論上市企業的金融特性及其金融風險防范

吳明軒 趙慶建

摘? ?要：在市場經濟體制日益完善及經濟全球化發展的時代背景下，眾多上市企業迎來全新挑戰。上市企業因為改革和創新發展起步較晚，與過去相比雖然不斷取得進步，但普遍存在金融風險，這讓企業的發展面臨重大考驗。針對上市企業而言，其應準確把握金融特性，對金融風險有深刻的認識，著重從完善金融風險防控體系、匹配融資節奏和實業發展、改進企業財務管理工作、加強與金融機構的合作等方面有效防范金融風險，實現可持續發展。

關鍵詞：上市企業；金融特性；金融風險；防范建議

中圖分類號：F833? ? ? ?文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2024）03-0063-03

習近平總書記提出金融是實體經濟發展的血脈，金融的天職和宗旨就在于服務實體經濟，服務實體經濟也是加強金融風險防范的根本舉措。習近平總書記還強調防范和化解金融風險尤其是防止系統性金融風險的發生，這是金融工作的根本任務。中央金融工作會議也指出，在堅持經濟高質量發展的同時把金融風險的防范與化解作為攻堅戰的主要任務。由此可見，金融風險和實體企業是相互聯系、相互影響的，金融風險來自實體企業，上市企業作為優質實體企業資源的代表，更要重視防范金融風險的發生、傳遞和積聚。所以探討上市企業的金融特性及其金融風險防范具有重要意義。

一、上市企業的金融特性

上市企業是現代企業制度的一種高級形態，和一般國有企業、未上市企業存在本質的區別。其中最顯著的區別在于上市企業擁有資本市場最直接的支撐、推動，具備直接連接金融市場尤其是證券市場的金融通道，具有突出的金融特性[1]。

一方面，上市企業將股票、債券等金融產品提供給市場。上市企業其實在生產實物產品、金融產品，并從事生產經營、資本經營，其提供給市場的金融產品以基于實物產品與生產經營的股票、債券等為主。上市企業只要能夠穩步推進生產經營和效益攀升，就可以持續采取配股、新股發行等融資手段，直接從資本市場獲取貨幣資本，投入實物產品、優勢項目等的經營與開發，進一步推動生產經營的發展，據此實現兩種產品和兩種經營的有機整合、飛躍。另一方面，上市企業擁有直接從資本市場融資的通道，即從證券市場進行融資、投資和再融資、再投資。上市企業實行股份制經營的一個重要功能就在于籌集社會資本，融通資金，股權結構則是改善企業運營的必要條件，是企業加強公司治理的關鍵[2]。只要上市企業的運作以及經營績效達到相應要求，就能多次使用多種方式從證券市場融資。換言之，上市企業擁有特殊的社會資本聚集與吸納通道，能夠從資本市場源源不斷地獲得資金來源，只要有機整合融資和生產經營，形成良性循環，就能保持金融通道暢行無阻。

要想發揮上市企業的價值，理性認識其金融特性是基本前提。第一，上市企業的金融特性是依托證券市場的，表現為企業股票的上市交易。這是以企業取得上市資格為基礎的，如果企業失去再融資功能及股票摘牌，就會喪失這一金融特性。第二，上市企業的金融特性并非抽象的、孤立的，而是存在物質表現形式，通過股票就能體現。第三，上市企業的金融特性務必要為其生產經營服務，維持企業生產和發展的根本，所以金融特性不能被無限夸大。

二、上市企業面臨的主要金融風險

上市企業的信息披露制度往往比較完善，擁有較多可抵押資產，擁有較大的銀行借貸優勢。一般來說，金融市場屬于資金融通場所，資本自身無法產生價值，資金在市場流通取得的利息就是讓渡資金使用權所得的報酬。當資本基于金融市場向實體經濟流通時，貨幣資本才能轉變成商品資金，進而實現價值創造。同樣，上市企業的金融資本投資也無法直接創造價值，只賺取資本利息。由于上市企業的金融業股權投資是向虛擬經濟投入資金，造成金融體系膨脹過度，系統性金融風險加大。而且這會延長資金投向實體經濟的鏈條，增加融資成本。加上國內的利率市場化程度不高，銀行體系與非正規金融間的利率存在較大差距，上市企業的金融投資拓寬高息融資通道，加大債務違約風險。

另外，一些上市企業面臨較為突出的財務風險，特別是盲目開展金融業務的上市企業，對經濟實力、核心競爭力等缺少系統的分析、論證，盲目擴張，引發流動資金問題。這會阻礙融資活動的順利開展，產生不良影響，并制約上市企業取得實實在在的經營成效。從上市企業的金融特性來看，它依賴證券市場，證券市場萎縮必定造成企業融資困難，動搖市場根基。如果上市企業隨意包裝或包裝過度，披露的信息失實，還會引發信用危機，融資功能萎縮，損害企業發展。擔保行業的盈利主要來自貸款的擔保費以及自有資本的投資收益，來源單一[3]。上市企業也屬于公眾企業，如果其人員、資金和資產等被隨意平調、切割、挪用，隨意分配給其他企業、經濟主體擔保，必然還會引發嚴重的信用風險，破壞企業整體形象，不利于經營和發展。

