環(huán)保督察的監(jiān)管標準,向公眾提供差別化的綠色產(chǎn)品,有利于提高公信力和認知度,獲得持續(xù)性競爭優(yōu)勢。(3)外部聲譽。家族企業(yè)在中央環(huán)保督察下,積極構建與外部利益相關者的持久關系和共同獲益[17],以獲得規(guī)制合法性。良好的聲譽提升了家族企業(yè)在利益相關者心中的形象,因此家族企業(yè)會盡量減少污染水平,努力承擔ESG 責任,提升ESG 責任評級。

2.社會資本。社會資本是體現(xiàn)個人資源動用能力的特殊資產(chǎn),家族企業(yè)通過社會資本加速了物質資本與人力資本的融合。同時,它傳承難度高、具有較強的個體依附特征,是實現(xiàn)家族企業(yè)順利代際傳承的重要因素。中央環(huán)保督察下,家族企業(yè)ESG 責任的履行能夠鞏固并發(fā)展家族企業(yè)與中央政府的社會關系,實現(xiàn)社會資本充分流動,提高家族企業(yè)的風險承擔水平。具體來看,一方面是創(chuàng)始人的社會資本。創(chuàng)始人將個人的社會關系網(wǎng)絡嵌入到企業(yè)的商業(yè)網(wǎng)絡中,從而獲取具有核心競爭力的獨特資源[18]。家族企業(yè)ESG 責任行為能夠有效提升創(chuàng)始人獲取稀缺資源的能力,增強企業(yè)自身的核心競爭力。另一方面是二代接班人的社會資本。社會資本作為特殊資產(chǎn)在代際傳承過程中存在很高的轉移成本[19],且其損耗在創(chuàng)始人管理關鍵職位、企業(yè)管理權由一代向二代傳遞時最為明顯。家族企業(yè)ESG 責任行為能夠幫助二代構建權威合法性、獲得信任和認可,進行更多長期的資源配置。豐富的社會資本為家族企業(yè)的轉型升級與傳承發(fā)展“搭橋鋪路”,家族企業(yè)會積極履行ESG 責任,提升ESG 責任評級。因此,本文提出以下假設:

H1:中央環(huán)保督察有利于提升家族企業(yè)ESG 責任評級。

(二)二代涉入的調(diào)節(jié)作用

二代家族成員涉入企業(yè)是復雜且不確定的過程,伴隨著權力的轉移與文化制度的改變,同時向外界傳達了家族企業(yè)希望實現(xiàn)代際傳承的愿望。家族所有權本質上體現(xiàn)了家族所有者物質資本的財產(chǎn)所有權,家族二代所有權涉入致使家族二代擁有更加集中的控制權。首先,二代繼承人獲得更多的所有權,有更加強烈的動機監(jiān)督管理者,避免管理者在職消費導致的過度投資,同時減少了家族企業(yè)資金占用、關聯(lián)交易等利益攫取行為,在一定程度上緩解了第一類和第二類委托代理矛盾。家族控制意愿會因利他主義行為而更受到重視[20],在中央環(huán)保督察下,二代繼承人受利他主義動機驅動,增強了內(nèi)心歸屬感與家族忠誠度。強烈的情感維系驅使著二代繼承人將致力于采取積極的ESG 責任行為,幫助家族實現(xiàn)社會情感財富的持續(xù)積累。其次,二代繼承人獲得更多的所有權,意味著賦予了家族二代更多的自主決策權,保證了代際傳承期權力的平穩(wěn)過渡,有利于提升家族二代的權威合法性。在中央環(huán)保督察下,二代繼承人更加注重以家族為中心的目標[21],通過履行ESG 責任行為,表明自身追求基業(yè)長青的意愿。最后,二代繼承人獲得更多的所有權,在中央環(huán)保督察下,向中央傳達出長遠可持續(xù)發(fā)展的積極信號,有助于從中央政府獲取關鍵性的稀缺資源,維護家族企業(yè)的形象和聲譽,贏得核心競爭優(yōu)勢。

