服裝企業輕資產運營模式下的風險評估與控制研究

摘 要：企業在發展運營中無法避免遇到不可控事件，從而出現風險。風險控制就是將未來可能發生的風險進行規避或盡可能將風險損失控制到最小。在經濟全球化的趨勢下，我國服裝制造業的競爭力越來越大，越來越多的企業選擇了輕資產運營模式，以此減輕企業運營壓力。本文選擇服裝制造業中，具有強烈輕資產運營模式特點的X公司進行風險控制的研究，利用熵權TOPSIS法對該企業進行風險評估，最后提出了籌資風險、投資風險、營運風險、發展風險四個方面的問題以及相應解決方案。

關鍵詞：輕資產運營；服裝制造業；熵權法；風險評估

一、輕資產運營概念界定

輕資產運營概念是相對重資產運營概念提出的，在重資產運營的模式中，資金將更多地投入到廠房、機器設備等大型固定資產之類的有形資產之中。而在輕資產運營模式下，資金將更多地投入到無形資產，以及不在資產負債表中列示的表外資產，如產品設計、營銷渠道等軟實力的方面，是使企業資產變“輕”，減少企業運營成本，從而實現以最少的資源謀取更大的利益的一種模式。

輕資產運營模式的企業往往具備以下特征：現金儲備量相較同行業偏高，具有較高的資產周轉率和存貨周轉率，存貨與固定資產偏少，廣告及研發費用普遍偏高等。

二、X公司基本情況

X公司是一家主業為男裝的大型企業集團，該企業創建于1988年，于1999年由有限責任公司變更為股份有限公司，于2014年4月11日，成功重組上市。其旗下擁有眾多品牌，覆蓋面較廣，涉及男裝、女裝、童裝以及家居用品等產品。

三、X公司風險識別

1.籌資風險分析

通過對該企業資產負債率的分析發現，近五年的資產負債率基本在50%左右浮動，趨勢較穩定。通過與X公司所在行業均值對比發現，X公司資產負債率整體略有偏高，這反映出該企業長期償債能力并不理想。負債水平較高，容易引起一些財務風險問題，可能會因管理不善，導致資金周轉不靈，引發債務到期無法償還。另外，X公司作為輕資產運營模式公司，不具備廠房、機器設備等固定資產，不能以抵押物方式向銀行進行貸款，因此遇到資金周轉緩慢無法按期償還貸款的概率也會加大。

2.投資風險分析

從總體趨勢上看，近五年X公司的流動資產呈上升趨勢，流動資產占資產總額的70%以上，在整個行業中屬于較高水平，擁有較大的現金流也是輕資產運營模式的特點之一。但X公司貨幣資金在流動資產的占比也穩定在70%以上且呈上升趨勢，說明企業未能利用好這部分現金流進行投資，以獲取更多利潤。適量的留存資金有助于緩解企業資金運轉的壓力，但存在過高留存資金說明企業大量的資金沒有得到有效利用，這種情況反而提升了企業的機會成本。

3.營運風險分析

雖然近五年存貨周轉率的行業均值與中值都有較小幅度的下降趨勢，但該企業的存貨周轉率一直處在行業均值與中值以下且數值偏低，起伏不定，對存貨周轉率掌握不穩定。存貨周轉率低下說明有很大可能造成存貨大量堆積滯銷，而服裝產品具有時效性的特點，存貨滯銷極大可能影響企業正常營運，給資產周轉率增加壓力。

4.發展風險分析

X公司營業收入增長率、營業利潤增長率以及總資產增長率近五年起伏很大，在2022年均出現了降低的趨勢。觀察營業收入增長率與營業利潤增長率發現，2021—2022年，營業收入增長率有輕微下落趨勢，而營業利潤增長率卻出現了大幅下降的趨勢。通過該企業年報分析發現，2021—2022年，該企業期間費用以及產品外包業務方面占比極高。

