科技金融高質量發展的路徑選擇和重點方向

摘 要：在新一輪科技革命和產業變革加速演變的背景下，科技創新成為現代化大國競爭的焦點。新時代高水平科技自立自強，需要發揮金融“加速器”的強大推力作用，形成“科技—產業—金融”良性循環。基于我國基本國情和基本經濟金融制度，探索科技金融發展的中國路徑，可從科技金融政策制度創新、組織人才專業化發展、科技企業全生命周期生態經營、風險管理與科創規律相適應、科技金融基礎設施一體化建設等五個重點方向著手，做好科技金融大文章，為新時代高水平科技自立自強貢獻金融力量。

關鍵詞：科技自立自強；科技金融；科技革命

中圖分類號：F830.3

文獻標識碼：A文章編號：1007-2101（2024）02-0090-08

收稿日期：2023-11-22

作者簡介：曾學文（1968-），男，湖南益陽人，中國農業銀行首席經濟學家，中國金融學會常務理事，享受國務院政府特殊津貼專家，博士。

縱觀全球產業革命的演進歷史，歷次產業革命與科技革命交互推進，同時，科技革命與金融創新融合發展、協同演進，推動社會生產力不斷變革飛躍，為經濟社會高質量發展提供強大驅動。隨著科技與金融日益深度融合互促，科技金融的概念應運而生，其理論內涵和實踐路徑也隨著科技革命和產業變革演進而不斷豐富發展。本文梳理了科技金融的理論脈絡和底層邏輯，研究分析了科技金融的國際共性經驗，系統性總結了我國科技金融的實踐路徑與面臨的痛點難點問題，在此基礎上對未來我國科技金融發展的重點方向進行展望，為金融服務高水平科技自立自強提供有益啟示。

一、科技金融的理論脈絡和底層邏輯

科技金融相關理論可追溯至奧地利經濟學家約瑟夫·熊彼特（Joseph A.Schumpeter）的開拓性研究，其率先提出了“創新是生產要素重新組合”的重要概念，認為技術創新是經濟增長的內生動力，企業能否實現技術創新，有賴于能否從銀行等金融機構獲得資金支持［1-2］。此后，諾貝爾經濟學獎得主約翰·希克斯（John R.Hicks）詳細考察了金融對工業革命的刺激作用，指出工業革命不是技術創新的結果，至少不是其直接作用的結果，而是金融革命的結果。工業革命之前，業已存在的技術發明缺乏大規模資金以及長期資本供給，便無法從作坊式生產走向大規模工業化生產，“工業革命不得不等候金融革命”［3］。查爾斯·金德爾伯格（Charles P.Kindleberger）的研究支持這一觀點，認為英國金融革命有效支持了科技創新應用，是工業革命的基礎［4］。皮特·羅素（Peter L.Rousseau）將此現象定義為“金融引導”，將經濟長期成長歸因于金融體系的深化［5］。卡蘿塔·佩蕾絲（Carlota Perez）揭示了科技創新與金融資本互相作用的基本范式，提出重大技術創新的擴散屬于投資問題范疇，金融資本與技術創新的高度耦合帶來了技術創新繁榮和金融資產快速積累，進而推動產業變遷與經濟增長［6］。

在國外，學者們針對科技與金融的關系進行了一系列研究，但從理論層面上并未形成體系化的學術范疇，更未對“科技金融”進行明確定義［7-8］。“科技金融”是伴隨著中國金融發展推動科技創新的實踐而出現的本土化概念，其最早于1993年在《中華人民共和國科學技術進步法》中出現［9］。此后，眾多學者針對科技金融的概念界定展開探討，其中受廣泛關注和認同的定義由趙昌文等提出，認為科技金融是“促進科技開發、成果轉化和高新技術產業發展的一系列金融工具、制度、政策與服務的系統性、創新性安排，是由向科學與技術創新活動提供金融資源的政府、企業、市場、社會中介機構等各種主體及其在科技創新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系”［7］。2011年科技部發布的《國家“十二五”科學和技術發展規劃》中，則將科技金融界定為“通過創新財政科技投入方式，引導和促進銀行業、證券業、保險業金融機構及創業投資等各類資本，創新金融產品，改進服務模式，搭建服務平臺，實現科技創新鏈條與金融資本鏈條的有機結合，為初創期到成熟期各發展階段的科技企業提供融資支持和金融服務的一系列政策和制度的系統安排”。

