ESG實踐對企業高質量發展的影響研究

【摘" 要】論文將2010-2022年ESG評分數據與A股上市企業的數據匹配進行實證分析，探究企業的ESG實踐對企業高質量發展的影響。研究發現，企業ESG實踐能夠推動企業高質量發展，且結論通過了穩健性檢驗。論文結合研究結論提出相關建議，對推動企業加強ESG實踐、促進企業實現高質量發展具有一定的實踐意義。

【關鍵詞】ESG;企業高質量發展;全要素生產率

【中圖分類號】F270;F275;X322" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）12-0031-03

1 引言

2022年，習近平總書記在黨的二十大報告中強調，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。我國要實現建設現代化經濟體系的戰略目標，必須堅持推動經濟在質量、效率和動力方面的全面轉型，不斷提高全要素生產率。而企業高質量發展是國家經濟高質量發展的微觀基礎，在經濟高質量發展的大背景下，探索企業如何實現可持續、高質量發展具有重要的現實意義。為實現高質量發展，企業在關注經濟效益的同時應履行環境和社會責任，通過踐行綠色、可持續發展理念為實現企業高質量發展助力。ESG作為兼顧環境、社會和公司治理的理念，與現階段的可持續發展理念高度契合。踐行ESG理念，成為實現國家“雙碳”目標與經濟高質量發展目標的重要抓手。在我國新發展階段和高質量發展的政策背景下，ESG實踐能否真正助力企業高質量發展？基于此，本文選取2010-2022年中國A股上市公司為研究對象，深入探究企業ESG實踐對企業高質量發展的影響。

2 文獻回顧

2.1 ESG實踐的經濟后果研究

現有關于ESG實踐經濟后果的研究大多是從企業價值、企業可持續發展績效、投資效率等方面展開的。在ESG實踐對企業價值影響的研究中，大多學者認為，ESG指數排名靠前的企業普遍具有較高的企業價值，ESG表現能對企業產生正向影響[1]。具體而言，學者研究發現，企業能夠通過承擔社會責任形成差異化戰略[2]、通過公開ESG信息提高企業透明度以及塑造企業良好的社會形象[3]等來提高企業價值。在ESG實踐對企業可持續發展績效影響的研究中，大多學者研究認為，良好的ESG表現能夠提高上市公司的盈余持續性[4]以及企業創新水平[5]等。對于投資效率的影響方面，學者研究發現，企業良好的ESG實踐能夠提高企業投資效率[6]。具體而言，企業能夠通過緩解融資約束和降低代理成本，降低企業的非效率投資水平，有效緩解企業投資不足和企業過度投資問題，從而促進投資效率的提升[7]。

2.2 企業高質量發展的影響因素

關于企業高質量發展的影響因素，已有文獻分別從宏觀環境、行業和微觀企業層面進行了研究。在宏觀環境層面上，研究發現，公共政策支持[8]、結構轉換[9]等都會影響企業高質量發展;在行業層面上，研究發現，如行業內的市場集中度[10]等特定行業技術和經濟條件以及行業結構，會對企業高質量發展水平產生不同程度的影響;在微觀企業層面上，主要聚焦于企業技術創新[11]、資本配置[12]、公司治理[13]等方面對企業高發展質量的影響。

3 研究假設

強化ESG實踐意味著企業加強環境治理、承擔社會責任以及完善公司治理，能夠從多方面賦能企業高質量發展。

首先，在環境治理方面。企業積極進行污染管理、減少資源浪費，能夠向公眾樹立企業勇于承擔責任、積極推動綠色發展的形象。基于聲譽理論，企業良好的社會形象能夠幫助企業積累聲譽資本，有利于建立良好的社會關系、吸引更多投資者以獲得更多資源支持，進而為企業高質量發展提供動力。同時，我國出臺了綠色金融、綠色信貸等相關政策，使得環境友好型企業更容易獲得資金支持。

其次，在社會責任方面。企業能否處理好其與各利益相關者的關系，并有效滿足他們的需求，影響著企業的可持續經營和價值創造。企業積極承擔社會責任，意味著其注重保護利益相關者的權益，追求與利益相關方的協同共贏，有利于建立和維護與利益相關者的良好關系，從而獲得各利益相關方的支持和協助，提高企業的競爭優勢，為企業的可持續發展提供有利環境。此外，企業注重員工滿意度的提升，能夠提高企業在人才市場的聲譽，幫助其吸引、留住更多人才。因此，企業承擔社會責任能夠賦能企業高質量發展。

最后，在公司治理方面。良好的公司治理意味著企業管理者有較好的戰略思維與長期規劃能力，使企業的投資決策更具科學性，提高企業的投資效率。此外，完善公司治理有助于緩解與外部利益相關者的信息不對稱性。一方面它能為信息使用者提供更多有效的決策信息，增強投資者信心;另一方面有助于加強投資者對企業的監督，促使企業決策更加理性，提高企業的運營能力和資源配置效率，為企業可持續高質量發展奠定基礎。

