科創板物流類企業股權激勵研究
——以德馬科技為例

文/種冠文

自2005年證監會頒布《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》以來，股權激勵制度在上市公司中逐漸成為熱點。近些年市場對智能物流業的需求越來越大，隨著科創板正式成立，智能物流行業的發展迎來巨大契機。但是目前在科創板上市的智能物流企業數量較少，且實施股權激勵計劃的企業更是少數，隨著我國智能物流業的快速發展，未來將有更多的智能物流企業上市。本文通過對德馬科技的股權激勵方案進行研究，分析其如何制定股權激勵計劃，為未來將要在科創板上市的智能物流企業提供參考，豐富智能物流行業股權激勵的理論與實踐研究。

一、科創板企業股權激勵方式

2019年6月科創板正式開板，科創板更加注重企業的技術創新能力，對科技型人才的需求大大提高，因此，通過實施股權激勵政策管理企業高科技人才成為科創板企業發展的重要手段。同年九月，上交所發布了《科創板上市公司信息披露工作備忘錄第4號——股權激勵信息披露指引》，首次提出將第二類限制性股票激勵的概念。至此，科創板的股權激勵一共形成了以第二類限制性股票激勵、第一類限制性股票激勵、股票期權、員工持股計劃這四種多形式的股權激勵項目體系。據wind數據庫數據顯示，截至2022年年底，共有289家科創板企業實施股權激勵政策，占科創板總企業的54.68%。2022年實施股權激勵的企業有156家，其中使用第二類限制性股票激勵工具的企業共137例，占2022年科創板實施股權激勵企業的87.82%。第二類限制性股票激勵工具逐漸成為科創板企業實施股權激勵的主要方案。一方面，第二類限制性股票激勵的出資時點具有優勢，滿足歸屬條件才出資，緩解了激勵對象的資金壓力，減少資金被占用的時間；另一方面，授予價格可以自主定價，原則上可以為市場的50%甚至更低，更加具有靈活性。第二類股票激勵工具結合了第一類股票激勵中的折扣優勢和股票期權的出資時點的優勢，更加符合企業股東和科技人才的利益。

二、科創板智能物流類企業股權激勵實施現狀

目前物流行業整體上正在面臨著從傳統的勞動密集型向技術密集型轉變，從傳統模式向智能物流升級，如果物流企業不能通過新技術升級服務模式，企業能否走遠將是巨大問題。近幾年零售業的突變和技術升級一直是物流行業發展的核心動力，隨著物聯網應用領域物流、人工智能物流技術逐漸發展和科創板的成立，智能物流將迎來發展的黃金時期。目前在我國科創板上市的歸屬于智能物流概念板塊的企業一共有七家，分別是步科股份、中科微至、瑞晟智能、井松智能、德馬科技、科捷智能和蘭劍智能。其中只有中科微知、德馬科技和蘭劍智能三家企業實施了股權激勵政策。目前在科創板上市的智能物流企業數量并不多，其中實施股權激勵的企業更是占少數，我國智能物流企業還有很大發展空間，如何實施股權激勵方案也將更值得思考。在已經實施股權激勵的企業中，更傾向第二類限制性股票激勵工具。在企業的激勵范圍中，三家企業激勵范圍相對較小，中科微至的員工持股計劃中僅計劃不超過10人，激勵范圍最小。蘭劍智能計劃激勵113人，是目前科創板智能物流企業中激勵人數最多范圍最廣的企業。德馬科技和蘭劍智能的激勵對象均包括董事、高級管理人員、核心技術人員，但是董事和高級管理人員的股票授予比例明顯高出其他激勵對象，均未能突出對核心技術人員重點關注。科創板上市的智能物流類企業股權激勵的實施尚處于初級階段，通過對已經實施股權激勵的企業的股權激勵方案進行研究，將會對未來智能物流類企業的發展起到至關重要的作用。

