ESG是金融服務民企發展的重要抓手

近年來興起的ESG評價體系，以其獨特的關注角度和運作特點，為我國民營企業突破體制機制障礙、有效獲取金融資源提供了新的可能路徑。本文分析指出，ESG能夠有效克服金融市場存在的所有制歧視以及金融服務領域民企的信用短板，是金融服務民企發展的重要抓手。

經濟興衰，金融為要。金融能否服務好在中國經濟社會發展中發揮“56789”作用的民營企業，是當前以中國式現代化全面推進強國建設、民族復興偉業進程中的關鍵節點之一。2023年底召開的中央經濟工作會議指出，“引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支持力度”，同時要“促進民營企業發展壯大，在市場準入、要素獲取、公平執法、權益保護等方面落實一批舉措”。金融領域關系著企業發展最為重要的資本要素資源，是民營企業發展的命脈所在。民營企業融資難、融資貴問題一直為社會各界所詬病，多年來雖有所改進，但受制于深層次的體制機制原因，始終未取得突破性進展。近年來興起的ESG（Environmental，Social and Governance，即環境、社會和公司治理）評價體系，以其獨特的關注角度和運作特點，為我國民營企業突破體制機制障礙、有效獲取金融資源提供了新的可能路徑。

ESG能有效克服金融市場存在的所有制歧視

從內涵上看，ESG把環境、社會、治理等多方面因素有機整合在一起，將投資理念、投資關注度和投資標準從傳統的財務績效為主擴展到綠色低碳、可持續發展，公共利益和良好公司治理等領域，具有重要的理論和實踐意義。中央金融工作會議指出，要優化資金供給結構，把更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業，盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章。ESG顯然極其契合中央金融工作會議的要求，E對應與綠色金融，S關聯與普惠金融、養老金融，G則顯然對于提高金融資源的利用效率和將更多資源用于科技創新、先進制造等領域具有積極意義。整合起來看，ESG超越了傳統金融資源配置的所有制偏好，突破了金融服務領域存在的所有制歧視這一隱疾，對金融服務民營企業大有裨益。

所有制歧視是我國的金融市場服務中存在的痼疾，它一般體現為銀行等金融機構向企業發放貸款時存在的“規模歧視”和“所有權偏好”，導致信貸資源錯配，較為典型的例子是國有大型企業更容易獲得銀行貸款，而民營企業在融資時很容易受到歧視，特別是中小企業。問題的核心原因是在金融供給側對國有企業的軟約束。這種軟約束一是體現在對國有企業的金融供給門檻大大低于民營企業；二是在出現壞賬等不良資產的情況下，國有企業通?？赏ㄟ^政府資金進行核銷或彌補，而民營企業則需要更加自主地應對不良資產問題，更易形成呆壞賬。這種不完全市場的環境，最終使金融市場的所有制歧視長期存在，造成資本要素的長期低效配置。

突破金融市場存在的所有制歧視，一是要繼續深化市場化改革，把國有企業改造成為真正與民營企業一樣同等使用生產要素的市場主體；二是加快推進要素資源市場化配置改革，由市場來發揮決定性作用，而市場決定性作用的發揮，需要有一些工具和抓手，ESG就能滿足條件。ESG是典型的所有制中性和競爭中性的評價體系。第一，ESG完全是“所有制中性”的評價體系，它對企業的所有權性質沒有特別的偏向和偏好，是一種非所有制依附的評價體系。無論是國有企業還是民營企業，都可以通過ESG評價獲得客觀、公正、公開的企業評價結果。這意味著在ESG的視角下，所有制不同的企業是平等的，都有機會獲得投資者的關注和認可。同時，由于ESG評價體系具有開放性、靈活性和可擴展性，它可以根據不同行業、不同地區、不同發展階段的企業特點進行定制化評價，從而更好地適應不同企業的實際情況和發展需求。第二，ESG的“競爭中性”體現在它主要是評估企業在可持續發展和社會責任方面的表現，不直接干預企業的市場競爭行為，而是通過影響企業的經營決策和戰略規劃來引導企業更加注重可持續發展和社會責任。ESG評價結果可為投資者提供更加全面、準確、及時的企業信息，幫助投資者更好地評估企業的價值和風險，從而做出更明智的投資決策。ESG評價還可以為企業提供戰略規劃和業務發展的參考依據，幫助企業更好地應對市場挑戰和機遇?？傊?，ESG不偏袒任何所有制的企業，也不直接干預企業的市場競爭，而是提供一個從可持續發展的角度評估企業的標準，ESG是可以用來克服沉疴的所有制中性和競爭中性的評價體系。

