私募基金在建筑類企業投資中的探索與實踐

劉俊玲

建筑施工企業規模越大，在產生的施工產值越多情況下相應的工程支付規模難度就越大，工程款的沉淀時間越長對建筑施工企業產生的影響越大。此外，在建筑施工企業發展過程中應付款項數額大，而且應付款項隨市場經濟環境影響波動大，尤其是近幾年來建筑施工企業所需原材料大幅上漲，水泥、鋼材等主要建筑材料呈現出大幅度的波動，采購成本不斷提升。

在國家政策要求下，相應的工人工資剛性支出也進一步加大了建筑施工企業的應付款項壓力。基于這些特點，充分結合建筑施工企業的資金應用環境開拓出更有效的投資模式，是有效保障建筑施工企業運營穩定，實現企業品牌和信用建立的基本條件。私募基金的應用相比于其他融資模式滿足了建筑施工企業的資金規模數量大、資金運用靈活性強、資金用途專業性強等眾多優點，有效改變了建筑施工企業的資金短缺現狀，因此，在建筑施工企業投資中發揮私募基金的作用很有實踐意義。

在建筑施工企業發展的過程中借助于私募基金投資，實現建筑施工企業資本的直接增長，有效滿足了建筑施工企業的資金規模使用需求，同時也使建筑施工企業可以合理規劃自身資本結構，實現了企業資信和市場競爭力的同步提升，有助于建筑施工企業更好地適應當下市場經濟環境，促進企業市場價值的提升。私募基金投資可以使建筑施工企業在經營發展過程中獲得以下改善：

“職業經理人”管理機制能確保企業項目收益達標 私募基金充分結合建筑施工企業的資金需求情況，建立私募基金會，并聘請專業人員進行資金管理，在企業投資過程中構建和推進“職業經理人”管理制度，使私募基金在有償使用的情況下滿足建筑施工企業的資金需求。在“職業經理人”的管理下私募基金的應用需在股東會、董事會的雙重監管下發揮作用，而且在監管的過程中以考核機制作為引領，能夠針對私募基金各項應用指標進行指標化考核。

私募基金在應用時則由建筑施工企業董事會和經理層結合相應的經營目標建立考核指標，使私募基金在應用之后具備明確的市場增長目標、管理提升目標、提質增效目標。私募基金應用之后按照市場化的分配機制，明確增資回報分配率和利潤，使私募基金的應用基于董事會的考核和指導發揮作用。在科學的管理機制、明確的考核指標指導下使私募基金的應用確保了建筑施工企業項目收益的實現。

“降杠桿、減負債”作用提升企業利潤創造效應 建筑施工企業在發展的過程中長期面臨著高負債和高費用的現實環境，在建筑施工企業發展的過程中發揮私募基金的作用，能夠更有效地幫助企業推進國家“降杠桿、減負債”的發展步伐，通過私募基金可以替換高息負債，以降低企業的融資規模，同時還可以借助于部分資金的支持實現企業的轉型升級，使企業能夠更有效地實現結構優化，基于當前經濟環境構建協同發展目標。

私募基金的應用有效改變建筑施工企業原有的資金使用特點，進而使建筑施工企業在資本結構和財富管理水平方面得到同步優化與提升。財務管理水平的改變將使企業的資金運用靈活性得到進一步提高，無論是在資金規模，還是在資金使用規范性，抑或是資金風險防范方面，都將為企業帶來更科學的發展空間，使企業核心競爭力和盈利水平得到提升。因此，私募基金投資于建筑施工企業，通過私募基金的資金結構與特點為建筑施工企業進行債務結構的優化，謹慎選擇投資對象和規模，充分發揮資金應用之后的協同和管理作用，使建筑施工企業資金種類更加豐富多樣，資金使用效率得到進一步提高，企業盈利水平得到提升。

以市場資本為導向實現產融結合 以私募基金投資滿足建筑施工企業的資本使用需求，借助于私募基金充分吸納高凈值人群和民營企業的社會資本，使社會資本能夠為建筑施工企業發展提供動力。尤其是對于國有建筑施工企業而言，社會資本的融入也為國有企業混合所有制改革探索了新的渠道。而這種以市場導向為基準的融資模式也使得建筑施工企業能夠更有效地對接資本市場，最終使企業借助于資本市場的資金流通滿足私募基金的退出需要。

在以資本市場為導向實現建筑施工企業改革發展的過程中，鼓勵建筑施工企業有效進行股權轉讓，在引入社會資本的過程中實現混合所有制改革，從而將國有資本在市場化環境下進行流通，為國有資本的市場流通構建和諧穩定通暢的環境。基于私募基金的應用使建筑施工企業在管理模式方面也有效實現了從“管企業”向“管資本”的過程轉變，通過對資本的掌控以指導企業更好地適應當下市場環境的發展步伐，構建企業穩定發展的環境，最終使建筑施工企業借助于私募基金推進企業改革以及職業經理人作用，實現產融結合發展。

