女性高管對企業技術創新的影響：基于高層梯隊理論與風險偏好理論視角

雷 剛，曠婷玥

（1.廣東科技學院管理學院，廣東東莞 523083；2.澳門城市大學商學院，澳門 999078）

技術創新是科技企業發展的決定性因素，企業在實施技術創新時往往需要管理層的科學決策，而高管團隊就是作出科學決策的直接責任者。性別是高管鮮明的個人特征，在企業技術創新中扮演著至關重要的角色。當前科技創新的女性力量正全面影響企業的創新發展，成為推動企業高質量發展的“半邊天”。而且，女性擔任董事的中國上市公司在生物醫療、科技創新、互聯網大數據等領域的比重越來越高。多元化的高管組成對于高管團隊在提升創造性思維、提高企業業績以及發揮榜樣示范等方面起著重要作用，與企業突破創新質量和創新效率提升瓶頸存在重要關聯。因此，如何促進女性更大程度發揮自身價值，擴大群體性別優勢，共同推動科技女性與企業技術創新，是值得學界研究的重要主題。通過觀察人口特征變量可以客觀地研究高層管理團隊與企業績效之間的關系；同時已有研究表明，管理者的性別顯著影響風險偏好水平。據此，探究女性高管對企業技術創新績效的影響機制具有現實意義和理論價值。

1 文獻綜述與研究假設

1.1 文獻綜述

梳理相關成果發現，關于女性管理者與企業技術創新間關系的研究主要呈現兩種觀點。一種觀點對此持積極看法，如Balkin 等［1］認為由于受到社會環境、企業組織結構及性別氣質等因素影響，女性領導者身上可能會具有敢于冒險、創新的理念及氣質；曾萍等［2］認為女性高管參與對于企業技術創新具有顯著的促進作用，且不同行業企業的技術創新存在顯著差異；倫蕊［3］實證分析指出當企業具備良好的技術能力基礎時，女性高管原本傾向于規避風險的決策風格會在一定程度上發生逆轉，變得愿意接受挑戰、支持創新。以上觀點論述并證實了女性高管有助于企業更好地理解市場環境，促使企業提出創新戰略并提高創新資源的投入，激發創新能力，實現技術創新目標。另一種觀點則持不同意見，如葉建木等［4］認為因技術創新的高投入、高風險等特點，技術創新充滿失敗風險；熊艾倫等［5］研究發現，女性高管較為細心、謹慎的性格特質使得她們趨于規避風險、追求穩定，減少冒險行為所帶來的試錯心理成本，在面臨復雜的投資環境和具有風險的投資機會時更加保守，可能會抑制企業的創新績效，這會在一定程度上抑制企業開展技術創新活動。鑒于上述差異，創新活動將為檢驗女性高管在公司治理中的作用提供一個良好的切入點，為創新活動中的風險控制和高管選聘等現實問題提供一定啟發。

根據高層梯隊理論，高管個人特征在一定程度上影響企業戰略選擇及績效。賈建鋒等［6］發現，觀察高管團隊的特征要比單純觀察高管個人更加有效。高管的人口統計學特征是測量高管認知、價值觀的有效工具。王莉等［7］研究指出公司取得的優異績效是由高管組成的核心管理團隊勝任特征作用的結果；并且Adams 等［8］研究發現，高管所具有的勝任特征直接決定了其管理與決策是否科學有效。一直以來，高管職位的勝任特征都與性格、性別等因素捆綁在一起，如薛坤坤等［9］研究發現優秀領導者在性別表現中存在差異性，是因為不同性別的高管在進行風險決策時受到抗壓能力、風險偏好、決策風格、個人能力等因素影響。