科技金融的目的是為科技創新相關主體提供融資支持與金融服務，其要義在于讓金融資本參與科技創新活動，分散風險、發現價值、分享收益，實現風險與收益相匹配［9］。從信息經濟學的視角看，科技企業發展階段越早，信息越不充分，風險越大；科技企業發展階段越晚，信息越充分，風險越小。就潛在收益而言，早期競爭程度較低，收益較高；后期則競爭程度較高，收益較低。歸結起來，科技企業各階段的風險與收益是對等的，均為由高到低排列［10］。科技金融需要為不同發展階段的科技企業提供風險收益特征相適配的金融服務，滿足科技企業創新活動的資金需求［11］。具體而言，風險投資具有追求高風險、高收益的特點，可以有效支持種子期、初創期科技企業融資需求，例如，硅谷能夠成為全球科技創新中心正是得益于其發達的風險投資體系［12］。資本市場

是技術創新獲得長期耐心投資的主要來源，科技、金融和產業之間互動和正反饋機制的核心在于資本市場[13]。同時，資本市場為成長期、成熟期科技企業提供直接融資渠道，同時也為風險資本提供退出機制，刺激風險投資市場發展。商業銀行追求確定性回報的特點與科技創新的高風險特征并不匹配，然而通過產品創新以及風險補償、風險分擔機制設計等，能夠為科技企業提供全方位金融服務。政府通過制定政策、提供稅收激勵、設立引導基金、完善配套服務等方式，引導和支持科技金融發展。

綜上所述，科技金融是一項系統性工程，涉及政府、銀行、市場等多方，要正確認識和把握科技金融發展規律，構建包括科技金融政策、科技金融機構、科技金融市場、科技金融配套服務等在內的科技金融生態體系［14］。

二、科技金融的國際經驗

美國、德國、日本、新加坡等國家在科技金融領域積累了大量經驗，并基于自身比較優勢與要素稟賦，走出了具有代表性的差異化科技金融發展路徑。

（一）以美國為代表的市場主導模式

美國通過市場化的風險投資機構、投貸聯動的商業銀行業務和成熟活躍的多層次資本市場，共同推動科技企業投融資，最大限度發揮金融市場的價值發現功能，推動科技創新快速發展。

建立多層次資本市場。以證券交易所為代表的主板市場、納斯達克為代表的二板市場、OTCBB①為代表的三板市場以及流通私人權益資本的私募股權交易市場，能夠滿足不同規模、不同發展階段、不同特點科技企業資金需求。其中，納斯達克市場降低了科技企業的上市門檻，一方面拓寬了科技企業融資渠道；另一方面，為風險資本退出暢通渠道，刺激風險投資市場發展。根據萬得資訊統計，截至2023年末，納斯達克市場上市公司共3 400余家，總市值約23.4萬億美元。

構建發達的風險投資市場。據美國風險投資協會（National Venture Capital Association）統計，2022年美國風投領域投資金額為2 383億美元，投資數量為15 852筆，平均投資金額約1 503萬美元。美國風險投資大多投向計算機、通訊、遺傳工程等高科技領域，占總投資額的80%以上。［15］完善的資本市場為風險投資資金退出提供了多元途徑，從而為風投機構投資高新技術產業營造了良好的資本環境。

大力發展風險貸款。經過數十年的發展，風險貸款已成為美國科技企業融資的重要渠道。美國風險貸款市場規模約占風險投資總市場規模的10%～20%，約75%的初創企業使用風險貸款獲取資金。［16］54風險貸款機構采用信用擔保、建立專業化團隊、構建信用評級模型、加強與風險投資機構合作等方式進行風險管理，其還款來源主要包括風險投資機構的后續注資以及企業知識產權質押。

