技術創(chuàng)新投入對企業(yè)財務績效影響的實證研究

韓捷

摘要：互聯(lián)網(wǎng)時代到來，掀起了新一輪技術風潮，引起企業(yè)的廣泛關注。而企業(yè)技術創(chuàng)新投入力度的加大，增強了企業(yè)競爭能力。現(xiàn)有研究表明：技術創(chuàng)新投入對企業(yè)發(fā)展和財務績效至關重要，但是關于技術創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效研究還比較少。基于此，文章以區(qū)塊鏈概念股上市公司為主要研究對象，提出研究假設，確定變量指標，建立研究模型，通過線性回歸分析法的運用，剖析技術創(chuàng)新投入對企業(yè)財務績效影響。得出結果表明：技術創(chuàng)新投入對企業(yè)財務績效有顯著影響，但是存在滯后效益；企業(yè)高度重視技術創(chuàng)新活動的有序開展，給予資金和人員方面的支持，以此增加技術成果，促進企業(yè)核心競爭力的提升。

關鍵詞：企業(yè)財務；技術創(chuàng)新投入；財務績效；實證研究

一、引言

隨著信息技術的不斷發(fā)展，促進了許多新興技術的不斷發(fā)展，區(qū)塊鏈技術作為第四次工業(yè)革命的核心技術之一，對各國社會和經(jīng)濟發(fā)展帶來了極大影響。關于區(qū)塊鏈技術研究得到了國內外的廣泛重視，在我國頒布的《“十三五”國家信息化規(guī)劃》中，對區(qū)塊鏈技術作出重要介紹：不僅首次提出將區(qū)塊鏈技術作為戰(zhàn)略性前沿技術，還提出要加強區(qū)塊鏈基礎研發(fā)和超前布局。可見，區(qū)塊鏈技術在社會發(fā)展中的重要性。企業(yè)經(jīng)營過程中，運用區(qū)塊鏈技術，能夠優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營模式，提高企業(yè)智能化運營水平，提升企業(yè)財務績效水平。因此，如何在企業(yè)經(jīng)營中更好地運用區(qū)塊鏈技術，實現(xiàn)企業(yè)財務績效水平的提升，是一個值得探討的問題。

二、國內外關于技術創(chuàng)新投入與財務績效相關性研究現(xiàn)狀

（一）國內相關性研究

近年來，我國加大了技術創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效的研究，并且取得了豐碩的研究成果。通過對研究成果整理發(fā)現(xiàn)，國內學者研究觀點主要分為兩種：第一種認為技術創(chuàng)新投入對財務績效具有促進作用，第二種則認為技術創(chuàng)新投入對財務績效起不到作用。第一種觀點，宮義飛等人認為增加技術創(chuàng)新資金的投入，能夠為企業(yè)創(chuàng)收經(jīng)營績效，帶來較高的企業(yè)價值；徐斌經(jīng)過實證研究得出關于技術創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效之間關系是正相關的；第二種觀點，王維等人經(jīng)過實證研究得出技術創(chuàng)新投入對企業(yè)財務績效無正向影響；郭梅清等人研究技術創(chuàng)新投入對企業(yè)績效的影響，得出的結論為技術創(chuàng)新投入對企業(yè)績效存在負面影響。

（二）國外相關性研究

在20世紀60年代就有學者對技術創(chuàng)新投入與財務績效的相關性進行相關研究，因此國外研究時間要大大早于國內。20世紀60年代，最早代表人物有Scherer，他認為技術創(chuàng)新投入對企業(yè)價值具有提升作用。到了80年代，Hirsehey經(jīng)過實證研究，得出了相同結論，即技術創(chuàng)新投入能夠提升企業(yè)盈利水平。進入21世紀后，越來越多學者開展此方面的研究，部分學者主要觀點為技術創(chuàng)新投入能夠提升企業(yè)財務績效。

三、創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效的實證分析——以區(qū)塊鏈概念股上市公司為例

