醫藥流通企業數字化轉型與財務績效
——以九州通為例

王靜雯,於流芳

(武漢輕工大學 管理學院,湖北 武漢 430023)

0 引言

數字化時代,隨著醫改政策變化與業內大型流通企業并購整合的推進,醫藥流通行業之間競爭不斷加劇。醫藥流通企業推進數字化轉型、提升供應鏈服務效率,建立全產業鏈的業務渠道,能獲得更加長遠發展的機遇。

關于數字化轉型并沒有確切的定義,而將“數字化轉型”這一概念應用到企業層面時,更強調的是數字技術的應用[1]。近年來,一些研究開始認識到企業數字化轉型不僅是數字技術的應用[2],更是企業利用數字技術,構建以數據為核心驅動因素的價值創造體系[3],以及以數字化技術、產品和平臺為基礎,進而引發的個人、組織、產業等多層面變革過程[4]。

學者對數字化轉型的衡量采用不同的方法。劉淑春等[5]采用 ERP、MES/DCS、PLM 數字化項目投資量作為數字化變革的指標;趙婷婷等[6]采用問卷調查法,利用企業使用信息通訊技術支持核心業務的程度,刻畫企業數字化轉型程度;袁淳等[7]認為 “信息化”不等同于“數字化”。同時經濟管理學領域開始使用文本分析法衡量數字化轉型程度;易露露和吳非[8]、肖紅軍等[9]利用特定關鍵詞在公司年度報告中的出現頻率構建數字化轉型強度的衡量指標;易露霞等[10]認為公司年報由核心管理層出具,與數字化轉型相關的特定具體詞匯更加準確地反映企業數字化轉型程度。

關于數字化轉型與企業財務績效的關系,有研究[11]認為數字化轉型與企業的利潤、財務績效呈正相關;在數字化轉型對財務績效的作用路徑方面,肖旭等[12]認為企業數字化轉型的價值維度主要體現在驅動產業效率提升、推動產業跨界融合、重構產業組織的競爭模式以及賦能產業升級4個方面。不同企業規模、發展階段數字化意識、基礎不同,數字化轉型的效果也會不同[13];也有學者認為數字化轉型對財務績效的影響不大,吳溪等[14]通過對數字化轉型前后兩年的企業績效分析,發現轉型帶來的業績提升有限。

綜上所述,數字化轉型的衡量方法不斷進步,為探究數字化轉型與財務績效的關系提供了思路。雖然企業數字化轉型在宏觀上有一定相似之處,但是企業規模和數字化轉型基礎不同,數字化轉型所產生的效果也有所不同,現有相關文獻大多是從宏觀角度出發,較少文獻是通過單個案例研究。因此,本研究選取醫藥流通行業中較早實行數字化轉型的九州通企業,研究其數字化轉型與財務績效的關系,為企業進行數字化轉型提供參考。

1 案例分析

1.1 九州通概況

九州通醫藥集團股份有限公司為科技驅動型的全鏈醫藥產業綜合服務商,是國內最大的民營醫藥商業企業。公司在行業內率先實施由傳統的醫藥分銷業務向數字化、平臺化和網絡化的轉型升級,并借助轉型升級,結合上下游客戶的需求,推行“醫藥分銷+物流配送+產品推廣”的綜合服務模式,取得了良好的效益。

1.2 九州通數字化轉型分析

1.2.1 服務數字化:為上下游建立一站式平臺

九州通目前經營品規54.56萬個,下游B端客戶和C端客戶分別為40多萬家和2 600萬人。九州通擁有龐大的上下游鏈,作為醫藥行業數字化轉型的先行者,九州通利用互聯網與數字化工具,建立FBBC服務體系,分別服務于上游生產企業(F端)、下游B端客戶和C端客戶。

在B端客戶方,九州通利用相互貫通的業務系統、財務系統與物流系統,自主開發并優化九州通B2B平臺以及“智藥通”APP,連接上下游,為其提供“一站式”數字化分銷服務和供應鏈服務。

在C端客戶方,九州通建立“冪健康”醫療服務平臺。平臺主要是以C端患者為服務對象,實現C端用戶的預約掛號、問診咨詢、電子處方、商保核銷等業務功能,真正建立起“醫+藥+險”的互聯網大健康服務平臺。

1.2.2 財務數字化:建立財務共享體系

為解決分子公司管理難度大、財務日常核算繁瑣、用人成本高、信息孤島等問題,九州通2017年開始搭建以金蝶財務共享平臺為中心的財務云平臺,于2019年2月全面投入使用。九州通財務共享中心設有6個分中心,將分散在各個分子公司的、重復性高且易于標準化的財務業務進行標準智能化,把財務信息集中到財務共享中心進行處理,財務共享中心再為各公司和各部門提供財務數據服務,形成一個高效互利的循環。

