以金融工具支持鋼鐵行業低碳轉型問題分析及政策建議

潘歡歡

黨的二十大報告指出，推動經濟社會發展綠色化、低碳化是實現高質量發展的關鍵環節。“雙碳”目標提出三年來，國家及地方密集出臺系列政策，全社會經濟生產生活方式低碳轉型氛圍基本形成，綠色低碳轉型走進縱深推進階段。

研究表明，我國綠色經濟活動占全部經濟活動的10% ，剩余90%“非綠”活動包含大量高碳排放的經濟主體，具有迫切的綠色低碳轉型需求。為解決高碳行業、企業或項目向低碳轉型所必要的資金支持問題，各國亟須探索建立新的投融資框架以促進高碳行業和企業設定可行與可信的減排目標及實現路徑。我國綠色金融改革創新試驗區湖州創新推出的《轉型金融支持目錄（2022年版）》就提出，轉型金融是指為應對氣候變化影響，以完善綠色金融體系、支持高碳企業向低碳轉型為主要目標，基于明確的動態技術路徑標準，運用多樣化金融工具為市場實體、經濟活動和資產項目，尤其是傳統的碳密集和高環境風險市場實體、經濟活動和資產項目，向低碳和零碳排放轉型提供的金融服務。

傳統周期性行業是我國低碳轉型的重點，鋼鐵行業是能源消費大戶，其碳排放量約占我國碳排放總量的15%，單位產值能耗仍是全國工業平均水平的2～3倍 ，是碳排放量最高的制造行業，也是其他工業的基礎材料。因此，以金融工具推進鋼鐵行業低碳轉型，對行業高質量發展、國家“雙碳”目標實現至關重要。

一、中國鋼鐵行業在轉型金融方面的主要挑戰

當前，鋼鐵行業低碳轉型路徑以合理壓減粗鋼產量并推進存量優化為重要手段，同時通過節能技改挖掘長流程工藝為主的節能降碳潛力，推進外購電力清潔化，發揮廢鋼對鐵礦石在鋼鐵冶煉過程中的原料替代作用，通過短流程替代，從根本上降低鋼鐵行業能源消耗和碳排放。特別是在鋼鐵行業碳排放中占比90%的冶煉環節，富氫碳循環高爐冶煉、氫基豎爐直接還原鐵等氫冶金替代技術的突破應用，以及采用二氧化碳捕集、利用與封存（CCUS）等前沿技術，都對實現鋼鐵行業凈零排放具有重要作用。

據估算，中國鋼鐵行業實現碳中和需要投入約20萬億元 ，其中氫冶金技術替代和CCUS技術應用的資金需求尤其大。然而，目前中國鋼鐵行業在借助金融工具實現轉型方面，尚面臨三個方面的挑戰。

1.低碳轉型資金供給與需求不匹配。

鋼鐵行業屬于難減排行業，主要原因是缺少經濟可行的技術支持，根本原因為缺少低碳轉型資金支持（也可以理解為缺乏內生盈利能力），導致轉型動力不足。以寶鋼湛江項目為例，項目依托原有生產基地，建成全氫零碳綠色示范工廠百萬噸級氫基豎爐工程，總投資約50億元，其中氫基豎爐20億元，項目改造成本約3000元/噸，可見鋼鐵行業轉型所需投資額巨大。據中央財經大學綠色金融國際研究院綠色債券數據庫統計，2021年至2022年，全國鋼鐵行業僅發行7只“轉型”類債券產品，平均債券的發行期限為2.86年，發行總規模為102億元，平均票面利率為3.51%。從總量上看，目前各鋼鐵企業的融資規模與鋼鐵行業低碳轉型所需投入的資金規模相差甚遠。7只“轉型”債券發行人為寶鋼、山鋼、鞍鋼、柳鋼和攀鋼集團，均為大型國有企業，信用評級較高，發行主體本身融資能力較強。其他小型或民營鋼鐵企業仍然面臨較為迫切的轉型壓力，且無低碳轉型的投資能力，需資金支持創新技術研發及低碳技術成果應用。因此，從主體類型上看，金融市場資金流向大型國企，小型或民營企業在政策壓力下融資不足（既缺轉型動力，又缺資金能力），轉型資金需求與供給不匹配。