優化直接融資政策環境。基于《小企業法案》（The Small Business Act），通過設立小企業管理局，提供成本低和期限長的擔保融資，且不參與利潤分配。小企業管理局后續推出小企業投資計劃（Small Business Investment Company），通過政府出資匹配私人投資運營的方式為中小企業提供股權和債權雙渠道融資支持。成立國防高級研究計劃局，基于國家戰略重點，專門推動高風險和突破式的技術研發。同時，政府陸續通過各類政策性法案，如2012年的《創業企業扶助法案》和2021年的《美國創新與競爭法案》，不斷改善科技企業的融資環境。

（二）以德、日為代表的銀行主導模式

德國和日本科技金融發展模式具有一定相似性，均基于政府擔保和政策性銀行引導，以商業銀行混業經營服務為主，以資本市場補充支持為輔，推動科技創新發展。

銀行主導。德國的商業銀行、儲蓄銀行、信用合作社被稱為“全能銀行”，可通過貸款、股權投資和資產證券化等方式為科技企業提供全面融資支持。同時，德國復興信貸銀行作為政策性銀行，主要通過商業銀行、儲蓄銀行、信用合作社間接貸款給科技企業。日本商業銀行體系主要包括以城市銀行為代表的大型金融機構和以地方銀行、信用金庫、信托銀行為代表的中小型金融機構，其提供的間接融資占據了科技企業資金獲取的主渠道地位。其中，城市銀行通常為大企業提供貸款，地方銀行則主要以中小企業為貸款對象，形成了日本商業銀行體系與科技創新之間的“二元”對接，即大銀行支持大企業科技創新，中小銀行支持中小企業科技創新。

市場補充。德國為了推動科技企業發展，設立“公開市場”，但市場規模較小，科技企業在種子期、初創期以及成長期的股權融資需求主要依靠德國政府、德國復興信貸銀行聯合設立運作的引導基金提供支持。例如，高科技創業基金（High-tech Start-up Fund）主要對種子期科技企業進行風險投資；歐洲復興計劃啟動基金（ERP Start Fund）為初創期科技企業提供資金支持；德國政府以優惠利率為風險投資公司提供貸款，引導資金流向科技園、孵化器以及工業4.0項目，并承擔一定比例的風險擔保。

擔保支持。德國信用擔保體系以擔保銀行為主體，聯合商業銀行、政府從三個層級共擔風險。商業銀行和擔保銀行分別按20%和80%比例分擔風險，政府在擔保銀行發生代償損失時承擔65%的風險，其中聯邦政府占39%，州政府占26%。［16］73日本信用擔保體系包括中小企業信用保證協會與中小企業信用保險公庫。中小企業向金融機構申請貸款，由金融機構推薦給信用擔保協會并申請擔保，也可以直接向信用擔保協會申請擔保。信用保險公庫則對信用擔保協會進行再擔保，從而實現風險的有效分散。

（三）以新加坡為代表的政府主導模式

新加坡政府作為推動科技金融的主要力量，通過產學研資助、知識產權轉化、配額投資以及構建服務綠色和科創的資本市場，引導多類資金支持科創發展。

政府加大產學研制度支持。新加坡政府設立科技研究局推動科技研究與產業轉化，并通過企業發展局為科技企業提供研發到運營的“一站式”支持。同時，新加坡政府提供多樣的稅收優惠激勵，如對知識產權所帶來的收入可提供最長10年的5%個人稅收或10%企業所得稅減免。［17］

政府分擔信貸風險。新加坡知識產權局推出知識產權融資計劃，允許企業使用知識產權作為抵押資產，且政府與銀行共同承擔部分債務風險。在企業無法償還貸款時，該計劃內的政府資金可用于承擔銀行的部分虧損。