ESG能有效克服金融服務領域民企的信用短板

客觀地說，所有制歧視的產生也并非完全是金融供給側的所有制偏好，民營企業本身的信用短板也是所有制歧視產生原因之一。具體而言，民營企業信用短板主要體現在：一是信用體系不完善，我國的信用評價體系相對滯后，在信用記錄方面缺失較多。這導致了民營企業在融資過程中往往難以證明其信用記錄，企業信用評級往往得不到足夠的校準，進而導致了銀行貸款和融資成本的上升；二是信息不透明，一些企業信息披露與公開發布并不規范，相關信息不集中、不準確、內容不實或更新不及時，這使得信息的有效性與價值降低，在信息查詢中難以準確獲取與判斷；三是大多數的民營企業由于規模較小而無法提供有效抵押物，難以獲得金融支持。

ESG不同于傳統的企業評估標準，其注重企業的環境、社會和治理表現，從非財務角度評估企業的綜合實力和長期價值。在金融服務領域，ESG可幫助克服民企的信用短板：首先，ESG提供了關于企業非財務風險的信息，這對于評估企業的可持續性和未來的盈利能力非常重要。鑒于民企在所有權結構、管理體系和透明度方面可能存在一些缺陷，ESG可幫助投資者更好地理解這些企業的基本面和潛在風險，從而更準確地評估其信用狀況。其次，ESG可揭示企業的戰略和社會價值，這對于評估其長期發展前景非常有幫助。由于民營企業其在經營和市場環境中的弱勢，可能更需要在這些方面展現其競爭力和創新性。通過ESG評價，民營企業可更好地展示自己的戰略定位和社會價值，從而增強投資者的信心和信任。最后，ESG可幫助民營企業識別和解決潛在風險，降低潛在的負面影響，幫助民營企業建立良好的企業形象和聲譽，從而提高民營企業融資的可得性和成本效益。通過ESG，民營企業可更好地展示自身的社會責任感和可持續發展能力，提升品牌形象和市場競爭力。ESG也可為民營企業提供更加透明、公正的融資環境，幫助民營企業獲得更加穩定、低廉和長期的資金來源，從而克服融資難、融資貴的問題。因此，ESG可有效克服金融服務領域民營企業的信用短板，促進民營企業的可持續健康發展。當然，ESG并不能替代企業的信用評級，ESG更多地需要在企業信用評級的基礎上開展工作，同時也是信用評級的一個方面。

構建中國特色的ESG金融服務標準

ESG不僅是接受金融服務的客體即企業層面要從綠色發展、社會責任以及公司治理的角度全面提升自己，更要求提供金融服務的主體即金融機構自身將ESG因素全面融入投資決策、風險管理、內部控制和金融產品創新等方面，以促進經濟、社會和環境的協調發展。金融機構做好民營企業金融服務不僅要旗幟鮮明講政治，堅持“兩個毫不動搖”“三個沒有變”，更要把中國特色的金融服務要求和世界發展潮流結合到一起。ESG恰恰處于這兩者結合的關鍵節點之上。金融機構把ESG金融服務標準融入自身考核制度，有助于金融機構在實現經濟效益的同時，積極履行社會責任，推動可持續發展。在社會主義市場經濟條件下，民營經濟和國有經濟是相互支持、互為補充的角色，各類市場主體一律平等，規模上有大小之分，行業上有產業之異，但絕無高下之別。因此，對待民營企業，要切實做到一視同仁，“不唯大小、不唯行業、不唯所有制、只唯優劣”，要堅決檢視整改信貸政策、授權制度、資源保障等方面存在的所有制歧視，避免在授信、融資、問責等方面采用雙重標準，人為增加民營企業的政策壁壘，以上這些工作要求，正是ESG目標在金融領域的體現。

要將中國特色的ESG金融服務標準構建成為中國式現代化的重要組成部分。黨的二十大報告深刻闡釋了中國式現代化的基本內涵和本質要求，以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興將成為新征程上的中心任務。ESG理念推動企業從單一追求經濟利益到追求經濟、社會、環境綜合價值最大化，尋求可持續發展，這與中國式現代化的本質要求相契合。金融是現代經濟的核心，也是實體經濟的血脈，金融高質量發展是推進中國式現代化的必然要求。構建中國特色的ESG金融服務標準，要求金融機構踐行綠色發展、履行社會責任、完善公司治理結構，以ESG理念推動金融高質量發展，特別是聚焦實體、服務實體、發展實體，為全面建設社會主義現代化國家、全面推進中華民族偉大復興積極貢獻力量。中國特色金融發展之路既遵循現代金融發展的客觀規律，更具有適合我國國情的鮮明特色。要通過構建中國特色的ESG金融服務標準，將馬克思主義金融理論同當代中國具體實際相結合運用到實踐中去，服務經濟高質量發展。

（陸琪為中國經濟體制改革研究會ESG和可持續金融專委會副主任。特約編輯/孫世選，責任編輯/丁開艷）