輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)盈利能力研究
——以L 食品企業(yè)為例

趙田蕤 西安工程大學

隨著居民對生活質量的不斷提高，休閑食品行業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?，為企業(yè)帶來了競爭壓力，各行業(yè)如何持續(xù)盈利成為新問題。在經(jīng)濟全球化的大趨勢下，輕資產(chǎn)運營模式既滿足了政府供給側結構性改革的要求，也符合企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的新方向。因此休閑食品企業(yè)如何采用輕資產(chǎn)運營模式長久獲利成為重要的理論與實踐話題。持續(xù)可靠的盈利能力是行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的重要組成，合理提高盈利能力是每一個企業(yè)應該關心的問題。研究企業(yè)實施輕資產(chǎn)運營模式的盈利能力，找到其可取和不足之處，并提出具體的建議具有一定的現(xiàn)實意義。本文選擇使用案例分析法，以較早采用輕資產(chǎn)運營模式的L 食品企業(yè)作為研究對象，首先介紹了L 食品企業(yè)實施輕資產(chǎn)運營模式的現(xiàn)狀，其次從多角度對其輕資產(chǎn)運營模式下盈利能力進行剖析，探究其運營的優(yōu)勢和缺陷，最后針對不足提出可行性建議，為同類公司提供參考。

一、L 食品企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式現(xiàn)狀分析

1.行業(yè)概述

隨著居民生活水平和食品口味要求的不斷提高，中國休閑食品市場規(guī)模逐步擴大。近三年新冠疫情使休閑食品行業(yè)短期內(nèi)陷入困境，市場規(guī)模增速較以前有所放緩，但足不出戶的大環(huán)境也促進了休閑食品行業(yè)在直播電商、社區(qū)團購等新興渠道的發(fā)展，2021 年行業(yè)發(fā)展困境有所扭轉，保持長期穩(wěn)定增長的趨勢。

2.L 食品企業(yè)簡介

（1） 企業(yè)基本情況

L 食品企業(yè)（全稱：L 食品企業(yè)股份有限公司）于2006 年由楊紅春在武漢成立，2020 年2 月24 日，總部位于武漢的零食企業(yè)L 食品企業(yè)掛牌上市，是一家集休閑食品研發(fā)、加工分裝、零售服務的休閑食品企業(yè)。它共擁有15 個大品類，1300 多款零食，以新品創(chuàng)新和成熟產(chǎn)品運營為核心，持續(xù)深耕“高端零食”戰(zhàn)略。

（2） 輕資產(chǎn)運營模式核心內(nèi)容

產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)中，公司細分人群與場景，將用戶的不同需求采用自主深度研發(fā)的方式快速響應。圍繞媽媽和兒童人群對零食健康營養(yǎng)的需求，打造枇杷雪梨棒產(chǎn)品，通過雙段變溫烘制工藝鎖住營養(yǎng)。L 食品企業(yè)擁有200 多人的商品研發(fā)和品控團隊，且均具有在國內(nèi)外知名食品企業(yè)從事食品研發(fā)的工作經(jīng)驗。

采購生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，公司以“以銷定采”的模式有計劃地采購優(yōu)質原材料，保證產(chǎn)品的新鮮程度。公司擁有長期合作的優(yōu)秀供應商，聯(lián)合供應商打造工廠供應倉直發(fā)、直配業(yè)務模式。

全渠道銷售環(huán)節(jié)中，在終端銷售環(huán)節(jié)，L 食品企業(yè)親力親為。由于新冠疫情的影響，公司主要以線上銷售為主，除了繼續(xù)與京東自營合作，還開通了社交電商渠道和社區(qū)電商渠道，順應發(fā)展趨勢，展開多平臺多領域滲透。L 食品企業(yè)也未放棄線下銷售，持續(xù)向周邊城市輻射，增加線下門店的開店數(shù)量。

品牌營銷環(huán)節(jié)中，L 食品企業(yè)自創(chuàng)立以來，一直遵循“良心的品質，大家的鋪子”的品牌理念。讓消費者一想到L 食品企業(yè)，就想要開心健康地享受零食，享受休閑時光，感受到L 食品企業(yè)滿滿親和力和家的溫馨。L 食品企業(yè)參與影視劇的植入，勵志讓越來越多的家庭了解它，成為家喻戶曉的國民品牌。

（3） 輕資產(chǎn)運營模式下財務特征

輕資產(chǎn)運營模式需要保證資產(chǎn)的有效運轉和充足的現(xiàn)金流。

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物方面，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物2017—2020 年呈上升趨勢，2021 年之后有所下降。2021 年由于春節(jié)備貨比往年提前，銷售規(guī)模大幅度增加。近五年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占資產(chǎn)百分比均在30%左右，體現(xiàn)了公司資產(chǎn)質量較高。而且現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物大多來自經(jīng)營活動，說明公司的投入產(chǎn)出水平較高。

