新國九條來了，將有哪些新氣象

朱克力

新“國九條”相較于2004年和2014年的“國九條”在多方面呈現(xiàn)出顯著變化，最引人注目的是對資本市場監(jiān)管體系的全面升級。新“國九條”不僅強(qiáng)化資本市場監(jiān)管力度，更加注重市場公平性和透明度，在嚴(yán)把“上市關(guān)”和“出口關(guān)”上體現(xiàn)得尤為明顯。通過提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)等措施，新“國九條”旨在從源頭上提升上市公司質(zhì)量，確保優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場。

重在著力補(bǔ)短板強(qiáng)弱項

與之前的資本市場發(fā)展指導(dǎo)方針“國九條”相比，新“國九條”帶來更為深遠(yuǎn)和全面的視角。這一新的政策導(dǎo)向不僅針對當(dāng)前市場的熱點和難點問題，更是站在一個更高的戰(zhàn)略角度，為未來中國資本市場的發(fā)展路徑繪制清晰的藍(lán)圖。這一轉(zhuǎn)變不僅是中國資本市場從初級階段逐步走向成熟的標(biāo)志，更凸顯政府對資本市場健康發(fā)展的重視程度。

隨著中國資本市場的日益成熟和與全球經(jīng)濟(jì)體系的更緊密融合，市場對規(guī)范化、透明化監(jiān)管體系的需求越來越迫切。新“國九條”應(yīng)運而生，旨在從根本上解決市場中的深層次矛盾，推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

新“國九條”的核心理念在于通過補(bǔ)齊發(fā)展中的短板、強(qiáng)化薄弱環(huán)節(jié)，從而構(gòu)建一個更為穩(wěn)健和充滿活力的資本市場環(huán)境。這一政策不僅聚焦于加強(qiáng)市場監(jiān)管，更致力于提升上市公司的整體素質(zhì)、完善投資者保護(hù)機(jī)制，以及全面優(yōu)化資本市場的生態(tài)環(huán)境。

具體而言，新“國九條”針對市場存在的深層次問題，提出一系列精準(zhǔn)而有力的解決措施。在提升上市公司質(zhì)量方面，政策明確完善發(fā)行上市制度的方向，旨在從源頭上確保優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入市場，同時加強(qiáng)對已上市公司的持續(xù)監(jiān)管，確保其持續(xù)符合上市標(biāo)準(zhǔn)。在投資者保護(hù)方面，新“國九條”強(qiáng)調(diào)完善投資者保護(hù)制度機(jī)制的重要性，通過加強(qiáng)投資者教育、設(shè)立專門的投訴處理渠道等方式，切實維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

在監(jiān)管層面，新“國九條”提出一系列新的要求和改革舉措。首先，政策強(qiáng)調(diào)嚴(yán)把資本市場“入口”和疏通“出口”的重要性。這意味著，未來監(jiān)管部門將更為嚴(yán)格地審查擬上市公司的資質(zhì)，確保只有真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)才能進(jìn)入市場；同時，也將加強(qiáng)對已上市公司的監(jiān)管，對于不符合持續(xù)上市條件的企業(yè)，將及時啟動退市程序，從而實現(xiàn)市場的優(yōu)勝劣汰。

此外，新“國九條”還細(xì)化了加強(qiáng)監(jiān)管的具體措施。例如，通過完善發(fā)行上市制度，明確信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和要求，以提高市場的透明度和公信力；同時，將加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，維護(hù)市場的公平與正義。

在風(fēng)險防控方面，新“國九條”同樣展現(xiàn)出前瞻性的思考。政策強(qiáng)調(diào)建立健全風(fēng)險預(yù)警和應(yīng)對機(jī)制的重要性，旨在通過科學(xué)的風(fēng)險評估和及時的信息反饋，提升市場對突發(fā)事件的應(yīng)對能力。這不僅有助于維護(hù)資本市場的穩(wěn)定運行，更是對投資者權(quán)益的有力保障。

可以說，新“國九條”以其全面而深入的政策導(dǎo)向，展現(xiàn)中國政府推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的堅定決心。通過補(bǔ)齊短板、強(qiáng)化弱項，有理由相信，未來的中國資本市場將更加規(guī)范、透明和高效。

實現(xiàn)監(jiān)管與市場活力平衡

在資本市場的運營中，監(jiān)管與市場活力之間的平衡顯得尤為關(guān)鍵。如何維護(hù)市場的公平、公正與公開，同時又激發(fā)市場參與者的積極性和創(chuàng)新精神。新“國九條”的推出，提供一個全新的視角和解決方案，旨在構(gòu)建一個既規(guī)范有序又充滿活力的資本市場。

監(jiān)管是維護(hù)市場秩序、保障投資者權(quán)益的重要手段。然而，過度的監(jiān)管可能會抑制市場的創(chuàng)新能力和競爭活力。因此，如何找到監(jiān)管與市場活力之間的最佳平衡點，成為資本市場發(fā)展的關(guān)鍵。新“國九條”正是在這樣的背景下應(yīng)運而生，它旨在通過精準(zhǔn)監(jiān)管和市場化改革的有機(jī)結(jié)合，實現(xiàn)監(jiān)管與市場活力的和諧共生。

