民營企業并購重組的融資決策管理

張占忠

隨著企業經濟實力不斷增強，并購重組已成為企業實現規模擴張的重要渠道。通過并購重組，企業能夠有效整合資源，優化資源配置，從而在市場競爭中掌握更多的主動權和話語權。尤其是民營企業，它們更需要通過合理的并購重組來拓寬融資渠道，擴大業務規模，提高市場競爭力。然而，從目前實際情況來看，很多民營企業開展的持續性并購，均是建立在盲目融資的基礎上，不僅未能達到預期目標，反而增加了企業的融資風險，影響了自身的可持續發展。因此，本文介紹了民營企業的發展現狀及其并購重組的特點與難點，闡述了融資決策管理對民營企業并購重組的影響，分析了民營企業并購重組融資決策管理存在的問題，并提出了相應的解決策略，旨在為相關企業提供一定參考，促進其持續健康發展。

一、并購重組與融資決策概述

（一）并購重組概述

并購重組是指兩個或更多的企業通過合并、組建新公司或相互參股等方式所進行的產權交易活動，其目的是獲得其他企業的控制權。其中，并購是一種通過轉移企業所有權或控制權的方式來實現企業資本擴張和業務發展的經營手段，是企業資本運作的重要方式，可分為吸收合并、新設合并及控股合并；重組是指企業制定和控制的，將顯著改變企業組織形式、經營范圍或經營方式的計劃實施行為，可分為產權重組、產業重組、組織結構重組、管理重組、債務重組等。

（二）融資決策概述

融資決策是指企業在恰當的融資政策指導下，結合自身價值創造目標，為籌資制訂最佳方案的過程。融資決策不僅會改變企業的資產負債結構，還會影響企業的發展方向和戰略規劃。

二、民營企業的發展現狀及其并購重組的特點與難點

（一）民營企業的發展現狀

民營經濟是國民經濟的重要組成部分，對經濟社會發展貢獻巨大。民營企業產權具有多元化的特點，其發展有利于政企分開、所有權和經營權分離。同時，民營企業在技術創新、市場營銷、管理模式等方面具有較強的靈活性，已成為推動國民經濟發展的重要力量。

民營企業分散性較強、規模相對較小，更容易接納社會勞動力，從而為基層群眾提供了更多的就業機會。在經濟新常態的背景下，民營企業可以通過吸收更多的社會資本或加強與其他行業的合作，擴大市場份額。然而，由于民營企業的社會信用度容易受到多種因素影響，其在融資過程中取得金融機構信任的難度較大，因此，民營企業需要不斷調整和優化融資策略，以解決當下的融資難題。

（二）民營企業并購重組的特點與難點

1.民營企業并購重組的特點

首先，隨著產權并購數量增加，民營企業的并購重組視野變得更加開闊，不僅實現了從小規模并購向大規模并購的轉變，還開始與國有企業、國外企業、市政基礎設施單位和相關科研院所進行對接，呈現出較為明顯的規模化特征。

其次，民營企業開始和上市企業進行對接，并通過并購重組實現戰略擴張，不僅提升了自身的市場競爭力和整體形象，還為未來長期發展奠定了堅實的基礎。

最后，在并購重組過程中，民營企業通過接觸國外企業，積累了海外資源，吸收了更多創新力量和科技成果，從而提高了自身的核心競爭力。

2.民營企業并購重組的難點

第一，在并購重組過程中，部分民營企業管理者盲目追求規模化發展，片面擴大企業規模，導致企業資金周轉不暢、管理混亂、經營效率下降，從而增加了企業的經營風險。

第二，部分民營企業對自身的財務狀況盲目樂觀，將大量資金用于開發新項目，而未充分評估新項目的風險，這可能會導致企業后期資金短缺或項目失敗，進而影響企業的正常運轉。

第三，部分民營企業投機心理嚴重，缺乏整體布局，它們在并購重組過程中更加注重資本增值，試圖通過資本運營的方式來獲取更多收益，這可能會導致企業內部經營管理不夠精細與規范，不利于企業的可持續發展。

第四，民營企業的信譽度相對較低，在并購重組過程中往往難以獲得金融機構的信任，導致融資難度增加。

第五，部分民營企業在并購重組后，雖然重新調整了組織結構，但忽略了對員工的思想教育，導致企業內部矛盾不斷，難以充分發揮并購重組后的協同效應。

三、融資決策管理對民營企業并購重組的影響

首先，融資決策管理直接影響著民營企業并購重組的資金來源和成本。通過制定合理的融資決策，民營企業可以選擇最適合自身發展情況的融資方式，盡可能以較低的成本獲取所需資金。這不僅可以降低民營企業的融資成本，還可以提高民營企業的資金利用效率，為企業并購重組的成功實施提供有力的資金保障。

其次，融資決策管理有助于民營企業優化資本結構，降低財務風險。在并購重組過程中，民營企業需要綜合考慮自身資產規模、盈利能力、償債能力等多方面因素，合理確定融資規模和融資結構。通過融資決策管理，民營企業可以平衡股權和債權的比例，避免過度依賴某一種融資方式，從而有效降低財務風險。同時，資本結構的優化可以提高民營企業的信用評級，進而為今后的融資活動創造有利條件。

