我國新能源鋰電池企業(yè)投資效率評價(jià)研究

蕭慧嫻 常媛 曾祁

摘?要：近年來，清潔能源的開發(fā)和利用引發(fā)各界廣泛關(guān)注，新能源鋰電池憑借綠色環(huán)保的特點(diǎn)，逐漸受到各國的青睞。本文以我國新能源鋰電池上市公司為研究對象，分析其投資現(xiàn)狀，并運(yùn)用DEA模型和Malmquist指數(shù)模型，從靜態(tài)和動態(tài)兩個(gè)角度評價(jià)企業(yè)整體投資效率。研究結(jié)果顯示：新能源鋰電池企業(yè)投資規(guī)模逐年增長，但部分企業(yè)在成本管控、創(chuàng)新機(jī)制等方面存在問題；新能源鋰電池企業(yè)靜態(tài)投資效率未能達(dá)到有效水平，許多新能源鋰電池企業(yè)投資不足，導(dǎo)致綜合技術(shù)效率低下；由于投資規(guī)模問題突出、技術(shù)更新緩慢，新能源鋰電池企業(yè)動態(tài)投資效率也在逐年下降。針對新能源鋰電池企業(yè)所面臨的問題，最后提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：新能源；鋰電池；企業(yè)投資效率；DEA模型；Malmquist指數(shù)模型

一、引言

當(dāng)前我國正處于實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)以及促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)向清潔化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，推動新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為我國改善能源結(jié)構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。新能源鋰電池企業(yè)作為我國新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的重要組成部分，受到各級政府重點(diǎn)關(guān)注，有關(guān)部門相繼出臺政策以扶持新能源鋰電池企業(yè)發(fā)展。2021年，國家發(fā)展改革委提出推動新能源鋰電池等新型儲能技術(shù)成本持續(xù)降低和商業(yè)化規(guī)模應(yīng)用；2022年，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合提出要堅(jiān)持開展新能源鋰電池關(guān)鍵核心技術(shù)研究設(shè)計(jì)。在政策驅(qū)動以及新能源汽車市場、儲能市場高速發(fā)展的背景下，新能源鋰電池企業(yè)以迅猛的態(tài)勢擴(kuò)產(chǎn)。2023年第一季度，寧德時(shí)代、億緯鋰能等新能源鋰電池企業(yè)相繼公布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，投資總額超3800億元，電池產(chǎn)能達(dá)805.5GWh。在持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)浪潮下，投資效率成為新能源鋰電池企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)，對其投資效率進(jìn)行評價(jià)，有利于推動新能源鋰電池企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。

目前，常用的投資效率評價(jià)方法為數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA模型），這一模型在新能源企業(yè)的效率評價(jià)中得到了廣泛的應(yīng)用。Zeng等（2018）運(yùn)用DEA模型對新能源企業(yè)投資效率進(jìn)行評價(jià)；韓斌等（2023）基于DEA模型，測量新能源汽車企業(yè)的創(chuàng)新效率。綜上，現(xiàn)有學(xué)者針對新能源鋰電池企業(yè)投資效率的研究較為匱乏，剖析新能源鋰電池企業(yè)投資效率如何，對政府部門制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策具有借鑒意義，對新能源鋰電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化起到關(guān)鍵性作用。故本文將探究我國新能源鋰電池企業(yè)投資及投資效率現(xiàn)狀，并針對新能源鋰電池企業(yè)存在的問題，提出切實(shí)可行的建議。

二、新能源鋰電池企業(yè)投資現(xiàn)狀分析

隨著全球范圍內(nèi)電氣化浪潮的推進(jìn)，新能源鋰電池市場需求持續(xù)旺盛，新能源鋰電池企業(yè)已步入了黃金發(fā)展期，擁有良好的發(fā)展前景。本文按照我國證監(jiān)會制定的《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》對新能源鋰電池企業(yè)進(jìn)行篩選，剔除不符合分類原則的公司，并剔除ST、*ST公司以及數(shù)據(jù)不全的公司，最終選擇了28家新能源鋰電池上市公司作為研究樣本。數(shù)據(jù)來源于同花順、Choice、CNRDS等數(shù)據(jù)庫。