表2 各企業股權激勵范圍

三、德馬科技股權激勵方案分析

1.公司簡介。德馬科技是中國領先的智能物流系統解決方案與關鍵設備提供商之一，公司于2020年6月2日在科創板正式上市，其核心技術是倉儲環節的自動分揀設備。公司主要從事智能物流系統的開發、物流分揀設備的生產以及其核心部件設計與研發。公司提供的輸送分揀系統、關鍵設備受到行業廣泛認可，行業競爭力不斷提高。同時，德馬科技也是物流裝備類企業中第一家在科創板上市的企業，更是科創板物流類企業中較早實施股權激勵的企業，其股權激勵的實施方案及實施效果將受到同行業持續的關注。2.股權激勵實施動因。（1）進一步完善企業法人治理結構。從德馬科技的股權結構上看，雖然該企業的股東股權占比較為合理，但是第一大股東的持股比例較高，擁有超過三分之二的表決權，導致企業的決策權集中在大股東手里，企業剩下的中層管理人員以及核心技術人員無法參與到企業的決策中，企業通過第二類股票激勵工具，使得這部分人員有機會參與企業決策，提高決策的科學合理性，進一步完善企業的法人治理結構。德馬科技利用第二類股票激勵工具可以將公司管理層、股東以及核心技術人員的利益結合在一起，促使各方實現共同利益從而促進企業價值最大化，避免因利益沖突有損企業發展，通過實施第二類股票激勵工具形成團結穩定的企業文化，從而進一步完善企業的治理結構。（2）切實降低企業風險。智能物流行業近幾年的快速發展使得行業內的領頭企業在依靠人才儲備和技術積累的優勢下占據了大量市場份額，行業集中度進一步提高。在我國，受貿易戰的影響，對智能物流企業的海外市場造成了大量的不確定因素。在此行業大背景下，德馬科技面臨著多種風險與挑戰。首先，德馬科技的產品應用程度過于集中，結構略為單一，使得企業受下游行業的影響非常嚴重，企業應該提高生產規模，形成多元化的生產模式，減少對下游行業的依賴，這需要企業擁有更豐富的人才資源。其次，由于物流類企業的主要行業客戶對自身配送中心或物流系統的投資建設形成了對物流裝備的需求，例如電商類客戶往往在“電商購物節”前后購入物流設備，客戶的購買固定資產時間一般在下半年，導致行業的經營業績呈現出季節性波動，德馬科技應加強生產產品的定向功能，研發多功能產品，擴大生產經營規模，這就要求企業具備高科技的技術水平，而技術的發展需要的是人才的積累。最后，由于受到貿易戰的影響，德馬科技需要及時調整海外市場的營銷策略降低海外市場的運營風險，應針對國外特定區域的物流現狀生產符合該地區特征的產品，確保物流裝備產品適配當地物流水平，進一步擴大市場規模。（3）留住核心技術人員并提高公司創新能力。智能物流領域擁有著巨大的發展潛能，物流市場對自動化物流系統以及自動分揀設備的需求更是不斷加大。為了順應市場環境的快速發展，德馬科技必須不斷加大研發投入，根據企業發展分辨自身的技術優劣，再進行相應的人才引進和資金支持。作為國內智能物流裝備領域的領導企業，更應重視企業核心技術人員的作用，據2022年年報顯示，本期公司研發人員比上期研發人員減少15人且盡管德馬科技目前已經獲得394項專利和軟件著作權，但公司取得與物流輸送分揀裝備相關的發明專利僅26項，想要在智能物流領域取得進一步突破就必須提高企業技術水平加大核心技術人才的培養，第二類限制性股票激勵工具為企業吸引高科技技術人員打下堅實基礎，為企業發展進一步發展打下地基。3.德馬科技股權激勵實施方案。（1）股權激勵基本方案。德馬科技本次股權激勵確定以2023年2月27日為首次授予日，本次激勵對象共有55名，授予價格為20.19元/股。其中，55名授予對象包括公司中、高層管理人員，核心技術人員以及公司董事。本次股權激勵的計劃有效期最長不超過51個月，激勵對象在滿足激勵條件后分兩個歸屬其按照提前約定的比例獲得相應激勵股票，授予份額分別各占總額的50%且本激勵計劃獲授的限制性股票在歸屬前不得轉讓、用于擔保或償還債務。（2）股權激勵考核公正性。考核機制的公正性方面，公司設置了嚴格的執行分工。首先，本次激勵計劃的組織和實施工作由董事會與考核委員會負責。其次，股權激勵的各考核指標完成情況由人力資源部門負責。再次，公司財務部負責員工工作數據的真實可靠性核驗，以及數據的存儲工作。最后，由公司董事會負責本辦法的審批及考核結果的審核。（3）股權激勵考核指標。在考核指標的公司業績層方面，首次授予的考核年度為2023年和2024年這兩個會計年度，股權激勵的第一個歸屬期以2022年財務指標為基數，2023年營業收入增長率不低于15%或2023年凈利潤增長率不低于25%；第二個歸屬期時，考核目標為以2023年為基數，公司2024年營業收入增長率不低于50%或2024年凈利潤增長率不低于60%。在考核指標的個人績效層方面，事業部總經理、總監等人員將根據每年年初制定的《員工年度個人業績目標承諾》進行考核，績效考核分數分別是100、80-100以及80以下，個人歸屬比例相應為100%、60%和0%。其他人員則按照目前的績效考核制度執行，及績效考評結果為合格時，個人獲得100%比例的全部歸屬，若考評不合格則失去歸屬權力。

四、總結

總體而言，德馬科技的本次股權激勵方案覆蓋面較廣，包含了公司的各層管理人員以及核心技術人員，設置的股權激勵考核指標科學合理，并將企業戰略規劃、長期發展目標以及高科技技術人員的專業水平相結合，有利于實現公司價值最大化的目標，激勵考核設置嚴格程序和分工，進一步保證了各方利益。此次股權激勵方案不僅僅促進了員工的工作積極性，更是在企業長期發展、吸引人才、提高企業核心競爭力等方面起到了關鍵性作用。

目前在科創板上市的智能物流企業相對較少，其中實施股權激勵的企業更是少數，本文通過分析德馬科技的股權激勵實施背景、動因以及具體的實施細節進一步說明了企業實施股權激勵對促進員工積極性的重要作用。隨著我國智能物流行業的發展，越來越多的智能物流企業將會在科創板上市，希望借此研究對未來智能物流企業的股權激勵方案制定起到參考借鑒作用，從而進一步促進智能物流行業的長遠發展。

引用出處

[1]邢燕.淺析科創板上市公司股權激勵方案——以F公司為例[J].財經界,2023(02):21-23.

[2]陳文強,許曉瑩.科創板上市公司股權激勵：現狀、問題及對策[J].財務管理研究,2023(03):94-103.

[3]寧薛平,沈悅.金融市場股權激勵效應研究:以不同程度限制性股票激勵為視角[J].甘肅社會科學,2019(04):192-199.