（一）創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效研究假設

1. 研發(fā)人員與財務績效

任何技術創(chuàng)新活動都離不開人力資源，創(chuàng)建高質量研發(fā)團隊是技術創(chuàng)新活動開展的必要條件之一。當下企業(yè)之間的競爭，實質上就是人才之間的競爭。因此在研究技術創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效的關系時，要研究研發(fā)人員與企業(yè)財務績效之間的關系。通過文獻研究，可以發(fā)現(xiàn)增加企業(yè)研發(fā)人員投入，對企業(yè)財務績效提高具有重要促進作用，但是存在一定滯后性。

基于此，提出假設1：研發(fā)人員與財務績效呈顯著相關，滯后明顯。

2. 研發(fā)資金與財務績效

企業(yè)技術創(chuàng)新活動開展具有長期性，對此還需要保證穩(wěn)定的研發(fā)資金投入，才能為企業(yè)技術創(chuàng)新活動穩(wěn)步、持續(xù)開展提供重要基礎。通過對研發(fā)資金與企業(yè)財務績效關系的實證研究，可以發(fā)現(xiàn)研發(fā)資金投入對企業(yè)績效既存在顯著的正向影響，同時也存在滯后效益。

基于此，提出假設2：研發(fā)資金與財務績效呈顯著相關，滯后明顯。

3. 研發(fā)專利與財務績效

企業(yè)保護技術成果的方式是通過法律途徑申請專利的形式，這種方式能夠形成技術壁壘，加強產(chǎn)品創(chuàng)新，保護企業(yè)生產(chǎn)和銷售安全，推動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。通過對研發(fā)專利與企業(yè)財務績效關系的實證研究，可以發(fā)現(xiàn)無論是專利數(shù)量，還是專利質量，均能夠促進企業(yè)財務績效的提升，其中專利數(shù)量影響的是企業(yè)盈利能力和運營能力，專利質量影響的是企業(yè)盈利能力和發(fā)展能力。與此同時專利活動對企業(yè)當期績效和未來績效都具有促進作用。

基于此，提出假設3：研發(fā)專利與財務績效呈顯著相關，滯后明顯。

（二）創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效研究設計

1. 數(shù)據(jù)來源和樣本選取

近年來，在信息技術催動下，區(qū)塊鏈技術廣泛應用于各行業(yè)當中，促進了企業(yè)經(jīng)濟效益的不斷提升，基于此，“區(qū)塊鏈”受到了越來越多工作者重視，區(qū)塊鏈概念股也隨之產(chǎn)生。本次研究過程中，選取對象則為區(qū)塊鏈概念股上市公司，樣本選取過程中，剔除樣本中不符合要求的企業(yè)，進而獲取有效的樣本數(shù)（104個）。例如部分企業(yè)調查過程中發(fā)現(xiàn)相關數(shù)據(jù)未完整披露，需要剔除此類企業(yè)；部分企業(yè)調查過程中發(fā)現(xiàn)存在經(jīng)營狀況異常，同樣需要剔除此類區(qū)塊鏈企業(yè)。本次研究過程中，要以調查數(shù)據(jù)作為基礎，如公司財務數(shù)據(jù)、技術創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)以及技術創(chuàng)新專利數(shù)據(jù)。針對本次實證研究所選取的樣本數(shù)據(jù)，利用Microsoft Excel2016軟件進行統(tǒng)計與整理，之后再運用SPSS22.0DUI 分析所有樣本數(shù)據(jù)。

2. 變量指標的選取和定義

（1）解釋變量

研發(fā)人員投入：基于上述內容分析，研發(fā)人員投入對企業(yè)財務績效影響較大，但是目前還未有明確標準和規(guī)定。根據(jù)上市公司年度財務報告中的披露信息，在研發(fā)人員投入方面，不同上市公司存在一定的差異性。對此，應通過科學、合理地選取解釋變量來消除存在的差異性問題。將企業(yè)研發(fā)人員投入強度作為本次研究的解釋變量較為適宜。

企業(yè)研發(fā)人員投入強度（RDP）=企業(yè)研發(fā)人員數(shù)÷企業(yè)員工總人數(shù)×100%? ? （公式1）

研發(fā)資金投入：企業(yè)研發(fā)資金投入強度可以用企業(yè)研發(fā)資金總額來表示，能夠充分反映企業(yè)技術創(chuàng)新水平。但是基于行業(yè)不同，往往會帶來差異性。為消除差異性，解釋變量選取研發(fā)投入強度。

