海爾智家營運資金管理研究

□文/于 博

（黑龍江大學 黑龍江·哈爾濱）

［提要］ 營運資金是企業生存發展的重要保障，可以說管理好企業的營運資金，企業就能在與競爭對手的競爭中脫穎而出。基于價值鏈的營運資金管理摒棄傳統研究的不足，使得企業從業務流程的各個環節把握自身的資金使用情況。本文以海爾智家作為分析對象，分析其營運資金管理現狀及存在的問題，并提出企業優化營運資金管理的建議。

充足的資金支持是企業不斷發展壯大的重要保障，許多家電制造企業在本該加大投入進行研發的時期，由于資金短缺使得企業無法正常運轉，喪失了發展的機會，因而遠遠落后于其他企業。與此同時，生產所需的原材料、匯率的波動、運輸的困難等因素也會影響企業的利潤，為了保障資金的流動性與獲利性，保持家電制造企業獨特的競爭力，企業應該重視對自身營運資金的管理。

一、價值鏈和營運資金管理相關概念

企業所擁有的營運資金，往往是指流動資產減去流動負債后的余額。傳統的營運資金管理更加注重企業的流動比率，即流動資產與流動負債之間的比例；更為關注企業籌集資金的過程以及是否對流動資產進行了高效的投資，但是這樣的管理方式使得企業只看到了自身營運資金的流動性，卻忽視了外部環境和市場的不斷變化，不利于企業單獨的項目計劃與整體的戰略規劃相結合?？梢姡瑐鹘y的營運資金管理已經無法滿足企業的要求，而從創造價值的各個環節進行營運資金管理的模式應運而生。從價值鏈的角度進行營運資金管理可以將企業同上游提供各種材料和零件的供應商和下游的消費者緊密地聯系起來，完善企業創造價值的整個鏈條。通過分析鏈上設計、采購、生產、營銷、銷售、售后等各個環節的價值流轉、增加與累積的過程，對企業的營運資金進行管理，可以使企業更加合理地使用營運資金，也可以使得企業的管理機制更加完善。我們知道，價值鏈上不同環節創造的價值各不相同，從價值鏈的角度進行營運資金管理，可以使企業將資金投放于增值較多的環節中去，創造更大的價值，同時由于資金具有時間價值，所以我們要盡力縮短價值鏈，加快回款速度，提高價值鏈的循環過程，實現企業價值最大化的目標。

國內外學者也基于此展開了研究探索。國外學者的研究更為復雜，他們從企業所處的生命周期出發，來對價值鏈進行分析，進而增強企業資金的流動性。國內學者認為價值鏈的構建和營運資金的管理是相輔相成的，適合企業的價值鏈可以為營運資金管理提供更好的支持，而營運資金管理也可以幫助企業優化價值鏈，兩者不斷地反饋與改進，為企業創造更多的價值。

二、海爾智家營運資金基本情況

海爾智家股份有限公司隸屬于海爾集團，是海爾集團旗下最大的子公司和家電業務集團，主要從事冰箱、空調、洗衣機等家電的生產與研發。公司創立于1984 年，目前在全球擁有10 個研發中心、100 余個制造工廠和營銷中心。隨著物聯網與5G 技術的不斷發展，家電行業也由傳統的普通白色家電向智能家電轉變。海爾智家致力于提供涵蓋陽臺、廚衛的智能化家居服務，滿足全球用戶不斷發展變化的個性化家居服務需求，使得消費者的生活更加便利。即使是在外部經濟環境不景氣的情況下，海爾智家依然能夠保持較高的營業收入增長率。

（一）流動資產規模及內部結構

1、流動資產規模。在評價企業的財務狀況時，短期償債能力往往會受到重點關注，而衡量企業短期償債能力的大小可以通過流動資產的情況來判斷。貨幣資金、應收賬款的數量以及其在總資產中的份額，都會對企業短期償債能力產生影響，當企業沒有過多的債務負擔時，其所面臨的財務風險也就隨之降低。但是，流動資產的金額并不是越大越好，例如企業的產品滯銷，使得存貨增多，不僅增加了儲存成本，而且由于沒有成功銷售使得資金無法及時回流，勢必會對企業接下來的正常生產造成不利的影響。因此，如何使得流動資產達到一個動態平衡，使其既不過高也不過低，是企業應該考慮的問題。根據表1 的數據，海爾智家流動資產的總額呈現持續上升的趨勢，2017 年的漲幅為26.64%，由此我們也不難看出企業對流動資產持有成本肯定也在不斷增加。2018 年和2019 年流動資產的增幅下降到6%左右，2020 年又增加至13.63%，而2021 年增幅變小為8.19%。一般來說，流動資產占總資產的比重區間為30%～50%較為合理，而海爾智家2017～2022 年均超過了50%，這可能是由于應收賬款比重較大導致的。（表1）