家族管理權反映了家族管理者對企業(yè)資源的利用情況,家族二代管理權涉入導致二代管理者與家族企業(yè)之間的情感聯(lián)系更加緊密。首先,二代家族成員涉入企業(yè)管理,反映了家族企業(yè)長期生存的意愿,在投資決策方面具有更加長期的導向[22],而承擔ESG 責任增加了家族企業(yè)跨代生存的可能性。因此,在中央環(huán)保督察下,二代管理者會更加積極履行ESG 責任。其次,二代管理者具有更豐富的管理知識與更廣闊的決策視野,受到多元文化價值觀的影響,為家族企業(yè)帶來新的信息、知識和思想多樣性。因此,在中央環(huán)保督察下,二代管理者對于ESG 責任的履行具有更加開放包容的態(tài)度[23]。最后,二代家族成員參與管理,使得家族企業(yè)處于家族跨代成員的“共同共事期”,促進了管理者與所有者之間的利益趨同,雙方往往以合作的方式減少認知差異[24],培育了二代管理者的心理所有權,從而增強ESG 責任意識。因此,本文提出以下假設:

H2:二代涉入強化了中央環(huán)保督察與家族企業(yè)ESG 責任評級的正向關系。

基于上述分析,本文構建理論與實證框架,如圖1 所示。

圖1 理論與實證框架

四、研究設計

(一)數(shù)據(jù)來源

考慮到2014 年我國頒布的《環(huán)境保護部綜合督查工作暫行辦法》和《環(huán)境保護部約談暫行辦法》,標志著環(huán)境監(jiān)管督查由“督企”向“督政”轉變。因此,本文以2014 年至2020 年為研究區(qū)間,收集了我國3 022 家滬深A 股上市家族企業(yè)。為了保證數(shù)據(jù)的可靠性,本文對數(shù)據(jù)進行了如下篩選:選擇研究區(qū)間內(nèi)的家族企業(yè)共14 760 個研究樣本;剔除樣本期間內(nèi)經(jīng)營狀況異樣的ST、*ST 和SST 公司;剔除重復年份的研究樣本;對所有連續(xù)變量進行1%和99%的Winsorize 處理,并在企業(yè)層面上進行Cluster 聚類標準誤以減小異方差,得到2014 年至2020 年的14 510 個研究樣本。

(二)變量選擇

家族企業(yè)ESG 責任評級。本文手工收集了2014—2020 年上市家族企業(yè)和訊網(wǎng)社會責任報告數(shù)據(jù),從環(huán)境責任(E)、社會責任(S)與公司治理責任(G)三個方面構建ESG 評級體系,各項分別設立二級和三級指標對家族企業(yè)ESG 責任進行全面的評價得分(見表1)。

表1 家族企業(yè)ESG 責任評級指標體系

中央環(huán)保督察。本文根據(jù)企業(yè)所在地區(qū)是否發(fā)生督察組首次進駐,是則Post=1,否則Post=0。同時,本文按照最新行業(yè)分類標準判斷是否屬于重污染企業(yè),是則Treat=1,否則Treat=0。

二代涉入。本文分別依據(jù)董事長是否由家族二代成員擔任與總經(jīng)理是否由家族二代成員擔任作為二代涉入程度的判斷標準。

約束效應與監(jiān)督效應。本文通過環(huán)保處罰案件數(shù)與兩會環(huán)境提案數(shù)來衡量約束效應與監(jiān)督效應。

聲譽價值。本文通過構建聲譽價值評價體系(見表2)進行因子分析,計算出企業(yè)聲譽得分,并按照從低到高分為十組,每一組依次賦值為1 至10。

表2 聲譽價值評價體系

社會資本。本文按照政治資本、商業(yè)資本與學術資本三大維度構建社會資本評價體系(見表3),并相加匯總度量出社會資本得分。

表3 社會資本評價體系

本文變量說明如表4 所示。

表4 變量的具體說明

(三)模型設定

為驗證假設H1中央環(huán)保督察對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響,本文構建了DID 基準回歸模型:

為進一步驗證假設H1關于二代涉入的調(diào)節(jié)作用,本文構建了調(diào)節(jié)效應模型:

五、實證結果與分析

(一)描述性統(tǒng)計與均值差異檢驗

如表5 所示,中央環(huán)保督察的政策變量(DID)的樣本均值為0.312,說明31.2%的家族企業(yè)受到了中央環(huán)保督察的政策影響。家族企業(yè)ESG 責任評級(ESG)的均值(中位數(shù))為20.592(21.390),總體上呈正態(tài)分布。如表6 所示,政策實施后ESG的均值(20.709) 大于政策實施前ESG的均值(20.333),且10%的水平上顯著,說明中央環(huán)保督察的實施,顯著提升了家族企業(yè)ESG責任評級。

表5 描述性統(tǒng)計

表6 被解釋變量樣本均值T 檢驗結果

(二)基礎回歸

表7 是模型(1)和(2)的基準回歸結果。可以看到,無論是否考慮控制變量,DID的估計系數(shù)分別在5%和10%的水平上顯著為正,說明中央環(huán)保督察制度促進了家族企業(yè)ESG 責任評級。究其原因,一方面,家族企業(yè)面對中央環(huán)保督察時,往往會自發(fā)履行ESG 責任,以提升社會聲譽,獲得更多的外部利益與政治關聯(lián),積累更多的社會情感財富,與家族企業(yè)以家族聲譽、長期導向和兼顧內(nèi)外部利益相關者利益為首要目標相一致。另一方面,家族企業(yè)在中央環(huán)保督察下,通過ESG 責任的積極履行,更好地鞏固并延續(xù)社會資本,在提高創(chuàng)始人通過社會關系獲取稀缺資源的同時,也能進一步在代際傳承中構建二代繼承人權威合法性。結論支持H1。

表7 基礎回歸結果

(三)調(diào)節(jié)效應回歸

表8 是模型(3)和(4)的調(diào)節(jié)效應回歸結果。可以看到,無論是否考慮控制變量,DID與二代涉入的交乘項系數(shù)分別在5%和10%的水平上顯著為正,說明二代涉入強化了兩者間的正向關系。原因在于所有者涉入相對于管理者而言,涉入程度更高,情感價值依附于所有權控制。家族二代所有者涉入,更加凸顯了家族期望通過企業(yè)所有權進行傳承的實現(xiàn)形式,因此家族對企業(yè)的依賴性就越強,造成家族成員對企業(yè)的心理依戀,將企業(yè)視作“我們自己的”企業(yè)。家族二代管理者涉入為家族企業(yè)帶來創(chuàng)新活力與成長潛力[25],形成利益趨同與家族效應。因此,二代涉入讓中央環(huán)保督察下的家族企業(yè)具有更加長遠的戰(zhàn)略導向履行ESG 責任行為。結論支持H2。

表8 調(diào)節(jié)效應回歸結果

(四)穩(wěn)健性檢驗

1.平行趨勢檢驗。如圖2 所示,中央環(huán)保督察制度實施前兩期的回歸系數(shù)均不顯著,說明平行趨勢假設成立,研究結論具有穩(wěn)健性。政策實施第一期開始,回歸系數(shù)顯著正相關,說明中央環(huán)保督察制度實施后明顯提升了家族企業(yè)ESG 責任評級。

