疫情前后酒店業財務比率比較研究

摘 要：酒店業作為我國第三產業的支柱行業，新冠疫情發生以后行業經濟發展備受社會關注。文章以2019—2020年財務數據為研究樣本，選取了26家上市酒店作為研究對象，建立研究假設，經過SPSS軟件成對T檢驗進行實證分析，從盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力及現金流五個方面共16項財務指標進行對比分析研究。結果顯示，新冠疫情對酒店盈利能力、償債能力、營運能力影響較大。本研究對于企業管理以及其他利益相關者判斷企業狀況，進行風險投資以及企業綜合評價有著重要現實意義。

關鍵詞：財務比率；財務分析；T檢驗；酒店業；新冠肺炎疫情

中圖分類號：F715.5文獻標識碼：A 文章編號：1005-6432（2024）18-0142-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.18.036

1 引言

新冠肺炎疫情對于各行各業都有著較大的影響，尤其是對于外部經濟敏感的酒店業來說，更是受到了較大的影響。在外部經濟危機的影響下，新冠疫情發生前后酒店業的財務比率差異比較分析研究對酒店內部的財務管理以及經營戰略的制定非常重要。從酒店外部來看，對于股東和其他利害關系者也具有重要價值。

對此，通過掌握和分析酒店業的盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力以及現金流等相關指標，制定出酒店業的危機管理應對方案，助力酒店業可持續發展。

2 理論基礎以及文獻綜述

2.1 財務比率分析

企業為了合理決策，需要通過財務比率分析財務狀態以及經營內容。財務比率（financial ratio）是財務報表中理論關系與具有經濟意義的項目之間的關系指標（龔凱頌，2022）[1]。為了掌握酒店業的財務狀態及營業活動，并做出有益的戰略決策，需要了解酒店業的現金流量、經營成果、財務優缺點等信息，在這種情況下，利用的就是財務比率分析。財務比率分析是指計算企業資產負債表、利潤表以及現金流量表中特定項目或特定項目和大多數項目之間的比率，并對其進行比較，獲得財務狀況和經營成果相關信息的方法（蔡玉蘭等，2016）[2]。

2.2 文獻綜述

財務比率分析廣泛運用于21世紀的美國銀行業，起初是因為企業財務報表涵蓋了各類可以量化的財務信息，所以原始的償債能力比率就被作為評價企業風險標準的主流依據。隨著國際溝通的日益緊密和戰略聯盟的逐漸形成，衡量營運能力、盈利能力以及發展能力的指標也被應用于判別企業經營狀況，逐步形成綜合性體系。

以我國制造業（任金政和劉璇，2012）為調查對象的研究中收集了2008年至2010年六大財務維度下的25項財務數據資料，并構建了Logistic線性回歸模型，進行了實證分析[3]。研究結果表明，外部經濟環境發生急劇變化時，企業的償債能力、盈利能力、資產市場指標、營運能力都受到一定程度的影響。而以42家上市公司為調查對象（劉彩彬，2022）研究也表明，外部環境變化會導致企業償債能力與盈利能力下降[4]。

H.S.Kim（2007）、 A.J.Jo（2015）、S.J.Kim（2018）、S.J.Kim（2021）、Kang.S等（2022）以酒店旅游業為對象的研究中均使用超過12項財務比率對企業的運營狀態以及經營成果進行了詳細分析[5-9]。尤其是Kim（2021）在以旅行社以及航空公司為調查對象的研究中，以企業財務報告中14項財務比率分析了新冠肺炎疫情發生前后2019年和2020年的財務比率變動差異[8]。其中，負債比率和流動比率受疫情影響受到了較大的沖擊，但營業利潤以及利潤增長率未受到較大的影響，還有盈利能力的5項指標和發展能力的3項指標均受到了較大程度的影響。另外，總資產周轉率從2019年的0.95次減少到了0.57次。Kim指出，疫情前后企業的盈利能力發生較大變化，營業利潤下降，短期償債能力下降。

綜上所述，通過對主流財務比率的分析能夠較為準確地掌握企業的運營狀態與經營成果。盈利能力分析可以判斷企業一定時期內賺取利潤的能力，償債能力則主要反映企業償付流動與非流動負債的能力，營運能力主要用于經營過程中使用資產獲取回報的效率，企業發展能力分析在于了解企業過去進而預測企業的未來發展。因此，本研究中選定了盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力及現金流共16項財務比率作為變量，進行實證分析。