政府積極引導和參與風險投資。政府不僅通過現金資助、股權投資和商業貸款等支持科技企業融資，還通過“私人資本領投，政府匹配投資”的模式進一步支持科技企業的融資。如在政府發起的“起步新加坡”投資項目（Startup SG Equity）中，對于處于起步階段的科技初創企業，政府提供相當于私有投資70%的資金，上限為400萬新元。［18］政府還為風險投資機構提供成本補貼，為孵化器提供高達70%的運營成本補貼。同時，在政府倡導下，新加坡的金融機構大多下設創新中心，例如，新加坡星展銀行開設專門針對中小企業的業務，可為科技企業提供注冊成立、財務運營、融資支持，對接創業孵化器和咨詢顧問等服務。［19］

（四）國際經驗啟示

在美國、德國、日本、新加坡等國家的科技金融發展過程中，雖然呈現了不同的發展模式，但整體體現了四個方面的共性有益經驗。一是充分發揮制度政策“基石性”作用。上述國家政府均在法律層面建立起金融服務科技企業發展的制度框架，覆蓋風險投資、產權保護、創業幫扶等領域，為科技企業成長壯大創造了良好寬松的政策制度環境。二是高度重視技術轉化“流動性”效能。在產學研合作過程中，部分國家通過科研資助、知識產權抵押和風險投資稅收優惠等支持手段，促進科技研發成果有效落地轉化，縮短科技創新落地時滯，并且實現科創成果產業化和商業化應用。三是大力推動科技金融“前瞻性”發展。上述國家金融體系均主動適應科技創新發展的金融需求，前瞻性推動風險投資、投貸聯動、多層次資本市場融合創新發展，充分發揮金融市場的價值發現和風險定價功能，形成科技和金融的“螺旋式”互促創新發展。四是著力健全風險分擔“層次性”體系。政府、銀行、擔保機構等共同組成的多層次擔保體系普遍存在于上述國家，旨在顯著改善金融機構科技金融相關業務的風險敞口，推動科技金融商業可持續，調動金融機構服務科技創新的積極性。

三、我國科技金融的實踐路徑與問題

改革開放以來，尤其是黨的十八大以來，我國科技事業發生歷史性、整體性、格局性重大變化。科技創新驅動經濟社會發展，創造了經濟快速增長和社會長期穩定“兩大奇跡”。與此同時，我國創新指標全球排名已經從2012年的第34位躍升到2023年的第12位，科技進步貢獻率提高到60%以上，進入了創新型國家行列。［20］

（一）我國科技金融發展的三個階段回顧我國科技金融發展歷程，大致可以分為起步、探索與深化三個階段。

起步階段：1985—1990年。科技金融主要依靠傳統銀行信貸支持，貸款類別在初期只有技術開發、電子計算機技術開發和科研貸款三種，總體規模偏小、支持力度有限。金融政策的重點是減輕企業融資負擔、助力企業提高科技創新能力，但由于當時未建立起健全有效的科技金融體系，政策在執行時只能更側重擴大貸款范圍，對信貸需求真實性和企業所處生命周期有所忽視，多層次的資本市場也尤為缺乏。

探索階段：1991—2021年。我國科技金融進入了多元化發展階段，從之前的單一科技信貸支持，發展為覆蓋創業風險投資、科技資本市場和科技成果轉化等多元化的科技金融體系。隨著一系列法規政策出臺，科技金融政策工具不斷豐富，科技金融體系不斷完善。2021年末，銀行業金融機構科技型企業貸款余額較年初增長23.2%，比貸款平均增速高12.1個百分點；科創板上市公司377家，總市值達到5.6萬億元。［21-22］