（一）投資規(guī)模

我國新能源鋰電池企業(yè)主要依靠物質(zhì)資本、人力資本等要素投入實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益，因此，本文參照白雪潔等（2017）對物質(zhì)資本指標(biāo)的選取，以及CHANG等（2020）對人力資本指標(biāo)的選取，選擇固定資產(chǎn)、研發(fā)支出、營業(yè)成本、應(yīng)付職工薪酬和投資總額衡量投資規(guī)模。如表1所示，2018—2022年我國新能源鋰電池企業(yè)的投資規(guī)模整體呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，投資總額年均增長率達(dá)到45.35%，但波動幅度較大。2018—2020年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)波動、新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡以及新冠感染疫情暴發(fā)等多重因素，新能源汽車產(chǎn)銷量均出現(xiàn)下滑，對新能源鋰電池的需求有所減弱，我國新能源鋰電池企業(yè)減緩擴(kuò)張步伐，投資總額增長率從30.45%降至17.21%。然而，2022年，投資總額增長率飆升至91.89%，主要是因?yàn)樾履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)化發(fā)展，國內(nèi)新能源汽車進(jìn)入需求爆發(fā)期，加之在全球碳中和大勢下，儲能行業(yè)高漲，新能源鋰電池市場需求旺盛，我國新能源鋰電池企業(yè)加大了人力資本、物質(zhì)資本的投入。其中，營業(yè)成本增速最快，研發(fā)支出次之，并且隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長，我國新能源鋰電池企業(yè)需要大量的廠房、設(shè)備和人員支持其生產(chǎn)經(jīng)營活動，因此，固定資產(chǎn)和應(yīng)付職工薪酬也隨之不斷增長。

（二）投資效益

新能源鋰電池企業(yè)作為新能源企業(yè)，提升財(cái)務(wù)效益、創(chuàng)新效益是其投資的動因之一。因此，本文主要從財(cái)務(wù)和創(chuàng)新兩方面分析我國新能源鋰電池企業(yè)的投資效益，并參照徐鹿和吳迪（2022）與李朋林和王婷婷（2021）選取的指標(biāo)，選擇營業(yè)收入、凈利潤表示財(cái)務(wù)產(chǎn)出，選取專利申請數(shù)表示創(chuàng)新產(chǎn)出。如圖1所示，財(cái)務(wù)效益方面，2018—2022年企業(yè)營業(yè)收入均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，年均增長率為48.82%。凈利潤與營業(yè)收入變化趨勢總體保持一致，區(qū)別只在于2018—2019年?duì)I業(yè)收入增加，而凈利潤在減少，這與我國部分新能源鋰電池企業(yè)未能做好成本的管控有關(guān)。創(chuàng)新效益方面，2018—2022年，我國新能源鋰電池企業(yè)的專利申請數(shù)呈現(xiàn)“先降，后升，再降”的態(tài)勢，創(chuàng)新產(chǎn)出情況并不穩(wěn)定，說明我國部分新能源鋰電池企業(yè)尚未形成系統(tǒng)連貫的創(chuàng)新機(jī)制。

從投資規(guī)模、投資效益兩個(gè)角度進(jìn)行投資現(xiàn)狀分析發(fā)現(xiàn)，我國部分新能源鋰電池企業(yè)依然在成本管控、創(chuàng)新機(jī)制等方面存在一定問題。這些問題是否會進(jìn)一步影響新能源鋰電池企業(yè)投資效率水平，還需要進(jìn)行深入分析。然而，通過指標(biāo)分析法只能從單一視角反映新能源鋰電池企業(yè)投資規(guī)模、投資效益的變動情況，不能綜合多個(gè)投入、產(chǎn)出指標(biāo)反映新能源鋰電池企業(yè)投資效率是否達(dá)到有效水平。因此，本文基于投資現(xiàn)狀分析得出的結(jié)論，選擇合適的投資效率評價(jià)方法，對我國新能源鋰電池企業(yè)投資效率進(jìn)行評價(jià)。

圖1?2018—2022年我國新能源鋰電池企業(yè)投資效益情況

三、新能源鋰電池企業(yè)投資效率分析

本文參照張玉蘭等（2020）的研究方法，采用DEA-BCC模型和Malmquist指數(shù)模型，從靜態(tài)與動態(tài)兩個(gè)視角全面評價(jià)2018—2022年我國新能源鋰電池企業(yè)的投資效率情況。同時(shí)借鑒白雪潔和曾津（2017）、Chang等（2020）的做法，結(jié)合新能源鋰電池企業(yè)投資特點(diǎn)，構(gòu)建新能源鋰電池企業(yè)的投資效率評價(jià)指標(biāo)體系，選擇營業(yè)成本、應(yīng)付職工薪酬、固定資產(chǎn)、研發(fā)支出作為投入指標(biāo)，選擇營業(yè)收入、凈利潤、專利申請數(shù)作為產(chǎn)出指標(biāo)。

