企業匯率風險管理體系問題及優化策略研究

【摘" 要】自2015年匯率改革以后，人民幣對美元已擺脫匯改前單邊升值的趨勢，匯率波動幅度不斷擴大。部分企業由于缺乏匯率風險管理意識、運用匯率避險工具不足等問題，導致企業的財務情況惡化、發展受阻。論文闡述了匯率風險管理的概念以及企業進行匯率風險管理的意義，分析企業匯率風險管理體系中存在的問題，提出企業匯率風險管理體系的優化策略。

【關鍵詞】匯率風險；風險管理；優化策略

【中圖分類號】F832.6" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）05-0064-03

1 引言

當前貿易國際化趨勢勢不可擋，全球各國之間的貿易系統已形成一個環環相扣的大網絡。國家統計局發布的數據顯示，2022年我國貨物進出口總額首次突破40 000億元大關，因此涉外企業的匯兌業務也更加頻繁。近十年來，隨著人民幣匯率雙向波動常態化，各行業涉外企業面臨的匯率風險日漸突出，對企業匯率風險管理體系提出了更高的要求。企業若忽視匯率雙向波動和不可預測的特征，不主動干預匯率風險，匯率波動必會影響其生產經營的穩定性，甚至大幅降低企業的利潤。本文從完善企業匯率風險管理體系的角度，分析企業在實際的經營過程中遇到的匯率風險問題，提出企業匯率風險識別、評估和應對的優化策略，探索企業匯率風險管理體系方法[1]。

2 匯率風險及企業風險管理體系的相關概念

2.1 匯率風險的概念

匯率風險由國際經濟交易中的匯率波動引發，其可能造成以外幣計價的資產或債券、負債或債務價值損益的不確定性。企業匯率風險敞口來源于出口貨款收匯、進口貨款付匯、境外投資、外幣債務以及報表折算等多個日常經營的環節[2]。

2.2 企業風險管理體系的概念

企業風險管理體系是其組織管理體系與管理風險所有要素的集合，主要包含了組織職能體系、內部控制系統、風險管理策略以及風險應對措施4個方面。既涉及企業的風險管理目標，又涵蓋了風險管理的基本程序，還涉及風險的處理方法[3]。在戰略層面對企業面臨的風險進行深入的思考，在策略層面進行積極、有效的應對，形成有效的風險管理方法論和管理體系。

3 企業進行匯率風險管理的意義

企業匯率風險管理的重要性會因為其自身所處的行業和業務的不同，而存在一定的差異。對于涉外業務或涉外利潤較高的企業，匯率風險會影響企業的方方面面。對于這類企業而言，匯率風險管理水平是影響其競爭力的核心要素。通過有效地管理和應對，減少或消除匯率波動對企業的影響，使企業在激烈的競爭中獲益。

3.1 降低匯率波動對企業經營成本和利潤帶來的可變性

匯率風險管理可以提前對匯率波動產生的風險進行評估和應對，避免企業因匯率波動導致的意外損失，減少匯率波動對企業的經營成本和利潤帶來的影響，使企業的業績指標、股東收益、估值等保持穩定。

3.2 減少對企業財務報表和關鍵財務指標的影響

當前部分企業（尤其是上市公司）對資產負債率、每股收益率等關鍵財務指標有一定的要求。匯率的波動既可能通過匯兌損益的方式影響企業的利潤表，又可能以海外投資合并報表的方式影響其資產負債表。企業通過匯率風險管理能有效避免匯率波動對其財務報表和關鍵財務指標的沖擊，提升財務考核指標的達成率。

3.3 提升企業現金流的穩定性

現金流決定著企業資金周轉的順暢度，對企業的發展至關重要。當企業的現金流低于某一特定值，其投資、籌資和營運管理均會出現問題。企業將陷入財務危機，甚至面臨生存危險。匯率風險管理能提升涉外企業現金流的穩定性，降低匯率波動帶來負面后果的預期成本，為企業長遠發展奠定堅實的基礎。

