供應鏈金融下中小醫(yī)藥企業(yè)融資研究

摘 要：醫(yī)藥行業(yè)是高技術、高風險、高回報的產業(yè)，同樣也是滿足人民群眾健康需求，維護社會和諧的關鍵行業(yè)。近年來，隨著我國人民愈發(fā)聚焦于自身健康狀況，用藥的頻率也逐步增加。本文基于中小醫(yī)藥企業(yè)，從供應鏈金融角度分析了中小醫(yī)藥企業(yè)回款時間長、融資方式有限、缺乏資金政策支持、融資成本高等問題，并結合現存的醫(yī)療行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展困境，提出了以訂單、回收款與存貨進行融資、協(xié)商多元化信用評級標準、與區(qū)塊鏈技術相結合的一系列措施來逐步緩解中小醫(yī)藥企業(yè)的融資難問題。

關鍵詞：供應鏈金融；中小醫(yī)藥企業(yè)；融資渠道

一、引言

近年來，醫(yī)藥行業(yè)受關注度逐漸增加，人民對藥品可靠性的要求逐步提高，市場競爭愈發(fā)激烈，藥品毛利率逐年下降。然而，中小企業(yè)作為醫(yī)藥行業(yè)的重要力量，具有巨大的生產經營壓力，融資條件苛刻、融資貴等問題依然是阻礙其發(fā)展的主要因素。由于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的話語權集中在下游的各大醫(yī)院，大多數中小醫(yī)藥企業(yè)需要讓渡較大的商業(yè)信用額度，同時也面臨著回款周期長、議價能力弱、生產資金壓力大等問題。傳統(tǒng)的融資環(huán)境模式更加關注企業(yè)的財務報表、抵質押物或單個企業(yè)的經營風險，以此作為授信門檻。而商業(yè)匯票與銀行匯票作為醫(yī)藥供應鏈金融的主要融資工具，又受制于企業(yè)的信譽和企業(yè)的質押資產價值，且內地銀行貸款資金更多流向國企央企，對于“投入大、回款難”的中小醫(yī)藥企業(yè)并不友好，融資難、融資貴的問題更加凸顯。

供應鏈金融能為銀行貸款拓寬更多渠道，幫助金融機構結合企業(yè)實際上下游關系，通過委托第三方物流企業(yè)儲存及監(jiān)管方式來定奪融資可行性，尋求訂單融資、庫存融資、應收款融資、多元化信用評級標準的可行性。盡管其中可能存在著諸多問題待研究，如物流倉儲的監(jiān)管問題、對產品市場價格及其風險的預判問題以及貿易金融機構、訂單合同與下游醫(yī)院醫(yī)療機構真實性的問題。但供應鏈金融是符合國家發(fā)展戰(zhàn)略方針、整合產業(yè)鏈、上下游企業(yè)一體化、集中化的必然結果，不僅能夠為中小醫(yī)藥企業(yè)拓寬融資渠道，促進創(chuàng)新活動，加速企業(yè)的轉型與發(fā)展，還能夠提升整個產業(yè)鏈的效率，改善供應鏈可持續(xù)性。供應鏈金融同樣也是從“中國制造”到“中國創(chuàng)造”的必經之路，是助力中小醫(yī)藥企業(yè)快速發(fā)展，擴大生產規(guī)模，提升自身研發(fā)能力的明智之選，因此具有重大研究意義。

二、供應鏈金融的含義和特點

供應鏈金融理論是以供應鏈理論為基礎而衍生的。而供應鏈理論是以產品整個生命周期為基礎，一個產品的生命周期要經過材料采購、材料加工、產品制成、產品銷售幾個過程。在醫(yī)藥行業(yè)中，這條供應鏈上既包含了上游的藥品原輔料供應商、藥品生產廠商、藥品分銷商、藥品零售商、醫(yī)院，也包含了下游的患者。供應鏈的存在不僅是中小醫(yī)藥企業(yè)逐步增值最后累計為最終藥品價值的過程，同時它也加強了醫(yī)藥行業(yè)上下游的關系紐帶，為中小醫(yī)藥企業(yè)的日常生產銷售過程提供了便利，降低了其生產成本與經營壓力。

