新時期企業資本結構優化探析

摘 要：資本結構可以將企業擁有的各類資本的價值及構成比例體現出來，可以將其看做是企業在某個時期內，實施籌資活動取得的最終成果，其對于企業在未來發展中的償債能力、盈利能力等都有著不容忽視的影響。新的發展環境下，企業想要提高自身的競爭力，實現穩定發展，需要對資本結構進行優化。本文從資本結構和資本結構優化的內涵出發，探討了資本結構優化對企業的意義，并就企業資本結構存在的問題和優化對策進行了研究，以供參考。

關鍵詞：資本結構；結構優化；意義；對策

新時期，企業想要更好的適應市場競爭的要求，達成自身的發展目標，需要推動資本結構的持續優化。良好的資本結構是企業得以實現正常運營發展的基礎，對于企業經營的穩定性、安全性和可持續性都有著巨大影響。如果企業可以長期保持高質量的資本結構，能夠實現資本的保值和增值，提高資本治理效率，繼而實現自身的高質量發展。基于此，做好資本結構的優化，是企業經營發展中需要關注的一個重要問題。

一、資本結構與資本結構優化

（一）資本結構

資本結構是企業在一定時期內，實施融資活動取得的結果，指不同資本價值構成和比例關系。從企業的角度對資本進行分析，依照其屬性的不同，可以分為股權資本和債務資本，依照時間的差異，可以分為長期資本和短期資本，而不管是哪一種類型的資本，在全部組合在一起后所形成的比例關系，就是資本結構。資本結構通常也被稱為融資結構，與企業的融資活動存在直接關聯，可以將企業不同資本之間的相互關系體現出來，對企業經營發展方向、再融資能力以及償債能力有著巨大影響。合理的資本結構可以幫助企業降低資金籌集環節的融資成本，對資產負債率進行控制，將財務杠桿所具備的調節作用發揮出來，促進企業資本質量的提高。

（二）資本結構優化

資本結構優化指通過對資本結構進行調整的方式，使得其變得更加合理，達到預期目標的過程。從企業的角度分析，通過資本結構優化，能夠建立起權責分明、產權明細的企業管理制度，推動企業經營管理目標的順利實現。以上市公司為例，在推進資本結構優化的過程中，需要建立其合理的治理機構，發揮出激勵機制和約束機制的作用，實現企業價值最大化的同時，推動資本市場的優化和完善。

二、資本結構優化對企業的意義

企業資本結構和企業治理結構、企業融資成本、企業整體價值等存在密切關聯，企業可以通過對自身長期資本比例關系的深入研究，明確資本結構的合理性，找出其中存在的缺陷和問題，落實資本優化戰略管理，使得資本結構變得越發合理。資本結構優化也可以看做是對企業財務管理工作的優化，在沒有特殊因素影響的情況下，企業資本結構達到最優的情況下，財務管理同樣也會趨于最優。另外，資本結構會對企業的整體價值以及長遠發展能力產生影響，從這個角度分析，對資本結構進行優化，關系著企業自身價值的最大化以及股東利益的最大化，與企業未來的發展也存在十分緊密的聯系。企業對于資本結構的選擇，會直接影響其融資成本，間接影響經濟效益，因此，必須及時發現資本結構中存在的問題，做好有效的調整和優化，以確保企業的穩定健康發展。

三、企業資本結構存在的問題

（一）負債結構不合理

企業經營管理中，需要做好資產的合理分配，確定好資本配置相關的制度和規范。但是結合實際情況分析，部分企業存在著資本結構尤其是負債結構時不合理的問題，負債比例偏高，導致企業在經營中存在較大的風險和隱患。從企業的角度分析，長期負債的資金成本較高，不過償債壓力小，可以爭取更多的資金周轉與回收實踐，財務風險更低。但是如果從金融機構的角度分析，長期負債業務存在較大的不確定性，雖然能夠獲得較高的資金報酬率，但是也可能會因為經濟形式的變化以及企業本身經營不善，引發虧損問題，因此金融機構往往更加傾向于為企業提供短期貸款業務。受信息不對稱的影響，企業在貸款中處于被動地位，因為自身經營需要大量資金，需要進行債務融資，而金融機構提供的多是短期貸款，會導致企業負債率的提高。