（一）靜態(tài)投資效率分析

本文運(yùn)用DEA-BCC模型，使用DEA?2.1軟件進(jìn)行測算，從綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率和規(guī)模報(bào)酬情況四個(gè)方面評價(jià)我國新能源鋰電池企業(yè)靜態(tài)投資效率（見表2和表3）。

綜合技術(shù)效率反映了我國新能源鋰電池企業(yè)資源配置能力，即靜態(tài)投資效率。由表2可知，我國新能源鋰電池企業(yè)綜合技術(shù)效率均值為0.940，各年效率值均未達(dá)到有效水平，同時(shí)綜合技術(shù)效率有效的企業(yè)在逐年減少，說明越來越多的新能源鋰電池企業(yè)在投資效率方面出現(xiàn)問題，我國新能源鋰電池企業(yè)投資效率有待提高。綜合技術(shù)效率可分解為純技術(shù)效率和規(guī)模效率，因此，本文通過分析我國新能源鋰電池企業(yè)的純技術(shù)效率和規(guī)模效率，進(jìn)一步探究綜合技術(shù)效率的主要影響因素。

純技術(shù)效率反映了企業(yè)是否能夠依靠經(jīng)營管理水平和技術(shù)水平使產(chǎn)出最大化。如表2所示，2018—2021年，大部分新能源鋰電池企業(yè)的純技術(shù)效率處于有效狀態(tài)，表明我國大部分新能源鋰電池企業(yè)的資源管理能力、技術(shù)利用能力較強(qiáng)。但由于我國新能源鋰電池企業(yè)擴(kuò)張迅速，對企業(yè)經(jīng)營管理提出了更高的要求，部分新能源鋰電池企業(yè)未能及時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致2022年純技術(shù)效率有效值企業(yè)占比下降至42.86%，對綜合技術(shù)效率的提升產(chǎn)生一定影響。

規(guī)模效率反映了企業(yè)投資規(guī)模與最優(yōu)投資規(guī)模之間的差距。由表2可知，2018—2022年，我國新能源鋰電池企業(yè)規(guī)模效率均值為0.955，各年規(guī)模效率有效值企業(yè)占比分別為39.29%、67.86%、53.57%、42.86%、14.29%，與綜合技術(shù)效率情況較為相似，但無論是效率均值還是規(guī)模效率有效值企業(yè)占比，各年均低于純技術(shù)效率，說明我國部分新能源鋰電池企業(yè)雖然純技術(shù)效率達(dá)到了有效水平，但受到規(guī)模效率的影響，綜合技術(shù)效率未能達(dá)到有效水平?？梢?，阻礙我國新能源鋰電池企業(yè)綜合技術(shù)效率提升的主要因素是規(guī)模效率。

導(dǎo)致規(guī)模效率未達(dá)到有效水平主要有兩種情況：規(guī)模報(bào)酬遞增或者規(guī)模報(bào)酬遞減。由表3可知，2019—2022年，規(guī)模報(bào)酬遞增的企業(yè)數(shù)量不斷上升，說明越來越多的新能源鋰電池企業(yè)出現(xiàn)投資不足情況，可能是因?yàn)槲覈履茉翠囯姵仄髽I(yè)通過加大對廠房、機(jī)器設(shè)備等項(xiàng)目的投資來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的快速增長，前期需要投入大量的資金，資金回收周期較長，若想要持續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要依靠外部融資，但由于近年來受疫情影響，我國經(jīng)濟(jì)呈下行趨勢，金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少貸款的數(shù)額，提高對貸款對象甄選的標(biāo)準(zhǔn)，加之新能源企業(yè)具有高不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)大，新能源鋰電池企業(yè)融資約束加劇，導(dǎo)致投資不足，規(guī)模效率下降，拉低了綜合技術(shù)效率。此外，還有少部分企業(yè)處于規(guī)模效率遞減狀態(tài)，表明我國少部分新能源鋰電池企業(yè)可能存在盲目擴(kuò)大投資規(guī)?；蚣夹g(shù)水平低等情況。這些企業(yè)應(yīng)及時(shí)調(diào)整投資規(guī)?；蛘邇?yōu)化生產(chǎn)流程，提高產(chǎn)能利用率。