綜合上述分析，本文提出假設：企業加強ESG實踐能夠推動企業高質量發展。

4 研究設計

4.1 樣本選擇和數據來源

本文以2010-2022年的A股上市公司為樣本，并對數據進行如下處理：①剔除ST及*ST樣本;②剔除數據缺失樣本;③剔除金融行業樣本。最終得到樣本企業1 322家，共11 725個觀測值。ESG評級數據來自彭博終端，其他財務數據來自國泰安數據庫。本文對連續變量進行了1%的縮尾處理。

4.2 變量定義

4.2.1 被解釋變量：企業高質量發展

已有研究主要采用全要素生產率的測算方法（如LP法和OP法）來衡量企業高質量發展的水平。本文借鑒魯曉東等[14]的研究，采用LP法測算，后文以OP法、OLS法進行穩健性檢驗。

設定模型如下：

lnYi，t=α0+α1lnK+α2lnL+α3lnM+εi，t

式中，Y表示企業產出;K表示資本投入;L表示勞動力投入;M表示中間品投入;下標i、t分別表示企業和年份;ε表示殘差項。全要素生產率為該模型所得殘差。

4.2.2 解釋變量：ESG實踐

本文將ESG實踐作為核心解釋變量，通過彭博ESG綜合評分進行衡量。彭博將ESG評分分為環境、社會和治理三大支柱，每個支柱下細分不同領域，通過對各領域的得分和權重進行計算，匯總形成ESG綜合評分。

4.2.3 控制變量

參考以往研究，從影響企業高質量發展的角度出發，本文所選控制變量的具體定義和符號如表1所示。

4.3 模型設定

為檢驗本文研究假設，構建如下基準模型：

TFPi，t=α0+α1ESGi，t-1+α2Controlsi，t+∑industry+∑year+εi，t

式中，TFP表示以全要素生產率衡量的企業高質量發展;ESG表示企業ESG實踐;Controls表示控制變量;下標i、t分別表示企業和年份;ε表示誤差項。此外，模型控制了個體和年份固定效應。

5 ESG實踐對企業高質量發展影響的實證分析

5.1 描述性統計

各變量的描述性統計結果如表2所示。解釋變量ESG實踐的均值為3.321，標準差為0.332，說明上市公司的ESG評分較為集中，且大多數企業較為重視ESG實踐，注重提升企業ESG表現。被解釋變量全要素生產率的均值為9.028，高于趙宸宇等[15]測量的TFP均值，這可能是由于近年來企業的全要素生產率得到了普遍提高。此外，本文選取變量的描述性統計結果均在合理范圍內。

5.2 基準回歸

表3為企業ESG實踐對全要素生產率影響的主效應檢驗結果。結果顯示，企業ESG實踐的估計系數在1%的水平上顯著為正，結論證實了企業履行ESG實踐能夠顯著推動企業高質量發展，本文假設得到驗證。

5.3 內生性檢驗和穩健性檢驗

5.3.1 替換被解釋變量

本文分別將基于OLS法和OP法計算的全要素生產率（OLS、OP）作為TFP的替換變量進行穩健性檢驗，回歸結果如表4所示。結果表明在更換被解釋變量后，回歸結果與上文對企業全要素生產率的基準回歸結果一致，證明了上文回歸結果的穩健性。

5.3.2 替換解釋變量

本文所采用的彭博ESG數據在指標構建方法上與其他機構存在一定差異，為盡量避免機構評級差異導致的研究結果偏差，本文使用華證ESG評級數據（ESG2）替換核心解釋變量進行重新回歸。結果如表4所示，在使用華證ESG評級數據替換解釋變量后，研究結論依然穩健。

5.3.3 解釋變量滯后處理

本文的基準回歸結果證實了企業的ESG實踐推動了企業高質量發展，但ESG實踐對企業高質量發展可能存在影響滯后問題，以及企業全要素生產率與ESG實踐也可能存在雙向因果關系。為進一步檢驗實證結果，緩解雙向因果問題，本文將核心解釋變量ESG數據分別滯后一期（LESG）和滯后兩期（L2ESG）進行重新回歸，以控制ESG的滯后影響及逆向因果導致的內生性問題。檢驗結果如表4所示，ESG實踐的回歸系數在1%的水平上顯著為正。

綜上所述，本文研究假設通過了穩健性檢驗。

6 結論與建議

ESG理念與我國當前的新發展理念高度契合，為企業可持續發展提供了價值引領。本文基于2010-2022年的A股上市公司樣本，研究發現企業良好的ESG實踐能夠推動企業高質量發展，研究結論在內生性和穩健性檢驗后仍然可靠。

基于本文研究結論，提出以下建議：第一，企業應響應國家綠色發展戰略，將ESG理念融入企業戰略當中，積極開展ESG實踐，加強環境治理、社會責任承擔以及公司治理，并將其作為推動企業高質量發展的重要工具和保障，以加速企業高質量發展目標的實現;第二，政府部門要制定完善的ESG評級標準和ESG信息披露制度，通過政策引導加強企業對于ESG實踐重要性的認知，并給予更多的政策支持。

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【基金項目】湖南省研究生科研創新項目，項目名稱：ESG表現對企業高質量發展的影響研究，項目編號：CX20231191。

【作者簡介】劉佳慧（2000-），女，湖南婁底人，碩士研究生在讀，研究方向：財務會計。