瑞豐集團商譽減值風險與管理對策

【摘" 要】商譽作為一種特殊的無形資產，其減值風險一直備受關注。論文以瑞豐集團為例，深入分析了其商譽減值風險，并提出相應的管理對策。通過對瑞豐集團財務數據的分析，發現其商譽占總資產比重較高，達到15.6%，且主要集中在有色礦業和房地產行業，這兩個行業近年來面臨較大的不確定性。同時，瑞豐集團對商譽減值測試的披露不夠充分，可能低估了潛在的減值風險。針對這些問題，論文建議瑞豐集團加強商譽管理，完善商譽減值測試程序，提高信息披露質量，并優化業務結構，分散商譽減值風險。希望通過這些舉措，瑞豐集團可以更好地應對商譽減值風險，實現穩健發展。

【關鍵詞】商譽；減值風險；瑞豐集團；管理對策

【中圖分類號】F275" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）06-0146-03

1 引言

商譽作為企業并購中形成的一項特殊資產，近年來備受關注。根據安永會計師事務所的統計，2020年中國A股上市公司商譽總額高達1.62萬億元，占凈資產的比重達到6.8%。商譽規模的快速增長，一方面反映出企業通過并購重組促進發展的積極性；另一方面也凸顯出商譽減值風險日益上升的問題[1]。

商譽減值風險之所以引起重視，主要基于以下原因：首先，商譽是一項不可辨認、不可分割的無形資產，其價值高度依賴于被并購企業的未來經營狀況，一旦后者不及預期，商譽將面臨較大減值壓力；其次，在實務中，商譽減值測試操作復雜，很大程度上依賴管理層的主觀判斷，這為商譽減值提供了操縱空間，可能導致財務報告失真；最后，一旦發生大額商譽減值，將直接侵蝕企業當期利潤，引發財務風險，損害投資者利益。

面對日益突出的商譽減值風險，亟需加強研究，找出化解之道。本文以瑞豐集團為例，深入剖析其商譽減值風險及成因。一方面，瑞豐集團是一家多元化經營的綜合性企業，涉足有色礦業、房地產、金融等多個行業，商譽規模較大，減值風險不容忽視；另一方面，近年來瑞豐集團商譽減值測試披露不夠充分，減值準備計提是否審慎也引發質疑。希望通過對瑞豐集團的案例分析，可以為其他高商譽企業提供有益啟示。

2 商譽的內涵

2.1 定義

商譽是企業合并過程中形成的一項特殊資產，反映了合并成本超過被購買方可辨認凈資產公允價值的部分。根據《企業會計準則第20號——企業合并》的規定，非同一控制下的企業合并，購買方在購買日應當對合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的差額，確認為商譽[2]。

2.2 特征

商譽具有以下特征：一是不可辨認性。商譽不同于專利、商標等可辨認無形資產，難以單獨確認和計量。二是不可分割性。商譽與企業整體相關，不能單獨出售或轉移給其他主體。三是不確定性。商譽的價值取決于未來收益，具有較大不確定性。

2.3 商譽減值風險

根據《企業會計準則第8號——資產減值》，資產存在減值跡象時，企業應當進行減值測試，商譽也不例外。但由于商譽價值的不確定性，加之減值測試中估值模型和參數選擇的主觀性，商譽減值準確性備受質疑。一旦商譽大幅減值，將直接侵蝕企業凈利潤，引發財務風險。

3 瑞豐集團商譽減值風險分析

3.1 商譽規模較大

截至2022年末，瑞豐集團商譽賬面價值達到8.6億元，在資產負債表中占據顯著地位。粗略計算，商譽占總資產的比例高達15.6%，遠超A股上市公司的平均水平。通過梳理公司財務報告，發現這些商譽主要源自瑞豐集團近年來的一系列股權投資，尤其是對西部礦業、平桂飛碟等公司的并購。作為公司重要的長期資產，商譽體現了瑞豐集團看好被投資企業未來發展前景的預期，以及對協同效應的樂觀估計[3]。