3 研究設計

3.1 研究假設

本研究目的是對高端酒店業疫情發生前后財務比率的比較分析。文章選取了2019年和2020年兩年時間的成對樣本進行實證分析。

本研究假設以先行研究S.J.Kim（2021）、Kang.S等（2022）[7-9]為基礎設立，而研究對象的財務比率以任金政和劉璇（2012）、劉彩彬（2022）、H.S.Kim（2007）、A.J.Jo（2015）、S.J.Kim（2018）、S.J.Kim（2021）、Kang.S等（2022）[3-9]為基礎設立了16項主要財務比率。

為了能夠進行疫情前后2019年與2020年的成對樣本分析做出了如下假設：

Null hypothesis H0： μ1 = μ2

Alternative hypothesis H1： μ1 ≠ μ2

文章中μ1指的是2019年總平均（財務比率），μ2為2020年。

3.2 研究樣本，材料收集以及分析

本研究為了進行新冠肺炎疫情發生前后財務比率的實證分析，選取了2019—2020年為研究時間節點。研究樣本以Wind終端上公示的企業報告書為基礎選取了16項財務比率，其中3項盈利能力（銷售凈利率，凈資產收益率，總資產凈利率）、4項償債能力（流動比率，速動比率，現金流動負債比，現金流量比）、4項營運能力（存貨周轉率，流動資產周轉率，固定資產周轉率，總資產周轉率）、4項發展能力（營業收入增長率，每股凈資產，營業利潤增長率，資產總計增長率）和1項現金流（主營業務現金比率）。

另外，研究對象為國內上市的高端酒店業，酒店名稱與企業代碼如下：首旅酒店（600258），華天酒店（000428），君亭酒店（301073），新都退（000033），遠東酒店實業（00037），大酒店（00045），美麗華酒店（00071），凱聯國際酒店（00105），萬達酒店（00169），華大酒店（00201），泛海酒店（00292），英皇娛樂酒店（00296），精選國際酒店（CHH），格林酒店（GHG），凱悅酒店（H），錦江酒店（600754），希爾頓度假酒店（HGV），希爾頓酒店（HLT），HOST酒店及度假村（HST），洲際酒店（ICHGF），海灘酒店度假（PLYA），溫德姆酒店及度假村（WH），山水酒店（835714），古井酒店（836004），亞米酒店（873188），聿舍酒店（873600）。

收集資料與分析程序如下：第一，收集Wind終端上公示的26家酒店業2019年與2020年相關報表材料。第二，將收集的相關報表材料在Excel上按照所需要的財務比率進行計算。第三，以計算出的16項財務比率為變量，通過SPSS 26.0軟件進行相關的成對標本T檢驗來驗證上述假設。

4 實證結果及分析

為了驗證上述假設，本研究進行了2019—2020年2個會計年度的企業財務報表成對樣本T檢驗分析，結果如表1所示。

第一，高端酒店業盈利能力的分析結果如下，銷售凈利率在疫情前后相關性分析結果為0.715，具有較強的相關性，且T檢驗結果中銷售凈利率、總資產凈利率分別為0.005、0，均小于0.05，整體來說具有統計學意義，則拒絕原假設。這是由于疫情對酒店業產生較為嚴重的負面消極影響，2020年銷售凈利潤整體呈下降趨勢。另外，凈資產收益率為0.188，大于0.05，則通過原假設，但是從2019—2020年的平均數來看，從101.18%降低到-27.52%，也受到了較大的負面影響。

第二，償債能力的4個比率分析結果如下，其中流動比率和速動比率具有非常強的相關性，關于負債能力T檢驗結果4項比率分別為0.016、0.018、0.006和0.032，均小于0.05，則4項比率都拒絕原假設，即償債能力比率由于疫情受到了較大的影響，酒店業的償債能力降低。

第三，營運能力比率分析結果如下，4項比率在疫情前后的相關性分析中發現，都具有較高的相關關系，且除了存貨周轉率以外的其他3項比率T檢驗p值都小于0.05，具有統計學意義，拒絕原假設，即疫情發生前后，存貨周轉率不具有影響，但是流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率總體上來說都具有相關程度的影響。

第四，從酒店業的發展能力和現金流分析結果來看，營業收入增長率p值為0，小于0.05，具有顯著性，拒絕原假設。而剩下的每股凈資產、營業利潤增長率、資產總計增長率及主營業務現金比率p值均小于0.05，不具有顯著性，通過原假設，即疫情發生前后營業收入增長率受到了較大的影響，而剩下的4項指標均未受到影響。但是主營業務現金比率從平均數來看，由2019年的15.63%下降到2020年的1.10%，證明也受新冠肺炎疫情影響，明顯降低。

