非洲，風險投資下一塊熱土？

教育、本地視角和更強大的網絡，可以幫助釋放非洲大陸的投資潛力

根據非洲開發銀行的數據，目前全球增長最快的20個經濟體中有11個非洲國家。該組織最新的展望報告估計，2024年和2025年非洲大陸的實際國內生產總值（GDP）增長率預計將分別達到3.8%和4.2%，高于全球2.9%和3.2%的同期預估平均水平。

通過積極尋找和支持以非洲為主導的初創企業，投資者可以挖掘該地區的巨大潛力，同時為這片充滿活力的大陸的長期增長和發展作出貢獻。

投資放緩、規模較小

2024年非洲風險投資協會（AVCA）的報告顯示，2023年非洲大陸吸引了45億美元的風險投資，2014年至2023年參與非洲風險投資的投資者增長了23%。

盡管出現了這些積極跡象，2023年的投資金額仍比上一年減少了20億美元。這種放緩跡象反映了全球投資趨勢，但與同期亞洲投資781億美元或北美投資1443億美元的11000多筆交易相比，非洲大陸603筆交易對應的45億美元投資額仍然很小。

顯然，要克服障礙、充分釋放風險投資在非洲特定地區和商業部門的潛力，還需要做更多的工作。現實的情況是，在非洲許多商業生態系統中，風險投資仍然是一個未被實踐的模式。傳統的商業模式占主導地位，并且經歷了幾十年的改進和調整。對許多人來說，傳統模式提供了穩定性、可預測性和經過驗證的成功記錄。

肯尼亞中央銀行的《2022年中小微企業獲得銀行信貸調查報告》指出，到目前為止，銀行是肯尼亞中小企業的最大資助者，這反映了大多數非洲國家的主導模式。例如，尼日利亞最大的商業銀行萬通銀行（AccessBank）和南非聯合銀行集團（AbsaGroup）等非洲主要銀行，通常希望通過積極促進信貸和培訓，與中小企業密切合作。

缺乏認同、阻礙融資

雖然風險投資通常以創新模式為目標，但目前的投資生態系統對非洲可能無法完全支持。在全球范圍內，創新的來源多種多樣。然而，在非洲，需求往往是主要的催化劑，激勵非洲人發明適合他們大陸或者個別國家背景與文化的獨特解決方案。

從創新的農業實踐到應對醫療挑戰的各種方法，非洲企業家在尋找適合其社區具體需求的解決方案方面表現出非凡的創造力。這些解決方案在當地非常有效和有影響力，但可能不會引起美國或歐洲投資者的共鳴，而這些投資者傳統上是非洲初創企業的主要資金來源。

DropAccess是一家肯尼亞初創企業，為小規模奶農的牛奶保鮮開發了一種創造性的解決方案。傳統上，農民會用自行車或驢車將鮮奶送到收集中心，但面臨如何保持產品冷藏的問題。DropAccess開發了可以安裝在摩托車上的太陽能冰箱，從而提供了一種更快、更衛生的運輸方式。這一創新解決方案滿足了一個非常重要的需求，并提供了潛在的巨大供應鏈收益，在整個非洲大陸都是可推廣的。然而，對海外投資者來說，這種需求可能并不明顯，解決方案的技術含量也相對較低，在那些關注最新技術突破的投資者眼里，顯得不那么有吸引力。

外國投資者會優先考慮與自己的經驗和觀點相一致的創新，這可能導致他們忽視以非洲為主導或者以非洲為重點的初創企業的潛力。

缺乏認同可能會造成上述初創企業的融資障礙，阻礙具備可行性的創新的增長，并可能會扼殺在非洲范圍內真正具有變革意義的解決方案的發展。

缺乏關系網絡支持

還有一個挑戰。當地報道顯示，風投投資的初創企業中，相當一部分是由有著美國或者歐洲血統的白人男性創始人領導的，例如領先的金融應用企業Branch和太陽能公司SunKing。

好消息是，隨著旨在將非洲創新者與投資者聯系起來的新網絡的建立，這種情況正在改變。像非洲商業天使網絡（ABAN）在促進天使投資者與非洲各地有前途的初創企業之間的聯系方面，就發揮著關鍵作用。尼日利亞就是一個例子，該國對支付平臺Flutterwave等獨角獸公司的投資開始來自本國。

發展這些網絡的另一個選擇是利用現有的合作，像校友社區以及全球院校之間的研究和知識共享，幫助彌補網絡水平不足。例如，歐洲工商管理學院非洲項目（IAI）希望與非洲大學合作，發展和傳播商業思想領導力、教學和研究方面的最佳成果。IAI還利用了歐洲工商管理學院在非洲風險投資領域的校友社區，他們在非洲大陸擁有豐富的經驗和聯系。

創造公平競爭環境

非洲是一個極其多樣化的大陸，由54個國家組成。目前，只有少數幾個國家吸引了大部分投資，南非、肯尼亞、埃及、尼日利亞和塞舌爾是排名前五的投資國。投資的增加意味著初創企業得以擴大業務。例如，尼日利亞的食品科技平臺企業OrdaAfrica正在其他國家取得進展；烏干達的叫車公司Safeboda剛剛在肯尼亞重新啟動；非洲電商Jumia目前在10個非洲國家開展業務。

不過，每個國家的監管環境和經濟狀況大相徑庭，這對初創企業構成了挑戰。一個潛在的解決方案是，非洲風險投資與整個非洲大陸范圍內的法律結構進行談判。如果這種方法被證明過于樂觀，則可通過東非共同體和南部非洲發展共同體等現有的區域集團來探索實施法律結構。例如，在東非共同體，斯瓦希里語是主要語言，以一種共同貨幣定價的“未來股權簡單協議（SAFE）”票據，使投資標準化，這有助于釋放投資機會，同時減少貨幣波動的風險。

教育本地投資者

為了進一步促進非洲與風險投資的接觸，當地投資者也必須認識到以非洲為主導或者發展重心的初創企業帶來的高回報和長期增長的潛在機會。

鼓勵非洲企業撥出資金投資初創企業，支持早期生態系統，是另一條值得探索的道路。新加坡經濟發展局是一個值得借鑒的例子，該機構有一個團隊，負責配置分配給企業的資金，以便在這個城市國家內部“建立”合資企業。

通過積極參與風投融資，本地投資者可以為強大的創業生態系統的發展作出貢獻，并推動各個領域創新企業的增長。這也開啟了非洲風投集團與西方投資者合作的可能性。

善于從經驗中學習

投資者還需要從過去非洲風險投資初創企業失敗的錯誤中吸取教訓。有了這些知識，他們可以基于經驗、網絡、熟悉度和信任建立一個更強大的系統。

為了進一步支持這一領域的增長，非洲國家可以效仿沙特主要主權財富基金“公共投資基金”的模式，發展自己的主權財富基金，并投資于當地的初創企業和中小企業，為風險投資退出提供機會。

這些基金可以為新興的初創企業提供大量的財政資源和戰略支持，幫助填補許多非洲初創企業目前面臨的資金缺口，加快其發展和擴張能力，從而促進非洲大陸的創新和經濟增長。這不僅有助于初創企業，還能促進當地投資者提升對風險投資的了解，并加強當地和國際投資者之間至關重要的網絡聯系。

來源：哈佛商學院；編譯：王夢菲