（二）動態(tài)投資效率分析

由于DEA-BCC模型并不能體現(xiàn)企業(yè)整體投資效率動態(tài)變化趨勢。因此，本文基于Malmquist指數(shù)模型評價(jià)我國新能源鋰電池企業(yè)動態(tài)投資效率。

全要素生產(chǎn)率指數(shù)（Malmquist指數(shù)）大于1表示較前一測算時(shí)期投資效率提升，小于1表示較前一測算時(shí)期投資效率降低。如表4所示，我國新能源鋰電池企業(yè)的全要素生產(chǎn)率指數(shù)均值僅達(dá)到0.909，且在四個(gè)測算期內(nèi)，全要素生產(chǎn)率指數(shù)均未達(dá)到有效狀態(tài)，投資效率水平呈現(xiàn)下降趨勢，說明我國新能源鋰電池企業(yè)投資效率有待提高，與靜態(tài)投資效率研究結(jié)論一致。全要素生產(chǎn)率指數(shù)可分解為技術(shù)變動指數(shù)和綜合技術(shù)效率變動指數(shù)，故本文從這兩方面對全要素生產(chǎn)率指數(shù)展開進(jìn)一步分析。

技術(shù)變動指數(shù)反映了企業(yè)技術(shù)水平的變動情況。由表4可知，我國新能源鋰電池企業(yè)的技術(shù)變動指數(shù)與全要素生產(chǎn)率指數(shù)變化趨勢一致，這說明影響全要素生產(chǎn)率指數(shù)變動的主要因素為技術(shù)變動指數(shù)。2018—2022年，技術(shù)變動指數(shù)只在第四個(gè)測算期內(nèi)達(dá)到1.092，其他測算期間均未達(dá)到有效水平，主要原因可能是隨著新能源汽車的普及，新能源汽車對新能源鋰電池能源密度、安全性等不斷提出更高要求，研發(fā)難度加大，研發(fā)周期加長，再加上我國大部分新能源鋰電池企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制不夠完善，使之未能在短時(shí)間里突破技術(shù)瓶頸，制約了全要素生產(chǎn)率的提升。

綜合技術(shù)效率變動指數(shù)是反映企業(yè)資源配置效率變動的綜合指標(biāo)，由純技術(shù)效率變動指數(shù)與規(guī)模效率變動指數(shù)構(gòu)成。如表4所示，綜合技術(shù)效率變動指數(shù)均值為0.977，除第一個(gè)測算期綜合技術(shù)效率變動指數(shù)突破1外，其他測算期均未達(dá)到有效狀態(tài)，并呈現(xiàn)下降趨勢，說明綜合技術(shù)效率對全要素生產(chǎn)率提升也會產(chǎn)生一定影響。通過分解綜合技術(shù)效率變動指數(shù)發(fā)現(xiàn)，純技術(shù)效率變動指數(shù)均值為1.002，處于有效狀態(tài)，各年的效率值較高，進(jìn)一步證實(shí)我國新能源鋰電池企業(yè)管理能力和技術(shù)利用能力較好。而規(guī)模效率變動指數(shù)降幅較大，是導(dǎo)致綜合技術(shù)效率降低的主要因素。尤其在2021—2022年，規(guī)模效率變動指數(shù)下降幅度達(dá)7.9%，直接拉低了綜合技術(shù)效率變動指數(shù)，最終對全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響。這印證了我國新能源鋰電池企業(yè)在投資規(guī)模上存在問題，嚴(yán)重制約了綜合技術(shù)效率的提高。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文通過分析我國新能源鋰電池企業(yè)投資現(xiàn)狀，運(yùn)用DEA-BCC模型與Malmquist指數(shù)模型評價(jià)2018—2022年我國新能源鋰電池企業(yè)的靜態(tài)和動態(tài)投資效率，得出主要結(jié)論如下：

第一，通過投資現(xiàn)狀分析發(fā)現(xiàn)，我國新能源鋰電池企業(yè)的投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，近幾年，人力資本與物質(zhì)資本的投入量增長迅速，但部分企業(yè)在成本控制、創(chuàng)新機(jī)制等方面存在問題。

第二，通過靜態(tài)投資效率分析發(fā)現(xiàn)，我國新能源鋰電池企業(yè)靜態(tài)投資效率依然存在較大的改進(jìn)空間，大部分新能源鋰電池企業(yè)因融資約束，出現(xiàn)投資不足，未達(dá)到最優(yōu)投資規(guī)模，阻礙了靜態(tài)投資效率提高。