如此規模的商譽雖然在一定程度上反映了瑞豐集團的投資布局和發展潛力，但同時也意味著公司未來的財務狀況很大程度上取決于這些被投資企業的經營業績。一旦宏觀經濟形勢、行業發展趨勢出現不利變化，導致被投資企業盈利能力下降，瑞豐集團將面臨巨額商譽減值的壓力。考慮到商譽在資產中的重要占比，其減值將直接侵蝕公司利潤總額，并進一步影響資產質量和財務穩健性。

3.2 商譽行業集中度高

進一步分析瑞豐集團商譽的構成，發現其分布在不同行業的比例并不均衡，主要集中于有色礦業和房地產業務。截至2022年末，這兩個行業的商譽合計占比高達85%，反映出明顯的行業集中度特征。這種集中分布一方面源于瑞豐集團基于自身產業布局和發展戰略，重點對相關行業企業進行投資并購；另一方面也與有色礦業和房地產行業的特殊屬性密切相關，這兩個行業往往需要大規模的資本投入和長期的培育期，因而在并購中更容易形成高額商譽。

然而，有色礦業和房地產行業本身也面臨諸多不確定性因素。有色礦業屬于強周期性行業，其景氣度與國際大宗商品價格走勢高度關聯。2015年以來，全球大宗商品市場多次出現價格大幅波動，給有色礦業企業的經營業績帶來較大沖擊。與此同時，房地產行業近年來也面臨調控政策收緊、市場需求降溫等諸多挑戰，地產企業的盈利增速普遍放緩。這些不利因素如果持續發酵，將影響瑞豐集團相關商譽對應資產組的未來現金流，進而引發商譽減值風險。由于行業集中度高，一旦個別行業出現系統性風險，極有可能引發瑞豐集團商譽的連鎖減值，后果不容小覷。

3.3 商譽減值測試披露不充分

作為一家負責任的上市公司，瑞豐集團理應嚴格遵循會計準則的要求，定期開展商譽減值測試，充分披露相關信息，以保證財務報告的真實性和準確性。然而通過對瑞豐集團歷年年報的梳理，發現其在商譽減值測試方面的信息披露還有待加強。在描述商譽所在資產組或資產組組合的認定過程時，瑞豐集團雖然列示了各資產組對應的商譽金額，但對于如何界定資產組、資產組與商譽的對應關系等關鍵內容，缺乏詳細說明，不利于外部使用者充分理解其減值測試思路。

更值得關注的是，瑞豐集團在闡述商譽減值測試過程及結果時，對一些關鍵參數的選取依據語焉不詳。商譽減值測試中，資產組的可收回金額測算通常采用未來現金流折現模型，折現率和增長率等參數設定對估值結果影響重大。然而瑞豐集團在年報中卻鮮有披露這些參數的取值邏輯和敏感性分析，只籠統地說明折現率“基于行業、市場、資產規模等因素綜合確定”，增長率“根據行業發展趨勢和企業自身情況預測”。這種泛泛而談式的描述，難以讓投資者準確判斷減值測試結果的合理性。2022年瑞豐集團僅計提0.2億元商譽減值準備，是否足以覆蓋實際減值風險尚未可知。披露不充分，很可能掩蓋了商譽價值的潛在變動。

3.4 相關公司業績波動大

商譽減值風險不僅取決于宏觀行業環境，也與被投資企業自身的業績表現密切相關。以瑞豐集團重要的商譽來源西部礦業為例，該公司近年來業績波動十分明顯。2015-2021年，西部礦業的扣除非經常性損益后凈利潤分別為2.69億元、-7.45億元、5.35億元、-4.71億元、0.12億元、6.79億元、30.90億元，呈現出典型的“過山車”式起伏。這一方面反映出有色礦業景氣度變化帶來的周期性影響；另一方面也暴露出西部礦業自身經營的不穩定性[4]。