積極防范法律合規風險 私募基金屬于一種非標準類股權融資產品，其在應用的過程中可按照不同的資本管理模式滿足企業的資本需要，而相對于債務性融資又可以有效優化企業的資本結構，實現企業可持續發展。但是，結合私募基金應用的基本特點，在應用的過程中也需要積極防范其法律合規性風險。私募基金在應用過程中的審批立項都需要嚴格遵照中國證券投資基金業協會和相關監管部門的要求進行，對于私募基金的建立要嚴格落實協議文本，并在建立之前經過基金管理公司進行相應的風險評審，在獲得企業法律風險評議得到一致性意見和結果之后，再按照相關要求進行基金建立，確保私募基金的設立嚴格合規合法。

做好成本風險管控 在私募基金應用于建筑施工企業的過程中，應做好相應的成本控制，結合成本控制中的風險因素進行分析，做好風險預防。結合當前市場金融環境的基本情況，對于建筑施工企業而言，私募基金的應用在包含了基金公司管理費用的0.3%至0.5%的情況下，其含稅的綜合成本應低于6.5%，如果超出這一成本標準則應進行相關原因分析，探索有效的策略進行成本管控，使成本低于該指標。因此對于私募基金管理平臺而言，要發揮信息共享、戰略合作的優勢作用，對資金來源進行多渠道的比選，科學合理地選擇投資人，并結合相應的投資規模科學合理地設計回報處理區間，使相應的私募基金在價格和條件方面具有一定優勢，以科學有效的內控措施規避私募基金應用過程中的風險。

一方面，私募投資基金公司應健全內控管理制度。在實踐中，私募投資基金公司需以風險為導向，結合各階段存在的風險點，按照管理需求設定管理標準，并編制為成文的規章制度，如規范合格投資者認定流程、被投項目事務執行流程、相關信息備案流程等。同時，也可以參考兄弟企業的成功經驗，對內控制度進行優化、完善，確保其能覆蓋籌資、投資、投后管理及退出各階段活動，保證各項業務實施的規范性，以此來減少由于操作失誤等帶來的投資風險。

另一方面，加強制度執行監督，嚴格落實制度要求。私募投資基金公司還需強調內控制度執行的重要性，由審計部門人員定期對投資項目相關內控制度的運行情況進行監督，審計各項工作開展是否合規，結合實際編制審計報告及時將存在的問題反饋給管理者，并督促整改工作的實施，借此來強化內控執行力，保證內控制度在規范項目管理中的作用得到有效發揮，根據內控制度實施情況進一步完善風險控制體系。另外，私募投資基金公司還需做好內部監督，實時追蹤投資者資金及資產的變化，避免個人服務失誤導致投資者資產受損的風險。

合理應對資本退出風險 在私募基金應用于建筑施工企業的投資過程中，被投企業的發展情況存在著一定的不穩定性，如果私募基金對標的建筑施工企業增資之后，相應的生產經營活動不理想，出現了投資后未達到預期回報的狀態，就會面臨資本退出的風險。此時，在資本退出的過程中應進行科學合理的風險規避，防止因資本退出而對企業發展造成不穩定性。

一方面在資本投入的過程中要科學合理地選擇被投對象的發展規模和資本現狀，科學合理地設計投資路徑和規模，進而是相應的私募基金在應用過程中能夠選擇具有戰略發展優勢的企業或項目，以盡可能地降低私募基金應用之后的投資風險。

另一方面在私募基金應用的過程中要制定科學的考核方案，嚴格落實各項指標的考核，按照經營目標責任書或者是專項考核指標進行相關指標考核，科學準確地兌現獎懲和利潤。最后，在資金退出的過程中，要結合企業發展的基本情況科學設計退出流程，如果相應資本按逐步收回的方式退出，維持了建筑施工企業資本的穩定性，可以結合相關資本情況采用高于增值回報分配率的方式進行利潤分配。

在企業全面深化改革，深入實現“降杠桿”、降低企業負債規模、滿足企業所有者基本權益的發展環境下，私募基金應用于建筑施工企業投資過程中能夠借助于私募基金的基本特點，完善“職業經理人”管理制度，并幫助企業從“管企業”到“管資本”轉變，使企業早日實現“降杠桿減負債”的目標任務。而在私募基金應用于建筑施工企業的過程中也應充分重視其帶來的風險：一是要積極防范私募基金應用的法律合規性風險；二是要做好科學的成本管控，防范成本風險；三是要建立科學合理的退出機制，防范資本退出風險。

作者單位：中交建筑集團有限公司