圖2 平行趨勢檢驗列示

2.安慰劑檢驗。本文為保證家族企業(yè)ESG 責任評級的提升是受到中央環(huán)保督察制度的影響,采用安慰劑檢驗方法進行穩(wěn)健性檢驗。方法一:在變量year中隨機抽取30 個數(shù)據(jù)依次作為這30 個省份的政策時間,并循環(huán)回歸500 次。方法二:將數(shù)據(jù)按照省份分組,然后在每個省份內(nèi)的year變量中隨機抽取一個年份作為其政策時間,并循環(huán)回歸500 次。如圖3 所示,隨機估計值在0 附近,且近似服從正態(tài)分布,說明隨機生成的政策時間不具備政策效應,中央環(huán)保督察制度對家族企業(yè)ESG 責任評級的促進作用是真實存在的。

圖3 安慰劑檢驗結果列示

3.其他穩(wěn)健性檢驗。(1)本文考慮到中央環(huán)保督察只針對具有ESG 評級的家族企業(yè)產(chǎn)生政策效果,為克服樣本自選擇問題,采用PSM-DID 樣本匹配方法進行1:1 近鄰匹配,匹配后變量的標準差基本不顯著,匹配結果良好,回歸結果0.922*(1.840)依然穩(wěn)健。(2)考慮到政策的滯后效應,本文采用因變量滯后一期進行回歸,發(fā)現(xiàn)結論1.028**(2.040)依然不變。(3)本文更換了因變量的衡量指標。將因變量替換為采用潤靈環(huán)球ESG 評級體系測算的ESG 投資得分,結果0.290*(1.730)依然穩(wěn)健。(4)本文為排除“去產(chǎn)能”政策干擾,剔除樣本中屬于鋼鐵、煤炭、電解鋁、平板玻璃、水泥、煤電等六大去產(chǎn)能重點行業(yè)的企業(yè)進行重新估計,研究結論1.545***(2.890)保持不變。

六、機制分析

在宏觀層面上,中央環(huán)保督察以“黨政同責”的威懾性層層壓實地方政府的環(huán)保責任,在提高規(guī)制強度的同時也加大了企業(yè)的合規(guī)壓力,表現(xiàn)為約束機制。同時,中央環(huán)保督察通過政社互動的群眾監(jiān)督確保督察成果的持續(xù)性,表現(xiàn)為監(jiān)督機制。在微觀層面上,家族企業(yè)為了提高自身聲譽價值并延續(xù)社會資本,在中央環(huán)保督察下往往會更加積極地履行ESG責任行為。由表9 可以發(fā)現(xiàn),中央環(huán)保督察宏觀層面上通過約束機制與監(jiān)督機制來提升家族企業(yè)ESG 責任評級,微觀層面上通過提升家族企業(yè)聲譽價值并發(fā)展社會資本來提升家族企業(yè)ESG 責任評級。

表9 機制分析

七、進一步分析

首先,考慮到中央環(huán)保督察在2018 年通過設立“回頭看”督察機制,展開對20 個省份的環(huán)境整改落實情況持續(xù)追蹤反饋。因此,將樣本劃分為“回頭看”與“非回頭看”地區(qū)進行分組回歸①。其次,考慮到面對中央環(huán)保督察,不同行業(yè)競爭下的家族企業(yè)所采取的應對策略存在較大差異。在高競爭行業(yè)中,家族企業(yè)更多地考慮聲譽價值和社會資本流動性,通過主動提升ESG 責任評級來獲得競爭優(yōu)勢。在低競爭行業(yè)中,家族企業(yè)具有較強的定價能力與較高的利潤水平,缺乏ESG 責任擔當?shù)囊庠浮Ｒ虼?本文采用價格成本差額(PCM)來表示市場集中度,以衡量行業(yè)競爭程度,將樣本劃分為“高競爭行業(yè)”與“低競爭行業(yè)”進行分組回歸②。最后,考慮到多代實際控制的家族企業(yè)相對于一代實際控制而言,具有多元的文化價值觀與長遠的決策視野,更加注重社會資本的代際傳承。因此,將樣本劃分為一代實際控制與多代實際控制進行分組回歸。