流動資產(chǎn)方面，流動資產(chǎn)的各項金額2017—2021 年都是逐漸遞增的，只有2022 年有小幅度下降，而且流動資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比每年都達75%左右。這說明公司的資產(chǎn)運轉能力可以滿足輕資產(chǎn)運營模式。

表1 L 食品企業(yè)2017—2022 年流動資產(chǎn)情況表

企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金流可以大大提高營運效率。L 食品企業(yè)的現(xiàn)金股利保障倍數(shù)2017—2022 年之間上升了1.5 倍，這反映出L 食品企業(yè)擁有較高的財務彈性，可以適應不同的經(jīng)濟環(huán)境，對資金需求較為靈活，可以滿足L食品企業(yè)的輕資產(chǎn)運營模式。

二、L 食品企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式下盈利能力分析

1.盈利模式構成要素

判斷L 食品企業(yè)盈利能力的大小，首先要了解其輕資產(chǎn)模式下的基本盈利模式。盈利模式構成要素主要包括利潤對象、利潤源、利潤杠桿和利潤屏障四個方面。

（1） 利潤對象

L 食品企業(yè)的利潤對象主要是兒童和女性青年人。近些年，越來越多的人注重健身，L 食品企業(yè)為愛美人士推出了低糖、低鹽、低脂的健身零食。L 食品企業(yè)一直采取的是全渠道銷售模式，完成了直營店商品線上線下全流通。因此，利潤對象也可以分為線上和線下兩類銷售群體。社交電商的興起讓L 食品企業(yè)看到了商機，通過直播平臺，吸引了大批網(wǎng)購愛好者對L 食品企業(yè)休閑零食的購買。

（2） 利潤源

L 食品企業(yè)抓住社交電商，團購業(yè)務的流量，通過加大精準推廣的費用促進曝光引流，以明星直播帶貨、社區(qū)團購、送貨到家的方式提高銷售規(guī)模。通過2022 年年度報告介紹，發(fā)現(xiàn)堅果炒貨、糖果糕點產(chǎn)品銷售突出，節(jié)假日期間，禮盒裝產(chǎn)品銷售規(guī)模擴大。

（3） 利潤杠桿

在產(chǎn)品創(chuàng)新上，2021 年公司致力于高蛋白豬肉脯的研發(fā)，以滿足消費者對健康營養(yǎng)零食的需求，為豬肉脯市場搶占先機，促進了消費者對L 食品企業(yè)豬肉脯產(chǎn)品的消費和購買。另外在銷售方式上，公司在抖音等直播平臺與明星、達人合作，通過明星對粉絲的影響力提高品牌口碑。在春節(jié)等節(jié)假日開展年貨節(jié)等營銷活動促進消費。

（4） 利潤屏障

L 食品企業(yè)在提高競爭力上主要采取兩方面措施。一是L 食品企業(yè)的高端零食定位滿足了高需求的精致用戶的消費體驗。L 食品企業(yè)擁有品控實驗室，打造高品質產(chǎn)品。二是公司在數(shù)字化建設上有得天獨厚的優(yōu)勢。L 食品企業(yè)擁有的智能化、數(shù)字化物流中心，在零售行業(yè)華中地區(qū)是首個支持全渠道貨到人揀選的物流中心。

2.盈利能力結構性分析

（1） 收入結構性分析

L 食品企業(yè)業(yè)務收入來源按銷售模式，可以分為電子商務業(yè)務、加盟業(yè)務、直營零售業(yè)務、一般特許經(jīng)營業(yè)務和團購業(yè)務。公司各渠道的業(yè)務收入都呈上升趨勢，2017—2022 年，公司的業(yè)務收入占比最大的一直是電子商務業(yè)務，因此開展全渠道銷售模式，以線上線下相結合的方式銷售是明智的。團購業(yè)務增長最快，2022 年團購業(yè)務收入較上年增加1.72 億元，增長了1.78%。因為在足不出戶的大環(huán)境下，社區(qū)團購送貨到家的方式，為百姓提供了便利，成為消費者的首要選擇。

（2） 成本結構性分析

L 食品企業(yè)近年來銷售費用占比最高，促銷費用、運雜費用占銷售費用的大部分。2018 年直營門店數(shù)量上升，導致租賃費用增加。2019 年為了兒童零食的品牌升級，加大平臺宣傳工作，造成促銷費用上升。L 食品企業(yè)在提高利潤的同時，對控制成本費用方面需要加強，比如銷售費用沒有做到有效利用。研發(fā)費用也呈逐年上升趨勢，主要系研發(fā)人員職工薪酬的增加，說明L 食品企業(yè)在輕資產(chǎn)運營上抓住了加大研發(fā)這一核心競爭力。