供應鏈金融的出現，促進了供應鏈企業(yè)之間的深入合作。傳統(tǒng)的金融市場更加關注企業(yè)的財務報表、抵質押物或單個企業(yè)的經營風險，以此作為授信門檻，同時更偏向于為大型醫(yī)藥企業(yè)、國有企業(yè)融資，而忽視了供應鏈中小醫(yī)藥企業(yè)的生產經營資金壓力、發(fā)展提升與融資訴求。供應鏈金融能夠將以傳統(tǒng)的銀行為主的融資體系逐步轉變?yōu)楹诵钠髽I(yè)、商業(yè)銀行、融資企業(yè)、第三方物流倉儲公司多方共同融資的體系。根據訂單、庫存、應收款單等方式進行融資，一方面能夠突出利用中小醫(yī)藥企業(yè)與核心企業(yè)、醫(yī)療機構的供銷訂單合同優(yōu)勢，為信用等級高、有償還能力的潛力型中小醫(yī)藥企業(yè)提供貨款支持，另一方面能夠幫助銀行緩解釋放貨款的壓力與需求。與傳統(tǒng)融資環(huán)境中商業(yè)銀行對于企業(yè)融資條件的分析與判斷、對于收集信息與監(jiān)督管理所需付出高昂的成本不同，供應鏈金融能夠增加企業(yè)融資透明度，降低信息獲取的成本，深化供應鏈上的企業(yè)與核心企業(yè)之間的合作，解決中小醫(yī)藥企業(yè)存在的融資約束等問題。

三、中小醫(yī)藥企業(yè)融資存在的問題

1.回款時間長，融資方式有限

中小醫(yī)藥企業(yè)占醫(yī)藥供應商中的大多數，自身研發(fā)能力不足，相比大型醫(yī)藥企業(yè)沒有規(guī)模與研發(fā)優(yōu)勢，且沒有高新高利潤產品，因此生產經營資金壓力較大，在整體供應鏈中話語權較弱。而醫(yī)院等醫(yī)療機構受自身營利模式的影響，往往能占據主導與強勢地位。對于中小醫(yī)藥企業(yè)來說，盡管醫(yī)院等醫(yī)療機構應收賬款周期較長，對上游中小醫(yī)藥供應商有著高額的信用額度要求，中小醫(yī)藥企業(yè)需要較長的時間完成回款，同時企業(yè)自身也承擔著較大的負債端壓力。中小醫(yī)藥企業(yè)作為供應商，他們大多與醫(yī)院有著長期的購銷合同且能夠持續(xù)供貨。此外，大多數公立醫(yī)療機構壞賬率低，有一定應收賬款收賬周期，能夠保證中小醫(yī)藥企業(yè)的生產與銷售。然而，傳統(tǒng)的融資模式往往會要求根據企業(yè)自身信用等級與資產價值來進行貸款融資評估，忽視了中小醫(yī)藥企業(yè)在生產經營過程中的需求。面對較長的回款周期，單一的融資方式嚴重制約了中小醫(yī)藥企業(yè)的進一步發(fā)展。

2.貸款資金流向比例失調，缺乏政策支持

傳統(tǒng)的融資模式中，更加強調企業(yè)自身是否存在經營風險、抵質押物的條件等，忽略了對于整體行業(yè)以及對于核心企業(yè)上下游的供銷狀況的判斷。對于中小醫(yī)藥企業(yè)來說，商業(yè)銀行原有信貸業(yè)務授信條件過于嚴格，且忽略了中小醫(yī)藥企業(yè)在貿易經營中的關鍵影響因素，如穩(wěn)定的訂單、大量高價值的藥品庫存，應收賬款等，因此中小醫(yī)藥企業(yè)出現了融資困難，缺少投入研發(fā)與擴產資金等。而同時大量的資金卻流向了基本無資金缺口的國有企業(yè)，因此構成了商業(yè)銀行貨款資金流向比例的嚴重失調。對比發(fā)達國家和發(fā)展中國家的短期借款占總借款的比例可以發(fā)現，發(fā)達國家短期借款占總借款的比例為39%，而發(fā)展中國家的為64%，且中國國家企業(yè)的短期借款占總借款的比例一度達到了90%。貸款資金長期流向國有企業(yè)部門，加劇了其他實體經濟企業(yè)的貸款短期化。

