我國上市公司高管背景特征與財務重述的關系研究

馬亞坤

（河北渤投市政工程有限公司，河北 滄州 061113）

1 研究背景

近年來，企業財務造假頻發，例如，藍山科技、康美藥業、樂視網等，上市公司的財務重述現象也越來越嚴重，多數學者研究上市公司財務重述的影響因素主要集中在財務特征和公司治理結構方面，雖然學者對財務重述影響因素的研究非常豐富，但是他們最終的研究結論是各不相同的。究其原因，發現他們忽略了一個重要問題——企業高管是異質的，而不是同質的。財務重述通常被看作是企業高管選擇的激進的會計政策，所以說企業發生了財務重述，高管人員具有不可推卸的責任。因此，在研究企業財務重述行為時，對高管的異質性特征不加以考慮，其研究結果是值得懷疑的。

2 研究假設

高管人員的年齡在一定程度上會對企業的財務重述產生影響，因為其代表著高管人員的閱歷和風險承擔傾向。Bloom, et al.[1]在研究中發現群體決策的過程和結果受到年齡的影響。年輕高管的創新能力與適應能力更強，反應速度更快。年輕的高管人員會更加傾向于風險,所以說年齡大的高管人員會采取穩健的會計政策，從而在一定程度上避免了財務重述的發生。隨著高管人員年齡異質性的增加，在團隊內部就越有可能產生各種形式的“小幫派”，造成成員之間的溝通會越來越少，內部凝聚力會驟然下降，從而造成高管人員之間大小沖突不斷，長期如此會給企業的財務重述造成巨大的壓力。在Zenger, et al.[2]的研究中也得到了證實。

基于此，本文提出如下假設：

H1：高管團隊的平均年齡與財務重述之間成負相關關系。

H2：高管團隊年齡的異質性與財務重述之間成正相關關系。

教育可以改變高管人員的認知能力，改變他們的思維方式和決策行為，對企業的發展產生深遠的影響。Lee, et al.[3]認為高管人員的教育水平越高，他們處理信息和靈活應變的能力就越強。為了發揮高管團隊的“戰斗力”，他們會把自己學到的優秀道德觀念和價值觀在整個團隊里進行傳播。孫海法等[4]認為高管團隊的教育水平的異質性與他們的文化與認知之間存在正相關關系。因為他們之間的教育水平存在較大差異，對同一問題的處理方法也不盡相同，很難達成一致，就會造成溝通與交流的障礙，致使高管團隊凝聚力的下降，企業財務重述的可能性就會增加。

基于此，本文提出如下假設：

H3：高管團隊的平均學歷與財務重述之間成負相關關系。

H4：高管團隊學歷的異質性與財務重述之間成正相關關系。

眾多學者都認為，高管人員任期時間的長短，對公司的內部控制、會計信息質量、企業戰略等有著顯著的影響。魏立群等[5]認為，高管團隊的平均任期與會計的穩健性之間存在顯著的正相關關系。劉運國等[6]認為高管人員平均任期的相同或相似，使他們對企業的過去、現在和將來有著相同或相似的理解，這會使他們之間很容易進行溝通和交流，達成一致的意見，有利于企業戰略目標的制定與企業價值的實現。

基于此，本文提出如下假設：

H5：高管團隊的平均任期與財務重述之間成負相關關系。

H6：高管團隊任期的異質性與財務重述之間成正相關關系。

高管規模越大，就越容易形成各個利益小團體，為了自己的利益，他們的共同目標可能就會背離股東財富最大化，同時財務重述就有可能孕育而生。Lawrence, et al.[7]認為高管團隊的規模越大，高管團隊內部之間的溝通與交流的次數和質量都在下降。大量的稀缺性資源的控制權與支配權都掌握在政府的手中，企業通過與政府建立聯系，可以很容易地獲取這些稀缺性資源的支配權。姜付秀等[8]認為，有政府關聯的企業與沒有政府關聯的企業相比更容易獲得貸款、稅收優惠，甚至某些商業機會等。

基于此，本文提出如下假設：

H7：高管團隊的規模與財務重述之間成正相關關系。

H8：高管團隊的政治背景與財務重述之間成負相關關系。

3 模型設定

根據以上研究假設本文提出模型一，同質性指標；模型二，異質性指標。

模型一：

模型二：

模型中的變量說明如表1 所示。

表1 變量名稱和定義

4 描述性統計

全部數據描述性統計結果如表2 所示。

表2 全部數據描述性統計結果

由表2 可知，高管背景特征方面：①高管平均年齡的均值約為48，說明在眾多的上市公司中，年長高管占大多數；②高管學歷的均值為3.35，說明在高管團隊中擁有碩士和博士學歷的人員還是比較多的；③高管的平均任期時間約為4 年，與最小值相比差了3 年，而與最大值相比差了4 年，根據研究表明，高管的平均任期在9.25 年，說明我國高管的平均任期還是比較短的；④高管的規模約為16 人，與最大值相比少了約21 人，之間的差距還是相當大的，這可能與公司的規模有關；⑤在上市公司中有政治背景的人員的比例高達68%，有的企業竟然一個沒有，而平均值在15%左右，說明有政治背景的人員在公司中所占的比例還是比較小的；⑥高管年齡的異質性、任期的異質性和學歷的異質性水平分別為0.17、0.47 和0.27，其水平還是比較低的，這說明企業在選拔高管人員時盡可能地使高管的年齡、任期和學歷水平相似，這會使高管整體呈現趨同化的趨勢。