精準(zhǔn)監(jiān)管是實現(xiàn)監(jiān)管與市場活力平衡的重要一環(huán)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對市場進(jìn)行細(xì)致入微的觀察和分析，準(zhǔn)確識別出需要干預(yù)的環(huán)節(jié)和領(lǐng)域。這種精準(zhǔn)監(jiān)管的理念在新“國九條”中得到充分體現(xiàn)。例如，政策中明確提出加強(qiáng)交易全程監(jiān)管，完善對異常交易、操縱市場的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等措施。這樣的監(jiān)管方式能夠有針對性地打擊市場操縱、內(nèi)幕交易等不法行為，切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益，同時避免對市場整體活力的不必要壓制。

與此同時，市場化改革也是推動市場活力的重要驅(qū)動力。新“國九條”中提到完善資本市場基礎(chǔ)制度、優(yōu)化上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)等市場化改革措施。這些改革旨在提升市場的自我調(diào)節(jié)能力，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。通過市場化改革，可以進(jìn)一步激發(fā)市場參與者的積極性和創(chuàng)造性，推動資本市場的持續(xù)健康發(fā)展。

要實現(xiàn)監(jiān)管與市場活力的平衡，一個開放透明的溝通機(jī)制同樣不可或缺。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與市場主體保持密切溝通，及時了解市場動態(tài)和企業(yè)需求，以便調(diào)整監(jiān)管策略，確保監(jiān)管措施既不過于嚴(yán)苛也不過于寬松。這樣的溝通機(jī)制有助于增強(qiáng)監(jiān)管的針對性和有效性，同時也能夠提升市場主體的合規(guī)意識和自我約束能力。

此外，市場主體也應(yīng)當(dāng)積極響應(yīng)監(jiān)管政策，通過合規(guī)經(jīng)營和創(chuàng)新發(fā)展來共同維護(hù)一個健康、有序的市場環(huán)境。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高信息披露的透明度和真實性，以增強(qiáng)投資者的信心和市場的穩(wěn)定性。同時，企業(yè)也應(yīng)當(dāng)積極探索新的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展路徑，以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，為資本市場的繁榮做出積極貢獻(xiàn)。

助推資本市場高質(zhì)量發(fā)展

隨著中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和全球金融格局不斷演變，中國資本市場正日益凸顯其在全球經(jīng)濟(jì)中的地位。在這樣的大背景下，中國資本市場正迎來新的發(fā)展機(jī)遇，同時也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

首先，從資本市場的規(guī)模來看，中國已經(jīng)躋身全球金融大國之列。中國資本市場的體量和交易活躍度都達(dá)到國際領(lǐng)先水平，成為全球投資者關(guān)注的焦點。這一成就的取得，離不開對資本市場發(fā)展的高度重視和大力支持，以及市場參與者的共同努力。隨著更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市和投資者參與度的不斷提高，中國資本市場的規(guī)模和影響力勢必進(jìn)一步擴(kuò)大。

其次，從資本市場的功能來看，中國資本市場正在經(jīng)歷一場深刻的變革。過去，資本市場更多地被視為一個單一的融資平臺，企業(yè)通過上市籌集資金，投資者通過買賣股票獲取收益。然而，隨著新“國九條”的推出和一系列改革措施的落地，中國資本市場的功能正在逐步從單一的融資平臺轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣馁Y源配置中心。加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)、優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)等措施的實施，將進(jìn)一步提升資本市場的定價效率和資源配置能力。這意味著，資本市場將更加有效地引導(dǎo)資金流向最具創(chuàng)新性和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)和行業(yè)，從而推動中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

此外，中國資本市場的國際化進(jìn)程也在加速推進(jìn)。滬港通、深港通的開通以及A股納入MSCI等國際指數(shù)，標(biāo)志著中國資本市場與全球金融市場的聯(lián)系日益緊密，不僅為中國企業(yè)提供更廣闊的融資渠道和更多的國際投資者，同時也為全球投資者提供參與中國經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)會。隨著國際化進(jìn)程的深入，中國資本市場的開放程度將進(jìn)一步提高，吸引更多國際資本流入，從而在全球經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用。

在助推資本市場高質(zhì)量發(fā)展的過程中，還應(yīng)看到，創(chuàng)新是推動資本市場發(fā)展的核心動力。無論是金融科技的應(yīng)用、交易制度的創(chuàng)新，還是監(jiān)管模式的改革，都需要不斷探索與實踐。只有不斷創(chuàng)新，才能確保中國資本市場在全球經(jīng)濟(jì)中的領(lǐng)先地位，為中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

當(dāng)前，中國資本市場在全球經(jīng)濟(jì)中的地位和影響力正在不斷提升。隨著規(guī)模的擴(kuò)大、功能的轉(zhuǎn)變以及國際化進(jìn)程的加速，中國資本市場將迎來更加廣闊的發(fā)展空間和更多的發(fā)展機(jī)遇。值得期待的是，在政府與市場參與者以及社會各界的共同努力下，中國資本市場將加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和全球金融體系穩(wěn)定繁榮作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

（作者為國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長、新經(jīng)濟(jì)智庫首席研究員）

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