（二）資本結構彈性小

不少企業所有者及管理層對于企業資本結構缺乏深入了解，忽視了資本結構的彈性要素，在針對資本結構進行構建時，沒有考慮資本結構的時效性，也沒有留出足夠的調整空間。在這種情況下，企業資本結構調整的彈性相對較小，如果企業遇到經濟情況，需要迅速調整資本結構，則會出現調整速度緩慢、調整效果不佳的問題，從而威脅企業的資產安全。企業資本結構的調整會受到金融市場及融資環境的影響，如果金融市場發展不完善，或者融資方式單一，同樣會影響資本結構調整的效果。

（三）資本市場不成熟

對我國資本市場的發展情況進行分析，存在著市場成熟度不高的情況，各種問題層出不窮，如相應的市場機制沒有能夠發揮出應有的作用，產品類型相對單一等，導致很多企業無法獲取最佳的投融資渠道，這樣即便是對資本結構進行反復的優化調整，也依然無法達到理想狀態，嚴重影響了企業資本活動的順利實施。受不成熟資本市場化的影響，企業在經營中如果遇到自身資本結構不符合國家相關政策的情況，無法及時做出有效調整，會引發資金風險上升的問題。

四、企業資本結構優化對策

（一）調整負債結構

企業在經營管理中，應該落實價值原則，確保各項工作都能夠實現價值的創造，將價值作為衡量企業經營狀況的一個核心指標。從長遠發展的角度分析，企業在日常經營中如果出現偏差，尤其是負債比例偏差，則會對企業的發展產生嚴重影響，企業在實施資本結構優化的過程中，需要對負債比例偏差進行調整，這樣才能實現自身的健康發展。在企業資本結構中，負債占據了相當大的比例，企業可以通過債務來實現稅負的減免以及自身經營效率的提高，也可以對經營中存在的不規范行為進行約束，這也表明負債結構的調整對企業經營效益的提升有著積極作用。新的發展環境下，企業想要實現自身效益的增長，必須立足實際經營發展情況，推動債務關系的調整，優化負債比例，同時也應該結合現有的負債率，調整資本結構，確保資本的預期收益率不會低于借款利率。

（二）提升結構彈性

資本結構包含了成本要素、風險要素及彈性要素，很多時候企業管理層都是將關注的重心放在成本要素和風險要素方面，缺乏對彈性要素的合理認知，影響了資本結構優化的效果。對此，企業應該確立好相應的發展目標，圍繞目標實現情況，推動資本結構的持續優化和完善，在企業不同發展階段，選擇不同的融資方式與融資渠道，降低融資成本與風險，促進融資效率的提高。例如，對于中小企業，可以依照相應的“融資定律”，開展融資活動，合理的融資順序應該是：收益留存-債務融資-股權融資，在當前層級的融資無法滿足企業資金需求時，可以轉向下一級融資。企業在最初發展中，應該優先選擇內源融資的方式，因為這一階段企業自身的經營能力不足，償債能力差，需要借助留存收益的方式，維持自身正常的經營活動。在進入快速發展時期后，企業的經營狀況得到優化，盈利能力升高，可以采用債務融資的方式，向銀行等金融機構申請貸款。企業發展成熟后，規模增加，可以通過上市的方式進行股權融資。這樣的融資順序在推動企業資本結構優化的同時，能夠賦予資本結構一定的彈性。

（三）完善資本市場

完善的資本市場能夠為企業資本結構調整優化提供相應的前提條件，以發育完全的資本市場為支撐，各類有價證券的流通會推動社會資源的優化。企業可以結合自身的資本運行情況以及風險承受能力，確定相應的融資結構。從實踐的角度，一是應該對企業治理結構進行規范，提高經營者的專業素質，增強企業融資能力。企業應該建立起長遠發展目標，提高經濟效益的同時，對自有資本的規模進行擴大，提升自有資本充足率。二是應該加速體制改革創新，完善信貸管理制度體系，擴大融資規模。應該對當前采用的信用評級辦法進行優化，落實好金融產品創新，適當擴大貸款抵押率，為企業提供更加完善的金融服務。三是政府部門應該出臺相關政策，鼓勵中小型金融機構的發展，打造出多層次的資本市場，就現有的監管模式進行變革，推行企業債券發行核準制，借助規范化的管理，確保企業債券融資的順利實施。