如表10 所示,對于“回頭看”地區(qū)、低競爭行業(yè)的多代實際控制家族企業(yè)而言,中央環(huán)保督察對家族企業(yè)ESG 責任評級的正向影響更顯著。主要原因是:(1)“回頭看”地區(qū)在中央督察組持續(xù)追蹤監(jiān)督下,減少了地方政府與家族企業(yè)之間的策略性合謀行為,從根本上解決了環(huán)境污染問題,倒逼家族企業(yè)積極履行ESG 責任。(2)低競爭行業(yè)無法利用壟斷優(yōu)勢獲得排污特權,只能迫于合規(guī)的壓力履行ESG 責任,高競爭行業(yè)由于同類競爭者較多,ESG責任的履行也可能是基于市場優(yōu)勝劣汰的競爭機制,并非僅僅由于中央環(huán)保督察的外生沖擊所致。(3)多代實際控制的家族企業(yè)更加職業(yè)化,創(chuàng)新文化導向更強,因此更加積極承擔ESG 責任,提升ESG 責任評級,從而向“百年傳承”的發(fā)展目標邁進。

表10 異質性分析

八、結論與建議

本文以中央環(huán)保督察制度作為準自然實驗情境,選取2014 年至2020 年我國3 022 家家族企業(yè),建立多期DID 面板模型,研究發(fā)現(xiàn),中央環(huán)保督察有利于提升家族企業(yè)ESG 責任評級,二代涉入強化了兩者間的正向關系。機制分析表明,中央環(huán)保督察在宏觀層面通過約束效應與監(jiān)督效應,微觀層面通過聲譽價值與社會資本來提升家族企業(yè)ESG 責任評級。進一步分析表明,對于“回頭看”地區(qū)、低競爭行業(yè)的多代控制家族企業(yè),中央環(huán)保督察對家族企業(yè)ESG 責任評級的正向影響更顯著。

鑒于上述結論,本文提出以下建議:首先,深化家族二代涉入程度。深化家族二代涉入程度能夠形成更強的凝聚力,充分發(fā)揮利益一致的利他行為。家族企業(yè)在傳承所有權的同時,還應該考慮二代繼承者的勝任能力,在“任人唯親”與“任人唯賢”之間尋找恰當?shù)钠胶狻Ｆ浯?增強家族企業(yè)ESG 責任意識。家族企業(yè)需要努力維護與政府的外部利益聯(lián)系,積極地應對中央環(huán)保督察的約束效應與監(jiān)督效應,以更強的ESG 責任動力來鞏固組織合法性地位。最后,提升家族企業(yè)聲譽價值。聲譽激勵作為隱性激勵機制,其自身的信息傳遞作用,能夠提供正向強化與負向懲罰機制。中央環(huán)保督察制度下,家族企業(yè)應最大限度地調(diào)動自身積極性,提升聲譽價值,從而更好地獲得政府稀缺的資源紅利。同時,提高社會資本的可傳承性,發(fā)展自身與動態(tài)環(huán)境相協(xié)調(diào)匹配的社會資本,最終實現(xiàn)家族企業(yè)的基業(yè)長青和可持續(xù)發(fā)展。

注釋:

①“回頭看”地區(qū)包括安徽省、廣東省、廣西壯族自治區(qū)、貴州省、河北省、河南省、黑龍江省、湖北省、湖南省、吉林省、江蘇省、江西省、遼寧省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、寧夏回族自治區(qū)、山東省、山西省、陜西省、四川省、云南省;“非回頭看”地區(qū)包括北京市、福建省、甘肅省、海南省、青海省、上海市、天津市、西藏自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)、浙江省、重慶市。

②高競爭行業(yè)(PCM＜20%)包括皮革、紡織、文體、家具、木材、橡膠、金屬、農(nóng)副食品、飲料、電氣、通信、化學原料、專用設備等;低競爭行業(yè)(PCM≥20%)包括非金屬、造紙、儀表儀器、化學纖維、印刷、通用設備、醫(yī)藥、有色金屬、交通運輸、石油加工、煙草等。