表1 2017～2021 年海爾智家流動資產金額及比重變動情況一覽表（單位：%）

2、流動資產內部結構。流動資產中各組成部分的變現能力有所不同，研究企業流動資產的內部結構，可以幫助企業更好地衡量自身所面臨風險的大小。通過表2 可以看出，海爾智家的流動資產中，貨幣資金的比重很高，由此可以說明公司的資金流動性較好，不太可能發生資金鏈斷裂的情況。存貨的比重呈現出波動的情況，適當的原材料和產成品儲備可以增強企業應對突發狀況的能力，同時也使得企業可以解決客戶加急需要產品的情形。但是如果存貨過多，勢必會給企業帶來庫存上的壓力，2021 年公司的存貨占比增幅明顯達到了32.25%，這說明海爾智家出現了銷售不暢的問題，這可能是由于新冠肺炎疫情帶來的影響。公司應收賬款的占比一直處在10.96%～14.09%之間，雖然2021 年有所下降，但其數額還是較高，給公司回款帶來一定的壓力。查閱相關資料得知，近5 年海爾智家賬齡在一年以內的應收賬款金額占總金額的比例均高于95%，公司應收賬款賬齡較短，形成壞賬的風險也就隨之降低。在過去的幾年里，公司持有的有價證券比例不高，然而2021 年公司加大了這方面的投資，使得交易性金融資產的占比提升至2.25%，說明企業看到了資本市場投資的效益，希望公司能因此獲得更多投資收益。（表2）

表2 2017～2021 年海爾智家流動資產內部結構情況一覽表（單位：%）

（二）流動負債規模及內部結構

1、流動負債規模。公司在進行融資時應仔細分析自身的情況和長期及短期融資的優缺點，來選擇適合自己的籌資方式。短期籌資更易于獲得，但融資成本較高，且償還順序要先于長期負債。不過像海爾智家這樣銷售穩定增長且流動資產占資產總額比例較大的企業，可以在確定籌資方式時更多地利用流動負債。在沒有極其特殊的情況下，公司不應該采取過于激進的手段進行籌資，而應該在保持日?；顒禹樌_展與降低企業財務風險兩者之間尋找一個平衡點。由表3 可知，海爾智家流動負債的比重逐年上升，2021 年甚至超過了90%，這說明企業在短期內有大量的債務需要償還，這會給企業的正常經營帶來一定的財務壓力。而2019 年流動負債增長率達到了近五年的歷史最高，為19.39%，這是由于出于自身戰略規劃的需要，海爾智家于2019 年收購了意大利Candy 公司100%的股權，雖然這次并購提高了海外市場的收入，擴大了品牌知名度，但也承擔被收購公司的債務，同時也增加向銀行融資的金額，這一戰略對流動負債的影響是巨大的。而2020 年受新冠肺炎疫情的影響，也使得海爾智家的流動負債增長率居高不下。（表3）

表3 2017～2021 年海爾智家流動負債金額及比重變動情況一覽表（單位：%）

2、流動負債內部結構。從表4 可以看出，海爾智家短期借款的比重從2017 年開始呈下降的趨勢，2018～2021 年間短期借款的比例均低于10%，說明公司經營較為穩定，具有良好的信用。預收賬款（合同負債）的比例也較為穩定，沒有出現大幅波動，而合同負債又屬于經營性負債，將來可以轉換為營業收入，所以2021 年合同負債的上升對企業來說是有利的。從表中可以看出，企業應付票據和應付賬款的比例很高，兩者之和所占的比重已經超過了50%。高占比的應付賬款體現了公司能利用良好的信用來使用供應商的資金，但與此同時也應該按照合同的約定制定還款計劃，避免長期拖欠貨款而給供應商留下不好的印象，導致其不愿再與公司繼續合作。（表4）

