城投公司融資方式及其風險管控研究

【摘" 要】隨著城市化進程的加快，城投公司對城市基礎設施建設和社會經濟發展的重要性日益凸顯。融資作為城投公司運營的關鍵環節，其方式選擇與風險管控將直接影響公司的穩定運營和項目的成功實施。論文基于對城投公司主要融資方式的深入了解，系統分析了城投公司面臨的融資風險，進而探討了有效的融資風險管控策略，旨在為城投公司提供更加科學、合理的融資及風險管控方法，促進其健康、可持續發展。

【關鍵詞】城投公司；融資方式；融資風險；風險管控

【中圖分類號】F275" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）06-0094-03

1 引言

隨著城市建設的不斷深入，城投公司的資金需求持續增加、融資活動日益頻繁，其融資方式和風險管控成為關注的焦點。但目前而言，城投公司在融資過程中面臨多種風險，如市場風險、信用風險等，這些風險若不加以有效控制，可能對公司的財務安全和項目的順利實施產生嚴重影響。因此，迫切需要對城投公司的融資方式進行深入研究，并探討相應的風險管控策略。

2 城投公司的主要融資方式

2.1 自有資金

自有資金是城投公司最基礎的融資方式，其中包含公司成立時的注冊資本、歷年經營積累及政府注入的資本金等。自有資金的使用無需額外的融資成本，且使用上較為靈活，不受外部金融市場波動的影響。但自有資金往往規模有限，難以滿足大規模的城市建設需求。因此，城投公司需要合理規劃自有資金的使用，確保其在關鍵時刻能夠發揮最大效用。自有資金是展示城投公司實力與信譽的重要標志，擁有雄厚自有資金的城投公司，往往更容易獲得外部投資者的信任和支持[1]。

2.2 股權融資

股權融資是城投公司通過出售或增發股份來籌集資金的方式，該方式可以為公司帶來大量的長期資金，有助于擴大規模、優化資產結構和提升競爭力。股權融資的優勢在于沒有固定的還款期限，資金可以長期使用，且能夠增強公司的資本實力。但股權融資意味著股東權益的稀釋，可能導致公司控制權的分散。因此，城投公司在進行股權融資時需要謹慎權衡利弊，確保在籌集資金的同時，不損害公司的長期利益。

2.3 債權融資

債權融資是城投公司通過發行債券或向銀行等金融機構貸款來籌集資金的方式。其優點在于資金成本相對較低，且不會稀釋股東權益。但債權融資需要定期償還本金和利息，這增加了公司的財務壓力。若公司經營狀況不佳，可能面臨償債困難的風險。因此，城投公司在選擇債權融資方式時，需要充分考慮自身的償債能力，并制定合理的還款計劃，以確保資金鏈的穩定。

2.4 政策性貸款與金融租賃

政策性貸款通常是指由政府或政府支持的金融機構提供的低息或無息貸款，用于支持特定的城市建設項目。其具有成本低、期限長等優勢，但通常受到政府政策和資金規模的限制。金融租賃是一種通過租賃設備或資產來籌集資金的方式，適用于需要大量設備投入的項目。政策性貸款和金融租賃均為城投公司提供了靈活多樣的融資選擇，有助于緩解資金壓力。

2.5 其他融資方式

城投公司可以考慮其他創新的融資方式，如眾籌、P2P網絡借貸等。這些方式通過互聯網平臺連接資金的供需雙方，有助于降低融資成本并提高融資效率。但這些新興融資方式也伴隨著較高的風險，如信用風險、法律風險等。因此，城投公司在選擇這些融資方式時，需要謹慎評估風險，并制定相應的風險管理措施。同時，城投公司可以探索與私募基金、產業投資基金等機構的合作，共同推動城市建設項目的開展。

3 城投公司的融資風險

3.1 流動性風險

城投公司在運營過程中面臨的流動性風險，主要是指資金流動性不足導致的償債困難。該風險通常源于融資結構不合理、資金回籠速度緩慢或項目周期長等因素。由于城投公司往往承擔大型基礎設施建設項目，通常資金需求量大、回報周期長，一旦資金鏈條出現緊張或斷裂情況，就可能引發連鎖反應，導致公司無法按時償還債務，進而影響公司的信譽和后續融資能力。此外，短期債務需要在較短時間內償還，而長期項目的收益回報相對緩慢，如果城投公司過度依賴短期融資來支持長期項目，極易增加流動性風險。

3.2 信用風險

信用風險主要體現在城投公司可能因各種問題無法履行債務契約，導致債權人遭受損失。信用風險的高低與城投公司的財務狀況、經營能力、項目收益及市場環境等多方面因素有關。一旦城投公司的信用評級下降或發生債務違約，不僅會損害公司的聲譽，還可能引發連鎖反應，使得融資成本上升，甚至導致資金鏈斷裂。此外，信用風險可能引發投資者的恐慌和撤離，進一步加劇城投公司的融資困境[2]。