最后，融資決策管理有助于發揮并購重組后的協同效應。在并購重組過程中，民營企業需要對被并購企業進行深入調查和評估，以明確并購后的整合方案和預期效益。通過融資決策管理，民營企業可以更好地評估被并購企業的價值，以及自身的資金實力和融資能力，制訂合理的并購計劃和整合方案，從而發揮并購重組后的協同效應，實現資源的優化配置和業務的快速發展。

四、民營企業并購重組融資決策管理存在的問題

（一）商業銀行作用有限

一方面，由于民營企業信用度相對較低，且部分民營企業往往采用債務重整方式來逃避銀行債務，使得商業銀行難以保全自身資產。因此，很多商業銀行不愿意為民營企業的并購重組提供資金支持。

另一方面，部分民營企業在經營過程中不愿意披露自己的財務及經營信息，導致商業銀行對民營企業缺乏全面的了解。因此，民營企業在進行并購重組時難以從商業銀行獲得貸款。

（二）融資渠道單一

目前，部分民營企業的融資渠道較為單一。民營企業融資渠道主要分為內源融資和外源融資兩種。其中，內源融資是指民營企業通過自身的經營活動積累的資金，包括折舊基金、無形資產攤銷和企業留存收益等。然而，目前部分民營企業由于發展狀態不佳、經營業績下滑，可使用的內源融資有限。外源融資是指民營企業通過銀行貸款、債券發行、股權融資等外部渠道獲取資金。但由于多方面因素的制約，民營企業外源融資困難，導致其并購重組阻礙重重。

（三）企業并購重組支付制度不完善

對于企業并購重組后出現的并購重組支付問題，我國目前尚未制定獨立的法律法規來規范企業之間的并購重組支付流程。即使是《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國公司法》等適用于企業并購重組的法律，也只是對企業合并的相關原則問題進行了規定，而對企業并購重組缺乏具體指導。

五、解決民營企業并購重組融資決策管理問題的策略

（一）降低融資成本

首先，民營企業應加強融資比例控制，制訂科學的融資決策方案，盡可能減輕日后的財務壓力。同時，民營企業管理者應深入分析不同融資模式的優缺點，提前預防并購風險，并根據未來經營需求，不斷調整債務融資和權益融資的比例。

其次，民營企業應有效調控融資成本，避免不必要的成本支出。同時，民營企業可以利用減稅政策，將債務融資期間支出的手續費和利息費計入財務費用，以便在稅前利潤中扣除，從而降低企業債務融資成本。

再次，民營企業應計算采用銀行貸款和發行企業債券取得籌資的成本，提前對成本支出進行研究和對比，全面分析投資者要求的最低投資收益率，準確評估金融市場和自身的籌資風險，從而有效控制債務融資成本。

最后，民營企業應對市場信息進行細致分析，不斷調研被并購企業，分析自身的融資方式和支付方式，從而制訂統一的融資成本管理方案。

（二）加強市場風險防控

首先，民營企業可以利用現代化信息技術，并借助數據分析軟件和人工智能軟件等工具，深入挖掘自身的財務數據信息和經營數據信息，以及時識別市場風險，分析市場發展趨勢和潛在問題，從而為未來的融資決策提供有力支持。

其次，民營企業應組建專業的市場風險評估和識別團隊，并建立長效的培訓機制，以增強團隊成員的市場風險防范意識，提高他們對市場環境變化的敏感度和應對能力。

最后，民營企業應建立健全市場風險報告系統，以確保在發現異常情況時能夠及時進行評估和反饋，從而更好地應對市場風險。

（三）加強政策與法規的運用

首先，民營企業應加強與政府部門的溝通交流，形成良性聯動。這不僅有助于民營企業有效規避并購重組過程中的風險，還有助于其獲得政府部門的引導和支持，獲取更多的金融優惠和政策傾斜，從而拓寬并購重組的融資渠道。

其次，民營企業應密切關注政府部門對海外市場的支持政策，抓住政府放寬外匯支付和外匯使用權的機遇，積極探索海外市場，拓展發展空間。同時，民營企業應加強與金融機構的合作，以確保企業海外并購重組的順利落實。

最后，在并購重組過程中，民營企業應嚴格遵守相關法律法規，確保企業經營活動的合法性與合規性。同時，民營企業應關注相關法律法規的變化，及時調整企業并購重組的融資策略，以降低法律風險。

（四）建立有效的信息溝通機制

一方面，民營企業應利用現代化信息技術構建完善的信息溝通平臺，確保并購重組的相關信息能夠有效對接。

另一方面，民營企業應加強市場風險管理，建立專業的市場風險指標體系，構建市場風險模型，以確保及時發現市場環境異常。同時，民營企業應搭建完善的融資風險風險管理系統。當發生融資和并購風險時，系統會通過電子郵件、手機短信等方式，向企業管理者和決策者發送預警信號，使企業管理者和決策者提前制定科學的風險應對策略。

六、結語

綜上所述，融資決策管理是確保民營企業并購重組順利進行的關鍵。這不僅關系到民營企業并購重組的資金來源和成本，還直接影響著民營企業整體資本結構的優化、財務風險的控制及并購重組后協同效應的發揮。因此，民營企業應根據自身發展實際，建立健全融資決策管理機制，不斷調整和優化融資管理策略，并加強對融資市場的監測和分析，以提高融資決策的科學性和準確性。同時，民營企業還應不斷學習和借鑒先進的融資決策管理理念與方法，提高自身的融資能力和風險管理水平，確保并購重組的順利進行，進而實現長期穩健發展。

（作者單位：新鄉市慧聯電子科技股份有限公司）