5 結論

本研究旨在對酒店企業財務比例在新冠疫情前后差異進行比較分析。對此，以國內上市的26家酒店企業為對象，利用新冠肺炎疫情前后2019年和2020年的財務報表計算其16個主要財務比率，為了驗證研究假設利用該比率作為研究變數，實施了成對標本T檢驗。

實證檢驗結果以及啟示如下：

第一，盈利能力財務比率中銷售凈利率和總資產凈利率未通過原假設，但凈資產收益率通過原假設，即新冠肺炎疫情發生后銷售凈利率和總資產凈利率受到較大的負面影響，而凈資產收益率沒有受到影響。

第二，償債能力的4項財務指標均拒絕原假設，證明新冠肺炎疫情發生之后企業的償債能力受到了嚴重的影響，經營狀況不穩定，償債能力較弱，財務風險較高。

第三，營運能力中除存貨周轉率通過原假設外，流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率均不通過原假設，證明疫情發生以后企業對于存貨的管理能力較強，而其他資產利用較低，結構分配不合理。

第四，從發展能力與現金流來看，只有營業收入增長率不通過原假設，其他4項指標均通過原假設，證明疫情發生之后營業收入增長率受到較大影響而其他指標均未受到影響。

綜上所述，16項指標中10項財務指標未通過原假設，證明新冠發生以后受到較大影響，而剩下6項指標并未受到影響。除了財務方面的學術研究結果之外，從實務方面來看，本研究與先行研究的比較結果如下。

以我國102家制造業為調查對象的研究證明，外部環境變化時，盈利能力指標中銷售凈利率和總資產凈利潤率受到較大影響，償債能力指標中資產負債率、流動比率、股東權益比率及利息保障倍數受到沖擊，資產市場指標中每股收益下降，而營運能力中4項指標均受到影響，但是企業成長能力與現金流量并未受到影響[3]。而與本研究相比，盈利能力、償債能力以及營運能力都同樣受到影響，發展能力和現金流均未受到沖擊。另外，Kang S（2022）以12家5星級酒店為調查對象，收集了疫情前后的財務數據，建立了Logistic回歸分析模型，構建了有效的財務預警風險指標[9]。結果也顯示，在疫情發生之后酒店業的盈利能力、償債能力、發展能力、營運能力以及現金流都受到了不同程度的影響。

因此，以本研究數據為基礎，酒店業應該通過管理影響盈利能力、償債能力以及營運能力的財務比率來改善經營成果。分析出酒店業在外部環境急劇變化時應制定應對戰略。而今后其他傳染病或者其他負面影響發生時，企業為了損益管理、業務改善、經營合理化、銷售增加等做出合理決策，則需要進一步研究對策。通過對相關財務指標的有效管理可以防止企業持續虧損。

本研究以我國26家上市酒店業為調查對象，利用Wind終端上公示的企業財務數據進行比較分析以及T檢驗分析，信息具有可靠性，且通過以上分析方法查明酒店業疫情前后財務比率變動差異原因并提供有效信息，為酒店經營者合理制定經營戰略和決策提供重要材料，具有重要實際意義。從先行研究來看，國內對于酒店業的研究不足，且大多是以10項財務比率為研究變量，為了克服前人研究的問題以及局限性，本研究通過擴大研究對象以及財務比例數量進行實證研究。在這方面，本研究在研究數量、樣本資料的收集方法等方面確保了可靠性和客觀性，而研究結果又具有一定的差異性。

新冠肺炎疫情發生以后，多個產業領域的理論研究一直在繼續，但是考慮到酒店管理者可以使用的經營成果資料非常少，因此，本研究結果與酒店其他財務評價報告可以作為酒店管理者以及其他學者對于酒店經營分析的基礎資料，具有重要意義。

參考文獻：

[1]龔凱頌.財務管理視角下財務比率的價值探討[J].財務與會計，2022（11）：43-47.

[2]蔡玉蘭，錢崇秀，董雪杰.財務報表信息對企業財務困境的預測能力[J].預測，2016，35（5）：48-54.

[3]任金政，劉璇.我國制造業上市公司財務危機預警研究[J].商業研究，2012（3）：86-90.

[4]劉彩彬.運用財務比率分析企業財務危機的實證研究[J].投資與創業，2022，33（16）：71-74.

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[9]KANG S，KIM S J.Comparative analysis of the difference between before and after COVID-19 in the financial ratio of hotel companies[J].Journal of the Korea academia-industrial cooperation society，2022，23（3）：501-508.

［作者簡介］ 程孟婷（1995—），女，漢族，安徽蕪湖人，博士，講師，研究方向：企業經濟、人力資源。