2.傳統金融服務模式與產業低碳轉型特點不匹配。

鋼鐵企業低碳轉型一般以項目發債或項目貸款形式進行融資，對于一般低碳節能及超低排放改造項目參照《綠色產業指導目錄》申請銀行支持，對于包含制造流程工藝低碳化改造項目參照《轉型金融支持活動目錄》申請項目貸款或轉型債券等。項目貸款或發債資金往往資金規模小、期限短，利率隨產能過剩及轉型風險壓力推動融資成本逐漸升高。然而，鋼鐵企業低碳轉型本質是企業發展戰略的轉變，在鋼鐵原材料結構、生產工藝流程、關鍵技術設備、綠色產品管理和上下游產業鏈協同上進行大量投資。依靠項目融資只能解決少部分資金問題，上市鋼鐵企業往往以自有資金出資建設，未能發揮金融推動低碳轉型的重要作用。

此外，鋼鐵企業目前債務融資對銀行依賴度高，股權融資占比低。據Wind資訊統計，滬深28家上市鋼鐵企業每年間接融資中的有息債務主要為商業銀行貸款，增量負債中以一年以內短期貸款為主，新增短期貸款比例約為81%；通過交易所市場和銀行間債券市場累計直接融資 6470億元，其中累計股權融資2534億元，股權融資在直接融資中比例不足40%，在全部募資中股權融資比例不足25% 。由于2008年以來國內基礎建設需求和房地產大規模擴張影響，鋼鐵企業產能過剩，產品結構失衡，企業財務杠桿高，鋼鐵企業在金融市場直接融資特別是股權融資不足。鋼鐵企業低碳轉型涉及循環經濟建設、大型建設工程等方面，轉型周期長。當前鋼鐵企業以短期債務為主的融資模式由于期限錯配導致低碳轉型過程中潛在經營風險突出。

3.缺乏統一的跨領域牽頭推動主體。

低碳轉型已經成為傳統行業未來發展的重要方向和戰略，因此不少地方政府及相關部門、行業協會、大型國企、金融機構、科研院所等都在做綠色轉型相關的工作，各方面都已取得了一定進展。不過由于牽涉行業領域多、環節長，跨領域知識存在鴻溝，形成各自為戰、信息孤島，缺乏自上而下的體系性和引領性，缺乏全國統一的、推動產業綠色低碳轉型的跨領域牽頭主體。

二、推動金融支持鋼鐵行業低碳轉型的建議

在調查研究基礎上，針對上述問題，本文提出有效解決問題的對策建議。

1.增加轉型金融結構性供給，發揮企業信用管理在轉型風險管控中的作用，平衡產業和金融的供需關系。

建議中國人民銀行增加政策性金融供給，結合宏觀產業結構調整政策，在合理削減鋼鐵產能總量的前提下，引導鋼鐵行業低碳轉型。建議出臺類似于碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用專項再貸款的金融工具，支持鋼鐵行業低碳轉型。通過定向調節基礎貨幣投放與金融機構流動性的功能，定向調節利率水平，并通過金融機構向特定社會領域融資讓利的功能，引導社會資本流向，鼓勵金融機構在轉型過程中發揮保障作用。通過激發鋼鐵企業資金需求，激勵中小型企業及民營鋼鐵企業低碳轉型項目入庫管理。

建議推動信用管理工具在我國經濟社會發展中的作用，可由中國人民銀行、國家金融監管部門與發改、工信、環保等部門聯動，制定綠色信用評價管理辦法和信用管理跟蹤機制。完善信用評價體系，將低碳轉型納入信用評價，有效降低高碳企業在低碳轉型過程中的信用風險暴露。鼓勵鋼鐵企業提出低碳轉型目標并進行承諾，根據轉型計劃安排，定期評估企業信用情況。依據中國人民銀行正在編制的轉型金融相關標準，鼓勵金融機構定期評估鋼鐵企業低碳轉型風險，