深化階段：2022年以來。以黨的二十大召開為起點，我國科技金融發展開始進入深化階段。本階段發展主要有三大特征：一是頂層設計更加完善。2021年12月中央政治局會議提出要實現科技、產業、金融良性循環，2022年中央全面深化改革委員會審議通過《“十四五”時期完善金融支持創新體系工作方案》，2023年國務院常務會議審議通過《加大力度支持科技型企業融資行動方案》，2023年召開的中央金融工作會議將“科技金融”作為五篇金融大文章之首篇。二是改革試點全面鋪開。推動濟南、上海、杭州、北京等7個城市打造科創金融改革試驗區，例如，推動杭州市建設國內現代科創金融體系的實踐窗口，嘉興市爭創長三角科技成果轉化高地和科創金融一體化服務基地。三是科技金融指標再創新高。截至2023年末，全國制造業中長期貸款余額12.5萬億元，同比增長31.9%;高技術制造業中長期貸款余額2.7萬億元，同比增長34.0%;科技型中小企業貸款、“專精特新”企業貸款同比分別增長21.9%和18.6%[23]。

（二）我國城市發展科技金融的主要模式

黨中央高度重視科技創新投融資工作，加快完善科技型企業服務政策框架，激勵引導金融機構加大對科技創新的支持力度，并于2021年陸續出臺支持濟南、上海、南京、杭州、合肥、嘉興以及北京中關村等七大科創金融改革試驗區總體方案，圍繞支持新舊動能轉換、強化科技創新中心核心功能、打造科技創新策源地等目標定位，不斷積累可復制可推廣經驗。基于對七大科創金融改革試驗區以及西安、武漢、石家莊等城市實地調研情況來看，我國城市發展科技金融主要有三種模式。

有效市場和有為政府合力主導模式。充分發揮政府示范引領作用，通過政府資金撬動社會資本，激發科技投融資市場活力。以杭州市為例，杭州市作為全國科創金融示范基地，充分發揮政府引導作用，帶動各類社會資本和金融市場資源擴大科技投融資。整體來看主要呈現三大特點：一是強化試驗區建設頂層設計。起草《杭州市建設科創金融改革試驗區建設方案》，形成了5個方面主要目標、13個具體量化目標、10大重點行動、28項具體舉措，對全市科技金融發展進行了系統部署。二是政府引導社會資本培育科技企業。政府產業基金堅持引導定位，通過以“優勢產業+母基金+政策支持”的模式，發揮母基金撬動功能，吸引優質普通合伙人（GP）和項目在科技創新主賽道不斷落地。截至2023年末，杭州兩大千億母基金組建規模1 475.17億元，累計培育上市公司112家，賦能培育的第五批國家專精特新“小巨人”企業51家、獨角獸和準獨角獸企業218家。[24]三是打造全域科創孵化體系。

根據科技部火炬中心公布的國家級科技企業孵化器名單，

截至2023年9月末，杭州市國家級科技企業孵化器總數達到65家，連續11年位居全國省會城市、副省級城市第1位。四是大力創新特色科技金融服務。針對科技企業特點與融資需求，人民銀行杭州中心支行引導金融機構積極推廣“人才貸”“浙科貸”“知識產權質押貸款”“投貸聯動”等特色信貸產品，鼓勵金融機構配置專屬信貸資源，對科技型企業提供更大優惠力度的金融支持。

地方政府部門主導推動模式。地方政府聚焦當地在先進制造業、戰略性新興產業領域的優勢性、支柱性產業，統籌協調地方財政、金融、產業等資源，批量化、集約化推動科技金融新模式、新服務。以合肥市為例，合肥市以政府和金融管理機構為主導，圍繞“芯屏汽合”“集終生智”等主導產業，聯合金融機構創新了一系列科創信貸融資產品，大力推動貸投批量聯動，全力擴大科技金融供給。從三大科技金融推動主體來看，一是合肥市政府主導開展“政信貸”支持。根據《2023年合肥市科技創新產業政策實施細則》，對符合條件的國家科技型中小企業通過“政信貸”產品獲得1年期以上（含1年）、2 000萬元以內貸款的，給予50%最高50萬元利息補貼。對合作金融機構通過“政信貸”產品投放的擔保貸款給予擔保機構不超過70%的風險補償，投放的純信用貸款給予銀行不超過80%的風險補償。二是人民銀行合肥支行主導創設“共同成長計劃”。通過實施“共同成長計劃”，人行合肥支行支持銀企雙方簽署“貸款協議+中長期戰略合作協議+承諾函”，提供中長期信貸優惠和全面金融服務，共擔風險、共享收益，破解科技企業與銀行信貸風險不匹配的問題。三是國家金融監管總局安徽監管局主導創新“貸投批量聯動”機制。按照“批量推薦—分級評估—協同授信—投貸聯動”的運作機制，有效推動金融和資本向早期的科技企業、產業鏈前端延伸。