1.2.3 供應鏈管理數字化:構建“Bb/BC一體化”供應鏈服務模式

九州通搭建倉、運、配一體化的醫藥供應鏈平臺,構建起行業特有的“Bb/BC一體化”高效供應鏈物流服務模式,在該模式下,不僅可以向大B端客戶(連鎖藥店以及醫療機構等)提供高效服務,同時可以向小B端(單體門店以及診所等)和C端(個體消費者)提供優質服務,并且通過流程標準化以及個性化,滿足多元行業的不同需求,提升九州通在市場中的競爭力。

截至2022年6月,九州通已在全國建造運營5處BC一體倉,分別位于河南、湖北、上海、江蘇以及浙江,BC一體倉的運營可以滿足各種客戶的不同需求,極大地提高了供應鏈效率。另外,公司已完成湖北、重慶、山東、河南4家公司物流“Bb一體化”改造,并試點推行采銷一體化工作機制,與“好藥師”零售事業部建立“批零一體化”業務執行機制。

2 數字化轉型與財務績效關聯性分析

通過灰色關聯分析法和熵值法探究九州通數字化轉型與財務績效之間的關聯度。由于各個財務指標之間并不是呈絕對線性關系,而灰色關聯分析方法并不局限于樣本量的大小和樣本是否有規律,避免測量結果與定性分析結果不符的情形,所以選取灰色關聯分析法進行分析。另外,企業財務指標之間存在差異,并且每一項指標在數字化轉型的影響中相對重要程度也不相同,因此要對各個指標科學賦予權重,而熵值法避免了主觀因素干擾,計算結果相對客觀,所以選擇熵值法來確定各指標的權重。

2.1 指標設計

2.1.1 數字化轉型指數

對于九州通數字化轉型的衡量,參考易露露和吳非[8]對企業數字化轉型的度量方式,采用文本分析法,借鑒其數字化轉型的詞頻圖譜,歸納總結出可以描述九州通數字化轉型的關鍵詞,如表1所示。并在九州通2015-2021年年報中統計出每個關鍵詞在年報中出現的次數,再進行加總,考慮到這類計數統計數據具有典型的“右偏”特征,故對加總數據進行對數化處理,最終得到衡量數字化轉型指標。

表1 九州通數字化轉型關鍵詞詞頻頻數及數字化轉型指數

2.1.2 企業財務績效

對于財務績效用較為基礎的財務指標衡量,分別選取九州通的盈利能力、營運能力、盈利能力和發展能力作為一級指標,選取營業收入(X1)、凈資產收益率(X2),資產負債率(X3)、速動比率(X4),存貨周轉率(X5)、應收賬款周轉率(X6),營業收入增長率(X7)、凈利潤增長率(X8)作為二級指標。如表2所示。

表2 九州通財務指標原始數據

2.2 計算過程

2.2.1 計算關聯系數

①確定參考序列。參考序列為2015-2021年九州通數字化轉型指數,用X0表示,比較序列為2015-2021年九州通財務績效評價體系各二級指標,用X1,X2,…,Xi表示,其中j1,j2,…,j7表示2015-2021年份。

②對序列進行無量綱化處理。在各指標評價過程中,由于各指標單位不同,其數值差別也相對較大,為保證數據可靠性,需要對數據進行無量綱化處理,采用均值化處理的計算公式如下:

Xi'=Xi/ˉXi

(1)

③計算關聯系數。在灰色關聯分析法中,各項指標之間的關聯系數是指各指標在特定節點間的幾何距離,指標間比值越高,則表明這兩個指標之間的關聯程度越高。計算公式如下所示:

(2)

其中,j表示各個時間點,ρ為分辨系數,其值介于0到1之間,一般取0.5。min(△imin)=min(min|x0j-xij|),max(△imax)=max(max|x0j-xij|)。

根據公式(1)和公式(2),對原始數據進行處理,計算出每一年數字化轉型與各指標的關聯系數rij,如表3所示。

表3 九州通數字化轉型與各財務指標灰色關聯系數

2.2.2 利用熵值法確定各指標權重

①對數據標準化。對于正向指標:

(3)

對于負向指標:

(4)

根據公式(3),對營業收入、凈資產收益率、速動比率,存貨周轉率、應收賬款周轉率、營業收入增長率、凈利潤增長率進行正向指標的標準化,根據公式(4),對資產負債率進行負向指標的標準化,得到標準化后的數據。計算過程中需要除去零和負值,同時為最大限度的保留原始數據,所以對標準化后的數據整體向右平移0.000 1。