第三，通過動態(tài)投資效率分析發(fā)現(xiàn)，我國新能源鋰電池企業(yè)動態(tài)投資效率下降趨勢明顯，投資規(guī)模問題突出，雖然我國新能源鋰電池企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新較為重視，但核心技術(shù)研發(fā)進(jìn)度較為緩慢，動態(tài)投資效率未處于最優(yōu)水平。

（二）建議

第一，加強(qiáng)政府引導(dǎo)，鼓勵企業(yè)創(chuàng)新。新能源鋰電池作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，政府應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)人力資本以及物質(zhì)資本進(jìn)入新能源鋰電池企業(yè)，為生產(chǎn)、創(chuàng)新活動提供支持。此外，政府還應(yīng)積極鼓勵企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，并采取相關(guān)扶持措施。例如，建立研究機(jī)構(gòu)或技術(shù)創(chuàng)新中心，為企業(yè)創(chuàng)新營造良好的環(huán)境；針對新能源鋰電池企業(yè)頒布更多的稅收優(yōu)惠政策，激勵企業(yè)加大對技術(shù)創(chuàng)新的投入等。

第二，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸，實(shí)施成本管控。在成本管控方面，部分新能源鋰電池企業(yè)營業(yè)成本未能得到有效控制，導(dǎo)致整體投資效率低下。因此，新能源鋰電池企業(yè)可進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸，如通過與供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系，降低原材料采購成本；通過與其他企業(yè)共享資源和技術(shù)，達(dá)到最優(yōu)的資源配置，減少企業(yè)生產(chǎn)成本等。

第三，開拓融資渠道，調(diào)整投資規(guī)模。在規(guī)模效率方面，大部分新能源鋰電池企業(yè)由于融資約束出現(xiàn)投資不足。因此，新能源鋰電池企業(yè)應(yīng)積極開拓融資渠道，使用資產(chǎn)證券化融資、知識產(chǎn)權(quán)證券化融資以及信用融資等新型融資方式獲得資金，還可以引入機(jī)構(gòu)投資者，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的長期資金作用，為新能源鋰電池企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┲Α?/p>

第四，重視技術(shù)創(chuàng)新，打造核心技術(shù)。在技術(shù)變動效率方面，新能源鋰電池企業(yè)技術(shù)更新緩慢，技術(shù)變動效率低下，限制了投資效率的提升。因此，新能源鋰電池企業(yè)應(yīng)重視技術(shù)創(chuàng)新，培養(yǎng)或引入創(chuàng)新型技術(shù)人才，還可以借鑒其他企業(yè)先進(jìn)技術(shù)成果，結(jié)合自身情況加以改進(jìn)、創(chuàng)新，形成特有的核心技術(shù)。

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Research?on?Investment?Efficiency?Evaluation?of?New?Energy?Lithium?Battery?Enterprises?in?China

XIAO?Hui-xian，CHANG?Yuan，ZENG?Qi

（School?of?Economics?and?Management，Jiangxi?University?of?Science?and?Technology，Ganzhou?341000，China）

Abstract：In?recent?years，the?development?and?utilization?of?clean?energy?has?aroused?wide?attention?from?all?walks?of?life，and?new?energy?lithium?batteries?have?gradually?been?favored?by?countries?with?their?green?and?environmental?protection?characteristics.This?paper?takes?Chinas?new?energy?lithium?battery?listed?companies?as?the?research?object，analyzes?their?investment?status，and?uses?DEA?model?and?Malmquist?index?model?to?evaluate?the?overall?investment?efficiency?of?enterprises?from?static?and?dynamic?perspectives.The?research?results?show?that?the?investment?scale?of?new?energy?lithium?battery?enterprises?has?increased?year?by?year，but?some?enterprises?have?problems?in?cost?control?and?innovation?mechanism；The?static?investment?efficiency?of?new?energy?lithium?battery?enterprises?has?not?reached?an?effective?level，and?many?new?energy?lithium?battery?enterprises?have?insufficient?investment，resulting?in?low?comprehensive?technical?efficiency；Due?to?the?outstanding?problem?of?investment?scale?and?slow?technological?update，the?dynamic?investment?efficiency?of?new?energy?lithium?battery?enterprises?is?also?declining?year?by?year.In?view?of?the?problems?faced?by?new?energy?lithium?battery?enterprises，the?relevant?suggestions?are?put?forward.

Keywords：New?Energy；Lithium?Battery；Enterprise?Investment?Efficiency；DEA?Model；Malmquist?Index?Model