科研院所主導推動模式。作為科技研發的主力，一流科研院所聚集了大量的科研資源和專利成果，以科研院所為主導，整合金融資源和研發資源，為科技創新提供全生命周期的融資和融智服務，成為科技金融發展的主流模式之一。以西安市為例，西安市在陜西省秦創原創新驅動平臺建設帶動下，依托“一院一校一所”③，打造了“支持科技研發—暢通科技轉化—培育科技企業—做強科技產業”的科技創新路徑，并于2023年年初成為繼北京、上海、粵港澳大灣區后第四個獲批建設綜合性國家科學中心和科技創新中心“雙中心”的城市。具體來看，西安市以科研院所為主導的科技金融模式有三個主要特點：一是支持科研院所投資孵化科技企業。2022年以來，陜西省通過科技成果轉化“三項改革”，支持橫向科研項目結余經費資助科技成果轉化。西安市“一院一校一所”以“技術+經費”入股，投資孵化了一大批科技企業。從調研統計數據來看，截至2023年9月末，西北有色院通過成果轉化累計組建高新技術企業41家；西安光機所累計投資孵化高新技術企業406家。二是大力創新科研信貸融資模式。西安市政府為推動科研技術成果資本化，與多家銀行合作推出以技術交易為特殊增信要素的信用貸款產品“技術交易信用貸”。三是優化科研融資擔保體系。建立科研類貸款風險分擔機制，根據《西安市加強金融支持科創企業健康發展若干措施》，對采用技術交易信用貸的企業，給予每年最高20萬元的貼息和最高500萬元的風險分擔。

總體來看，我國基于自身基本國情和基本經濟金融制度，正在探索科技金融發展的中國路徑，主要有五個特點：一是堅持黨中央對金融工作的集中統一領導，充分發揮集中力量辦大事的制度優勢。二是堅持服務實體經濟，堅持服務中國式現代化建設，堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求、面向人民生命健康，堅持服務高水平科技自立自強。三是推動有效市場和有為政府更好結合，形成推進科創金融高質量發展的強大合力。四是通過優化市場機制、豐富金融支持工具，逐步建立以間接融資為主，以直接融資為輔，包括銀行信貸、債券市場、股票市場、創業投資、保險和融資擔保等在內，全方位、多層次科創金融服務體系。五是堅持摸著石頭過河和加強頂層設計相結合，以問題為導向，以需求為牽引，營造有利于科技型初創小微企業成長的良好環境，建立適應科創特點的金融風險管控體系，激發各類科創金融主體活力。

（三）我國科技金融發展面臨的問題

隨著新一輪科技革命和產業變革加速演進，科技金融的內涵也應隨之變化。特別是隨著我國科技創新逐步邁入深水區和無人區，科技金融的一些難點痛點問題日益凸顯，主要有以下幾個方面。

全鏈條投融資綜合服務銜接不暢。科技企業的發展可分為種子期、初創期、成長期和成熟期，不同發展階段需要不同風險偏好的金融活水注入。隨著我國向世界科技前沿和產業鏈高端領域不斷攀爬，科技創新對于天使基金、風險投資（VC）、私募股權投資（PE）、首次公開募股（IPO）、債券等直接融資需求大幅增加，但目前我國金融供給結構仍以間接融資為主，不同風險偏好的投融資資金未形成相互銜接、聯動的服務鏈條，部分科技企業因缺乏資金難以跨越“死亡之谷”。