企業(yè)研發(fā)資金投入強度（RDS）=企業(yè)研發(fā)資金÷企業(yè)營業(yè)收入×100% （公式2）

研發(fā)專利產(chǎn)出：對于企業(yè)技術創(chuàng)新成果，往往可以用研發(fā)專利數(shù)量和質量來衡量。針對專利衡量指標，專家學者們各有不同意見。為消除差異性，解釋變量選取專利申請量和專利授權量。

企業(yè)研發(fā)專利數(shù)量（PA）=Ln（企業(yè)申請量+1）? （公式3）

企業(yè)研發(fā)專利質量（PG）=Ln（企業(yè)授權量+1）（公式4）

（2）被解釋變量

盈利能力：企業(yè)盈利是企業(yè)一切活動開展最終目的。對企業(yè)盈利能力進行評價時，通常將營業(yè)毛利率作為評價指標之一，企業(yè)營利毛利率高，說明企業(yè)盈利能力強。

企業(yè)營業(yè)毛利率（GOM）=（企業(yè)營業(yè)收入-企業(yè)營業(yè)成本）÷企業(yè)營業(yè)收入×100%（公式5）

經(jīng)營能力：是否能夠合理運用企業(yè)資產(chǎn)能夠充分反映企業(yè)經(jīng)營能力。企業(yè)運營能力強，其總資產(chǎn)周轉率較高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用率高，能夠獲得良好經(jīng)濟效益，企業(yè)經(jīng)營呈良好態(tài)勢。

企業(yè)總資產(chǎn)周轉率（TAT）=企業(yè)營業(yè)收入÷企業(yè)平均資產(chǎn)總額×100%（公式6）

（3）控制變量

公司規(guī)模：企業(yè)規(guī)模的大小，對企業(yè)技術創(chuàng)新活動開展會產(chǎn)生影響。一般來說，大規(guī)模企業(yè)往往會向多個技術創(chuàng)新活動投入較多資源，小規(guī)模企業(yè)會集中將資源投入某項技術創(chuàng)新活動中。基于此，將公司規(guī)模作為控制變量較為合理。

公司規(guī)模（SIZE）=Ln（期末總資產(chǎn)）

（公式7）

資產(chǎn)結構：企業(yè)資產(chǎn)負債率不合理，說明企業(yè)經(jīng)營存在許多問題，如經(jīng)營風險高、負債壓力大、資金不足等。良好資產(chǎn)結構，能夠使企業(yè)資產(chǎn)和負債保持良好的關系，保證企業(yè)資金充足。因此企業(yè)資產(chǎn)結構作為控制變量至關重要。

企業(yè)資產(chǎn)結構（LEV）=企業(yè)負債÷企業(yè)總資產(chǎn)×100%? ?（公式8）

股權集中度：企業(yè)股權狀態(tài)可以股權集中度來呈現(xiàn)。很多學者對股權集中度對企業(yè)的影響進行相應研究，得出結論為股權集中度具有調節(jié)作用，因此在所有的控制變量中，必須納入股權集中度這一指標，對企業(yè)技術創(chuàng)新活動尤為重要。

股權集中度（TOP3）=前三大股東持股比例之和 （公式9）

現(xiàn)金實力：現(xiàn)金流在企業(yè)經(jīng)營活動中發(fā)揮重要作用，任何經(jīng)營的活動開展都離不開資金支持。因而，現(xiàn)金實力可以作為企業(yè)技術經(jīng)濟活動開展的必要條件之一，因此在所有控制變量中，對于企業(yè)現(xiàn)金實力這一指標不可缺少。

企業(yè)現(xiàn)金實力（CASH）=企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷企業(yè)資產(chǎn)總額×100% （公式10）