基于風險偏好理論，在不同維度下的風險行為存在不同程度的性別差異。在決策過程方面，王霞等［10］認為男性更經常依賴于充足信息自主作出決策，而女性更依賴于專家意見。在投資者偏好方面，黃功利［11］研究發現男性的投資目的多為投機，風險厭惡程度更低，而女性更希望通過投資增加收入。在實際投資組合方面，孔晨［12］研究認為男性偏好風險較高的組合和較高的交易頻率，同時傾向于持有單一的股票或債券，而不是依賴資產管理服務，女性則是比她們想象中承擔了更多風險。創新的風險是企業風險中的重要構成內容，但從已有成果來看，目前缺少從風險偏好理論分析性別特征下的風險行為相關研究。

技術創新是企業發展的決定性因素，企業在實施技術創新時往往需要管理層的科學決策，而高管團隊就是作出科學決策的直接責任者。高管團隊中的性別特征、個體認知和風險決策偏好的不同，毋庸置疑會對企業決策和技術創新產生差異化作用。那么，企業所開展技術創新決策及行為，由于其結果具有不確定性和不及時性，高管的性別特征會起著什么作用呢？有女性參與的高管團隊的企業，其技術創新究竟運行得如何？在不同的企業產權性質、產品市場競爭程度及市場化程度中，女性高管的“她作用”對企業技術創新的影響將呈現怎樣的差異化表現？為解答上述問題，本研究基于高層梯隊理論和風險偏好理論，探究女性高管對企業技術創新績效的影響，并提出相應的策略建議。

1.2 研究假設

高層梯隊理論認為企業高管的價值觀與高管的個人特征（如性別、年齡、學歷等）有密切關系，本研究認為女性高管將在以下3 個方面影響企業技術創新：

首先，女性高管增加了管理層的多元化程度，多元化的高層管理團隊有助于技術創新。根據多元性和創新的關聯性，多元化的團隊通常能夠提供不同的觀點和經驗激發創造性思維和創新性意識。這一觀點得到了許多研究的支持，如Balkin 等［13］認為多元化的管理團隊與企業創新績效之間存在正相關關系，因為多元化的團隊能夠提供異質性觀，能更全面地分析問題和互補能力差異，并找到創新的機會和發現新的業務，從而更好地滿足不同市場和消費者的需求，有助于提升企業的創新水平。其次，女性高管在創新領域擁有的獨特技能和視角有助于為企業創新營造充滿活力、包容的內部環境。Borghans 等［14］研究表明，女性在溝通、協作和團隊建設方面具有優勢，這些都是創新過程中至關重要的因素。Byron［15］的研究指出，女性高管可能更加注重可持續性和社會責任，這可以在創新中推動企業朝著更可持續的方向發展；女性高管還可能更注重員工培訓和發展，這有助于創造一個創新驅動的企業文化。最后，如曾萍等［2］的研究認為，女性高管在女性市場和消費者洞察方面具備競爭優勢，對推動技術創新更為敏感，因此能夠更好地定位市場，開發創新產品和服務。這一觀點得到了許多成功企業案例的支持，如女性領導的企業在美妝、時尚和醫療領域的成功。總之，在當今競爭激烈的商業環境中，將女性高管納入高層管理團隊可能會為企業帶來創新的競爭優勢。據此，提出如下假設：

H1：女性高管參與企業決策能顯著提升企業創新能力。

女性高管對企業創新的影響可能存在異質性效應，其所發揮的作用在不同的產權性質、產品市場競爭程度和市場化程度中也會存在顯著差異。其中，企業產權性質不同，其代理成本及監督方式因為市場因素的影響會有區別。如嚴若森等［16］研究發現，國有企業的特殊性和獨特的監管使其擁有較強的環境適應性和結構調整能力，非國有企業通常是以追求經濟效益為目標，因此要不斷創新搶占市場份額；但是李曉琳等［17］研究認為，非國有企業不像國有企業有特定資源支持，更傾向于通過挖掘人才來推動企業創新，這是女性高管能充分發揮才能和性別優勢助推企業創新的依據之一。此外，宋鐵波等［18］認為國有企業的女性高管獲得激勵水平和發展空間的可能性較小，另外女性高管在職位穩定時，她們提高企業經營效率的動機會相對趨于弱化，因此，女性在非國有企業中可以發揮出最大的公司治理效應。據此，提出如下假設：