三、上市企業加強金融風險防范的建議

如上所述，上市企業面臨諸多金融風險，而投融資風險和利率風險、財務風險等是較為突出的。這不僅和上市企業的金融風險防范意識薄弱有關，還和其經營發展有關，存在融資節奏不合理、財務制度不完善、缺少和金融機構的合作等問題。為此，上市企業必須加強金融風險防范，獲得更大的發展。

（一）完善金融風險防控體系，增強金融風險意識

上市企業要充分意識到可能發生的金融風險，持續增強風險防范意識，這樣才能在內部構建優良的金融風險防范環境，有序開展防范工作。根據金融特性和金融風險，上市企業要積極構建針對性、實效性更強的金融風險監管機制，完善多層次防控體系，防止風險發生，并在發生金融風險時能夠迅速行動，做好化解工作。目標層，這是金融風險防范的依據、標準，直接影響金融風險防控的預期效果；防控層，這是防范金融風險的核心，是對目標層的實踐，決定著防控目標的達成；保障層，這是防范金融風險的經濟基礎、客觀環境，支撐并保障防控層活動的開展，是目標得以實現的基本條件。

上市企業基于對市場環境的分析，結合宏觀金融政策和企業發展戰略確定防控金融風險的目標[4]。并且要由上而下逐層分解目標，明確責任主體，也就是參與者或實施者，促使每一層責任主體對接相應防控目標。對于防控層而言，上市企業是防控金融風險的主體，要嚴格遵守防控標準，憑借專業能力及時將金融風險識別出來，準確度量，從而有效應對，全面客觀地評價金融風險，最終從內到外、從微觀到宏觀，有效防范并化解金融風險。保障層涉及諸多內容，上市企業要完善治理結構和價值體系、內部審計、企業文化建設等，結合實際情況分析金融風險管控現狀，形成完善的保障體系，提高金融風險防范工作的效率與效果。上市企業還要把防范金融風險納入經營發展，完善組織機構，并配齊專業化人才。如果條件允許，可以聘請國內外專業人士設計企業的金融風險防范工作，在開展對外投資、電子商務、對外貿易等業務時更要增強金融風險防范意識，做到防范的超前性、全面性、持續性，有效規避重大金融風險的發生。

（二）匹配融資節奏和實業發展，增強核心競爭力

有了金融風險防控體系的支撐，上市企業需要按照生產經營狀況，立足于股東權益的最大化，決定開展資本經營活動與否。資本經營和生產經營是上市企業運作的雙輪，兩種經營行為相互依存、密不可分，當雙輪共同驅動，才能讓上市企業蓬勃發展。資本經營與生產經營結合的點就是上市企業，通過其業績來體現。因而上市企業的生產經營擴張有資本擴張的伴隨，兩者相互促進、同步運行的軌跡就是結合點，提高融資節奏和實業發展的匹配程度。

上市企業有機結合生產經營、資本經營的關鍵是松弛有度，基于結合點尋求平衡，化解結合兩種經營時容易發生的矛盾，呈現出兩種經營的良性雙輪驅動循環局面[5]。因此，上市企業需要保持融資的客觀性，確定有了好項目、成長性高的項目，同時確定可以獲取高額回報，再開展融資工作。把握這個度時要關注兩種傾向：對項目包裝過度，去“圈錢”；一味埋頭生產經營，閑置上市以后獲得的金融特性。特別是上市企業要體現金融特性的功能，清醒意識到競爭優勢持續的核心能力是不斷發展的保障，是抵御風險的要素。所以上市企業要強化主營業務，增強核心能力。國內上市企業在這一方面積累了很多成功的經驗，例如萬科集團（A股000002）、五糧液（A股000858）、伊利股份（A股600887）等上市企業，都是在專業化發展上狠下功夫，形成牢固可靠的競爭優勢以及持續的經營發展潛力。上市企業提高專業化發展程度，使生產經營和融資節奏更加匹配，避免在獲取資金以后盲目擴張，確保在證券市場持續發展下去。