4 企業匯率風險管理體系中存在的問題

4.1 匯率風險敞口識別不精準

當前我國不少企業將匯率風險管理等同于財務管理，沒有理解匯率風險管理防止或減少價格可變性的本質。為了減少企業財務報告中的匯兌損益，采用不同的方法匯兌，降低財務報表中本幣匯兌損失的數額。這種可變性使得企業的收入、利潤和現金流在匯率波動的影響下，朝著不利的方向發展。這與企業匯率風險管理機制不完善、存在投機心理等因素有著密切的關系。在匯率風險機制方面，部分企業在組織機構中，未設置專門的匯率管理崗位，而是由融資管理、貿易結算等崗位的財務人員兼任。雖然對財務人員進行了匯率風險管理的授權，并審查和準入了所有可采用的技術工具種類，但相關的操作規范和細則不完善。多數企業在進行匯率風險問題處理時，采用的是每個訂單單獨鎖定匯率的模式，處理方式毫無標準化可言。在匯率風險管理的考核方面，僅通過匯兌損益金額單一指標進行判斷，導致風險管理措施的局限性很強。2020-2023年，在美元加息周期的影響下，美元指數持續走高，不少企業對匯率波動抱有賭博投機心理，致使企業損失慘重。如某公司在2023年1月10日，按照當日即期匯率簽訂出口訂單，合同中的匯率約定為6.761 1。該公司針對6個月后的匯款，辦理了3個美元遠期結匯業務，鎖定匯率6.780。2023年7月10日的即期匯率為7.233 5，而該公司必須以6.78的匯率與銀行交割美元，企業因此痛失4 535個點的匯兌損失。

4.2 匯率風險管理活動協同性差

首先，多數企業的匯率風險管理意識差，部分企業管理層不能理解匯率風險管理的重要性，認為匯率的波動具有隨機性和不可控性。即使因為匯率波動導致營收下滑和利潤減少，也僅愿意從生產和銷售模式上做出改變，確保企業的經營業績不受影響。風險管理意識是匯率風險管理活動的基礎，若不能從企業整體的角度，制定并執行風險管理措施，難以實現風險管理效益的最大化。其次，多數企業由于國內金融市場的開發程度不高以及自身涉外業務占比較低等因素，導致應對匯率風險的工具和方法單一，僅會使用簡單的即遠期結匯的方式應對匯率波動。由于對外匯衍生產品的不熟悉，不敢輕易嘗試新的產品。最后，缺乏專業的匯率風險管理團隊。當前多數企業的匯率風險管理人員均由財務人員兼任，這些人員僅根據上級的指令進行申請、交割、平盤、展期等被動操作，未主動參與匯率走勢的分析，缺乏主動預判的能力[4]。由于部分企業的業財融合度不高，業務訂單管理與財務匯率管理脫節，業務部門和財務部門在匯率鎖定方面未進行充分溝通，影響公司整體的利益。

5 企業匯率風險管理體系的優化策略

5.1 完善風險管理機制

首先，各企業應結合自身的業務特點、財務管理水平、業務和財務系統的信息化建設以及匯率管理人才儲備情況，選擇一種或多種匯率風險敞口的認定維度，并制定切實可行的風險管理方案。匯率風險敞口的認定標準如表1所示。基于風險敞口的確定標準適合絕大多數涉外企業，但是對業務部門和財務部門的協同性要求較高，并有一定的滯后性。若不使用套期保值會計，可能會使套期保值交易與會計賬面存在較大的差異。基于會計敞口的確定標準通常為涉外企業的次優選擇，其目標清晰，會計賬面數據易于獲取，財務部門可獨立管理。但由于套期保值對沖期受限，對沖成本偏高。基于預測敞口的確定標準對企業財務預算和內部管理能力要求較高，短期匹配較差，更傾向于長期維度。

其次，企業應從內部控制的視角，完善匯率風險管理機制，確保匯率風險敞口認定的全覆蓋。通過完善企業內部的匯率風險管理制度，規定套期保值的對象、策略和手段，并細化業務部門和財務部門的匯率風險管理流程。從業財融合維度，根據訂單周期進行匯率風險控制的流程如表2所示。

再次，企業應重視匯率風險管理組織機構的建立，通過制度明確人員分工，以虛擬組織的形式建立匯率套保決策委員會和工作小組，保障匯率風險管理決策的科學性和合理性，讓決策能夠得到高效地執行。匯率風險管理的決策機構主要負責審議執行機構提交的套保方案和策略，并在執行過程中進行監督；處理和批復方案執行中的偏差；定期匯報匯率風險管理情況。匯率風險管理的執行組織則負責對風險敞口進行計量，開展風險評估與分析，制定套保策略和執行方案等。