H2：女性高管對企業創新的促進作用在非國有企業中更顯著。

產品競爭是一種外部市場機制，市場環境是企業發展的基礎，不同地區的政治環境、資源、法律等都會影響企業創新活動。地區市場化水平作為評價市場化指標，基于企業與政府、要素市場、平臺市場等的關系，可以測算出企業在某個市場環境的競爭程度，從而對特定的市場采取有針對性的應對方案。邵劍兵等［19］認為技術創新屬于科技領域，創新成功的關鍵是產品能得到消費者的認可；而梁桂保等［20］的研究表明，女性通常更了解市場和消費者的個性化需求，更能為技術創新提供準確的建議。因此，在激烈的產品競爭市場中，女性高管的治理優勢更容易得到發揮。據此，提出如下假設：

H3：女性高管對企業創新的促進作用在產品市場競爭程度較高的情況下更顯著。

企業為了避免在激烈的市場競爭中被淘汰出局，必須通過技術創新提高績效和生產率。熊艾倫等［21］認為高市場化程度會讓企業的運營環境更加健康，因而在市場化程度較高的地區，企業管理層通過利用市場環境為企業提供健康的資源。劉婷等［22］指出，企業在市場化程度比較低的產業和區域會減少技術創新的投入，但如果市場化程度越高，則其應對措施相反。另外，梁若冰等［23］還認為在市場化程度低的市場區域，企業大股東會利用職務之便掠奪小股東的利益，并且由于所在區域的規章制度不夠完備而無法制裁企業大股東的這一行為。綜上所述，可以得出市場化程度越高，企業內部的財務信息和相關信息公開透明程度越高，越有利于委托人減少對企業的干預。據此，提出以下假設：

H4：女性高管對企業創新的促進作用在市場化程度更高的情況下更顯著。

2 研究設計

2.1 樣本選擇

由于我國的新《企業會計準則》從2008 年開始大規模正式實施，故以我國A 股上市公司2008—2021 年的有關數據為研究樣本。鑒于企業專利申請的復雜性和授權程序的嚴謹性，對樣本的申請專利授權進行滯后1 期處理，數據來源于國泰安數據庫（CSMAR）及上市公司披露的年歷年報，同時依據下列條件篩選數據：（1）篩選掉不相關或不正常的數據，如ST 和*ST 公司樣本：（2）排除特殊行業的公司數據；（3）提出無法獲得的數據和缺乏完整數據的企業。最終得到有效數據19 724 個，使用Stata 軟件對樣本數據進行整理分析。

2.2 變量定義

2.2.1 因變量

目前以專利數量來測量企業技術創新水平在理論界得到了一定的認可，如顧群等［24］在研究中也都采用此方法，因此，以企業申請的發明專利數量（Patent1）、申請的實用新型專利數量（Patent2）和申請的外觀設計專利數量（Patent3）3 個指標測量企業技術創新水平。具體來說，使用專利數量加1 再取自然對數，專利數據缺失值用0 代替。

2.2.2 自變量

現有文獻對女性作為自變量的測量方法主要有兩種：一是虛擬變量，虛擬方法是考察高管團隊中是否存在女性，如有設為1，如沒有則設為0；二是比例法，即女性在高管團隊中所占比例。由于本研究的目的是驗證女性高管與上市公司技術創新之間的作用及程度，故使用女性高管所占比重（Female ratio）作為解釋變量。