財務重述企業和非財務重述企業描述性統計結果分別如表3 和表4 所示。

表3 財務重述企業描述性統計結果

表4 非財務重述企業描述性統計結果

從表3 和表4 分析得出：①財務重述企業的平均年齡比非財務重述企業的要高，這與本文的假設H1 正好相反。②非財務重述企業的學歷水平要比財務重述企業的學歷水平高，這與本文的假設H3 相同。③非財務重述企業的平均任期時間比財務重述企業的平均任期時間要長，這與本文的假設H5 相同。④非財務重述企業的高管規模比財務重述企業的高管規模小，說明高管的規模并不是越大越好，這與本文的假設H7 相同。⑤非財務重述企業有政治背景的高管所占比例比財務重述公司要高，這與本文假設H8 相同。

5 Logistic 回歸分析

高管特征與財務重述之間存在相關關系，我們采用方差膨脹因子分析對其共線性進行檢驗，VIF 值越接近于0，容差越接近于1，說明其越沒有共線性，從表5 可以看出其不存在嚴重的共線性。

表5 多重共線性檢驗結果

5.1 高管背景特征同質性指標與財務重述的回歸分析

根據模型一對變量進行回歸，回歸結果如表6 所示。

表6 模型一回歸分析結果

從表6 可以看出，高管的平均年齡與財務重述存在顯著的正相關關系，這與假設H1 正好相反，這可能是最近幾年國家大力倡導“大眾創業，萬眾創新”，企業也正處于轉型的關鍵時期，需要創新與變革，而對年輕人的需求就比較旺盛，競爭就會非常的激烈，從而年輕高管就會對自己的企業盡心盡力，防止出現任何的差錯，財務重述的概率也會大幅下降，而年長的高管的認知能力會隨著年齡的不斷增長而下降，如學習能力和記憶力等，知識結構也會隨之老化，這樣難免會出現一些差錯，財務重述的概率也就增加了；高管的平均學歷與財務重述存在顯著的負相關關系，說明了高學歷的知識分子對企業的發展是非常重要的，學歷越高，代表了其有越高的智商和情商，財務重述的可能性也就越低，從而驗證了本文的假設H3；高管的任期時間與財務重述存在顯著的負相關關系，說明任期長的高管對公司的經營業務比較熟悉，經驗豐富，發生財務重述的概率小，驗證了本文的假設H5；高管的規模與財務重述存在顯著的正相關關系，高管多的企業，容易造成高管間的推諉扯皮，形成多個利益中心，發生財務重述的概率就高，驗證了本文的假設H7；具有政治背景的高管所占比例與財務重述之間有顯著的負相關關系，有政府經歷人員的企業比沒有政府經歷人員的企業會獲得更多的資源，在中國這個“關系”社會中，不管是法人還是自然人，資源是非常重要的，如人脈資源等，這也驗證了本文的假設H8。

5.2 高管背景特征的異質性變量與財務重述的回歸分析

根據模型二對異質性變量進行回歸，結果如表7 所示。

表7 模型二回歸分析結果

從表7中可以看出高管任期時間的異質性與財務重述之間存在顯著的正相關關系，說明了高管的任期時間差異程度大，高管人員對企業的了解就各不相同，容易產生矛盾和沖突，可能會對企業內部的溝通能力和凝聚力產生負面影響，財務重述就很容易發生，假設H6 成立；高管學歷的異質性和年齡的異質性對財務重述的影響不顯著，說明高管學歷和年齡的差異程度對公司的財務重述沒有影響，假設H2 和假設H4 不成立。

6 政策建議

高質量的財務信息也是企業在資本市場的一種競爭優勢，尤其是企業的投資者是非常關注的，一旦企業的財務出現問題，企業的股價就會急劇下降，企業的幾億資產就會瞬間消失，還有可能是企業走向破產，因此，本文結合我國的實際情況提出以下幾條建議。

6.1 適當提高年輕高管的比例和教育水平，優化高管結構

年輕高管充滿活力與創造性，企業應適當提高其在高管中的占比，發揮年輕高管優勢的同時，也要發揮年長高管的優勢，一般年長的高管比較穩重，眼光更加長遠，只有將兩者合理的結合，優化其結構，才能減少企業財務重述的發生，為企業創造更大的價值。企業應努力提高高管團隊的整體學歷水平，定期組織學習和培訓，掌握更多的新知識和新方法，努力提高其管理能力和領導能力，理論與實際相結合，加強對財務重述的防范，努力提高企業業績。

6.2 合理控制企業高管的規模

研究表明發生財務重述的企業，高管的規模一般較大。企業高管的規模越大，高管之間就越容易發生沖突，并不是說高管的規模越少越好，高管人員的規模應與企業的規模相一致，企業應通過合理的績效考核機制等方法將高管的人數控制在一個合理的范圍之內，建立一支高效的團隊，降低企業財務重述的動機。

6.3 適當提高有政治背景的高管的比例

通過上文的研究結果表明在企業里有政治背景的高管所占的比例越多，企業發生財務重述的概率就會越小，有政治背景的高管都有在政府工作的經歷，一般個人資源比較豐富，企業可以通過這些高管與政府建立良好的關系，在貸款、稅收和商業機會等方面比沒有政治背景的高管的企業會有比較大的優勢，從而減少企業財務重述行為的發生，提高企業價值。