3. 研究模型的建立

針對上述提出的假設，構建研究模型。

模型1：研發(fā)人員與企業(yè)財務績效模型

GOMi=β0+β1RDPi-j+β2SIZEi+β3LEVi+β4TOP3i+β5CASHi+μi（公式11）

模型2：研發(fā)資金與企業(yè)財務績效模型

GOMi=β0+β1RDSi-j+β2SIZEi+β3LEVi+β4TOP3i+β5CASHi+μi（公式12）

模型3：研發(fā)專利與企業(yè)財務績效模型構建

GOMi=β0+β1PAi-j+β2PGi-j+β3SIZEi+β4LEVi+β5TOP3i+β6CASHi+μi （公式13）

上述式子中，GOMi表示第i年營業(yè)毛利率；β0、β1、β2、β3、β4、β5表示第0、1、2、3、4、5、6個的截距項；RDPi-j表示第i-j年的研發(fā)人員投入強度；RDSi-j表示第i-j年的研發(fā)資金投入強度；PAi-j表示第i-j年的研發(fā)專利申請；PGi-j表示第i-j年的研發(fā)專利授權；SIZEi表示第i年公司規(guī)模；TOP3i表示第i年股權集中度；CASHi表示第i年現(xiàn)金實力；μi表示第i個殘差項。

（三）創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效回歸分析

1. 技術創(chuàng)新投入對當期財務績效的影響

由表1可知，當研發(fā)人員投入強度增加時，營業(yè)毛利率也會隨之增加，即前者增加1個單位時，后者相應增加0.002個單位；當研發(fā)資金投入強度增加1個單位時，營業(yè)毛利率會增加0.011個單位；當專利數(shù)量增加1個單位時，營業(yè)毛利率會增加0.033個單位；當專利質量增加1個單位時，營業(yè)毛利率會減少0.033個單位。由此可見，研發(fā)人員投入、研發(fā)資金投入、研發(fā)專利數(shù)量和質量對企業(yè)當期財務績效具有明顯影響。但是專利質量與企業(yè)當期盈利能力呈負相關。

2. 技術創(chuàng)新投入對財務績效的滯后影響

由表2可知，當研發(fā)人員投入強度增加1個單位時，滯后一期的營業(yè)毛利率會增加0.002個單位；當研發(fā)資金投入強度增加1個單位時，滯后一期的營業(yè)毛利率會增加0.011個單位；當專利數(shù)量增加1個單位時，營業(yè)毛利率會增加0.033個單位；當專利質量增加1個單位時，營業(yè)毛利率會減少0.037個單位。由此可見，研發(fā)人員投入、研發(fā)資金投入、研發(fā)專利數(shù)量和質量給企業(yè)滯后一期財務績效帶來的是正影響，但是專利質量帶來的是負影響。

（四）創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效研究結論

以區(qū)塊鏈概念股上市公司為主要研究對象，對創(chuàng)新投入與企業(yè)財務績效之間的關系進行實證研究，具體得出以下結論：研發(fā)人員投入與企業(yè)當期財務績效、企業(yè)滯后一期財務績效之間呈正相關；研發(fā)資金投入與企業(yè)當期財務績效、企業(yè)滯后一期財務績效之間呈正相關；研發(fā)專利數(shù)量與企業(yè)當期財務績效、企業(yè)滯后一期財務績效之間呈正相關；研發(fā)專利質量與企業(yè)當期財務績效、企業(yè)滯后一期財務績效之間呈負相關。因此，針對提出的假設1、假設2，給予全部支持，提出的假設3，給予部分支持。

四、促進企業(yè)創(chuàng)新投入與發(fā)展的優(yōu)化措施

（一）加強技術創(chuàng)新活動戰(zhàn)略的合理規(guī)劃

區(qū)塊鏈概念股上市公司是開發(fā)和研究區(qū)塊鏈技術的先鋒，而且涉及不同性質的企業(yè)，包括傳統(tǒng)制造型企業(yè)以及新型信息技術企業(yè)。因此，區(qū)塊鏈企業(yè)需高度重視區(qū)塊鏈技術研發(fā)，積極開展區(qū)塊鏈技術創(chuàng)新活動，充分考慮自身實際發(fā)展情況，以提高企業(yè)盈利能力作為目的，對技術創(chuàng)新活動戰(zhàn)略進行科學、合理的規(guī)劃，為區(qū)塊鏈研發(fā)項目持續(xù)、穩(wěn)定進行提供重要保障。因此，根據(jù)技術成果轉化以及經(jīng)濟效益，對區(qū)塊鏈項目計劃進行相應的調整，以此獲得有效的技術創(chuàng)新成果，積極改善傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展模式，促進企業(yè)在市場中競爭能力的有效提升。