3.盈利能力整體分析

（1） 關鍵財務指標分析

從L 食品企業(yè)盈利的持續(xù)水平來看，2017—2022 年的營業(yè)利潤率大體呈上升趨勢。2021 年營業(yè)利潤率下降，是由于原材料農(nóng)副產(chǎn)品的價格和運輸費用波動。從L 食品企業(yè)盈利的成長水平來看，公司從2018 年凈利潤增長率的476.74%下降到2021 年的-17.89%，而且從2020 年開始，凈利潤增長率呈反向增長變化，這說明出現(xiàn)了增收不增利的情況，公司在經(jīng)營過程中成本費用過高。從L 食品企業(yè)盈利的潛力來看，凈資產(chǎn)收益率2017—2019 年在不斷提高，但從2020 年開始處于下滑狀態(tài)。這表明公司為股東創(chuàng)造利潤的能力有所下降，可能沒有有效利用閑置資金。

表2 L 食品企業(yè)盈利能力相關指標

（2） 非財務指標分析

為了更加全面地分析L 食品企業(yè)盈利能力，應引入非財務指標進行分析。本文選取了與L 食品企業(yè)同為輕資產(chǎn)運營模式的三只松鼠和重資產(chǎn)運營模式的洽洽食品與鹽津鋪子，這樣可以更加清晰地了解L 食品企業(yè)。從客戶滿意度來看，L 食品企業(yè)在黑貓投訴平臺的投訴解決率是四家公司中最出色的。從創(chuàng)新與研發(fā)來看，L 食品企業(yè)與同類型的三只松鼠相比，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例偏少，L 食品企業(yè)是從2019 年才開始重視對產(chǎn)品的研發(fā)投入。從產(chǎn)品水平來看，L 食品企業(yè)位居前列得益于全渠道銷售模式。

三、L 食品企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式下盈利能力存在的問題

1.銷售費用轉化利潤率低

L 食品企業(yè)最近六年銷售費用占比一直很高，主要因為加大了投入促銷費用和租賃費，用以提高營業(yè)收入，但公司的利潤增長率處于下降趨勢，導致了增收不增利的狀態(tài)。L食品企業(yè)以打折促銷的方式銷售，但違背了高端零食的品牌定位。另外，公司一直在盲目增加線下門店數(shù)量，租賃費用提高，但持續(xù)的新冠疫情已經(jīng)影響了正常的經(jīng)營秩序，并沒有提高利潤。因此，銷售費用沒有得到有效轉化。

2.產(chǎn)品安全質量風險加大

L 食品企業(yè)與供應商合作，將生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)外包，質量管控方面難免會有疏漏，無法保證產(chǎn)品質量問題。近幾年，L 食品企業(yè)頻頻出現(xiàn)食品安全質量問題：雞肉腸出現(xiàn)蛆蟲、堅果發(fā)霉變質、食品有異物等。長期如此會影響品牌形象，削弱產(chǎn)品競爭力，降低盈利能力。

3.閑置資金沒有有效利用

L 食品企業(yè)現(xiàn)金流運行良好，貨幣資金儲備充足。公司負債中有息負債較少，所以償債風險低，為了為公司提供更多的價值，L 食品企業(yè)的閑置資金可以進行投資理財?shù)然顒印?/p>

四、L 食品企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式下盈利能力提升建議

1.提高議價能力，研發(fā)創(chuàng)新型差異化產(chǎn)品

為了降低L 食品企業(yè)的銷售費用，首先公司不能過度依賴某一種銷售方式。公司近三年一直在加大對直播平臺的依賴和投入，但是互聯(lián)網(wǎng)紅利不會持續(xù)存在，公司應該提高對銷售平臺的議價能力，也可以建立屬于公司自身的直播基地，培養(yǎng)直播達人。其次行業(yè)競爭越發(fā)激烈，產(chǎn)品同質化現(xiàn)象嚴重，公司應積極了解消費者需求，研發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)品，在市場上搶占先機。

2.重視食品安全，完善產(chǎn)品質量管控流程

對于食品行業(yè)，產(chǎn)品質量安全十分重要。L 食品企業(yè)需要重視食品安全問題，樹立良好的品牌形象。公司自身應建立健全的產(chǎn)品質量安全管控體系，嚴格把控原材料的質量標準，與供應商共同考察原料產(chǎn)地。另外，公司選擇長期合作的供應商雖然便于開展工作，但是也可能出現(xiàn)獎罰不明確，生產(chǎn)采買不認真的情況。因此，需不定時抽查，淘汰不合格供應商。

3.發(fā)揮資金優(yōu)勢，合理安排閑置資金投資

L 食品企業(yè)的現(xiàn)金流充足，擁有大量閑置資金可能會產(chǎn)生機會成本。為了為公司提供更多價值，使其長期健康穩(wěn)定地發(fā)展，L 食品企業(yè)可以發(fā)揮資金優(yōu)勢，合理安排對閑置資金的投資和理財。公司在保證生產(chǎn)經(jīng)營良好運營和資金正常周轉的情況下，可以購買安全性較高、流動性較好的理財產(chǎn)品，提高公司收益。