3.3 市場風險

市場風險主要是指由于市場利率、匯率、商品價格等市場因素的波動，導致城投公司融資成本上升或資產價值下降的風險。對于城投公司而言，市場風險主要體現在兩個方面：一是利率風險，即市場利率的波動可能導致公司融資成本發生變化，進而影響項目的盈利能力和償債能力；二是匯率風險，對于涉及外匯融資的城投公司來說，匯率的波動可能導致償債成本的增加。此外，市場風險體現在資產價格波動帶來的投資風險，如城投公司持有的資產在市場環境惡化時可能大幅貶值，這會影響公司的資產質量和償債能力。

3.4 管理風險

城投公司的管理風險主要源于內部管理不善、決策失誤或操作不當等因素，該風險可能導致公司融資效率低下、資金浪費、項目延期或失敗等后果[3]。具體而言，管理風險可能表現為公司高層決策失誤，選擇了風險過高的融資方式或投資項目；或者表現為公司內部管理流程不規范，導致資金使用不當、財務信息失真等問題。此外，管理風險可能源于人員素質不高、內部控制失效等因素，這些問題可能對城投公司的融資活動和項目運營產生負面影響。因此，加強內部管理、提高決策水平和操作規范性是降低管理風險的關鍵。

4 城投公司融資風險的管控策略

4.1 優化融資結構，降低流動性風險

城投公司在運營過程中，資金流動性不足導致的償債困難，往往源于融資結構的不合理、資金回籠的速度緩慢、項目的周期過長等多種因素。為有效應對流動性風險，城投公司應采取切實可行的管控策略，優化融資結構，從而降低流動性風險。第一，城投公司需要深入分析其融資結構，識別并調整不合理的融資比例。例如，過度依賴短期融資來支持長期項目會顯著增加流動性風險。因此，城投公司應審慎評估短期和長期融資的比例，確保融資結構與項目的回報周期相匹配。通過增加長期融資的比重，如發行長期債券或尋求長期貸款，城投公司可以將償債壓力分散到更長的時間段內，降低短期內資金緊張的風險。第二，城投公司應積極探索多元化的融資渠道，考慮引入戰略投資者、開展股權融資或通過資本市場發行債券等方式籌集資金[4]。多元化的融資渠道不僅可以為公司提供廣泛的資金來源，還能降低對單一融資方式的依賴度，以增強資金流的穩定性。例如，通過引入戰略投資者獲得長期的資金支持，并借助投資者的行業經驗和資源，提升項目的運營效率和市場競爭力。第三，在優化融資結構的同時，城投公司應注重提升資金的使用效率。城投公司應建立完善的資金預算和管理體系，確保資金能夠按照計劃投入項目當中，并實時監控資金的使用情況。城投公司應加強項目管理和成本控制，最大限度地減少資金浪費，提高投資回報率，以降低流動性風險，進而提升公司的整體運營效率和盈利能力。第四，城投公司應與政府部門和金融機構保持密切溝通與合作。政府部門可以提供政策支持和財政補貼，幫助城投公司緩解資金壓力；金融機構則可以提供專業的融資建議和創新的金融產品，助力城投公司優化融資結構，降低融資成本，進而更有效地應對流動性風險，實現可持續發展。

4.2 加強信用管理，防范信用風險

城投公司的信用風險主要體現在其可能由于財務狀況惡化、經營不善、項目收益不達預期或市場環境變化等情況，無法按照約定履行債務契約，從而對債權人造成經濟損失。對此，城投公司要加強信用管理，最大限度防范信用風險。第一，城投公司應建立完善的信用評估體系，如對自身的財務狀況、經營能力、項目收益預期及市場環境等關鍵因素進行定期的全面評估，并進行科學的數據分析和預測，及時發現并處理潛在的風險點，確保自身信用狀況的穩定性。例如，可以引入專業的信用評級機構進行定期評估，以便客觀地了解自身的信用狀況，并及時調整經營策略以降低信用風險。第二，城投公司需要提高信息披露的透明度和及時性，定期公布財務報告、經營情況、項目進展等關鍵信息，加強與投資者和債權人的溝通，降低信息不對稱帶來的信用風險。及時披露風險事件和應對措施，可以展現公司的責任感和誠信度，有助于維護和提升公司的信用形象。第三，在融資活動中，對于債權人，要選擇信譽良好、資金實力雄厚的機構進行合作，以降低由債權人自身問題導致的融資風險。對于融資方式，要根據公司的實際情況和市場環境進行合理選擇，避免過度舉債或選擇高風險的融資方式。第四，城投公司應建立完善的債務管理機制，如對債務規模、債務結構、償債計劃等關鍵要素進行全面的規劃和管理。運用合理的債務安排和償債計劃，能夠確保按時履行債務契約，避免債務違約帶來的信用風險，同時，可以考慮建立償債基金或風險準備金等機制，以應對可能出現的償債風險。第五，城投公司應注重提升自身的經營能力和項目收益水平，通過加強內部管理、優化資源配置、提高運營效率等措施，城投公司可以增強自身的盈利能力，為履行債務契約提供更有力的保障，并積極應對市場環境的變化，及時調整經營策略，以降低市場波動對信用狀況的影響。