最后，企業內部監督審計部門應加強對套保情況的監督，做到執行機構和監督機構的相互獨立，以及兩個機構之間的相互制衡。

5.2 做好匯率風險識別與評估

各涉外企業應認真分析自身業務存在的匯率風險因素，為制定風險應對措施提供依據。風險識別與評估的內容主要包含以下3個方面：

一是對企業現金流的影響。如果匯率風險影響企業的現金流，使用金融衍生品進行套期保值。如果匯率風險不影響企業的現金流，則采用分散化投資、資產負債表自然對沖等經營性手段進行風險管理。通常來說，企業的現金流集中度越高，匯率波動引發風險的概率就會越大，保值的迫切性也就越強烈。

二是評估是否存在確定的合同權力義務。若確定存在合同權力義務，企業可以對敞口實行100%的套期保值；若不確定，為了避免超額套保，保值比例需低于100%。

三是識別和評估對于企業利潤表的影響。若匯率波動會影響企業的利潤表，則使用套期保值會計的迫切性越高，反之則越低。

5.3 制定科學、合理的匯率風險管理策略

企業匯率風險管理需要制定適合自身情況的風險管理策略。通常來說，企業匯率風險管理策略包含風險對沖、使用人民幣計價結算和價格轉嫁3種。其中風險對沖的策略使用較為頻繁，而風險對沖又可分為金融和經營對沖兩種方式，還可以根據是否使用金融衍生品分為自然對沖和衍生品對沖。企業匯率風險對沖策略作用機制如圖1所示。

多數情況下，企業可以選擇自然對沖為主，衍生品對沖為輔的方式進行匯率風險的應對。自然對沖通過保持外匯收支幣種的一致性，達到消除或降低外匯風險敞口的目的。但是這種應對方式，對公司戰略目標和業務實際的匹配度要求較高，對于一般企業而言，實施難度較大。自然對沖的管理方式包括調整結算的幣種和賬期，加快企業的運營周轉，運用融資工具提前收匯以及融資和收入幣種相同等方式。此外，企業在制定匯率風險管理策略時，首先應盡量使用遠期合約、簡單期權等基礎衍生品，避免使用過于復雜的衍生品組合；其次是堅持匯率風險中性原則，不選擇有明確匯率預期的衍生品[5]；最后是不以匯率波動獲取收益為風險管理的目標，鎖定匯率波動風險。同時，企業在制定匯率風險策略時，可以適當地通過前端業務部門合同談判的方式，在進出口業務中采用人民幣計價結算，以及將對應的匯率波動成本通過報價轉嫁給對手的方式，減輕自身應對匯率波動的壓力。

5.4 健全匯率風險管理體系的保障措施

一是遵循“期”“現”結合的原則，制定企業匯率風險管理的評價標準，將風險敞口和外匯衍生工具的損益加總評價，重點評價企業匯率風險管理相關人員是否按照制度、流程以及決策委員會制定的策略進行操作。在評價標準中，不應加入遠期匯率和即期匯率的比較，簡單評價套保的盈虧。

二是通過日常監控、定期監控和外部監控的3級監督管理機制，由企業內部監督審計機構和第三方專業機構定期或不定期對企業匯率風險管理進行監督檢查，確保匯率風險管理體系的正常運轉。

三是在企業中培養匯率風險管理文化，通過匯率風險管理專項培訓，提升相關人員對匯率風險管理的理解能力，深入了解相關產品的避險原理和操作方法，提高企業財務人員掌握分析外匯業務對公司報表實際影響與預期偏差的能力，并使更多的財務人員學會運用套期保值會計。

6 結語

當前，人民幣匯率雙向浮動已成常態，涉外企業應不斷優化匯率風險管理體系，制定科學、合理的匯率風險管理策略，主動運用匯率避險工具，全面提升企業應對匯率波動風險的能力，幫助企業實現穩健經營的目標。

【參考文獻】

【1】覃盈盈，韋人瑋，羅樂.企業匯率風險管理的現狀、問題及建議[J].市場論壇，2023（02）：70-75.

【2】徐綺.涉外企業的匯率風險管理研究——以中興通訊為例[D].上海：上海財經大學，2020.

【3】徐彩霞.再論企業匯率風險管理“四個堅持”[J].中國外匯，2023（08）：41-43.

【4】張顏妍.YH航運船舶融資租賃的財務風險研究[D].天津：天津商業大學，2020.

【5】趙海.疫情背景下對國際航運企業港口使費外匯結算風險防范的思考[J].交通財會，2023（03）：50-52.