頻繁的業績波動對商譽減值測試帶來諸多不利影響。根據準則要求，進行商譽減值測試時，管理層需要預測未來現金流，并以此為基礎估算資產組的可收回金額。當被投資企業業績起伏難測時，管理層在設定未來收益增長率、確定穩定期等環節面臨較大挑戰，現金流預測的準確性和可靠性都會受到影響。一旦未來實際業績與預測值產生較大偏離，商譽減值風險將顯著提高。事實上，2022年西部礦業業績出現下滑跡象，全年凈利潤同比下降22%，這無疑會引發瑞豐集團對相關商譽減值的擔憂。考慮到西部礦業僅為一個縮影，如果其他被投資企業經營也不甚理想，瑞豐集團商譽減值壓力將進一步加大。

4 瑞豐集團應對商譽減值風險的管理對策

4.1 加強商譽管理

面對不容忽視的商譽減值風險，瑞豐集團亟需從源頭入手，強化對商譽的日常管理。首要任務是建立健全商譽管理制度，明確相關部門和人員的職責分工，規范工作流程和操作規范，確保商譽管理工作有章可循、有據可依。在此基礎上，瑞豐集團應定期了解和評估被投資單位的經營情況，特別是那些商譽金額較大的子公司。通過現場考察、業績分析會等方式，及時掌握被投資企業所處行業環境、市場地位、財務狀況等關鍵信息，對可能出現的商譽減值跡象保持高度敏感。一旦發現問題，要及時采取措施，控制風險擴大。

在新的并購決策中，瑞豐集團更應吸取過往經驗教訓，審慎選擇收購標的。對于發展前景不明朗、業績不穩定的企業，宜采取謹慎態度，必要時應放棄收購。即便是優質標的，瑞豐集團也要充分考慮協同效應能否真正實現，避免盲目高溢價并購。對于已經形成的商譽，瑞豐集團則應做好風險預案，提前制定應對措施。針對不同行業和標的特點，因地制宜地采取業務整合、管理提升、技術改造等舉措，增強被投資企業的核心競爭力和可持續發展能力，從而保障商譽價值，遏制減值風險。

4.2 完善減值測試程序

商譽減值測試是及時揭示商譽價值變動、合理計提減值準備的重要手段。瑞豐集團應按照準則要求，在每年年度終了對商譽進行減值測試，同時在出現特定減值跡象時進行測試。為提高減值測試的規范性和有效性，瑞豐集團應著力完善測試程序，為相關工作提供切實指引。首先是要選擇恰當的估值模型，如果采用未來現金流折現模型，要結合資產組特點和行業慣例，在收益法、成本法、市場法等各類方法中擇優使用；如果采用公允價值減處置費用法，則要審慎選擇可比交易案例，避免估值結果失真[5]。

在估值模型選定后，瑞豐集團還應審慎確定各項關鍵參數，包括預測期增長率、穩定期增長率、利潤率、折現率等。這些參數的取值要以被投資企業歷史業績和未來發展規劃為基礎，既不能過于樂觀，也不應過度悲觀，力求客觀、合理。在此過程中，要高度重視行業數據和同行業可比公司數據的參考作用，使預測參數更具說服力。此外，瑞豐集團還應定期復核減值測試結果，評估其合理性。如果測試結果與實際情況出現較大偏差，要分析原因，并及時調整測試方法和參數設置。同時，瑞豐集團還應加強內部控制，規范減值測試業務流程，嚴防以減值測試為名操縱利潤的行為。對于減值跡象已經顯現的商譽，更要本著及時、足額的原則，將其減記至可收回金額，不能推遲確認損失，以免形成財務風險隱患。

