昆藥集團：收購華潤圣火解決同業競爭

王柄根

《動態》：昆藥集團（600422）近期公告顯示，公司將收購華潤三九持有的昆明華潤圣火藥業有限公司51%股權。此次收購是否意味著公司與華潤三九的同業競爭問題得以解決？

孔銘：根據昆藥集團公告，公司擬與華潤三九醫藥股份有限公司簽署股權轉讓協議，以17.91億元收購華潤三九持有的昆明華潤圣火藥業51%的股權。本次交易完成后，華潤圣火將成為公司的控股子公司，納入合并報表范圍。

華潤圣火成立于1995年，2016年被華潤三九收購，主要生產研發銷售“理洫王”血塞通軟膠囊及其他慢病普藥產品，旗下共有3家控股子公司，主要布局三七全產業鏈相關業務，成熟度、知名度較高。業績層面，其2023年實現營業收入7.51億元，同比增長1.61%；凈利潤2.03億元，同比增長0.88%，整體經營業績穩健。

2022年12月30日，華潤三九正式完成對昆藥集團28%股份的收購，昆藥集團成為華潤三九的控股子公司。華潤三九成為公司控股股東后，同業競爭主要體現在以血塞通軟膠囊為核心的工業業務以及醫藥商業業務。華潤三九在收購時承諾，自交易完成后五年內，按照法定程序、通過包括但不限于資產重組等方式，解決華潤三九及其控制的企業與昆藥集團及其控制的企業之間現存的同業競爭問題。此次啟動收購的時間進度超過市場預期，昆藥將華潤圣火收購后，不僅可以解決公司與華潤三九在血塞通軟膠囊上的同業競爭問題，而且還有助于實現三七業務的整合。

《動態》：具體來看，此次收購將為公司業績帶來怎樣的影響？

孔銘：本次收購交易尚待昆藥集團公司股東大會審議，如在年內成功實施，預計24年開始有望對公司業績實現正向貢獻。由于本次交易為同一控制下的合并，因此年內無論何時開始合并，都會以全年計算增厚的利潤，交易時產生的財務成本影響有限，預計公司24-25年有望保持穩健增長。

此次收購后，昆藥集團將獨占血塞通軟膠囊市場。血塞通軟膠囊是公司三七口服系列的核心產品，當前市場僅有公司與華潤圣火兩家廠商，兩家企業的市場份額接近，該產品2022年院內外銷售額合計超10億元。得益于近年來公司全力開拓血塞通軟膠囊院外渠道，其2023年銷售量同比增加32.60%，在22年負增長的情況下實現快速反彈，未來有望與華潤圣火協同加速放量。

2024年3月，公司與華潤圣火共同推出“777”品牌，打造以三七為核心成分的產品群，并將以血塞通口服產品起步，逐步拓展健康管理、疾病預防、嚴肅醫療及病后康復等全系列產品線。本次交易將發揮公司與華潤圣火在產品、渠道、品牌、供應鏈等方面的協同優勢，提升公司在心腦血管疾病治療領域的業務規模，持續增厚公司“老齡健康-慢病管理”領域的業績。

《動態》：公司今年一季度業績如何？

孔銘：2024年一季度，昆藥集團實現營收18.53億元，同比下降3.01%，實現歸母凈利潤1.19億元，同比下降9.41%，扣非歸母凈利潤1.13億元，同比增長9.11%。公司發布了未來五年（2024年-2028年）的戰略發展規劃，戰略目標為通過內生發展加外延擴張方式，力爭2028年末實現營業收入翻番，工業收入達到100億元，致力于成為銀發健康產業第一股。現階段，昆藥集團表示將持續推進與華潤三九業務、渠道等融合，優化重塑業務、組織結構，提升整體效能。