2.2.3 控制變量

參考馮根福等［25］的研究，設定以下控制變量：（1）企業規模（Size）。企業規模可以反映出企業對技術創新的投入能力，因為規模大的企業通常具有較好的現金流，并且在創新方面可以承擔更大的風險。（2）總資產收益率（Roa）。它代表企業每單位創造多少凈利潤，采用總資產來衡量企業的盈利能力，盈利能力越強意味著企業的技術創新投入意愿越高。（3）企業成長性（Growth）。企業發展速度越快說明企業成長性越好，意味著企業內部有良好的制度執行力和內部治理能力。（4）政府補助（Sub）。反映企業從政府取得貨幣性資產或非貨幣性資產情況。（5）董事會規模（Boardsize）。董事會規模會影響企業績效，規模較小有利于提高治理效率，規模較大有利于提高治理效益。（6）管理層持股比例（Ms）。企業業績的優劣與利益相關，可以通過增強股東對大股東和管理層的監督降低代理成本，管理層持股使其也能享受剩余收益的權利，這讓管理者與股東的利益相同，可以抑制管理者的道德風險。（7）企業冒險行為（Risk）。用日回報率標準差作為測量回報穩定性的指標，標準差越大則回報不穩定風險就越高；反之，代表回報率較穩定，風險較小。（8）融資約束（KZ）。企業投資和創新存在不確定性，融資不足直接影響企業的資金來源，導致企業資金鏈的不足，不利于擴大投資建設，并能說明融資約束對企業投資的影響。（9）企業成立年數（Age）。成立時間對企業作出決策有一定作用，相對而言，成立時間長的企業會比成立時間短的公司在作決策時更具有決策經驗。

2.3 實證模型構建

使用Tobit 模型來實證檢驗女性高管對企業技術創新的影響。模型表達形式如下：

式（1）中：Patentit+1表示i企業在t+1 期的技術創新產出；Femaleit為企業女性高管的代理變量；Controls 為影響企業創新的其他影響因素；β1為Female 的回歸系數，若女性高管對企業技術創新有阻礙作用，則β1顯著小于0。

3 實證結果與分析

3.1 描述性統計

如表1 所示，樣本企業3 類專利申請量自然對數的標準差遠大于均值，說明企業的創新能力差異較大，技術創新集中于部分企業中，需要進一步提升我國上市企業整體創新水平；女性高管占比水平還比較低，女性高管參與公司治理有較大提升空間。

表1 變量描述性統計結果

3.2 主回歸分析

表2 報告了樣本女性高管與企業技術創新的基準回歸結果，可見女性高管與發明專利和實用新型專利的回歸系數均顯著正相關，但與外觀設計專利數量正相關但不顯著。這是因為外觀設計創新難度較低。因此，H1得到驗證。

表2 樣本主檢驗結果

3.3 基于企業產權異質性的檢驗

參考顧群等［26］的研究，將研究對象歸類劃分為國有企業和非國有企業，依照實際控制人的性質，國有資產投資或持股超過50%的企業即為國有企業，自然人和其他社會群體等國有控股外控制的企業界定為非國有企業。國企樣本及非國企樣本對女性高管與企業技術創新關系的影響的回歸結果顯示（見表3），國企樣本中女性高管與企業技術創新關系的影響不顯著，而非國企樣本中女性高管與企業技術創新關系的正向影響在1%水平上顯著。由此可得，相比于國有企業，非國有企業女性高管對企業技術創新能力關系影響更加明顯，H2得到驗證。

表3 樣本基于產權性質分組檢驗結果

采用赫芬達爾指數（HHI）作為衡量企業面臨的外部市場競爭程度的指標，按照赫芬達爾指數的均值將樣本分成產品市場競爭程度高、低兩組樣本。兩組樣本對女性高管與企業技術創新關系影響的回歸結果如表4 所示，HHI 較低組的樣本中女性高管對企業技術創新正向影響在1%水平上顯著，而HHI 較高組樣本中女性高管對企業技術創新的影響并不顯著。結果說明，當HHI 較低即外部市場競爭壓力較大時，企業會更加愿意采納女性高管的保守與謹慎原則，穩步地推進創新決策；而當HHI 較高即外部市場競爭壓力較小時，企業會采取激進的創新策略。H3得到驗證。