（四）強化資本監督

資本結構對企業的經營發展意義重大，而賬戶流動資金是否充足是對企業綜合實力進行評估的重要標準。如果企業長期存在經營不善的情況，可能導致內部資金鏈斷裂，影響資金的正常流轉?；诖?，在對企業資本結構進行優化的過程中，應該落實好相應的監督工作，為企業的正常運轉提供持續的動力支持。企業可以建立起針對資本結構的監督控制機制，將市場環境下各種動態因素的影響考慮在內，確保自身的資本結構能夠很好地適應經濟環境，同時實現與銀行金融機構的有效對接。銀行方面應該對證券市場進行監督，依照較高的標準對債券和票據進行管理，保障融資活動的2G37ZdrZkG041+OjLxnGs8FX23OYe3bO+8GJbfmLDCU=合規性及合法性。借助有效的資本監督，企業可以進一步強化自身的資金集合能力，確保資金的順暢流通，對內部控制的狀態進行改善，以此來實現對于融資風險的有效規避。

（五）調整股權結構

企業應該對自身的股權結構做出適當調整，尤其是對于一些規模較大的企業而言，如果保持一股獨大的局面，必然會導致經營風險的增大，引發相應的資本結構性風險。對此，在市場競爭機構尚且不夠完善的情況下，企業想要保障自身的可持續發展，需要對股權結構進行調整，確保大股東、中小股東的數量以及持股比例能夠保持在一個合理的范圍內，實現相互制衡，這樣能夠顯著提升企業經營運作的合理性，同時也可以減少決策失誤引發的風險和問題。實踐中，如果企業的股權過度集中，需要對大股東的股權進行適當分散，如果企業的股權過于分散，則應該對其進行適當集中，以確保經營管理的效果。

（六）做好盈利分析

企業應該做好自身盈利能力的分析，依照分析結果，確定好相應的資本結構，在這個環節，需要做好對于財務風險和經營風險的考量，制定出科學的融資決策，選擇恰當的融資方式，確保融資結構可以為企業的經營發展奠定良好基礎，切實提高經營績效及盈利能力，實現企業價值的最大化。企業方面必須對業務數據及財務數據進行全面收集和整理，實施相應的財務績效分析，確定自身的盈利能力，針對一些關鍵指標，如凈現金流量、凈利潤增長率等，更是需要進行深入細致分析，找出隱藏在數據后的信息，確定會對企業盈利情況以及資金使用情況產生影響的因素，為企業融資結構的調整提供參考。

當企業具備較強的償債能力時，剩余貨幣基金以及顯著資產的數量較多，這也說明企業本身沒有能夠將財務杠桿的作用充分發揮出來，企業經營者在對融資決策進行制定時，可以考慮采用債務融資的方式，提高負債的占比。當企業盈利能力相對較差時，從保障資金安全的角度，應該適當減少債務融資，采用股權融資等其他融資方式，降低負債占比。在不同的盈利水平下，企業需要做好負債及所有者權益在資本結構中比例關系的調整，以此來實現對于資本結構的優化。

（七）加速資金周轉

企業績效會受到流動資產周轉率的影響，兩者呈正比關系。新的發展環境下，從保障企業正常運營的角度，應該適當對流動資產進行補充，加強存貨資產管理，確定好企業產品的市場定位，適當加大高附加值產品的資金投入，控制好開發產品和完工產品的比例，避免存貨積壓問題，獲取充足的流動資本，實現資本的快速周轉。同時，應該做好應收賬款管理，對合作方及銷售對象投資信度進行管理，為企業經營活動創造更多收益。

五、結語

總而言之，市場經濟環境下，企業面臨著越發激烈的市場競爭，資本結構對企業經濟實力的影響越發凸顯，做好資本結構優化非常重要。在推動資本結構優化的過程中，應該結合企業的實際經營狀況，對負債資金和權益資金進行協調，從資金來源、資金占用、資金分配等方面進行優化，確保資金籌集的規模能夠很好的滿足企業生產經營需求，控制好負債比例和財務風險，為企業的穩定健康發展提供良好支撐。

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