表4 2017～2021 年海爾智家流動負債內部結構情況一覽表（單位：%）

三、海爾智家營運資金管理現狀及問題

本文從價值鏈的各個環節出發，選擇了其中較為重要的采購和生產這兩個環節來分析海爾智家的資金占用情況和資金管理現狀，以期發現企業存在的問題并加以改進。

（一）采購環節營運資金管理。采購環節是整個價值鏈中價值產生的起點，而對于海爾智家這一家電企業來說，電器的外殼所用到的銅、鐵、鋁等金屬以及其他零部件在市場中的價格是在不斷波動的，因此統計原材料所占用資金的數額，有利于企業控制成本，在激烈的市場競爭中獲取更多的利潤。根據財報顯示，近五年中，企業原材料占存貨的比重處于9.07%～15.93%之間，比重并不高，這也有賴于企業豐富的經驗和準時制采購的策略。從表5 可以看出，采購環節占用營運資金的數額一直持續下降，而且近5 年行業平均的周轉期為-90 天左右，企業遠低于行業平均周轉期，這說明公司的營運能力較強。日常運營更多地依靠流動負債，而非使用企業的自有資金。由此可見，作為價值鏈中極具實力的企業，海爾智家選擇延長賬期的方式，存在沒有按照合同約定的方式和時間償還貨款的行為，長此以往，這必然會對企業的商業信用帶來負面的影響，為今后的生產經營帶來隱患。（表5）

表5 海爾智家采購環節營運資金及周轉期一覽表（單位：萬元）

（二）生產環節營運資金管理。從表6 可以看出，其他應付款的金額逐年增加，五年內的增幅達到了60%。2021 年生產環節占用的營運資金數額是-1，985，110 萬元，前四年也均為負數。海爾智家配有模塊商，消費者可以在企業的網站上提出自己的需求，各個模塊商將解決方案以及方案的預期效果在公司指定的網站上進行展示，這種創新型想法的匯集極大地縮短了企業的生產周期，提高了企業的資金利用效率。但是，企業并沒有進行有力的宣傳推廣，吸引的用戶數量有限，縱觀如今的家電市場，競爭極其激烈，企業不能只以量取勝，而應確定自身的核心競爭力，不斷優化管理流程，不能坐以待斃，畢竟在市場的大潮中不前進就代表著后退。與此同時，各個產品團隊獨立制定自己的生產計劃，沒能夠與其他業務團隊進行及時有效地交流和溝通，這就使得企業缺乏對整個生產車間的統一管理與規劃，造成企業車間生產設備負荷過大，利用效率不高。（表6）

表6 海爾智家生產環節營運資金及周轉期一覽表（單位：萬元）

四、基于價值鏈的海爾智家營運資金管理優化建議

（一）采購環節營運資金管理優化建議。海爾智家應該根據公司所擁有的資金數量和構成來合理確定自身應付款項的金額及其償還的時間。雖然我們知道利用自身的商業信用可以在一定程度上占用供應商的資金，但是如果不能按時償還貨款不僅自身的信用風險會上升，而且會破壞與上游供貨商建立的來之不易的友好伙伴關系。因此，為了維護公司的聲譽，企業應該組織相關的信用管理團隊完善企業的應付款項規章制度，定期對相關人員進行培訓，嚴格落實獎懲機制，任命專門的風險管理人員定期對企業數額較大的應付款項進行評估，然后做出下一步的決定。同時，也可以提高企業的數字化管理水平，與算法工程師進行交流改進企業的財務共享中心平臺。

（二）生產環節營運資金管理優化建議。企業應該加強其他應付款的管理，如實地記載企業所發起的銷售返利活動，而不應該為了使利潤表的數字好看而在銷量高的年份計提更多的返利。對于出售過程中所用到的包裝物押金也應嚴格管理，加強監督，對由于租賃而產生的其他應付款，應加強監管。對于其他單位的暫時墊付款項要定期核對，落實到相關責任人。作為家電行業的領軍企業，海爾智家應該針對企業的應付款項設置合理的上限金額，一旦超過了這個上限，就要及時償還款項，避免給企業帶來不利的影響。