表4 樣本基于產品市場競爭分組檢驗結果

采用王小魯等［27］制定的我國各地區市場化的評價指標體系，將市場化指數中位數作為分界線，某企業對應市場化綜合指數高于中位指數時，認定該企業屬于高市場化程度組，而市場化綜合指數低于中位指數時，認定該企業屬于低市場化程度組。表5 顯示，市場化程度高的樣本中女性高管與企業創新能力關系的正向影響在1%水平上顯著，而在市場化程度低的樣本中女性高管與企業創新能力關系影響并不顯著，H4得到驗證。

表5 樣本基于地區市場化程度分組檢驗結果

3.4 穩健性檢驗

（1）替換被解釋變量。借鑒黨建民等［28］的研究，使用上市公司研發投入力度（RD），即企業當年研發投入總額占總營收的比例來衡量企業技術創新水平。回歸結果如表6 所示，女性高管占比與企業研發投資強度顯著正相關，且分組檢驗也與預期一致。

表6 替換被解釋變量的研究結論穩健性檢驗結果

（2）選取樣本企業中的女性CEO（CEO_gender）進行穩健性檢驗。表7 顯示，女性CEO 與企業發明專利申請數量的回歸系數在5%水平上顯著為正，證明女性CEO 抑制了企業發明專利相關的技術創新；女性CEO 與實用新型和外觀設計專利回歸系數為正但不顯著，是因為發明專利風險更大、周期更長，需要投入的資源更多。該結論與主檢驗結論一致。

表7 基于女性CEO 作用的研究結論穩健性檢驗結果

（3）采用泊松（Poisson）模型固定企業和年份進行回歸（見表8）。回歸結果依然與主檢驗結論一致，即女性高管占比與企業技術創新水平顯著正相關。

表8 基于泊松模型的研究結論穩健性檢驗結果

4 結論與啟示

（1）女性高管與企業技術創新績效存在正相關關系。（2）當企業產權性質為國有企業時，產權性質對女性高管與企業技術創新的調節作用是不明顯的，即女性高管對國企的技術創新不存在明確的調節作用；當企業產權性質為非國有企業時，產權性質對女性高管與企業技術創新的作用關系有明確的正向調節作用。（3）當產品市場競爭程度較高的時候，女性高管對企業技術創新的正向作用更顯著；當產品市場競爭程度低時，女性高管對企業技術創新促進作用不顯著。（4）高市場化程度對女性高管與企業技術創新的作用關系有明確的正向調節作用，即當企業所處市場化程度較高時，女性高管對企業技術創新的負向抑制作用更為明顯；當企業所處市場化程度低時，市場化程度對女性高管與企業技術創新的調節作用是不顯著的。

基于以上結論，提出以下建議：一是企業要完善女性高管的選聘及晉升機制。企業應當摒棄性別歧視與偏見，把吸納優秀女性人才作為常態化工作，并為女性員工成長晉升設計單獨的路徑體系，因為女性高管在企業經營決策過程中具有謹慎細致等特質，可以對企業的一系列冒險行為或高風險項目進行適當糾偏和規正，有利于企業風險規避和可持續發展。二是企業要結合女性高管特征與實際工作任務賦予女性高管相應的職能權限，為其施展女性特有的優勢才能提供平臺空間，進一步發揮女性高管在公司內部治理中的積極作用。通過改善并優化高管團隊結構，促進高管團隊融合，彌合弱化成員領導風格、性別特質及情緒行為等方面的鴻溝，避免企業技術創新的激進或保守。三是企業應當根據經營狀況、風險承受能力和發展目標適當配置并增加女性高管數量和比例，因為女性高管更偏向于降低技術創新的投入和選擇凈現值高的項目，這有利于抑制企業男性高管團隊在技術創新決策時的激進冒險行為，從而規避企業因激進的研發投入而產生損失；同時企業應立足現實、著眼長遠，加大女性后備高管的培養力度，從年齡、資歷、專業及業務能力等層面做好女性高管梯次培育工作。