華陽集團：前四月HUD產品份額國內第一

吳慧敏

近日，華陽集團（002906）證券事務代表陳靜霞在廣東省惠州市東江高新科技產業園上霞北路1號華陽工業園A區集團辦公大樓接待了諸多投資者的調研。

調研主要內容

1、公司HUD產品客戶結構及新訂單開拓情況？

答：公司HUD產品已連續多年實現高增長，根據蓋世汽車統計數據，公司HUD產品2024年1-4月份國內市場份額為27.1%，排名第一。HUD產品客戶已覆蓋國內自主、合資、國際車企及新勢力車企，市場開拓進展迅速，今年以來新獲長城、長安、長安馬自達、奇瑞、廣汽、賽力斯、蔚來、極氪、比亞迪等客戶項目定點。隨著較多新項目進入量產階段，預計HUD產品仍將保持良好的增長態勢。

2、公司HUD產品迭代升級及新推出的VPD產品情況？

答：公司持續投入研發，推進HUD產品迭代升級，不斷提升用戶體驗，同時前瞻布局研發光波導、裸眼3D等技術的應用，在國內率先推出VPD（VirtualPanoramicDisplay虛擬全景顯示）產品并取得項目定點。公司VPD產品融合了HUD光學顯示及屏顯示技術，是公司多功能融合產品的重要品類之一，進一步豐富了公司產品矩陣，拓展了智能顯示的產品形態。VPD產品擁有更大的顯示視場角（FOV），信息顯示區域橫跨整個擋風玻璃支持A柱到A柱顯示，可視區域實現極大拓展，顯示內容豐富，包括地圖、通訊、娛樂、社交等，可與AR-HUD產品顯示的導航、ADAS等駕駛員需要實時獲得的信息相互結合，為駕駛者及副駕駛用戶提供差異化的座艙體驗。

3、公司域控產品進展

答：公司基于高通、瑞薩、芯馳等多類芯片方案的座艙域控產品均已實現量產并持續獲得新項目，近期新獲得長安福特、長安、奇瑞等客戶諸多項目，后續平臺型新量產項目逐步增多，將支撐公司座艙域控產品量產規模的快速提升；推出多種芯片方案的行泊一體域控產品預計年內量產，可實現高速NOA、城市NOA及記憶泊車等功能，支持0TA升級；已經推出基于高通8255芯片的艙泊一體域控方案，正在研發基于高通8775芯片的艙駕一體及中央計算單元等跨域融合方案。公司已建立較強的硬件設計、底層軟件和中間件開發等技術能力，可為車企提供多種解決方案，為用戶帶來更好的智能駕乘體驗。

4、作為汽車電子平臺型公司，各產品協同性及進展？

答：公司汽車電子產品覆蓋“智能座艙、智能駕駛、智能網聯”三大領域，是國內智能座艙產品線最齊全的企業之一。公司建立了高效的研發平臺，通過標準化、模塊化、平臺化開發，提升研發效率并快速實現產品迭代及新產品拓展，積累了深厚的開發、量產經驗。公司順應市場需求，整合各下屬公司的市場及技術資源，推出多種創新型多功能融合產品如VPD、屏+運動機構、顯示整體解決方案等，并已取得良好的市場進展。隨著跨子公司合作的產品項目增多，汽車電子平臺化公司協同開發優勢增強，多產品多功能融合及集成能力優勢愈發明顯，可為車企客戶提供更多汽車電子智能化整體解決方案，單車價值量持續提升。

5、公司精密壓鑄業務增量產品及未來展望？

答：公司精密壓鑄業務產品主要應用于汽車關鍵零部件，產品包括新能源三電系統、動力系統、制動系統、轉向系統、熱管理系統、汽車電子等零部件，其中激光雷達部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等汽車電子零部件及新能源三電系統項目快速放量且訂單持續增加。精密壓鑄業務客戶優質并不斷擴展，涵蓋國際知名汽車一級供應商及全球整車廠客戶，持續獲得采埃孚、聯電、博世、博格華納、緯湃、偉創力、億緯鋰能、比亞迪等新項目定點；根據在手訂單及未來發展規劃，不斷擴充產能，預計精密壓鑄業務將繼續保持較高增長。

業績情況

根據公司發布的2023年報和2024年一季報，公司2023年實現營業收入71.37億元，同比增長26.59%；歸母凈利潤4.65億元，同比增長22.17%。2024年一季度實現營業收入19.91億元，同比增長51.34%；歸母凈利潤1.42億元，同比增長83.52%。

華創證券點評認為，華陽集團業務穩健增長，海外市場取得突破。2023年營收分業務看：

1）汽車電子業務實現營業收入48.26億元，同比增長28.85%，主要系數字聲學、座艙域控、車載無線充電、屏顯示類、HUD等產品銷量同比大幅增加；

2）精密壓鑄業務實現營業收入16.60億元，同比增長25.42%；

3）精密電子部件業務實現營業收入3.98億元，同比增長20.22%；

4）LED照明業務實現營業收入1.26億元，同比下降1.55%；

5）其他業務實現營業收入1.27億元，同比增長15.63%。2023年公司訂單拓展顯著，其中新能源車訂單大幅增長，國際市場開拓取得突破，客戶結構持續優化。汽車電子業務客戶群持續拓展，與客戶合作項目和配套產品品類增加，海外業務取得良好進展，精密壓鑄業務持續獲得重要客戶的新項目，新能源汽車項目占比較大，汽車智能化相關零部件項目大幅增加，包括激光雷達部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等。

華創證券稱，華陽集團毛利率持續提升，研發費用高增。2023年毛利率為22.36%，同比增長0.26pct；凈利率為6.58%，同比下降0.24pct;費用率方面，銷售、管理、研發費用率分別為3.81%、2.39%、8.49%，同比分別-0.23、-0.57、+0.13pct，持續降本增效，研發維持高投入。公司經營性現金流凈額4.42億元，同比增長30.56%。人均創收/創利分別為106/6.9萬元，同比增長11%/7%。

華創證券表示，華陽集團受益于汽車電動化、智能化趨勢，競爭力持續提升。公司汽車電子業務涵蓋智能座艙產品線和部分智能駕駛產品線，可為整車廠提供靈活開發、快速迭代的整體解決方案，部分產品線市場、技術位于國內前列。伴隨著汽車行業電動化、智能化的發展趨勢，汽車電子智能化產品市場滲透率持續提升以及汽車電子成本占整車成本比重不斷增加，汽車電子行業仍將保持較高增長率。公司是憑借先進的精密模具技術、強大的FA能力以及成本、質量的管控能力，已成為國內精密壓鑄行業最具競爭力的企業之一，汽車輕量化是行業發展趨勢，一體化壓鑄和鋁、鎂合金等為主的輕量化材料的持續增加將有效減輕汽車重量。