3.融資成本高，融資風險大

2022年中國社會融資（企業(yè)）成本統(tǒng)計報告顯示，我國社會的平均融資成本為7.6%，除了銀行貸款進行融資外，中小企業(yè)往往會在小額貸款公司、互聯(lián)網金融、保付代理機構進行融資，但這些融資方法的成本遠高于社會平均融資成本。此外，由于近年來全球經濟下行，國內有85%的中小企業(yè)現金難以維持三個月以上，從宏觀角度來講，經濟環(huán)境的惡化更會使得金融機構減少對中小企業(yè)的貸款，中小企業(yè)融資成本進一步增加。從微觀角度來講，中小企業(yè)與金融機構之間普遍存在著信息不對稱等問題，金融機構難以準確評估中小企業(yè)的信用狀況與經營狀況，融資效率低，金融機構也不愿意承擔過高的風險。因此，一系列的原因造成了融資成本逐步增加，融資風險逐步提升，一方面打擊了金融機構釋放貸款的信心，另一面造成了中小醫(yī)藥企業(yè)資金缺乏、經營困難等問題，制約了中小醫(yī)藥企業(yè)的持續(xù)發(fā)展、研究投入與產品創(chuàng)新。

四、供應鏈金融提供的優(yōu)化方法

1.訂單、回收款與存貨融資

中小醫(yī)藥企業(yè)“融資難”的實質性問題是下游穩(wěn)定的供銷訂單合同與較長的應收賬款周期之間的矛盾。從供應鏈金融角度，借款企業(yè)可以通過階段性的訂單或者長期的購銷合同來向金融機構貸款，從而緩解自身的資金壓力，保證自身的產能。一方面，訂單融資可以緩解金融機構自身的放貸壓力；另一方面，也能夠協(xié)助一些中小醫(yī)藥企業(yè)進行無實物抵押融資，助力中小醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展，降低其回款的壓力，增強生產藥品的能力，擴大相應的生產規(guī)模，促進藥品研發(fā)與投資。同時，銀行等金融機構也可以根據回收款進行融資，在中小醫(yī)藥企業(yè)與下游醫(yī)院等醫(yī)療機構交易后，有部分尾款依舊在下游醫(yī)療機構手中，且具有同樣的法律效應。銀行等金融機構在通過對回收款真實性、有效性的驗證后，可以再考慮為醫(yī)藥企業(yè)提供資金。

基于醫(yī)藥行業(yè)“高投入”“高產出”“高風險”等客觀因素，中小醫(yī)藥企業(yè)生產訂單通常存在著單個產品量大、訂單集中等特點，致使單個產品或同類產品儲存方式類似、儲存數量大。金融機構可以根據中小醫(yī)藥企業(yè)自身的存貨、產品的平均市場價格，按照一定的折扣率來進行貸款評估。中小醫(yī)藥企業(yè)在交貨前訂單存貨按照符合抵押標準的存貨來進行抵押，再經由第三方物流倉儲企業(yè)進行統(tǒng)一的保管，同時庫存也需要接受銀行的監(jiān)督。在擁有符合標準的存貨抵押情況下，金融機構也能降低相應的風險，一旦企業(yè)出現無法償還貸款的情況，銀行可以將這部分存貨出售，從而收回貸款。中小醫(yī)藥企業(yè)通過存貨融資的方式，不僅能夠提高企業(yè)的生產效率，妥善完成訂單，還能夠在生產與銷售的過程當中，緩解資金的壓力，提高企業(yè)發(fā)展的容錯率（見圖1）。

2.協(xié)商多元化信用評級標準

中小醫(yī)藥企業(yè)融資難問題往往源于銀行等金融機構對企業(yè)本身規(guī)模、還貸能力與信用等級的不了解，因此金融機構更傾向于將資金貸給國有企業(yè)。從供應鏈金融角度，要改變商業(yè)銀行的傳統(tǒng)授信模式，逐步放棄根據單一質押物價值大小來決定貨款額度的方式，而是通過對醫(yī)藥行業(yè)的整體判斷以及融資企業(yè)的自身上下游供銷狀況、與核心企業(yè)的貿易總量來綜合考量。同時，由專業(yè)人員對中小醫(yī)藥企業(yè)應收賬款的真實性、自身的資產負債狀況、抗風險能力、信用等級、還款意愿與能力、之前的履約情況，以及醫(yī)療機構的信用等級統(tǒng)一做出分析，再放寬相應的信貸業(yè)務授信條件。通過多元化的方式，既能緩解銀行等金融機構放貸壓力，降低收回貸款的難度，也能夠解決中小醫(yī)藥企業(yè)“融資難”、達不到貸款審批條件等問題，從而助力中小醫(yī)藥企業(yè)未來的發(fā)展。