4.3 提高信息披露質量

商譽減值測試涉及諸多判斷和估計，其復雜程度遠超一般資產減值。為幫助財務報告使用者準確理解商譽價值變動情況，瑞豐集團應切實提高相關信息披露質量。

一方面，要嚴格遵循準則規定，在財務報告附注中充分披露減值測試的主要假設、關鍵參數取值、測試結果及其變動原因等關鍵信息。定量數據與定性分析要有機結合，全面反映減值測試全過程。例如，在披露未來現金流預測時，不僅要列示各期的預測數據，還要說明預測所依據的行業

發展趨勢、企業競爭地位等背景信息，以及管理層的思路

邏輯。

另一方面，瑞豐集團還應主動披露商譽的其他重要信息，提高會計信息透明度。如商譽的具體構成、形成原因、賬齡分布、減值準備計提情況等，都是財務報表使用者非常關注的內容。特別是對于減值準備的計提，要詳細說明計提比例、計提依據，以及與以前年度計提情況的差異及原因。如實披露這些信息，有助于外界更清晰地了解公司商譽減值風險狀況。需要強調的是，商譽減值作為一項高度專業的財務議題，在披露中應力求通俗易懂，用淺白語言闡述復雜問題，避免使用過于專業的術語。

4.4 優化業務結構

從更深層次看，化解商譽減值風險還需瑞豐集團審視自身業務布局，在戰略高度優化資源配置。目前瑞豐集團商譽高度集中于有色礦業、房地產等傳統行業，而這些行業正面臨周期性波動、政策收緊等諸多挑戰，相關商譽資產難免承壓。因此從長遠看，瑞豐集團應順應經濟結構調整大勢，適度降低在傳統行業的投資比重，將更多資源投向國家政策重點支持、市場前景廣闊的新興行業，如生物醫藥、新能源、人工智能等。通過深度融入新經濟、占據產業變革先機，瑞豐集團方能在動蕩的市場環境中掌握主動權，實現商譽“變奏”，將減值壓力切實降下來。當然，業務結構優化不是一蹴而就的，瑞豐集團還需做好存量商譽資產的管控盤活。尤其是對商譽規模較大、減值風險較高的子公司，更要強化過程管理，在日常經營中嵌入風險管控理念。定期開展全面經營分析，對標競爭對手，查找短板弱項，及時采取提質增效舉措，從管理、技術等方面給予賦能支持，最大限度保障并購績效，遏制商譽減值。同時要統籌謀劃，科學引導各子公司錯位發展、協同聯動，進而分散經營風險，避免個別板塊業績波動殃及整體。

5 結論

商譽減值風險不容忽視。瑞豐集團商譽規模較大，減值風險主要來自有色礦業和房地產業務，同時減值測試披露有待改進。針對這些問題，瑞豐集團應從加強商譽管理、完善減值測試程序、提高信息披露質量、優化業務結構等方面入手，多管齊下，化解商譽減值風險。只有審慎對待商譽減值，提升風險管理能力，企業才能穩健經營，實現可持續發展。

【參考文獻】

【1】梁津榕.基于企業并購下商譽減值風險及應對策略探析——以T公司海外并購為例[J].航空財會，2024，6（03）：20-24.

【2】楊盈盈.文化傳媒企業并購超額商譽減值風險研究——以北京文化為例[J].新會計，2024（05）：27-30.

【3】戴子婷，周紅根.管理者能力對企業商譽影響研究——基于內部控制質量的中介效應檢驗[J].中國農業會計，2024，34（09）：6-8.

【4】邱添，呂欣.我國文化娛樂業商譽減值測試及其信息披露制度優化探析——以祥源文化并購翔通動漫為例[J].藝術百家，2024，40（02）：39-46.

【5】李可心，李金茹.企業并購商譽減值成因及防范對策研究——以方正電機并購上海海能和杭州德沃仕為例[J].商業會計，2024（08）：95-99.

【作者簡介】謝曉航（2001-），女，黑龍江綏化人，碩士研究生在讀，研究方向：財務會計、公司理財與管理會計。