四、X公司財務風險評估

1.熵權TOPSIS法基本原理

本文選用熵權法與TOPSIS法相結合的方式進行企業風險評估模型的構建。TOPSIS法是將數據樣本和其理想狀態下的接近程度進行排序，可以實現對數據相對的優劣評價。使用熵權TOPSIS法有利于避免數據的主觀性，能夠實現對待評價對象進行較為客觀的分析評價。

2.熵權TOPSIS法基本步驟

設有m個數據指標，n個待估對象，Xij為第i個數據指標下的第j個待估對象所對應的數據（i=1，2，…，m；j=1，2，…，n）。

第一步：將原始數據矩陣標準化處理，將不同指標的不同量綱進行無量綱化處理，使數據比較更科學合理。

第二步：對各個指標的信息熵進行計算。

第三步：對各個指標的熵權進行計算。

以上為熵權法的計算過程以及基本步驟，接下來進行TOPSIS法的基本步驟。

第四步：對標準化的數據指標進行加權，得出加權矩陣。

第五步：計算歐式距離，即每個待評價對象到正、負理想解的距離。

計算待評價對象到正理想解的距離：

計算待評價對象到負理想解的距離：

第六步：對綜合評分進行計算，即計算待評價對象的相對接近度。

3.X公司風險評估體系指標選取及數據處理

（1）指標選取

基于上文內容進行風險評估體系構建，選取以下財務指標對財務風險進行分析。

（2）熵權法進行賦權

①數據標準化處理

運用公式（1）和公式（2）對指標進行標準化處理，使所有數據均符合在0～1范圍內的要求。

②數據指標的熵值計算

運用公式（3）計算出所選12個指標的熵值。

③計算出指標權重值

運用公式（4）計算各指標權重以及類別權重。在財務風險評估中，權重指標的大小反映作用的強弱，指標越大，作用力越強，指標越小則反之。

（3）對類別權重進行排序

通過分析得出，對X公司財務風險影響作用最大的是盈利能力，權重系數為39.29%，其中投資回報率作用力最大，應當重點關注；償債能力影響作用次之，其中資產負債率和現金比率需要尤為關注；營運能力中需要對應收賬款周轉率進行著重關注；發展能力中應重點關注營業利潤增長率。

（4）TOPSIS法進行風險排序

①進行加權矩陣構建

運用公式（5）對標準化的指標進行加權。

②計算最優距離和最劣距離，得出相對接近度，并進行排序。

運用公式（6）和公式（7）計算每個待評價對象和正、負理想解的距離。然后運用公式（8）計算出相對接近度，相對接近度數值越大，說明風險越小，反之則風險越大。最后，對相對接近度數值進行排序。

4.熵權TOPSIS法評價結果分析

通過熵權TOPSIS法計算得出了X公司各年度的財務風險排序，發現近五年內該企業相對接近度并不夠高，趨勢也不夠穩定，在2022年出現斷崖式下降，說明2022年出現嚴重的風險預警。企業近期應當格外注重財務風險問題。

五、X公司財務風險評估結果建議

1.評估結果分析

（1）籌資風險

籌資風險是對X公司財務風險影響最大的一類風險指標，因此需要X公司重點關注。通過對X公司的經營特點分析發現，該企業著重在擴張店鋪的方式進行投入。雖然通過擴大店鋪規模可以提升營業額，進一步實現利潤的增長，但是通過此種方式獲得的投資回報是短期的，對無形資產的投資不確定性較大。受市場環境以及消費者喜好的影響，投資收益無法準確預知，因此也很難獲得部分金融機構的認可，導致籌資困難。

（2）投資風險

通過上文對投資風險指標下的權重分析結果發現，應對現金比率與資產負債率加強重視度。而該企業現金比率數值非常高，2021年甚至高達102%。過高的貨幣資金說明了企業對資金的應用并不到位，加重了機會成本，占用大量企業資源而不能發揮盈利的作用，這說明企業投資管理存在問題。