②求各指標的比重。由于不同指標有不同的度量單位,例如九州通的營業收入的單位是億元,而資產負債率使用的度量單位是百分數,使用比重法對進行標準化后的數據進行處理,根據公式(5),得到各指標權重Yij。

(5)

③求各指標的信息熵。

(6)

④確定各指標的權重。

(7)

根據公式(5)-(7),計算各指標的信息熵和權重,具體結果如表4所示。

表4 九州通各財務指標信息熵和權重

2.2.3 計算關聯度

由關聯系數和權重可以計算出數字化轉型對企業財務績效的關聯度。根據公式(8)計算出數字化轉型與財務績效的關聯度,如圖1所示。

Sj=Wj×rij

(8)

圖1為2015-2021年九州通數字化轉型指數和企業財務績效的關聯度,最終計算出兩者之間總關聯度為0.857 4,說明九州通數字化轉型與財務績效關聯性很強。另外,兩者關聯度在2015-2021年總體比較穩定,變化幅度不大。九州通在2019年全面建成財務共享管理體系,實現財務標準化。2019年,九州通數字化轉型進入發展階段,其各項財務指標都更加接近近年來的平均值。2019年,九州通兩者的關聯度相對其他年份較高。另外,由于2020年和2021年的新冠肺炎疫情,企業財務績效一定程度上受到疫情的影響,財務績效與數字化轉型的關聯度有所下降,但相比2015-2018年下降幅度不大。總體而言,九州通數字化轉型與財務績效之間是有較強的關聯性。

注:根據公式(8)計算

3 數字化轉型的企業財務績效分析

企業數字化轉型階段不同,企業所處的環境與面臨的任務也有所不同,考慮戰略、領導、基礎和投入等因素,林艷等[15]將企業數字化轉型過程大致劃分數字化轉型孕育階段、數字化轉型實施階段、數字化轉型引領階段。根據九州通數字化轉型性質及特點,以2015年為分界點,將九州通的數字化轉型分為準備階段(2011-2014年)、初級階段(2015-2018年)和發展階段(2019-2021年)。

3.1 財務指標分析

3.1.1 營收直線上升

營業收入可以直觀反映企業盈利狀況。如圖2所示,九州通營業收入持續上升,并處于行業均值之上,數字化轉型后的營業收入增長速度相比數字化轉型前明顯加快。另外,九州通在2021年營業收入突破1 200億元,數字化轉型發展階段的營業收入相比初級階段翻了一番。由此可見,作為醫藥流通行業企業,九州通由傳統醫藥分銷業務向數字化、平臺化和網絡化轉型對企業營收有很大的貢獻。

注:根據2011-2021年九州通年報及東方財富網整理

3.1.2 償債趨于穩定

速動比率可以衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還債務的能力。九州通速動比率在2015年前均低于1,且處于行業均值之下。數字化轉型初期,企業速動比率下降,因為初期很大資金來源于外部的籌集,該資金最終歸屬于非流動資產,并且形成流動負債,使得流動負債增加比例遠大于流動負債。但是在2017年之后,企業速動比率開始提升,并且在發展階段逐漸接近1,2020年和2021年速動比率等于1,隨著企業數字化轉型發展,九州通短期償債能力不斷增強,其速動比率越來越接近于行業均值,如圖3所示。

注:根據2011-2021年九州通年報及東方財富網整理

3.1.3 營運穩定超越

存貨周轉率是反映企業營運能力重要指標之一。九州通數字化轉型前,存貨周轉率基本穩定在6.5～7.0,與行業均值相差不大,數字化轉型初期,企業存貨周轉率有了輕微幅度下降,究其原因,是在數字化轉型初期,企業銷售規模擴大,購進存貨增加所致。但是在2019年之后的發展階段,九州通存貨周轉率不斷上升,甚至在2020年和2021年高于行業均值,說明九州通在銷售以及供應鏈方面不斷優化取得了顯著成效,如圖4所示。

注:根據2011-2021年九州通年報及東方財富網整理

3.2 基于EVA業績評價

EVA是經濟增加值的縮寫,能更加真實地反映企業財務績效。其計算公式如下所示:

EVA=NOPAT-TC×WACC

(9)

其中,NOPAT指稅后凈營業利潤,TC指經過相應會計調整的資本總額,WACC指加權平均資本成本。

3.2.1 稅后凈營業利潤和資本總額計算

稅后凈營業利潤是指不考慮公司資本結構企業經營所能獲得的稅后利潤,根據九州通年報顯示,對一些非經營性指標進行稅后調整,企業所得稅稅率采用25%,計算公式如下所示:

稅后凈營業利潤(NOPAT)=營業利潤-所得稅費用+[利息支出+資產減值損失+開發支出]×(1-企業所得稅稅率)+遞延所得稅負債增加額-遞延所得稅資產增加額

(10)

資本總額是指投資者為了公司經營而所投入資金的賬面價值。資本總額的計算時還需要對部分的科目進行調整,對科目調整后的計算公式如下所示:

資本總額=所有者權益合計+資產減值準備-在建工程減值準備-在建工程凈額+遞延所得稅負債-遞延所得稅資產+短期借款+交易性金融負債+一年內到期非流動負債+長期借款+應付債券+長期應付款

(11)

3.2.2 加權平均資本成本計算

加權平均資本成本(WACC)是公司金融領域中分析公司整體資金成本較為常用的指標之一,并且是EVA計算中的重要參數。九州通具體加權平均資本的計算如下所示:

加權平均資本成本=債券資本成本×(1-企業所得稅稅率)×(債務資本/總資本)+股權資本成本×(股權資本/總資本),股權資本成本=無風險利率+風險因子×市場風險溢價

(12)

其中,債券資本成本為一年期銀行貸款利率;無風險收益率為銀行一年期存款利率;風險因子為滬深市場股票250交易日流通市值加權的BETA值。考慮到中國股票市場波動率過大的特點,計算時市場風險溢價使用4%。

3.2.3 EVA測算結果及分析

根據公式(9)-(11)計算出九州通EVA,如表5所示,其EVA值總體呈上升趨勢,數字化轉型前,EVA值低于2億元,2011年為負值,說明數字化轉型前,企業股東創造價能力并不強。數字化轉型初期,九州通EVA相比數字化轉型前是成倍的增加,數字化轉發展階段,EVA值更是急速上升,2020年達到28.67億元,因此數字化轉型戰略使企業創造價值的能力有所回升。根據九州通近10年的EVA值分析,九州通數字化轉型戰略,為企業帶來盈利的同時,也為企業創造價值。

表5 九州通2011-2021年EVA計算結果 (單位:億元)

4 結論與建議

4.1 研究結論

通過采用灰色關聯分析法和熵值法對九州通數字化轉型與財務績效關聯度進行分析,發現九州通數字化轉型與企業財務績效有較強的關聯度,而且關聯性趨于穩定,受其他因素影響較小。

關于九州通數字化轉型前后企業財務績效的表現,基于財務指標的角度分析,在盈利狀況方面,九州通在數字化轉型后,企業營業收入有很大程度提升;在資本結構與償債能力方面,其速動比率在數字化發展階段相比前兩個階段,更加趨于穩定且接近行業均值;在營運能力方面,隨著九州通數字化轉型發展,其存貨周轉率由準備階段低于行業均值,逐步增強到發展階段高于行業均值。另外,基于EVA的角度分析,九州通數字化轉型后,企業為股東創造價值能力有所增加。九州通數字化轉型后,企業財務績效有很大程度提升。九州通數字化轉型與財務績效有較強的關聯性,并且九州通數字化轉型后財務績效有很大程度提升,可為醫藥流通企業數字化轉型提供參考。

4.2 對策建議

盈利方面。優化線上銷售,適應市場需求。互聯網時代,線上銷售競爭日益加劇,雖然九州通先后建立“智藥通”APP、“冪健康”等平臺,但是傳統電商平臺、線上商城已不能滿足人們需求,人們對銷售服務也有了更高的要求。企業數字化轉型需要了解自身的特點和消費市場需求,尤其是對于醫藥流通行業,要利用好數字化轉型特點,將數字技術合理運用到銷售環節,優化線上銷售,了解市場需求,把客戶需求放在首位,增加市場競爭力,提高企業銷售數量。

營運方面。提高收款效率,降低財務風險。九州通數字化轉型總體上對企業財務績效有積極影響,但是醫藥流通企業大都采用“快批快消”模式,這就導致醫藥流通企業的應收賬款周轉率普遍不高,而且近年來九州通加大二級及以上中高端醫療機構開拓力度,因該種醫療機構在藥品流通鏈條上的優勢地位,其應收賬款賬期相應較長,而應收賬款周轉率過低會增加企業財務風險,因此企業要重視應收賬款的收款速度,降低財務風險。

發展方面。培養數字化人才,提高企業創新能力。企業數字化轉型要求管理層必須與時俱進,注重創新能力的持續提升。九州通數字化轉型不斷發展過程中,離不開數字化人才培養。企業應進一步完善數字化人才培養機制,創新激勵制度,積極構建有利于數字化人才成長和施展的良好政策,提高企業數字化發展能力。