A股逾萬億分紅待發

王穎　張云

新“國九條”提出，加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。圖/視覺中國

近期發布的新“國九條”提出，要強化上市公司現金分紅監管。

新“國九條”提到，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示；加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率；增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

華創證券認為，“引導督促上市公司分紅”將成為投資者接下來重點關注的投資線索。

Wind（萬得）數據顯示，截至4月24日，A股共有3377家上市公司披露2023年報，其中2633家上市公司提出現金分紅預案，占比達78%，現金分紅幾乎成為A股上市公司利潤分配方案的“標配”。上述公司擬分紅總額為1.62萬億元，其分紅方案有望在2024年陸續實施。

另一邊，一些賬面上躺著大量現金卻未分紅的上市公司在被交易所問詢后也加入了分紅大軍。

中航證券表示，“新‘國九條強化上市公司現金分紅監管，短期有望助推市場風格偏向高股息板塊。原本具有分紅能力和分紅意愿但分紅率較低的公司，或將加速提升分紅率，為投資者持續貢獻超額收益。”

A股擬分紅超萬億

拿出真金白銀實施現金分紅是上市公司回饋投資者最直接、最有效的路徑之一。在監管層持續強化分紅導向的背景下，2023年報分紅預案格外受關注。

《財經》根據Wind數據統計，2023年報中發布分紅預案的上市公司，累計預計分紅總額為1.62萬億元，其中24家分紅超百億元。

分行業來看，銀行仍是分紅“大戶”，工商銀行、建設銀行擬分紅總額更是超千億元。另外，石油石化、通信、保險、煤炭等領域的央國企、大市值龍頭公司也是分紅的領頭羊。

表1：2023年報現金分紅總額前20名上市公司

資料來源：Wind，數據截至4月24日。制表：顏斌

表2：2023年報每股股利前20名上市公司

資料來源：Wind，數據截至4月24日

從現金分紅比例來看，在歸母凈利潤大于1億元的擬現金分紅的上市公司中，有23家現金分紅比例大于100%，427家比例在50%-100%之間。在現金分紅總額前20名的公司中，中國神華、貴州茅臺、美的集團、寧德時代、中國人壽的現金分紅比例超50%，其中，中國神華的現金分紅比例達到75%。

從每股分紅的指標來看，一些細分行業龍頭公司拿出了誠意滿滿的分紅預案，大幅提高了2023年分紅水平。

目前已公布分紅方案的公司中，有33家公司的每股股利（含稅）超過2元。每股股利前十大公司包括貴州茅臺、諾瓦星云、石英股份、寧德時代、石頭科技、長春高新、比亞迪、美的集團、傳音控股、興齊眼藥。

寧德時代2023年分紅預案為每股派現5.028元（含稅），分紅金額達到220.6億元，接近凈利潤的一半。歷史上，寧德時代累計實施的分紅金額為91.05億元，本次分紅金額超過此前五年總分紅金額的兩倍。公司在披露高分紅的財報后，股價全天上漲5.5%。

貴州茅臺擬每股派發現金紅利30.876元（含稅），此次合計擬派發現金紅利387.86億元（含稅）。剛上市兩個月的諾瓦星云推出高送轉方案，擬每股派發現金股利9.7元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。石英股份、石頭科技和長春高新每股派現都超過4元，均為歷史之最。

另外，比亞迪、中興通訊、中微公司、金山辦公、工業富聯、湯臣倍健、億緯鋰能等企業2023年預計分紅額均創下歷史新高。

值得一提的是，今年以來“高股息”概念股票越發得到投資者認可。將公司每股分紅與股票最新收盤價相比，可以簡單算出股息率。擁有較高股息率的公司，投資價值相對更大。投資者在期許未來牛市收益的同時，還能穩定獲得一定的分紅收入。

根據證監會公布的數據，2023年，A股平均股息率為3.04%。相對于定期存款利率，這樣的股息率對投資者來說，具有一定的吸引力。2023年以來存款利率持續下調，以某國有大行為例，目前1年期定期存款的掛牌年化利率為1.35%、5年期定存的年化利率為2%，年化利率最高的3年期大額存單利率為2.35%。

在公布2023年現金分紅方案的公司中，以4月24日的收盤價計算，股息率最高的前十大公司分別為：兗礦能源、聯發股份、香江控股、北元集團、廣匯能源、三維股份、九號公司、麒盛科技、惠而浦、中集環科。

不過，一年的高股息率代表不了什么，連續的高分紅高股息才能更加吸引長期投資者。

從近三年的股息率來看（2022年和2021年股價均選擇當年12月31日的收盤價），有40家A股上市公司連續三年股息率在5%以上。

在新“國九條”的號召下，多家曾連續五年“零分紅”的公司陸續披露分紅預案，包括撫順特鋼、安孚科技、浙江世寶、京糧控股等十余家企業。

另外，A股出現首家連續“季度分紅”的上市公司。三七互娛擬2024年一季度、半年度、三季度結合未分配利潤與當期業績進行分紅，每期分紅不超過5億元，合計分紅不超過15億元。