“投小投早”科技金融較為缺乏。從調研統計數據看，我國科技企業80%為小微企業，20%為大中型企業。種子期、初創期的科技企業量大面廣，單個企業融資額度較小，而銀行、保險等金融機構資金規模大、業務范圍廣，偏好央企、國企等大客戶，服務科創小額資金動力不足。同時，出于風險顧慮，較少在早期介入服務科技企業，一般在科技型企業進入成長期或成熟期后才敢介入。

科技金融的風險定價難度較大。科技金融面臨的最大難題是如何對科創風險定價，如何公允科學地評估科技企業知識產權價值，如何評價科技企業技術前景。我國金融系統風險偏好整體偏低，商業銀行尤為審慎，在評估科技企業風險時主要按照傳統思維“看過去”，重點關注企業歷史財務數據，包括資產、負債、利潤、現金流等狀況，尚未形成與科技企業相匹配的“看未來”評價體系，這種審慎的風險偏好和科技創新高風險特征之間存在錯位。此外，與科技企業高風險特征相符的科技金融風險補償與分擔體系不夠健全，商業性融資擔保機構發展不夠充分，也顯著影響金融對科技企業的服務質效。

科技金融配套政策制度有待完善。目前，科技金融主要以重點區域試點鋪開，由點到面的系統性頂層設計有待進一步完善。政府引導基金統籌規劃不足，投資標的受限，且“投早投小”的目標與國有資產保值增值要求、考核激勵機制存在一定矛盾。引導長期資金入市的政策支持不足，科技企業上市融資仍然面臨較為嚴格的財務門檻和科創屬性評價等政策剛性約束。對金融機構發展科技金融的激勵政策和盡職免責制度還有待完善。

科技金融專業研究能力亟待提升。科技企業覆蓋面廣、專業性強，涉及互聯網、人工智能、生物技術、航空航天、新材料、新能源等眾多行業，從事的業務種類繁多，且通常處于行業前沿。正因為如此，做好科技金融服務既要懂金融、又要懂科技，知識門檻較高。當前，金融從業人員通常專業知識儲備不足，對新技術前景與市場空間無法作出準確判斷，對科技企業經營狀況和潛在風險識別能力欠缺，普遍存在“看不懂、不會做”的問題。

科技金融基礎設施建設仍需加強。科技企業數據信息面向金融機構開放力度不足，信息共享平臺建設仍需進一步推進。對于科技企業的認定標準尚不一致，科技金融的業務標準、監管標準有待統一。知識產權公允價值評估機制尚待完善，知識產權交易流通市場仍需健全。科創融資擔保體系發展水平不高，有待進一步加強。跨行業、跨領域、跨層級的科技金融合作長效機制有待建立。

四、我國科技金融發展的五個重點方向

2023年召開的中央金融工作會議將科技金融作為五篇大文章之首篇，并強調把更多金融資源用于促進科技創新、先進制造等重點領域，大力支持實施創新驅動發展等重大戰略。黨中央對科技創新的高度重視，賦予了金融服務科技創新的新歷史使命。科技創新源于技術、長于金融、成于市場。做好科技金融大文章，需要遵循科技創新的自然規律，堅持目標導向、問題導向，著力破解科技金融發展面臨的痛點難點問題，從五個重點方向著手，推動“科技—產業—金融”良性循環，為新時代高水平科技自立自強貢獻金融力量。

科技金融政策制度創新。結合我國基本國情，加快健全完善科技金融發展的頂層設計，構建鼓勵科技金融創新的政策制度環境，激發各類金融機構發展科技金融的內生動力。圍繞科技領域戰略性、方向性、全局性重大問題，建立金融機構與科技部門協調合作工作機制，提升關鍵科技領域金融支持的決策效率和服務效能。優化政府引導基金考核標準，鼓勵參與投資早期基金和天使基金，充分發揮政府引導基金的示范引領作用，進一步引導社會資本“投早、投小、投科技”。