（3）營運風險

通過權重結果發現，X公司應加強對應收賬款周轉率以及存貨周轉率的重視程度。

該企業應收賬款周轉率一直處于較高水平，這歸功于該企業對應收賬款的優秀管理。但同時也反映出該企業應收賬款的賒銷信用條件較高，這樣做雖然可以降低壞賬發生概率，但也會降低企業銷售收入，進而影響企業獲利能力。

該企業存貨周轉率一直偏低，2022年出現斷崖式下降，這和該企業產銷模式有關。為了減輕運營負擔，將存貨生產外包出去，通過賒購方式向供貨商采購商品，X公司支付貨款的30%，剩余貨款由商品銷售完成之后付給供貨商，如若發生存貨滯銷，可將產品退回供貨商。這種產銷分離模式容易出現生產滯后于銷售的問題，導致生產過度，引發存貨積壓問題。這種情況，不僅有可能引起因存貨退回供貨商次數過高導致供貨商取消合作，還可能導致營銷量降低，加盟商退出加盟的風險，從而大大降低該企業的盈利能力。

（4）發展風險

通過權重分析認為，X公司發展風險對財務風險影響最小，但還有以下問題值得注意。

X公司2018年研發費用僅4902萬元，與190.9億元的營業收入相比，僅占其0.26%。近些年，X公司研發費用有所提高，但從營業收入的占比來看，相比于同行業下同樣是輕資產運營模式下的安踏體育和李寧公司，數據依然偏低，說明該企業在研發設計方面的投入遠遠不夠，而研發設計的發展對企業未來長遠的發展影響重大，應當予以重視。

2.評估結果建議

（1）籌資風險控制建議

輕資產運營模式的特點，導致X公司難以通過傳統金融機構獲得貸款，因此X公司需要打造多元化的籌資方式降低財務風險。除了選擇商業信用籌資與股權籌資這兩種常見方式，X公司也可以選擇互聯網金融平臺，或者鼓勵員工持股等方式多方位籌資。通過鼓勵員工持股的方式還可以加強員工對公司的黏合度，使員工對公司更加具有主人公心態，加強員工干勁。

（2）投資風險控制建議

X公司作為輕資產運營模式的企業，在貨幣資金以及流動資產上擁有得天獨厚的優勢，要利用好這一優勢，應當加強投資風險的管理。企業應當制定投資戰略，明確投資目標。制定投資戰略與目標應符合企業發展戰略以及市場環境，如果在疫情對經濟造成極大沖擊的近幾年仍采取擴張型投資方式，顯然不是明智之舉。X公司應當結合自身發展狀況選擇最有利于自身發展的投資方式，為企業謀取更多利益。

（3）營運風險控制建議

①合理設定賒銷信用條件

應收賬款過多，可能引發大量壞賬準備風險；應收賬款過少，則可能導致企業喪失大量潛在客戶，影響企業的營業收入。因此，企業應當在自身對應收賬款的承受范圍內設定合理的賒銷信用條件。

②重視存貨的管理問題

X公司可以通過加強供應鏈的優化，對市場需求等信息及時進行了解，加快信息傳遞的速度等方法避免存貨積壓滯銷的問題。同時，也可以加強對用戶滿意度的追蹤，更快更好地滿足客戶的需求，填補客戶的需求空缺。

（4）發展風險控制建議

X公司應加強研發設計，在產品設計上做具有針對性的調研，對產品主要服務人群加強了解，打造一支滿足客戶需求、極具品牌特色的設計團隊，加強品牌的知名度。此外，還應對產品銷售環節進行研發，結合網絡宣傳、直播帶貨等多種方式加強線上銷售競爭度。

參考文獻：

[1]程松林，李鼎.輕資產運營企業財務風險分析及管控建議[J].財務與會計，2020（21）：73-74.

[2]趙騰，楊世忠.熵權TOPSIS法在企業財務風險評價中的應用——以酒鬼酒公司為例[J].財會月刊，2019（3）：9-16.

[3]陳麗萍，王冠.輕資產運營模式下企業風險防范策略研究[J].商業經濟，2013（19）：58-59+114.

[4]向德偉.論財務風險[J].會計研究，1994（4）：21-25.