中航證券將五年ROE（凈資產收益率）、資本開支（資本支出/折舊和攤銷）、現金儲備（經營活動產生的現金流凈額/營業收入高）三項因素作為上市公司分紅能力考核指標，等權評分后從124個申萬二級行業中選出了分紅能力較強的39個行業。又將上述行業按照分紅率由低至高排序篩選出分紅意愿較高的行業。

結果顯示，城商行、農商行、航空裝備、國有大型銀行、油服工程、證券、通用設備、林業、文娛用品、多元金融等行業屬于有能力、有意愿且當下分紅率較低的行業，在政策的推動下這些行業未來或將持續提升分紅率。

上交所對吉林高速不分紅進行了緊急問詢。圖/視覺中國

鐵公雞將遇嚴監管

在上千家上市公司通過分紅回饋投資者的同時，也有部分上市公司雖具備分紅能力卻選擇不分紅。

4月12日，身為地方國有企業的吉林高速披露了2023年報，公司2023年凈利潤為5.90億元，歸母凈利潤5.46億元，扣非后凈利潤5.16億元，現金及現金等價物凈增加額為5.69億元。

然而吉林高速在年報中表示，2023年公司擬不進行利潤分配，不進行現金分紅、不實施送股和資本公積金轉增股本。

一石激起千層浪，吉林高速大賺5億元卻零分紅引發了市場關注。在2023年利潤分配預案的投票中，公司副董事長劉先福與獨董林建忠對該預案投了棄權票，棄權理由都提到了應制定適當的現金分紅方案。

事實上，吉林高速自2010年上市以來，除2019年、2020年、2022年未進行年報分紅外，其他年份都進行了分紅，但分紅金額一直未能破億元。

上交所對吉林高速進行了緊急問詢。4月18日，吉林高速發布了調整后的利潤分配預案：擬每10股派發現金股利0.90元（含稅），共計派發現金股利約1.7億元（現金分紅比例31.14%），所需現金分紅資金由吉林高速流動資金解決。分紅力度為其上市以來最強。

與吉林高速不同，A股市場還有公司連續多年未分紅。Wind數據顯示，A股有194家上市公司近十年（2013年-2022年）分紅次數為零（剔除上市未滿十年的公司）。其中154家上市公司近十年凈利潤合計數為負，另有40家上市公司近十年凈利潤合計為正，卻尚未分紅。

按照最近十年利潤總和排序，1997年上市的鋅業股份近十年凈利潤合計54.4億元，位列第一。然而該公司僅在2006年與2013年進行了每股轉增為主的特殊分紅，其余時間均未分紅。該公司2023年扣非歸母凈利潤約為7300萬元，未分配利潤1.77億元，公司2023年報披露的方案為“不分紅不轉增”。

今年3月18日，鋅業股份在互動平臺上稱，公司近幾年累計未分配利潤為負，根據《公司章程》相關規定，未進行分紅。Wind數據顯示，2008年-2020年公司累計未分配利潤為負值。

利潤總和排名第二的新潮能源于1996年上市，近十年凈利潤合計27.27億元，卻未有現金分紅的舉動。若把時間維度拉長，公司上市以來27年內，僅有四次分紅，累計分紅9216萬元。根據2023年報，公司依舊沒有分紅計劃，原因系母公司可供股東分配利潤為負。

表3：近三年股息率均在5%以上的A股上市公司

注：2021年和2022年股息率中的股價選用當年末收盤價，2023年股息率中的股價選用4月24日收盤價。資料來源：Wind

利潤總和排名第三的是1992年上市的深中華A，該公司近十年凈利潤合計為15.7億元。公司僅在上市后1992年-1994年進行現金分紅，金額合計6054萬元，自此之后，再無現金分紅。

值得注意的是，截至發稿，仍有部分上市公司未發布2023年度報告，因此，在新“國九條”發布后，其是否分紅尚未可知。

新“國九條”發布后，為引導上市公司積極現金分紅，進一步提高分紅的持續性、穩定性，滬深交易所擬對分紅不達標采取強約束措施——將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。但該情形僅針對母公司、合并報表年度末未分配利潤均為正值且當年盈利的公司。

“在判斷實施條件上，只有當三年累計的分紅比例（最近三個會計年度累計現金分紅總額低于最近三個會計年度年均凈利潤的30%）和分紅金額（主板為最近三個會計年度累計分紅金額低于5000萬元，科創板和創業板為3000萬元）均不滿足要求時，才會被實施ST。”證監會上市公司監管司司長郭瑞明表示。

郭瑞明透露，對于研發強度大（最近三個會計年度累計研發投入占累計營業收入15%以上）或研發投入大（三年累計在3億元以上）的企業，即使分紅未達到上述條件的，也不會被實施ST。“以2020年-2022年數據測算，滬深兩市可能觸及該標準的公司數量僅80多家。”

郭瑞明同時表示，ST不是退市風險警示（*ST），主要是為了提示投資者關注公司的風險。公司如僅因分紅原因被ST，并不會導致退市；滿足一定條件后，就可以申請撤銷ST。