（三）改進企業財務管理工作，控制金融風險損失

上市企業要想防范金融風險，有必要提升生產經營的有效性，所以財務報告務必須具備安全性、可靠性，遵循在提升效益的同時控制資產損失風險的基本原則。那么上市企業應積極構建財務控制環境，由企業高管加深對財務控制必要性的認識，意識到財務評估對規避企業金融風險的重要功能，建立健全金融風險預警機制、防范機制，規避風險。同時保證上市企業各部門之間的獨立性，預防其他部門高管影響財務部門和審計部門的運作；合理推行授權問責機制，保證制度的全面執行，調動企業人員的工作熱情以及金融風險防范意識；企業上下均要認識到評估金融風險的重要性，持續提升財務部門的風險評估能力，使其提高對金融風險評估價值的認知，進而鼓勵并培養全體人員參與評估金融風險；建立健全企業業務流程，完善內部管理機制，促使各部門各司其職，努力在本職崗位奉獻，主動參與組織的建設與發展；貫徹落實財務管理工作，促使財務更好地服務金融風險防范，保證企業資金在金融波動中的安全與穩定。

除此以外，上市企業要強化內部信息交流。在現代社會，信息是上市企業競爭的關鍵，強化內部信息交流能夠使信息分析更加全面、準確，提高金融風險防范能力，減少損失。保持財務部門的獨立性尤為關鍵，及時發現并彌補管理缺陷，防止泄露財務信息。上市企業需要專門安排人員負責實施金融風險防范與財務控制。防范金融風險是上市企業十分嚴峻的經營任務，其效果直接影響組織的生存、發展，務必安排專人負責，憑借敏銳的直覺以及科學的、專業的分析，進行最有效的金融風險管理，規避金融動蕩中的風險，嚴格控制企業損失。財務工作依賴于市場，而市場是時刻變化的，這就需要財會人員不斷學習，接受新知識，適應經濟形勢[6]。因而上市企業在選人上務必嚴謹，讓有實力的人管控財務，保持最佳的資金運營狀態。專業水平高的財務人員還能穩定企業的資金流，據此保證企業能夠在金融波動之前有效預測風險，有效防范。對于上市企業的財務控制和金融風險防范，還需要加大執行力度。無論多好的制度、方式和手段，缺少執行就是空談，看不到效果。所以上市企業要真正執行財務控制、金融風險管控，保證金融風險防范效果。

（四）加強與金融機構的合作，用好金融衍生工具

上市企業防范金融風險不單需要企業的參與，也需要相關機構的支持和協作。隨著當下市場化發展與金融體系的不斷完善，上市企業面向的金融機構不再局限于銀行，信托機構、證券企業、保險企業、小額信貸以及相關金融監管機構等都可以為上市企業創造價值。上市企業應依托不同金融機構提供的機會、利益，在金融市場擴大可選擇的空間，利用彼此的合作完善金融風險防控。例如上市企業和金融機構通力合作，科學使用金融衍生工具分散金融風險。如今上市企業對金融衍生工具的使用比重在不斷增大，企業借助金融機構提供的期貨和期權、信托等衍生工具，進行恰當的交易，有效防范金融風險[7]。當然，上市企業要重視所用金融衍生工具的數量、期限、結構以及經營周期之間的適應性，依托內部財務管理系統持續跟蹤衍生金融產品與服務的交易。即上市企業立足長遠發展，從成本與效果出發，選擇最合適的金融風險防范機制，有效識別風險，做好評估與防控工作；立足于市場發展，選擇恰當的金融衍生工具，體現金融衍生產品與服務的流通性優勢，進行更有效的跟蹤和監管，提高金融風險防范成效。

四、結束語

在金融危機的沖擊下，國內企業紛紛意識到防范金融風險的重要性、迫切性。上市企業不僅要正確看待金融特性和一系列金融風險，構建完善的金融風險防控體系，還要強化管理機制的建設和運行，改善融資管理、財務管理等，使金融風險防范能力得到顯著的提升，保證在金融市場的安全穩定運行。展望未來，上市企業在加強內部管控的同時要繼續擴大外部合作，確保高效利用資金，有實力面對更大的挑戰和危機，實現穩健發展。

參考文獻：

[1]? ?李志騫.資產配置金融化上市公司股票價格風險研究[J].價格理論與實踐，2018（10）：97-100.

[2]? ?韓圓圓.林業上市公司股權結構與經營績效關系的實證分析[J].中國林業經濟，2019（6）：141-144.

[3]? ?林翔，喬玉洋.對構建互聯網環境下融資擔保業的思考[J].電子商務，2019（11）：43-44，51.

[4]? ?肖崎，廖鴻燕.金融資產投資、杠桿率與企業風險承擔：基于非金融企業的視角[J].證券市場導報，2020（2）：37-44.

[5]? ?鄧超，陳升萌，夏文珂.金融資產配置是否增加了企業僵尸化風險[J].世界經濟文匯，2020（6）：68-87.

[6]? ?李雨欣.財務共享下財會人員能力提升的研究[J].中國林業經濟，2019（4）：42-44.

[7]? ?李博陽，沈悅，張嘉望.金融資產配置、企業經營風險與企業杠桿率[J].當代經濟科學，2019（5）：116-128.

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