（二）高度重視技術研發(fā)資金投入

只有技術創(chuàng)新資金投入足夠且穩(wěn)定，才能促進技術創(chuàng)新活動持續(xù)進行，由此實現(xiàn)技術創(chuàng)新活動帶來長久效益，進而推動企業(yè)持久經(jīng)營。區(qū)塊鏈企業(yè)更應注重對研發(fā)資金投入的合理規(guī)劃，并且應站在長期發(fā)展角度，保證研發(fā)資金投入的持續(xù)穩(wěn)定，避免短期盲目投入，否則不僅會給企業(yè)帶來嚴重的經(jīng)濟負擔，還影響技術創(chuàng)新活動的持續(xù)開展。企業(yè)要充分考慮自身實際情況，對自身資金情況進行合理評估，制定科學、合理的研發(fā)資金投入方案，建立專門的研發(fā)項目經(jīng)費，防止技術創(chuàng)新活動過程中資金鏈斷裂問題的發(fā)生。

（三）建立高質量研發(fā)團隊

在企業(yè)技術創(chuàng)新活動開展過程中，研發(fā)人員投入是必要的基礎條件之一。經(jīng)過實證研究，可以了解研發(fā)人員投入強度對企業(yè)當期財務績效和滯后一期財務績效具有影響。因此還需要從研發(fā)人員投入數(shù)量和質量兩個方面考慮，建立高質量研發(fā)團隊，才有利于更好地開展技術創(chuàng)新活動，促進企業(yè)財務績效的穩(wěn)步提高。一方面，企業(yè)要通過制定合理的優(yōu)惠條件，吸引更多高素質區(qū)塊鏈專業(yè)人才，豐富區(qū)塊鏈專業(yè)技術人員的數(shù)量；另一方面，企業(yè)要定期組織區(qū)塊鏈技術人員開展教育培訓活動，不斷更新區(qū)塊鏈技術人員的知識，提高區(qū)塊鏈技術人員創(chuàng)新能力，增強企業(yè)技術研發(fā)效率，進而促進企業(yè)區(qū)塊鏈項目經(jīng)濟效益的提升。

（四）建立多方合作的研發(fā)關系

無論是國家間競爭，還是企業(yè)間競爭，越來越傾向于技術競爭。這主要是因為技術創(chuàng)新能夠實現(xiàn)市場產(chǎn)品的迭代更新，有利于國家或者企業(yè)的競爭力。但是從目前來看，企業(yè)研發(fā)區(qū)塊鏈技術成本費用較大，這樣就給企業(yè)帶來一定的風險。因此，區(qū)塊鏈企業(yè)在開展技術創(chuàng)新活動過程中，可以建立多方合作關系，例如區(qū)塊鏈企業(yè)可以選擇與高校、研究所、企業(yè)等開展項目合作，實現(xiàn)人才、技術等方面的資源共享，加強資源合理配置和有效利用，減少技術創(chuàng)新活動研發(fā)成本，提高區(qū)塊鏈技術研發(fā)水平以及效率，促進區(qū)塊鏈企業(yè)財務績效的提升，實現(xiàn)互利共贏。

五、結語

通過上述研究，可以了解到研發(fā)人員投入、研發(fā)資金投入、專利數(shù)量和專利質量對企業(yè)當期和滯后一期財務績效均具有一定的影響。針對提出的假設1、假設2，給予全部支持，提出的假設3，給予部分支持。結合上述結論，能夠為企業(yè)更好地開展技術創(chuàng)新活動提供重要支持，促進企業(yè)財務績效水平的提升。筆者認為在本次實證研究過程中，還存在許多的局限性，如變量指標簡單、研究方法簡單等，還需要在今后實證研究過程中逐漸改進。

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（作者單位：湖南輕鹽創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司）