4.3 關注市場動態，應對市場風險

城投公司在運營過程中不可避免地會面臨市場風險，即由市場利率、匯率、商品價格等市場因素的波動所帶來的風險。城投公司需要建立一個專門的市場風險監測機制，該機制應該能夠實時監控市場利率、匯率及商品價格等關鍵指標的變化，并及時發出預警。例如，可以設置利率和匯率的波動閾值，一旦市場波動超過這些閾值，監測系統就會自動發出預警信息，以便公司能夠迅速做出反應[5]。針對利率風險，城投公司可以嘗試通過開拓多元化的融資渠道來分散利率風險，利用不同期限、不同利率類型的融資工具，如固定利率貸款、浮動利率貸款及債券等，以平衡利率波動對公司融資成本的影響。同時，城投公司可以考慮利用金融衍生品，如利率互換等，以此對沖潛在的利率風險。衍生品能夠幫助公司在市場利率波動時鎖定融資成本，進而降低利率風險對公司的影響。針對匯率風險，如果公司涉及外匯融資，那么匯率的波動可能會顯著增加公司的償債成本。城投公司可以采取外匯風險管理策略，如簽訂遠期外匯合約或使用外匯期權等工具來對沖匯率風險，以幫助公司在匯率波動時保持償債成本的穩定性，避免額外的財務負擔。此外，市場環境的變化可能導致公司持有的資產大幅貶值，影響公司的資產質量和償債能力。城投公司應定期進行資產評估，并根據市場環境的變化及時調整投資策略。例如，在市場環境惡化時，城投公司可以考慮減少高風險資產的投資，增加穩健型資產的配置，以保持資產價值的穩定。

4.4 完善內部管理，規避管理風險

城投公司的管理風險對公司的穩定與發展具有顯著影響。城投公司需要從多個方面完善內部管理，提升決策水平，確保操作的規范性。第一，城投公司應建立健全內部管理制度和流程，如明確各部門職責、優化決策機制、完善財務和資金管理制度等。此類規范化的管理流程能夠有效確保公司運營的各個環節都有明確的操作指南和風險控制措施，以降低因管理不善而引發的融資風險。例如，建立嚴格的資金使用審批流程，可以防止資金濫用和浪費；定期進行內部審計和財務檢查，能夠及時發現并糾正財務管理中的問題。第二，城投公司應建立科學的決策機制，確保決策過程公開透明，并充分考慮專業團隊和外部專家的意見。對于重大融資和投資項目，城投公司應進行全面的風險評估和可行性研究，避免盲目決策帶來的損失，并在此過程中建立決策責任追究制度，對決策失誤進行問責，以增強決策者的責任感和風險意識。第三，城投公司應定期組織員工培訓，提高員工的專業技能和風險意識。特別是對于關鍵崗位的員工，如財務管理、項目管理等，應進行更為深入的專業培訓和職業道德教育，以此減少操作失誤和違規行為，降低管理風險。第四，城投公司應建立完善的內部控制體系。內部控制是防范管理風險的重要屏障，可以有效監控公司的各項運營活動，確保其符合法律法規和公司政策的要求[6]。例如，建立嚴格的授權審批制度、不相容職務分離制度及財產保全控制等，防止內部舞弊、濫用職權等行為的發生，并對風險管理開展持續監控和評估，以便及時發現并應對潛在的管理風險。第五，城投公司可以考慮引入外部監管和第三方評估機構來進一步降低管理風險。外部監管機構可以促使公司更加規范地運營，而第三方評估機構則可以從專業的角度對公司的管理狀況進行評估和診斷，提出改進建議，以更全面地識別和管控融資風險。

5 結語

綜上所述，城投公司在融資過程中面臨多種風險，如流動性風險、信用風險、市場風險和管理風險等。為了保障公司的穩定運營和項目的成功實施，城投公司需要優化融資結構，降低流動性風險，確保資金流的穩定與持續；加強信用管理，防范信用風險，維護公司的良好信譽和融資能力；關注市場動態，應對市場風險，降低外部市場波動對公司的影響；完善內部管理，規避管理風險，降低因內部管理不善、決策失誤帶來的風險，以更好地應對融資過程中的各種風險挑戰，促進城投公司健康、可持續發展。

【參考文獻】

【1】徐叢叢.城投平臺公司融資方式的創新與趨勢探討[J].今日財富，2024（4）：14-16.

【2】王榮俊.城投公司融資方式的選擇與風險管控建議[J].財會學習，2023（24）：125-127.

【3】夏燕萍.城投公司財務風險管控芻議[J].中國市場，2023（32）：167-170.

【4】宋易.A城投公司債務融資風險管控研究[D].武漢：華中師范大學，2023.

【5】王瑩.城投公司財務風險識別與管控策略[J].財訊，2023（22）：104-106.

【6】雷康.中小型城投公司融資管理存在的問題與對策[J].投資與合作，2022（9）：98-100.

【作者簡介】譚倩倩（1986-），女，山東濰坊人，中級經濟師，從事金融、工商管理研究。