3.供應鏈金融結合“區(qū)塊鏈”

區(qū)塊鏈技術的獨特優(yōu)勢能夠在實現融資的過程中解決可能遇到的一系列信息不對稱、確權問題，并且能夠降低相應的擔保風險。對于不同類型的藥劑與產品，區(qū)塊鏈能夠明確儲存的條件與要求，及時反饋信息、方便檢驗與核查。同時區(qū)塊鏈也為企業(yè)生產過程中的產品流通增加了透明度，保障了儲存產品的質量與有效性，降低了儲存藥品出現安全性問題的可能性，為融資提供了質量保證（見圖2）。

圖2 “中小醫(yī)藥企業(yè)區(qū)塊鏈+信息共享”簡易模型

對于醫(yī)藥產品加工企業(yè)，作為供應鏈金融中的主體單位，有著充足的資金與供應鏈主導地位，但同樣對于中小供應商缺乏了解。通過區(qū)塊鏈提供他們所需要的確切信息、確保信息流通順暢及時，也能夠幫助核心企業(yè)了解上下游中小企業(yè)的經營狀況與生產質量，幫助中小醫(yī)藥企業(yè)減少相應的融資成本。相對于貸款更謹慎的銀行等金融機構，供應鏈中的核心企業(yè)更了解該行業(yè)、產品與相關風險。因此他們對同鏈的企業(yè)有充足的了解，往往更愿意為這些中小醫(yī)藥企業(yè)提供融資幫助，一旦中小醫(yī)藥企業(yè)的還款能力出現問題，他們也有能力快速處置相應的產品，實現快速回款變現。

同時，第三方物流倉儲企業(yè)也能夠妥善地對銀行等金融機構所委托的一系列監(jiān)督與保管任務進行記錄與反饋。此外，銀行等金融機構也可以依據區(qū)塊鏈技術的高安全性、低成本等特點來實時了解各個融資中小醫(yī)藥企業(yè)的具體經營與倉儲狀況，確保及時規(guī)避可能存在的風險，減少損失。

五、結語

隨著我國經濟水平的提升，人民更加注重自身身體的健康與藥物的可靠性。醫(yī)藥產品的研發(fā)及可靠性、醫(yī)藥大健康產業(yè)的發(fā)展離不開對該行業(yè)的投資與融資，因此醫(yī)藥行業(yè)的融資發(fā)展問題關系著全民未來的健康問題，也是能否發(fā)展好國家生物醫(yī)藥大健康產業(yè)的關鍵問題。中小企業(yè)在我國經濟主體中占有舉足輕重的地位，但我國很多中小醫(yī)藥企業(yè)面臨著融資難等問題，且部分中小企業(yè)為了緩解自身經營壓力、解決資金問題、提升企業(yè)市場競爭力，大多被迫選擇民間融資、信用擔保貸款等高風險高成本的渠道。此外，由于行業(yè)特性，中小醫(yī)藥企業(yè)普遍存在話語權弱、回款時間長、貨款資金流向比例失調、核心企業(yè)地位不明顯等問題。本文從供應鏈金融的角度，為中小醫(yī)藥企業(yè)提供了更多緩解資金壓力的思路與方法。中小醫(yī)藥企業(yè)可以通過訂單與回收款融資、存貨融資、協(xié)商多元化信用評級標準等方式，相對更容易地通過貸款審批條件、解決“融資難”問題、緩解經營壓力、幫助企業(yè)改善經營條件、促進企業(yè)自身的研發(fā)水平發(fā)展、提高市場競爭力與占有率。

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作者簡介：張銳哲（1998.10— ），男，碩士研究生，助教，研究方向：供應鏈管理、綠色金融、供應鏈金融。