科技金融組織人才專業化發展。探索創新科技金融組織體系，鼓勵金融機構設立科技金融專營機構。促進科技金融人才區域合理布局和協調發展。暢通金融機構和科技企業人才雙向交流機制，加快培養一批既懂科技、又懂金融的復合型人才隊伍。進一步深化銀政企合作，提高科技金融服務精準性、專業性、系統性。完善和細化科技金融相關盡職免責標準，增強金融機構一線業務人員發展科技金融的可操作性和積極性。

科技企業全生命周期生態經營。要根據科技企業種子期、萌芽期、成長期、成熟期等各個階段的不同需求，推動不同類型、不同風險偏好的政府引導基金、天使投資、風險投資、股權投資、銀行信貸等資金階段性進入和退出，有效銜接、相互接力，形成科技創新全生命周期金融服務能力。大力引導長期資金入市，暢通科技投資基金募、投、管、退等各環節，積極拓寬資金來源和退出渠道。鼓勵大型商業銀行集團充分發揮子公司平臺作用，通過股權直投、設立基金等方式，積極參與投早投小，以投促貸、以貸引投。同時，在風險可控的前提下，鼓勵商業銀行與創業投資機構、股權投資機構等外部機構合作開展投貸聯動。

風險管理與科創規律相適應。基于科技企業成長特征，轉變傳統風控思維，從“看過去”轉向“看未來”，從“看磚頭”轉向“看專利”，構建適用于科技企業的風險評估體系與模型。加強地方政府、保險公司、擔保公司等機構合作，建立健全多方合作的科技金融風險分擔及補償機制，持續優化擔保、風險補償流程。完善擔保資金、風險補償基金的多元化補充渠道，強化資金使用監督考核，提高資金使用效率，增強科技融資風險分擔的持續性。

科技金融基礎設施一體化建設。建立健全知識產權登記、保護、審查、估值、融資擔保和交易等平臺，合理挖掘和釋放知識產權價值，為科技金融風險定價和風險控制提供基礎支持。鼓勵地方政府建設科技金融數字服務平臺，豐富科技型企業、技術、項目、產品等數據庫，共享工商、社保、知識產權、稅務、海關、水電等信息，并且與地方征信平臺等互聯互通，引導金融機構、科技企業等接入平臺，緩解金融機構和科技型企業之間的信息不對稱，提升金融服務科技創新的精度和質效。

注釋：

①OTCBB（Over-The-Counter Bulletin Board）是美國的場外交易市場，受美國金融業監管局（Financial Industry Regulatory Authority）管理，用于交易未在主要證券交易所上市的股票。

②Patent Cooperation Treaty指《專利合作條約》，是有關專利的國際條約，專利申請人可以通過PCT途徑遞交國際專利申請，向多個國家申請專利。

③西安市“一院一校一所”是指西北有色金屬研究院（簡稱西北有色院）、西北工業大學、中國科學院西安光學精密機械研究所（簡稱西安光機所）。

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責任編輯：李金霞

The Path Selection and Key Directions of High-quality Development in

Science and Technology Finance

——Taking the \"Second

Zeng Xuewen

（Agricultural Bank of China，Beijing 100005，China）

Abstract：

Against the background of the accelerated evolution of the new round of technological revolution and industrial transformation，scientific and technological innovation has become the focal point of competition among modernized nations. In the new era of high-level technological self-reliance， it is necessary to leverage the powerful thrust of financial \"accelerators\" to establish a virtuous cycle of \"technology-industry-finance\". China is currently exploring its own path for the development of science and technology finance based on its national conditions and the fundamental economic and financial system. It is recommended to focus on five key directions， including the innovation of science and technology financial policy systems， the specialized development of organizational talent， the holistic ecological operation of technology enterprises throughout their life cycle， adapting risk management to the laws of scientific and technological innovation， and the integrated construction of science and technology financial infrastructure. By addressing these areas， China can make significant strides in science and technology finance， contributing financial strength to the self-reliance and strength of high-level science and technology in the new era.

Key words：

self-reliance and strength in science and technology; science and technology finance; scientific and technological revolution